每經編輯｜每經記者 區家(jia)彥 發自廣州    

每經記者 區家(jia)彥 發自(zi)廣州

對于正陷入高債務壓力的房(fang)企而言，中期(qi)票據開閘(zha)有望(wang)帶來活水。

日前(qian)，《中(zhong)國(guo)證券報》報道稱，有接近銀行間市(shi)場交易商協會的人(ren)士表示，上市(shi)房企獲準(zhun)發行中(zhong)期票(piao)據事(shi)宜被討(tao)論，并確定為未來(lai)實施方向。

《每日(ri)經濟新聞》記者獲(huo)悉，富力地產 （02777，HK）與金融(rong)街(jie)（000402，SZ）于日(ri)前發布公告，擬申請分別發行約70億(yi)元與52億(yi)元的中期票(piao)據，這(zhe)也(ye)是近5年(nian)以來首度有上市房企闖關(guan)房地產債券融(rong)資。

香港粵海證券投資銀行(xing)董事黃立(li)沖向記者表示，如果(guo)房(fang)(fang)企中期(qi)票據順利(li)開閘，意味(wei)著監管層對于房(fang)(fang)地產融資的態度從原來(lai)的單向打壓轉為雙向調節，銀行(xing)間(jian)債券市場有望成為房(fang)(fang)企的重要“輸(shu)血”渠道。

富力、金(jin)融街(jie)擬(ni)搶(qiang)發中期票(piao)據/

富(fu)力地產于上(shang)周五 （9月19日）發布公告(gao)，因預期(qi)監管機構將允許(xu)已上(shang)市(shi)(shi)房(fang)地產企業(ye)在銀(yin)行間市(shi)(shi)場發行中期(qi)票(piao)據(ju)，公司擬向交易商協會申(shen)請注冊發行境(jing)內中期(qi)票(piao)據(ju)。

據悉，富力地產此(ci)次(ci)(ci)擬(ni)發行的境(jing)內中(zhong)期票(piao)據本金總額(e)不(bu)超過(guo)70億元，期限(xian)3年至10年。董事會建(jian)議召(zhao)開第二(er)次(ci)(ci)臨時股(gu)東大會以批準該建(jian)議，所得資(zi)金將用(yong)于符(fu)合(he)國家政策支持的普通(tong)商(shang)(shang)品房項目、補(bu)充流動資(zi)金、償(chang)還銀行貸(dai)款（該貸(dai)款必須為(wei)保(bao)障房專(zhuan)(zhuan)(zhuan)案(an)、普通(tong)商(shang)(shang)品房專(zhuan)(zhuan)(zhuan)案(an)的專(zhuan)(zhuan)(zhuan)案(an)貸(dai)款）等。

金融街也于(yu)(yu)(yu)日前發(fa)布(bu)公(gong)(gong)(gong)告(gao)，公(gong)(gong)(gong)司于(yu)(yu)(yu)第七(qi)屆董(dong)事會(hui)第四次會(hui)議(yi)上(shang)審議(yi)通過(guo)(guo)了“關于(yu)(yu)(yu)公(gong)(gong)(gong)司發(fa)行(xing)(xing)(xing)不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)52億元中期票(piao)據(ju)的議(yi)案”。公(gong)(gong)(gong)告(gao)顯示，金融街中期票(piao)據(ju)發(fa)行(xing)(xing)(xing)累計總額不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)52億元，期限(xian)為5年或以上(shang)，利率(lv)在不(bu)(bu)(bu)超(chao)(chao)過(guo)(guo)限(xian)定(ding)水平條件下由公(gong)(gong)(gong)司根據(ju)發(fa)行(xing)(xing)(xing)時(shi)市場情況與主承(cheng)銷商協商確定(ding)。

黃立沖告訴記者，盡(jin)管(guan)監管(guan)層尚未公開表態(tai)放開上市房(fang)企(qi)在銀行間市場發行中期票據(ju)，但房(fang)地產融資松綁是大(da)趨(qu)勢。

克而(er)瑞發布的研究(jiu)報告(gao)顯示，銀行間市(shi)場(chang)(chang)交易(yi)商協會(hui)(hui)最新數據(ju)顯示，今年1~7月，通(tong)過交易(yi)商協會(hui)(hui)注(zhu)冊發行的非(fei)金(jin)融(rong)企(qi)業債(zhai)務(wu)融(rong)資工具約2.38萬億(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)加5817.4億(yi)元，占社會(hui)(hui)融(rong)資規模比(bi)(bi)重為8.73%，同比(bi)(bi)提高(gao)了1.13個(ge)百分點(dian)。如果發行中期(qi)票(piao)據(ju)的申(shen)請(qing)獲批(pi)，意味著上市(shi)房(fang)企(qi)將有望從(cong)如此龐大(da)的資金(jin)市(shi)場(chang)(chang)“分一杯羹”。

中型房(fang)企資(zi)金(jin)壓力將得(de)到緩(huan)解/

克而瑞研究(jiu)中心(xin)分析師朱(zhu)一鳴向記者表示，上(shang)(shang)市房企(qi)主要融(rong)資(zi)渠(qu)道按成(cheng)本(ben)從低到高排序(xu)是定增(zeng)、企(qi)業債(zhai)、開(kai)發貸款(kuan)、信(xin)(xin)托(tuo)融(rong)資(zi)。信(xin)(xin)托(tuo)融(rong)資(zi)成(cheng)本(ben)多在(zai)10%以上(shang)(shang)，開(kai)發貸款(kuan)銀行實行總量(liang)控制規模難以擴大，定增(zeng)審(shen)核又較為復雜(za)，企(qi)業債(zhai)需要國土部審(shen)批，而中期票據只需在(zai)交易商(shang)協會(hui)注冊，且企(qi)業主體評級(ji)原則上(shang)(shang)不受限制，只要債(zhai)項評級(ji)被市場認可，交易商(shang)協會(hui)對企(qi)業性質、發行規模均不設門(men)檻。

“相比開發商較為(wei)青睞的銀行信貸(dai)，中(zhong)期(qi)票(piao)(piao)據融資(zi)也更(geng)具優勢”，朱(zhu)一鳴認為(wei)，中(zhong)期(qi)票(piao)(piao)據期(qi)限短則3~5年(nian)、長則5~10年(nian)，而銀行貸(dai)款一般僅為(wei)2~3年(nian)，難以覆蓋項(xiang)目開發的整個周期(qi)。其次，中(zhong)期(qi)票(piao)(piao)據一次注冊通(tong)過后(hou)兩(liang)年(nian)內可分次發行，利率可以選擇固定、浮動，付息可以按月或年(nian)支付，機制更(geng)靈活(huo)。

隨著房地產再融資大門于(yu)2010年緊閉，海(hai)(hai)外發債(zhai)成為上(shang)市房企的主(zhu)要融資渠道(dao)。根(gen)據數據研究供(gong)應商Dealogic的統計，今年1月至8月，房企總計在海(hai)(hai)外市場(chang)上(shang)發行(xing)了524億(yi)(yi)美元 （折合(he)約3217億(yi)(yi)元人(ren)民(min)幣）的債(zhai)券，比2013年同期增長100%。

“對于超大規模(mo)的上(shang)(shang)市房(fang)企而言(yan)，由(you)于他(ta)們擁有(you)較(jiao)高(gao)的信(xin)用(yong)(yong)評級，因(yin)此(ci)海外(wai)發債的成本(ben)比(bi)國內中(zhong)(zhong)期(qi)票(piao)(piao)據要低，像萬科和中(zhong)(zhong)海往往能(neng)拿到5%以下的便宜資金”，黃立沖告訴記者，但對于負債率較(jiao)高(gao)、國際信(xin)用(yong)(yong)評級不高(gao)的中(zhong)(zhong)型房(fang)企而言(yan)，他(ta)們在海外(wai)融(rong)資成本(ben)往往在8%以上(shang)(shang)，高(gao)于中(zhong)(zhong)期(qi)票(piao)(piao)據約6%的融(rong)資成本(ben)，因(yin)此(ci)中(zhong)(zhong)期(qi)票(piao)(piao)據開閘對緩(huan)解中(zhong)(zhong)型房(fang)企資金壓力帶來積(ji)極(ji)作(zuo)用(yong)(yong)。

摩根(gen)大通(tong)發(fa)布的研究(jiu)報告認為(wei)(wei)(wei)，非國企及無(wu)投資評級的上市房(fang)企將(jiang)最為(wei)(wei)(wei)受惠(hui)中期票據放(fang)開，因(yin)為(wei)(wei)(wei)該類企業的融資成本較高。