每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 宋戈    

每經記者 宋戈

近日，專業(ye)從事微電機、風(feng)(feng)機的研發(fa)、生產和銷(xiao)售的杭州微光(guang)電子(zi)股份有(you)限公司(si)（以下簡稱微光(guang)電子(zi)）預(yu)披露了招(zhao)股書申(shen)(shen)報稿 （以下簡稱申(shen)(shen)報稿）。經過(guo)多年發(fa)展，公司(si)冷柜電機、外轉(zhuan)子(zi)軸流風(feng)(feng)機的銷(xiao)量在國內處于領先地(di)位，是(shi)全球同(tong)類產品的主要制(zhi)造(zao)商(shang)之一。受益于冷鏈建設的高景氣度，公司(si)自成立以來業(ye)績始終(zhong)處于高增長狀態。

盡管微(wei)光電子(zi)業績優異，但其保薦代(dai)表(biao)帥暉卻讓投資者頗有(you)疑慮。《每日(ri)經濟新聞》記者查(cha)閱資料(liao)發現(xian)，帥暉此前多個(ge)保薦項目出(chu)現(xian)上市(shi)業績即變臉的情況(kuang)，其個(ge)人也(ye)曾被深(shen)交所給(gei)予通報批評。

業績復(fu)合增長(chang)率超50%

申報稿顯示(shi)，微光電子致力于(yu)電機(ji)(ji)學(xue)(xue)、電子學(xue)(xue)、空氣動力學(xue)(xue)的(de)結合，專(zhuan)業從事應(ying)用于(yu)HVAC（采(cai)暖、通風(feng)、空調、制冷）領域微電機(ji)(ji)、風(feng)機(ji)(ji)的(de)研發、生產和銷售。

微光(guang)電(dian)子目前(qian)產(chan)品主(zhu)要(yao)應(ying)用于(yu)HVAC領域，下(xia)游(you)需(xu)求的(de)增長帶動公司(si)銷(xiao)售額不斷(duan)增長。其中，冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)電(dian)機(ji)和ECM電(dian)機(ji)目前(qian)主(zhu)要(yao)應(ying)用于(yu)冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)系列產(chan)品（包(bao)括(kuo)冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)、展示柜(ju)、酒店冰箱(xiang)）。我國(guo)2013年上半(ban)年生產(chan)冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)972.3萬(wan)臺，目前(qian)全球冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)市場的(de)年增長速度約為(wei)10%，由于(yu)城鎮化進程(cheng)和食(shi)品冷(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)物流的(de)發展，國(guo)內冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)市場將保持較快(kuai)增速，節能冷(leng)(leng)(leng)(leng)柜(ju)的(de)需(xu)求更被看(kan)好。公司(si)外轉子風機(ji)目前(qian)主(zhu)要(yao)應(ying)用于(yu)冷(leng)(leng)(leng)(leng)庫(ku)、工業冷(leng)(leng)(leng)(leng)卻(que)機(ji)和工業用空調。

《每日經濟新聞(wen)》記者發現，2003~2013年(nian)(nian)(nian)這10年(nian)(nian)(nian)時間，公司營業收入和凈利(li)潤逐年(nian)(nian)(nian)增長(chang)(chang)，其中主營業務收入從2737.40萬元(yuan)增長(chang)(chang)到(dao)3.42億元(yuan)，年(nian)(nian)(nian)均復(fu)合增長(chang)(chang)率為28.73%；凈利(li)潤從82.74萬元(yuan)增長(chang)(chang)到(dao)6139.32萬元(yuan)，年(nian)(nian)(nian)均復(fu)合增長(chang)(chang)率為53.83%。

微光(guang)電子IPO募(mu)投(tou)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)主要用于擴(kuo)產(chan)，其中年產(chan)200萬臺外轉子風機(ji)(ji)、300萬臺ECM電機(ji)(ji)及(ji)研(yan)發中心建(jian)(jian)設(she)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)總投(tou)資額2.46億元(yuan)，項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)建(jian)(jian)設(she)期(qi)2年，項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)邊(bian)建(jian)(jian)設(she)邊(bian)產(chan)出，建(jian)(jian)設(she)期(qi)開始的第一(yi)年產(chan)量(liang)達到預測總量(liang)的20%，在第五年達到100%。項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)達產(chan)后公司新(xin)增(zeng)年銷(xiao)售收入6.03億元(yuan)，新(xin)增(zeng)凈利潤9005萬元(yuan)。

擴充(chong)產(chan)(chan)能(neng)本(ben)是一件好事(shi)，但《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注(zhu)意到(dao)，2011年(nian)(nian)(nian)~2013年(nian)(nian)(nian)間，微(wei)光電(dian)(dian)子(zi)ECM電(dian)(dian)機(ji)的(de)產(chan)(chan)銷率分別為100%、99.81%以及62.85%，2013年(nian)(nian)(nian)產(chan)(chan)銷率下(xia)滑嚴重。對此微(wei)光電(dian)(dian)子(zi)表示，公司在(zai)2013年(nian)(nian)(nian)度適當(dang)增(zeng)加了ECM電(dian)(dian)機(ji)預生產(chan)(chan)的(de)比重，導(dao)致其當(dang)年(nian)(nian)(nian)的(de)產(chan)(chan)銷率有所降低，預計該產(chan)(chan)品(pin)(pin)在(zai)通過(guo)德國(guo)VDE等重要國(guo)際認證以后，銷量會逐漸增(zeng)長，產(chan)(chan)銷率會逐步回(hui)到(dao)正常水平。微(wei)光電(dian)(dian)子(zi)同時也提示道(dao)(dao)，由于下(xia)游HVAC市場的(de)應用需求、產(chan)(chan)品(pin)(pin)技術方向(xiang)、世(shi)界各(ge)國(guo)對電(dian)(dian)機(ji)和風機(ji)能(neng)效(xiao)政策的(de)調整等因(yin)素的(de)改變(bian)，公司若不能(neng)及時適應市場環境，有效(xiao)拓展產(chan)(chan)品(pin)(pin)海內(nei)外銷售渠道(dao)(dao)，可能(neng)存在(zai)市場開(kai)拓不充(chong)分導(dao)致不能(neng)完(wan)全消化新(xin)增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)的(de)風險。

保代多個項目業(ye)績“變臉”

微光電子此次IPO的保薦機構為西南證券，在保薦代表人(ren)名單(dan)中，曾供職于招商證券的帥暉赫然在列。資料顯示,帥暉參與保薦的南京(jing)港(gang) （002040，SZ）、 蓉 勝 超(chao) 微（002141，SZ） 以 及 海(hai) 鷗 衛 浴（002084，SZ）等公司出現了(le)上市后業績大幅下滑的情形(xing)。

以蓉勝(sheng)超(chao)微為(wei)例，該公司2007年(nian)上市，當年(nian)的(de)營業收入和凈利潤(run)分別為(wei)6.75億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)以及(ji)2449.16萬(wan)元(yuan)(yuan)。但是到了2008年(nian)，蓉勝(sheng)超(chao)微的(de)營業收入為(wei)6.52億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，雖然僅小幅(fu)(fu)下滑3.36%，但凈利潤(run)卻大幅(fu)(fu)縮(suo)水至(zhi)135.8萬(wan)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)大幅(fu)(fu)下滑94.46%。2009年(nian)全年(nian)，其凈利潤(run)也僅有319.25萬(wan)元(yuan)(yuan)，不復(fu)上市前之勇。

在2011年5月，帥暉因保薦的(de)蓉勝超(chao)微存在嚴重違(wei)規行為受到牽連，深交所認(ren)為保薦代表人未(wei)能(neng)勤(qin)勉盡責、及時發現并(bing)制(zhi)止公司(si)的(de)上述違(wei)規行為，也未(wei)能(neng)督導公司(si)作出(chu)整改(gai)，對帥暉處以通報批評的(de)處分(fen)，并(bing)記(ji)入(ru)誠信檔(dang)案。

另(ling)外，南(nan)京(jing)港以及(ji)海鷗(ou)衛浴也同樣業績不(bu)理想，海鷗(ou)衛浴2006年上市(shi)，至2007年時，公司(si)凈(jing)利(li)潤同比下(xia)滑18.75%。南(nan)京(jing)港2005年上市(shi)，次年凈(jing)利(li)潤下(xia)滑48.45%。

2009~2011年(nian)(nian)間，帥暉保薦的(de)項目(mu)也難言優質，他(ta)曾參與湘(xiang)鄂情(qing)、同(tong)(tong)濟(ji)同(tong)(tong)捷、萬(wan)(wan)訊(xun)自控、佳(jia)創視訊(xun)的(de)保薦業務。同(tong)(tong)濟(ji)同(tong)(tong)捷被證監會(hui)否決上(shang)市；湘(xiang)鄂情(qing)則掙扎在(zai)巨(ju)額虧(kui)損(sun)之中(zhong)；萬(wan)(wan)訊(xun)自控在(zai)2010年(nian)(nian)上(shang)市，次(ci)年(nian)(nian)凈利(li)潤同(tong)(tong)比下滑20.16%；2011年(nian)(nian)才上(shang)市的(de)佳(jia)創視訊(xun)，在(zai)2012年(nian)(nian)第一(yi)季度就出(chu)現業績(ji)虧(kui)損(sun)，當(dang)季該公司虧(kui)損(sun)327.44萬(wan)(wan)元，同(tong)(tong)比大幅下滑199.01%。

擬(ni)發行股(gu)數(shu)：不(bu)超過1472萬(wan)股(gu)

發(fa)行后總股本：不超過(guo)5888萬股

計劃融資額：2.46億元(yuan)

2013年每(mei)股收益：1.39元

2013年每股(gu)凈資產：6.21元