資(zi)本市(shi)場唯(wei)一不變(bian)的就是(shi)“變(bian)化”，“新興+轉(zhuan)(zhuan)軌”背景下的A股尤是(shi)如此。由于市(shi)場長期(qi)低迷，存(cun)量資(zi)金不斷(duan)被消耗，“幸存(cun)”的投資(zi)者不得不與時俱進，另覓它途。即(ji)便是(shi)A股市(shi)場的頂(ding)級“掠食者”們(men)，也(ye)在謀求主動(dong)轉(zhuan)(zhuan)型。澤(ze)熙即(ji)是(shi)其中一例(li)。

成(cheng)立5年、一直備受市場關注的(de)(de)(de)私募澤熙(xi)投(tou)資，去年以(yi)來(lai)投(tou)資風格大變。擅長短線的(de)(de)(de)澤熙(xi)掌門人徐翔，一改往日風格，主(zhu)動當起了長期股東，比如(ru)參與增發鎖(suo)定一年，而(er)且持股數量巨大。更值(zhi)得注意的(de)(de)(de)是(shi)，曾經異常低調的(de)(de)(de)澤熙(xi)，今年以(yi)來(lai)主(zhu)動出擊，利用規則，增加話語權，主(zhu)動制造話題、熱點，比如(ru)高送轉臨時(shi)提案、舉牌，甚至是(shi)直接派駐董事。

從(cong)低(di)調到(dao)主(zhu)動(dong)出擊，從(cong)短線(xian)到(dao)中長線(xian)，從(cong)二(er)級(ji)市(shi)場到(dao)一級(ji)或者一級(ji)半(ban)市(shi)場，私(si)募(mu)一哥徐翔領銜的澤熙，正(zheng)經歷一場嬗變。

“或(huo)許(xu)徐翔(xiang)想做中國的伯(bo)克希爾哈撒(sa)韋”，長期(qi)跟蹤(zong)澤熙(xi)的人(ren)士說道。

私募一哥徐翔2014年的(de)新玩法到底有什么(me)不(bu)同？又(you)有什么(me)成功或(huo)者失敗案例？A股江(jiang)湖是否(fou)又(you)將多出一個“澤熙(xi)系(xi)”？不(bu)僅(jin)是澤熙(xi)，二級市場的(de)活躍投資者紛紛在轉(zhuan)型(xing)，他們(men)轉(zhuan)型(xing)背后(hou)，有什么(me)共(gong)同原因？《每日經濟新聞(wen)》對此展(zhan)開了調查。

《《《

從幕后(hou)到前臺 解(jie)密澤(ze)熙三(san)種新“玩法”

每經記者 蒙湘林

憑借快準狠的(de)(de)(de)短線交易，澤(ze)熙投(tou)資(zi)一度被冠以(yi)(yi) “漲停板敢死隊”的(de)(de)(de)頭銜。這家(jia)知名(ming)的(de)(de)(de)陽光私募(mu)近(jin)幾年(nian)除(chu)(chu)了(le)(le)業(ye)績收益的(de)(de)(de)新聞(wen)外，鮮有(you)(you)(you)更多的(de)(de)(de)內容曝光，其背后(hou)的(de)(de)(de)實際操盤者徐(xu)(xu)翔更是(shi)神(shen)秘低調(diao)，罕有(you)(you)(you)公開露面。不(bu)過，自去年(nian)涉(she)及徐(xu)(xu)翔和安(an)信證(zheng)券(quan)策略(lve)分析(xi)師程(cheng)定華的(de)(de)(de)“錄(lu)音門”見(jian)諸(zhu)報端(duan)后(hou)，有(you)(you)(you)關澤(ze)熙和徐(xu)(xu)翔的(de)(de)(de)市(shi)場新聞(wen)接(jie)連不(bu)斷，而在這些新聞(wen)背后(hou)，記(ji)者發(fa)現，澤(ze)熙此前“快進快出(chu)”式(shi)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)邏(luo)輯(ji)在悄然改變，除(chu)(chu)了(le)(le)專(zhuan)注重組或(huo)熱點概念(nian)外，澤(ze)熙的(de)(de)(de)新投(tou)資(zi)邏(luo)輯(ji)還延展(zhan)到了(le)(le)上市(shi)公司(si)高(gao)送轉、定增甚至是(shi)管理層面，一改以(yi)(yi)往低調(diao)賺錢的(de)(de)(de)風(feng)格，轉而高(gao)調(diao)表達股價(jia)訴(su)求。

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者梳理(li)(li)發(fa)現，澤熙投(tou)資去(qu)(qu)年(nian)以來的(de)投(tou)資活動有三大玩法，其(qi)一，專注(zhu)(zhu)重組或(huo)附(fu)加熱(re)(re)點的(de)主題概念，可見的(de)例子有提(ti)前押注(zhu)(zhu)吳通通訊、東方(fang)鋯業；其(qi)二，舉牌增持一些股權結構分散、資質平平的(de)中小(xiao)市值公(gong)司，進而(er)高(gao)(gao)調表達股東訴(su)求，澤熙此(ci)前增持的(de)惠天熱(re)(re)電、寧波熱(re)(re)電、寧波聯(lian)合和(he)黔源電力都(dou)曾實施高(gao)(gao)送轉(zhuan)方(fang)案，而(er)工大首創更是讓其(qi)實質進入公(gong)司管理(li)(li)層；其(qi)三，積極參與上(shang)市公(gong)司定增，去(qu)(qu)年(nian)高(gao)(gao)調認購鑫科材(cai)料(liao)定增，就足(zu)以看出(chu)其(qi)踏(ta)足(zu)一級半市場的(de)決心。

玩法一：專注重組和(he)概念個(ge)股/

據(ju)Wind數據(ju)統計顯示(shi)，截(jie)至(zhi)4月22日(ri)，澤熙旗下產(chan)品分別出現在青(qing)松股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)、吳(wu)通(tong)通(tong)訊(xun)(xun)、明牌珠寶、延(yan)華智能、雙(shuang)箭股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)、惠天熱電、東方鋯(gao)業、新研股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)、中青(qing)寶、翠微股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)10只個股(gu)(gu)(gu)(gu)去年末(mo)的(de)(de)前十大(da)流通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東名單中。除東方鋯(gao)業停牌至(zhi)今外，其(qi)余9只個股(gu)(gu)(gu)(gu)年初至(zhi)今的(de)(de)平(ping)均漲幅(fu)(fu)達到15.55%，而吳(wu)通(tong)通(tong)訊(xun)(xun)以(yi)53.4%的(de)(de)漲幅(fu)(fu)領(ling)漲，延(yan)華智能以(yi)41.02%的(de)(de)漲幅(fu)(fu)緊隨其(qi)后。

在澤熙(xi)這只股(gu)(gu)票籃子里，持股(gu)(gu)比例(li)達到舉牌(pai)線的個股(gu)(gu)為(wei)青松股(gu)(gu)份和(he)吳通通訊(xun)，持股(gu)(gu)數(shu)量分別(bie)為(wei)620萬股(gu)(gu)和(he)233萬股(gu)(gu)，占流通股(gu)(gu)本的比例(li)分別(bie)為(wei)7.04%和(he)5.81%。持股(gu)(gu)絕(jue)對數(shu)量最(zui)(zui)高的是惠天熱電，澤熙(xi)共(gong)持有(you)1321萬股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)市(shi)值最(zui)(zui)高的為(wei)明(ming)牌(pai)珠寶，澤熙(xi)持有(you)的455萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)份市(shi)值合計超(chao)過1億元(yuan)。

值得注意的(de)是，這(zhe)10只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)中，有(you)(you)不少具備重(zhong)(zhong)組(zu)概念。東方(fang)鋯業從去年底停(ting)牌(pai)(pai)至今，至今仍(reng)未(wei)復牌(pai)(pai)，公(gong)司(si)(si)年初(chu)曾發布(bu)公(gong)告稱，擬通(tong)過發行股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)購買資(zi)產的(de)方(fang)式(shi)收(shou)購浙江鋯谷科(ke)技有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)100%的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，澤(ze)(ze)(ze)熙去年底已(yi)提前持(chi)有(you)(you)151萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)；中青(qing)寶則(ze)(ze)是1月(yue)10日停(ting)牌(pai)(pai)宣布(bu)重(zhong)(zhong)組(zu)計劃，公(gong)司(si)(si)近期披露募資(zi)17億元收(shou)購游戲公(gong)司(si)(si)，澤(ze)(ze)(ze)熙去年在中青(qing)寶股(gu)(gu)(gu)(gu)價大幅回(hui)調之際仍(reng)然買入(ru)了111萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)；翠(cui)微股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)則(ze)(ze)是在去年9月(yue)停(ting)牌(pai)(pai)宣布(bu)重(zhong)(zhong)組(zu)收(shou)購兩處商(shang)場，目前這(zhe)項收(shou)購已(yi)獲得多方(fang)批復，澤(ze)(ze)(ze)熙持(chi)有(you)(you)該公(gong)司(si)(si)66.5萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)。

廣東(dong)一位不愿具名的私募投資人(ren)士認為：“澤(ze)熙對于重組(zu)個股的興趣一直以來就(jiu)很(hen)大(da)，這(zhe)(zhe)樣(yang)的選(xuan)股思(si)路多(duo)是基于澤(ze)熙專業的公(gong)司調(diao)研，因而往(wang)往(wang)能(neng)在重組(zu)前(qian)買入。另外(wai)，澤(ze)熙看重的重組(zu)標的重組(zu)方向(xiang)往(wang)往(wang)是偏外(wai)延式并購，這(zhe)(zhe)類(lei)并購一般都能(neng)短期增厚業績，股價刺(ci)激(ji)明顯，便于及時獲利退出。”

前述私(si)募人士同時指出，澤(ze)熙最擅長(chang)的(de)領域還(huan)包括(kuo)緊跟概(gai)念行業(ye)或熱點(dian)主題。不(bu)同于公(gong)募基金的(de)固定行業(ye)研究，澤(ze)熙選股(gu)的(de)覆蓋面往(wang)(wang)往(wang)(wang)較(jiao)為分(fen)散(san)但偏向新(xin)興產業(ye)。《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者發現，在上(shang)述股(gu)票中，新(xin)研股(gu)份受益土地(di)流轉政策和農(nong)業(ye)機(ji)械化(hua)趨勢，具備(bei)生態農(nong)業(ye)概(gai)念；吳(wu)通(tong)通(tong)訊有4G概(gai)念，公(gong)司通(tong)過收購進(jin)軍移動互聯；雙箭股(gu)份主營橡(xiang)膠產品但積(ji)極涉(she)足(zu)養老服務業(ye)；延(yan)華智(zhi)能(neng)則涉(she)及(ji)智(zhi)能(neng)建筑、智(zhi)慧醫院、智(zhi)能(neng)交通(tong)等概(gai)念。這些熱點(dian)去年(nian)下半年(nian)至今都是A股(gu)市場輪番(fan)炒作的(de)題材。

私募排排網的(de)一(yi)(yi)位研究負責人表(biao)示，“從年報中(zhong)挖掘私募的(de)持倉(cang)情況來(lai)選取投資標的(de)并(bing)(bing)不(bu)適合一(yi)(yi)般投資者，因為(wei)澤熙這類機(ji)構對(dui)于概念性題材(cai)的(de)投資策略是快準狠，持股時(shi)間(jian)往(wang)往(wang)不(bu)足一(yi)(yi)個(ge)季度(du)，甚至更(geng)短，盲目跟進并(bing)(bing)不(bu)明智。”

玩法(fa)二：高調表達股(gu)價(jia)訴求/

私募(mu)機構做投資往往是通過調研買入股票，最終(zhong)低調賺錢，但(dan)澤熙(xi)去(qu)年以來(lai)的(de)諸多“高調行(xing)動”，一改私募(mu)的(de)傳統(tong)玩(wan)法(fa)，從(cong)幕后走向(xiang)臺前。據了(le)解，澤熙(xi)自去(qu)年以來(lai)增持(chi)并(bing)舉牌(pai)多只個股，在(zai)悶聲收(shou)錢之余大膽(dan)地(di)參與上市公司分配決策、表達對于股價的(de)訴求。

寧(ning)波聯合4月(yue)9日公告稱，接到股(gu)東(dong)華(hua)潤(run)(run)信托通(tong)知，“華(hua)潤(run)(run)信托·澤熙(xi)(xi)(xi)6期(qi)單一資(zi)金(jin)信托計劃”（以(yi)下簡(jian)稱澤熙(xi)(xi)(xi)6期(qi)）已(yi)持有公司(si)股(gu)份1507萬股(gu)，占總股(gu)本(ben)的4.98%，根據(ju)澤熙(xi)(xi)(xi)6期(qi)的投資(zi)顧問(wen)上(shang)海澤熙(xi)(xi)(xi)資(zi)產管理中心（普通(tong)合伙）申請，華(hua)潤(run)(run)信托代為(wei)提出(chu)2013年(nian)度(du)利潤(run)(run)分配臨時提案，要求在(zai)原來10派1.6元現金(jin)分紅的基礎上(shang)，10股(gu)轉增15股(gu)。公告發布次日，寧(ning)波聯合股(gu)價封住漲停(ting)板(ban)并(bing)創(chuang)出(chu)年(nian)內新高。不過，澤熙(xi)(xi)(xi)這一提案由于(yu)贊成票未(wei)達50%而被否(fou)決。

巧合的是(shi)，黔源電力在4月3日也公告披露，持有4.98%股權的股東華潤(run)(run)信托(tuo) （華潤(run)(run)信托(tuo)·澤熙(xi)1期(qi)單一資(zi)金(jin)信托(tuo)計(ji)劃持3.62%，華潤(run)(run)信托(tuo)·澤熙(xi)6期(qi)單一資(zi)金(jin)信托(tuo)計(ji)劃1.36%）提請在公司2013年度股東大(da)會上(shang)增(zeng)(zeng)加(jia)2013年度利潤(run)(run)分配的臨時提案，要求每10股轉增(zeng)(zeng)10股。公司原計(ji)劃不派(pai)現(xian)也不送股、每10股轉增(zeng)(zeng)5股。

4月15日，惠天熱(re)(re)電和(he)寧波熱(re)(re)電兩家供(gong)暖(nuan)企業雙(shuang)雙(shuang)發(fa)布年報，前者(zhe)(zhe)擬10轉(zhuan)(zhuan)10派(pai)1，后者(zhe)(zhe)計劃10轉(zhuan)(zhuan)10送(song)5派(pai)1.25。惠天熱(re)(re)電在早前披露高送(song)轉(zhuan)(zhuan)預案(an)后迎(ying)來(lai)一波上漲(zhang)行情，而寧波熱(re)(re)電在發(fa)布年報后連續(xu)獲得兩個(ge)漲(zhang)停板。

惠天熱電(dian)的股(gu)(gu)(gu)(gu)東名單顯示，澤熙1期去年二季(ji)度(du)(du)(du)建倉(cang)944萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，三(san)季(ji)度(du)(du)(du)加倉(cang)至(zhi)1098萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu),四季(ji)度(du)(du)(du)再加倉(cang)至(zhi)1320萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，連續持倉(cang)長達三(san)個季(ji)度(du)(du)(du)并不斷加倉(cang)。在(zai)惠天熱電(dian)去年四季(ji)度(du)(du)(du)新晉的兩(liang)位(wei)自然人股(gu)(gu)(gu)(gu)東中，陳(chen)珊(shan)珊(shan)和韓(han)玉山(shan)分別(bie)以373萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)和303萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)列第(di)(di)七、八位(wei)，巧合的是，韓(han)陳(chen)二人還同時(shi)分列寧波熱電(dian)前十大流通股(gu)(gu)(gu)(gu)東第(di)(di)五、六位(wei)。數據顯示，韓(han)玉山(shan)是在(zai)去年三(san)季(ji)度(du)(du)(du)買入371萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)寧波熱電(dian)并在(zai)四季(ji)度(du)(du)(du)加倉(cang)至(zhi)520萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)，陳(chen)珊(shan)珊(shan)則在(zai)四季(ji)度(du)(du)(du)大舉建倉(cang)469萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)。

值得一提的(de)(de)是，惠(hui)天(tian)熱電去年(nian)煤(mei)炭采(cai)購(gou)的(de)(de)關聯交易(yi)及(ji)后期的(de)(de)公開(kai)招標(biao)都(dou)曾遭到中(zhong)小股東(dong)的(de)(de)強力(li)反(fan)對。據一位參與(yu)過惠(hui)天(tian)熱電招標(biao)采(cai)購(gou)議(yi)案(an)投票(piao)的(de)(de)股東(dong)介紹，身為重要(yao)股東(dong)的(de)(de)澤熙(xi)也多次對該議(yi)案(an)投出反(fan)對票(piao)。

在今(jin)年3月20日工大(da)首(shou)創的股東會上(shang)，澤熙在上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)治理決策上(shang)實現首(shou)次“深度介入”。今(jin)年2月，上(shang)海澤添通(tong)過股權拍(pai)賣(mai)獲得工大(da)首(shou)創15.69%股權，其推(tui)舉的三(san)名董事成功(gong)入選上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)董事會，原澤熙投資總經理助理徐峻(jun)成為公(gong)司(si)董事長。公(gong)開信(xin)息顯示，上(shang)海澤添法定代表人為徐柏良(liang)，股東為徐柏良(liang)與(yu)鄭(zheng)素貞，分別持(chi)有99%與(yu)1%股權。

澤添投(tou)資(zi)(zi)(zi)其實與澤熙投(tou)資(zi)(zi)(zi)有著千絲(si)萬縷的聯系(xi)。公開資(zi)(zi)(zi)料(liao)顯示(shi)，鄭素貞曾經是澤熙投(tou)資(zi)(zi)(zi)最早(zao)的法(fa)定(ding)代表(biao)人，而目前澤熙投(tou)資(zi)(zi)(zi)的法(fa)定(ding)代表(biao)正(zheng)是徐翔(xiang)。

浙江本地一位私募操盤手向記者表示，“澤熙最(zui)近的(de)動作之(zhi)所以高(gao)(gao)調，包含了(le)其(qi)對上市公司(si)股價的(de)訴(su)求，提出高(gao)(gao)送轉的(de)臨時提案(an)不論通過與否，都給市場制造了(le)想象空間(jian)，深度介入惠天(tian)熱(re)電、工大首創等公司(si)的(de)經營，一方面是便(bian)于主動管理(li)，另一方面也(ye)迎合了(le)市場炒作。”

該操(cao)盤手同時(shi)分(fen)析了澤熙這一(yi)玩法的三個特點。一(yi)是(shi)專攻(gong)股權結(jie)構分(fen)散、市值較(jiao)(jiao)小的上(shang)市公(gong)司，如工大(da)首創(chuang)股權就較(jiao)(jiao)為分(fen)散；二(er)是(shi)瞄準資質、業(ye)績較(jiao)(jiao)為一(yi)般但(dan)(dan)估值重置空間較(jiao)(jiao)大(da)的公(gong)司，如惠(hui)天熱(re)電(dian)雖然業(ye)績一(yi)般，但(dan)(dan)關(guan)聯交(jiao)易的否決對于其業(ye)績恢復(fu)有實質刺激(ji)；三是(shi)喜歡(huan)尋找浙江本地上(shang)市公(gong)司，主要是(shi)出于人脈關(guan)系和方便溝通的考慮。

玩法(fa)三：試水一級半市場/

傳統私募往往專注于二(er)級市場的(de)股(gu)票買賣，較少(shao)直(zhi)接參與定增(zeng)(zeng)(zeng)這類(lei)一級半(ban)市場，但澤熙(xi)投(tou)資(zi)在(zai)這方面已(yi)有涉獵并有所建樹。去(qu)年(nian)9月，鑫科材料發布(bu)的(de)定增(zeng)(zeng)(zeng)方案(an)顯(xian)示，上海澤熙(xi)增(zeng)(zeng)(zeng)煦投(tou)資(zi)中心 （以下簡稱澤熙(xi)增(zeng)(zeng)(zeng)煦）在(zai)此次定增(zeng)(zeng)(zeng)中獲配4980萬(wan)股(gu)（占總股(gu)本(ben)的(de)7.96%），一舉(ju)成為上市公司的(de)第二(er)大股(gu)東。

資料(liao)顯示(shi)，澤熙(xi)增煦正是澤熙(xi)投資旗下(xia)公(gong)司，其法人代表是A股(gu)市場的(de)“傳奇牛散”徐(xu)柏良(liang)。據前述浙(zhe)江(jiang)私募(mu)人士介紹，徐(xu)柏良(liang)是浙(zhe)江(jiang)當地(di)著名的(de) “年散”，2008年曾現身百強牛散榜，其與澤熙(xi)關系密切(qie)。因擅(shan)長追(zhui)逐熱點板塊，偏愛同時炒(chao)作十幾只股(gu)票，而且幾乎從(cong)來不喜(xi)(xi)歡做調研，也不喜(xi)(xi)歡長時間捂股(gu)，有市場人士將其手(shou)法稱為“徐(xu)氏操盤風格(ge)”。

鑫(xin)科材(cai)料(liao)定增(zeng)方案發布后(hou)，當時市(shi)場給(gei)予的(de)信心并不高，特別是對其募(mu)投項目(mu)的(de)盈(ying)利(li)預測質疑頗(po)多。不過，從收益來看，澤熙這筆定增(zeng)投資(zi)還是很劃(hua)算(suan)。澤熙當時認購(gou)的(de)定增(zeng)價為(wei)5.16元(yuan)，定增(zeng)發布至今，鑫(xin)科材(cai)料(liao)股價一直(zhi)處(chu)在(zai)上行(xing)通(tong)道，目(mu)前(qian)股價在(zai)8.5元(yuan)附近，漲(zhang)幅已經超過60%。

在(zai)更早之前(qian)的(de)(de)2012年9月，樂通股份擬以(yi)每股8.39元的(de)(de)價格非(fei)公(gong)開發行股票(piao)6000萬股，其中向珠海市智明(ming)有限公(gong)司(si)發行1900萬股，向鄭素貞(zhen)發行3100萬股，向歐陽華珍發行1000萬股。根據上海市工商局(ju)資料，鄭素貞(zhen)為澤熙投資的(de)(de)法定(ding)代(dai)表人。

由于(yu)定增募投項(xiang)目涉及當時(shi)市場熱衷的“3D打印概(gai)念(nian)”，樂通(tong)股(gu)份股(gu)價一(yi)路(lu)(lu)飆漲(zhang)。隨(sui)后不久，樂通(tong)股(gu)份于(yu)2012年12月份公(gong)告，由張彬(bin)賢、劉秋華(hua)夫婦掌控的公(gong)司(si)第(di)一(yi)大股(gu)東新疆智(zhi)明(ming)將減持(chi)公(gong)司(si)股(gu)份最(zui)多(duo)不超過1900萬股(gu)，此后被認為是(shi)澤熙投資專用席位(wei)的兩家營業部 （申(shen)銀萬國(guo)上(shang)海海寧路(lu)(lu)證(zheng)券營業部和國(guo)泰君安上(shang)海打浦(pu)路(lu)(lu)證(zheng)券營業部）成為樂通(tong)股(gu)份龍虎榜上(shang)的主要接盤方。

前述浙江私募操(cao)盤(pan)手認(ren)為：“澤(ze)(ze)熙(xi)之所以(yi)接盤(pan)樂通(tong)股(gu)(gu)(gu)份(fen)大股(gu)(gu)(gu)東減持(chi)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)，一(yi)方面是題(ti)材炒作帶(dai)來(lai)了足夠的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)價(jia)(jia)溢價(jia)(jia)空間，澤(ze)(ze)熙(xi)可獲(huo)(huo)取大宗(zong)交易接盤(pan)價(jia)(jia)與二(er)級市(shi)(shi)場股(gu)(gu)(gu)價(jia)(jia)的(de)(de)價(jia)(jia)差；另一(yi)方面，澤(ze)(ze)熙(xi)以(yi)較(jiao)低的(de)(de)定(ding)增(zeng)價(jia)(jia)認(ren)購本(ben)身也能獲(huo)(huo)利，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司方面也會給予其(qi)他(ta)方面的(de)(de)支(zhi)持(chi)。目前看，涉足定(ding)增(zeng)這類(lei)一(yi)級半市(shi)(shi)場并不(bu)是澤(ze)(ze)熙(xi)主要的(de)(de)投資(zi)方向，如果(guo)要參與往(wang)往(wang)也是瞄準股(gu)(gu)(gu)本(ben)小、股(gu)(gu)(gu)價(jia)(jia)處于歷史低位的(de)(de)個股(gu)(gu)(gu)。”

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澤熙(xi)抱團“寧波幫(bang)”轉型后業績仍舊優異

每經記者 朱秀偉

轉(zhuan)型往往是艱(jian)難(nan)與痛苦的。澤(ze)熙轉(zhuan)型后收效(xiao)如何？

從(cong)絕對(dui)收益(yi)看(kan)，轉型后(hou)(hou)澤熙取(qu)得了不錯的(de)短期收益(yi)；不過從(cong)具(ju)體持股(gu)來看(kan)，亦(yi)有(you)較大(da)不確定性，如近來暴跌的(de)特爾佳。轉型后(hou)(hou)澤熙業績(ji)增長的(de)持續性還有(you)待觀(guan)察。

根(gen)據私募排(pai)排(pai)網公(gong)布的一季度(du)業績排(pai)名數據顯示(shi)，澤熙(xi)旗下“山(shan)東信托(tuo)-澤熙(xi)3期”和 “華(hua)潤信托(tuo)-澤熙(xi)4期”攜手入(ru)圍前十，分列第二和第四名，整體收益率都超(chao)過30%。截至4月25日，其公(gong)開(kai)的一只定增(zeng)產(chan)品(pin)“澤熙(xi)增(zeng)熙(xi)”今年(nian)的收益率為18.17%。

兩只產品進入前十

據(ju)私募排排網數據(ju)中(zhong)心統計，2014年一季度有業績(ji)記錄(lu)的(de)1387只(zhi)(zhi)股票策略產品(pin)平均下跌了0.7%，大幅(fu)跑贏滬深300指(zhi)數-7.89%的(de)漲幅(fu)。其中(zhong)，611只(zhi)(zhi)產品(pin)取得正收(shou)(shou)益(yi)，僅占44.05%，12只(zhi)(zhi)產品(pin)收(shou)(shou)益(yi)率超(chao)(chao)過20%，69只(zhi)(zhi)產品(pin)收(shou)(shou)益(yi)率超(chao)(chao)過10%。55.95%的(de)私募錄(lu)得負(fu)收(shou)(shou)益(yi)，其中(zhong)跌幅(fu)超(chao)(chao)過20%有7只(zhi)(zhi)。

澤(ze)熙(xi)投資旗下5只股票策略產品一(yi)季度平均(jun)收益為21.96%，其中兩只產品攜手殺入(ru)前十強，“山東(dong)信(xin)托(tuo)-澤(ze)熙(xi)3期”和(he) “華(hua)潤信(xin)托(tuo)-澤(ze)熙(xi)4期”分別(bie)取得38.95%和(he)32.45%的收益，分列第二和(he)第四名(ming)，累計凈值分別(bie)高達3.8440和(he)2.6920。

澤熙旗下另(ling)外幾只(zhi)產品也有不錯的表(biao)現。“山東信托(tuo)(tuo)-澤熙2期”、“華(hua)潤(run)(run)信托(tuo)(tuo)-澤熙5期”和(he)(he)“華(hua)潤(run)(run)信托(tuo)(tuo)-澤熙1號”一季度收益(yi)率分別為16.89%、14.93%和(he)(he)6.60%，分列第18、29和(he)(he)148名，整體(ti)優異。

與“寧波(bo)幫”抱團作戰

“絕對收益”向(xiang)來是(shi)私募(mu)安(an)身立命之本，澤熙近幾年也踐(jian)行(xing)了這(zhe)一鐵(tie)律。其高收益在獲得市場持續關注的同時(shi)，也不乏(fa)質疑(yi)之聲。比如，澤熙舉(ju)牌(pai)的幾只個股(gu)以及提議高送(song)轉的個股(gu)，“寧(ning)波幫”資本集中出現，似在抱團作戰。

去年(nian)二季度，資(zi)質平平的惠天熱(re)電被多(duo)家機構盯上。2013年(nian)半年(nian)報顯示(shi)，公司第(di)二大、第(di)三大股(gu)東(dong)分別是寧波寧電投資(zi)、澤熙1期，分別持有(you)967萬(wan)(wan)和944萬(wan)(wan)股(gu)。隨(sui)后兩(liang)者不斷加倉，寧電投資(zi)甚至舉牌，截至去年(nian)年(nian)底，兩(liang)者分別持有(you)1332萬(wan)(wan)股(gu)和1320萬(wan)(wan)股(gu)。但(dan)到(dao)了今年(nian)一(yi)季報，兩(liang)者一(yi)起消失在惠天熱(re)電前十大流通股(gu)東(dong)名單中。

眾(zhong)所周知，徐翔(xiang)出生寧(ning)波；寧(ning)電(dian)投(tou)資是寧(ning)波熱電(dian)所屬(shu)的投(tou)資公司，后者因去(qu)年成功投(tou)資東電(dian)B（現在的浙(zhe)能電(dian)力）而為市場熟知。

在同(tong)時撤出惠(hui)天熱電(dian)的同(tong)時，今(jin)年一(yi)(yi)季度兩(liang)者又同(tong)時進入(ru)黔源電(dian)力。黔源電(dian)力一(yi)(yi)季報顯示，澤(ze)熙(xi)1期(qi)(qi)持(chi)有(you)737萬(wan)股，澤(ze)熙(xi)6期(qi)(qi)持(chi)有(you)277萬(wan)股，寧電(dian)投資持(chi)有(you)326萬(wan)股。

澤(ze)熙與(yu)其他“寧波幫”資金亦有大量交(jiao)集。

今年(nian)2月澤添(tian)投資拿下(xia)了(le)工(gong)大首創15.69%的股(gu)權(quan)，成為了(le)二股(gu)東(dong)，并派(pai)駐董事會成員(yuan)。這被視作澤熙(xi)今年(nian)最(zui)引人注(zhu)目的動作之一。而工(gong)大首創的大股(gu)東(dong)是(shi)雅戈(ge)爾(er)，注(zhu)冊地在寧(ning)波。值得(de)注(zhu)意的是(shi)，澤熙(xi)與雅戈(ge)爾(er)還同時持有東(dong)方鋯業，截至今年(nian)一季度持股(gu)數分別為151萬(wan)股(gu)、748萬(wan)股(gu)。因為重大資產(chan)重組，東(dong)方鋯業去年(nian)年(nian)底以來停牌至今。

4月25日，澤熙提(ti)出的(de)“10轉增15”的(de)議案被寧(ning)波聯(lian)合(he)股(gu)東會(hui)否決。寧(ning)波聯(lian)合(he)不僅是(shi)徐翔老家的(de)公司，也是(shi)工大首創十大股(gu)東之一。

不論是(shi)寧波聯(lian)合、黔源電力、惠(hui)天熱電，還(huan)是(shi)盛(sheng)通股份，這些個股皆是(shi)市(shi)值(zhi)在20億元上下(xia)的(de)公司，澤熙仍(reng)偏(pian)好小市(shi)值(zhi)公司。

澤熙(xi)持(chi)有的(de)(de)另一(yi)只小市值個股特爾(er)佳(jia)，最新披(pi)露的(de)(de)一(yi)季(ji)度(du)報告(gao)顯(xian)示，澤熙(xi)在一(yi)季(ji)度(du)大(da)舉買入其(qi)股份(fen),持(chi)股數已高達1005.55萬股，占(zhan)總股本(ben)的(de)(de)4.88%，接近(jin)舉牌線。對比去(qu)年(nian)年(nian)報，澤熙(xi)所持(chi)特爾(er)佳(jia)大(da)部分股份(fen)于今年(nian)一(yi)季(ji)度(du)買入。不過，近(jin)來該股持(chi)續下(xia)跌，4月(yue)18日到(dao)22日這(zhe)3個交(jiao)易日，其(qi)股價區間(jian)最大(da)跌幅高達26%。

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記者觀察

警惕新“造(zao)系”運動

每經記者 朱秀偉

為獲得絕(jue)對話語權，各路(lu)資(zi)本(ben)絞盡(jin)腦汁，以各種或(huo)(huo)明或(huo)(huo)暗(an)的(de)(de)手(shou)段買入上市公司大量(liang)股(gu)份(fen)。這類(lei)投資(zi)者(zhe)通(tong)常的(de)(de)做法是(shi)選擇資(zi)產(chan)負債簡單、殼干凈的(de)(de)公司，拿下控股(gu)權，接手(shou)后運用金(jin)融(rong)資(zi)本(ben)操作的(de)(de)模式來改造上市公司，比如資(zi)產(chan)注入、產(chan)業(ye)并購等，賺(zhuan)取一級(ji)市場(chang)與二級(ji)市場(chang)估值體系不同帶來的(de)(de)差價。

這種(zhong)操作帶來(lai)的結果(guo)是，A股市(shi)場各(ge)種(zhong)“系(xi)”層出不窮，如梧桐系(xi)、當代(dai)系(xi)、硅谷系(xi)、恒康(kang)系(xi)等(deng)。

通過改造上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司，如(ru)并購(gou)重組、上(shang)(shang)下游(you)整合，能(neng)切實提高上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司的(de)(de)盈利(li)能(neng)力，這(zhe)(zhe)些(xie)產業(ye)資本、金融資本也(ye)能(neng)順利(li)退出(chu)，是(shi)皆大歡(huan)喜的(de)(de)好事。但這(zhe)(zhe)背后蘊(yun)藏的(de)(de)風險同樣巨大。有人或許(xu)講(jiang)的(de)(de)只是(shi)故(gu)事，游(you)戲、影視(shi)、新能(neng)源汽車、可穿(chuan)戴……市(shi)(shi)場喜歡(huan)什(shen)么，這(zhe)(zhe)些(xie)公司就(jiu)有什(shen)么資產注入；但最終，這(zhe)(zhe)些(xie)故(gu)事還是(shi)要落(luo)(luo)實到注入上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司的(de)(de)資產是(shi)否(fou)優質(zhi)，否(fou)則故(gu)事只能(neng)是(shi)泡沫(mo)(mo)，而泡沫(mo)(mo)終有破(po)滅之日。“大牛股”億安科技的(de)(de)隕落(luo)(luo)就(jiu)是(shi)這(zhe)(zhe)種泡沫(mo)(mo)破(po)滅最痛(tong)苦的(de)(de)寫照。

此外，一(yi)些(xie)資(zi)本(ben)系(xi)的運作(zuo)，高(gao)度依賴(lai)融(rong)資(zi)，杠桿極(ji)高(gao)，一(yi)旦股(gu)價(jia)暴跌或者資(zi)金鏈出(chu)現(xian)斷裂，風險將以幾(ji)何級釋放。在新(xin)一(yi)輪“造系(xi)”運動中，投資(zi)者要尤(you)其警惕重蹈(dao)億安(an)科技與(yu)德隆系(xi)的覆轍(che)。因為(wei)這些(xie)風險最終由(you)二級市場的投資(zi)者買(mai)單。