每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 蒙湘林    

每經記者 蒙湘林

憑(ping)借快準狠(hen)的(de)(de)(de)短線(xian)交易(yi)，澤(ze)(ze)熙(xi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)一度被冠以 “漲停(ting)板敢死隊”的(de)(de)(de)頭銜。這(zhe)家知(zhi)名的(de)(de)(de)陽光私募近(jin)幾年除(chu)(chu)了業(ye)績收益的(de)(de)(de)新聞外(wai)，鮮有更多的(de)(de)(de)內(nei)容曝光，其背后的(de)(de)(de)實(shi)際操盤者徐翔更是神(shen)秘低(di)調，罕有公開露面。不過(guo)，自去年涉及徐翔和安信(xin)證券策略(lve)分析師(shi)程定(ding)(ding)華的(de)(de)(de)“錄(lu)音門”見諸報端后，有關(guan)澤(ze)(ze)熙(xi)和徐翔的(de)(de)(de)市(shi)場新聞接連不斷，而在這(zhe)些新聞背后，記(ji)者發現(xian)，澤(ze)(ze)熙(xi)此前“快進快出”式的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)邏輯在悄(qiao)然改變，除(chu)(chu)了專注重(zhong)組或熱(re)點概念外(wai)，澤(ze)(ze)熙(xi)的(de)(de)(de)新投(tou)(tou)資(zi)(zi)邏輯還延展到(dao)了上市(shi)公司高(gao)送轉、定(ding)(ding)增(zeng)甚(shen)至是管理層面，一改以往低(di)調賺錢(qian)的(de)(de)(de)風格，轉而高(gao)調表達股價訴求(qiu)。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者梳理(li)發現，澤熙(xi)投(tou)資去年以來的(de)投(tou)資活動(dong)有三(san)大玩法，其(qi)一，專注重組或附加熱點(dian)的(de)主題概念，可見的(de)例子有提前押注吳通通訊、東方(fang)鋯業；其(qi)二，舉牌增持(chi)一些股(gu)權結(jie)構分(fen)散、資質(zhi)(zhi)平(ping)平(ping)的(de)中(zhong)小市值公司，進而(er)高調表達股(gu)東訴求，澤熙(xi)此前增持(chi)的(de)惠(hui)天熱電、寧(ning)波熱電、寧(ning)波聯合和(he)黔(qian)源(yuan)電力都曾實施(shi)高送轉方(fang)案，而(er)工大首(shou)創更是(shi)讓其(qi)實質(zhi)(zhi)進入公司管理(li)層；其(qi)三(san)，積極參與(yu)上(shang)市公司定增，去年高調認購(gou)鑫(xin)科材料(liao)定增，就足以看出其(qi)踏足一級半市場的(de)決心(xin)。

玩法(fa)一：專注重組和概念個股/

據(ju)Wind數據(ju)統計(ji)顯(xian)示，截至(zhi)4月22日(ri)，澤熙旗下(xia)產品分別(bie)出現(xian)在青松股(gu)(gu)份、吳通通訊、明牌珠寶(bao)(bao)、延(yan)華智(zhi)(zhi)能、雙箭股(gu)(gu)份、惠天熱電、東(dong)方鋯(gao)(gao)業(ye)、新研股(gu)(gu)份、中(zhong)青寶(bao)(bao)、翠微股(gu)(gu)份10只個(ge)股(gu)(gu)去年末的前(qian)十大流通股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)名單中(zhong)。除東(dong)方鋯(gao)(gao)業(ye)停牌至(zhi)今外，其余9只個(ge)股(gu)(gu)年初至(zhi)今的平(ping)均(jun)漲幅(fu)達到15.55%，而吳通通訊以53.4%的漲幅(fu)領漲，延(yan)華智(zhi)(zhi)能以41.02%的漲幅(fu)緊(jin)隨其后。

在澤熙這只股(gu)(gu)(gu)票(piao)籃子里，持(chi)股(gu)(gu)(gu)比(bi)例(li)達到(dao)舉牌線的(de)個股(gu)(gu)(gu)為(wei)(wei)(wei)青松股(gu)(gu)(gu)份(fen)和吳通通訊(xun)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)數量分別(bie)為(wei)(wei)(wei)620萬(wan)股(gu)(gu)(gu)和233萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，占流通股(gu)(gu)(gu)本(ben)的(de)比(bi)例(li)分別(bie)為(wei)(wei)(wei)7.04%和5.81%。持(chi)股(gu)(gu)(gu)絕(jue)對數量最高的(de)是惠天熱(re)電，澤熙共(gong)持(chi)有(you)1321萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)市值(zhi)最高的(de)為(wei)(wei)(wei)明(ming)牌珠寶(bao)，澤熙持(chi)有(you)的(de)455萬(wan)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)市值(zhi)合計(ji)超過(guo)1億元。

值得注意的是，這10只個(ge)股中(zhong)，有不少具備重組(zu)概(gai)念。東(dong)方鋯業(ye)從(cong)去(qu)年(nian)(nian)底停牌(pai)至今(jin)(jin)，至今(jin)(jin)仍未復(fu)牌(pai)，公(gong)(gong)司年(nian)(nian)初(chu)曾發(fa)布公(gong)(gong)告(gao)稱，擬通過發(fa)行股份購(gou)買資(zi)(zi)產的方式(shi)收(shou)(shou)(shou)購(gou)浙(zhe)江鋯谷科技有限公(gong)(gong)司100%的股權，澤熙去(qu)年(nian)(nian)底已(yi)提前持有151萬(wan)(wan)股；中(zhong)青寶則是1月(yue)10日停牌(pai)宣布重組(zu)計劃，公(gong)(gong)司近期(qi)披露募(mu)資(zi)(zi)17億元收(shou)(shou)(shou)購(gou)游戲公(gong)(gong)司，澤熙去(qu)年(nian)(nian)在中(zhong)青寶股價大幅回調之際仍然買入了111萬(wan)(wan)股；翠微(wei)股份則是在去(qu)年(nian)(nian)9月(yue)停牌(pai)宣布重組(zu)收(shou)(shou)(shou)購(gou)兩處商場，目前這項收(shou)(shou)(shou)購(gou)已(yi)獲得多方批復(fu)，澤熙持有該公(gong)(gong)司66.5萬(wan)(wan)股。

廣東一位(wei)不愿具(ju)名的私募(mu)投資人士認為(wei)：“澤(ze)熙對于重(zhong)組(zu)個股(gu)的興趣一直以來(lai)就很大(da)，這樣的選股(gu)思路多(duo)是(shi)基于澤(ze)熙專業的公司調研，因而(er)往(wang)往(wang)能在重(zhong)組(zu)前買(mai)入。另外，澤(ze)熙看重(zhong)的重(zhong)組(zu)標(biao)的重(zhong)組(zu)方向(xiang)往(wang)往(wang)是(shi)偏外延式并(bing)購，這類并(bing)購一般(ban)都能短期增厚業績(ji)，股(gu)價(jia)刺激明(ming)顯，便于及時獲利退(tui)出。”

前述私募(mu)人士同(tong)時指(zhi)出(chu)，澤(ze)熙最擅(shan)長的領域還包括緊跟概(gai)念行業(ye)(ye)或熱(re)點主題(ti)。不同(tong)于公(gong)募(mu)基金的固定行業(ye)(ye)研究(jiu)，澤(ze)熙選股的覆(fu)蓋面往往較為(wei)分(fen)散但(dan)偏向新興產業(ye)(ye)。《每日經濟新聞》記者發(fa)現，在上述股票(piao)中，新研股份(fen)受益土地流轉(zhuan)政(zheng)策和農業(ye)(ye)機(ji)械(xie)化趨勢，具備生態(tai)農業(ye)(ye)概(gai)念；吳通(tong)通(tong)訊有(you)4G概(gai)念，公(gong)司通(tong)過(guo)收購進軍(jun)移動互(hu)聯；雙箭股份(fen)主營橡(xiang)膠產品(pin)但(dan)積極(ji)涉足養老(lao)服務業(ye)(ye)；延華智(zhi)(zhi)能(neng)則涉及智(zhi)(zhi)能(neng)建筑、智(zhi)(zhi)慧醫院、智(zhi)(zhi)能(neng)交(jiao)通(tong)等概(gai)念。這(zhe)些熱(re)點去(qu)年(nian)下半(ban)年(nian)至今(jin)都是A股市場輪番炒作的題(ti)材(cai)。

私(si)募(mu)排(pai)排(pai)網的一(yi)位研究負(fu)責人表示，“從年報中挖掘私(si)募(mu)的持倉情況來選取投(tou)資(zi)標(biao)的并(bing)不適合一(yi)般(ban)投(tou)資(zi)者(zhe)，因為(wei)澤(ze)熙這類機構對于概念性題材的投(tou)資(zi)策(ce)略是快準狠(hen)，持股(gu)時間往(wang)往(wang)不足(zu)一(yi)個季(ji)度，甚至更(geng)短，盲目跟進并(bing)不明智。”

玩法二：高調(diao)表達(da)股價(jia)訴求/

私(si)募(mu)機構(gou)做投資往往是通過調研買入(ru)股(gu)票，最終低調賺錢，但澤熙(xi)去年(nian)以來(lai)的諸多“高調行動”，一改(gai)私(si)募(mu)的傳統玩法，從幕后走向臺前。據了解，澤熙(xi)自去年(nian)以來(lai)增持并舉牌多只個股(gu)，在悶(men)聲(sheng)收錢之余大(da)膽地參與(yu)上(shang)市公司(si)分(fen)配決策、表(biao)達對于(yu)股(gu)價的訴求。

寧波聯合4月9日(ri)公(gong)告稱(cheng)，接到(dao)股(gu)東(dong)華潤(run)信(xin)托(tuo)(tuo)通知，“華潤(run)信(xin)托(tuo)(tuo)·澤(ze)(ze)熙(xi)6期(qi)單一(yi)資(zi)(zi)金(jin)信(xin)托(tuo)(tuo)計劃”（以下簡(jian)稱(cheng)澤(ze)(ze)熙(xi)6期(qi)）已持(chi)有公(gong)司股(gu)份1507萬股(gu)，占(zhan)總股(gu)本的(de)4.98%，根據(ju)澤(ze)(ze)熙(xi)6期(qi)的(de)投資(zi)(zi)顧問上海澤(ze)(ze)熙(xi)資(zi)(zi)產管理中心（普通合伙）申請，華潤(run)信(xin)托(tuo)(tuo)代為提出2013年(nian)度利潤(run)分(fen)配(pei)臨時提案，要求在原來10派1.6元(yuan)現金(jin)分(fen)紅的(de)基礎上，10股(gu)轉(zhuan)增15股(gu)。公(gong)告發布次日(ri)，寧波聯合股(gu)價封住(zhu)漲停板并創出年(nian)內新高。不過，澤(ze)(ze)熙(xi)這(zhe)一(yi)提案由于贊成票未達50%而被(bei)否決。

巧合的(de)是，黔源(yuan)電(dian)力在(zai)4月3日也公告(gao)披露，持有4.98%股權的(de)股東(dong)華潤信(xin)托 （華潤信(xin)托·澤熙1期單一資金信(xin)托計(ji)劃持3.62%，華潤信(xin)托·澤熙6期單一資金信(xin)托計(ji)劃1.36%）提請在(zai)公司2013年度股東(dong)大會上增(zeng)加2013年度利潤分配的(de)臨(lin)時提案，要(yao)求每(mei)10股轉(zhuan)增(zeng)10股。公司原(yuan)計(ji)劃不(bu)派現也不(bu)送(song)股、每(mei)10股轉(zhuan)增(zeng)5股。

4月(yue)15日，惠天熱電(dian)(dian)和(he)寧波熱電(dian)(dian)兩家供暖企業雙(shuang)雙(shuang)發布年報，前者(zhe)擬(ni)10轉10派1，后者(zhe)計劃(hua)10轉10送5派1.25。惠天熱電(dian)(dian)在(zai)早前披露高送轉預案(an)后迎來一波上漲行(xing)情，而寧波熱電(dian)(dian)在(zai)發布年報后連續獲得(de)兩個漲停板(ban)。

惠天熱電(dian)的(de)股(gu)(gu)東名(ming)單(dan)顯示，澤熙1期去年二季(ji)(ji)度建倉(cang)(cang)944萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)，三季(ji)(ji)度加(jia)倉(cang)(cang)至(zhi)1098萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu),四季(ji)(ji)度再加(jia)倉(cang)(cang)至(zhi)1320萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)，連(lian)續持(chi)倉(cang)(cang)長(chang)達三個(ge)季(ji)(ji)度并不斷加(jia)倉(cang)(cang)。在惠天熱電(dian)去年四季(ji)(ji)度新晉的(de)兩(liang)位(wei)自然人股(gu)(gu)東中，陳(chen)珊(shan)珊(shan)和韓玉山分別以373萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)和303萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)列第七、八位(wei)，巧合的(de)是，韓陳(chen)二人還同時分列寧波熱電(dian)前十大流通股(gu)(gu)東第五(wu)、六位(wei)。數據(ju)顯示，韓玉山是在去年三季(ji)(ji)度買入(ru)371萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)寧波熱電(dian)并在四季(ji)(ji)度加(jia)倉(cang)(cang)至(zhi)520萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)，陳(chen)珊(shan)珊(shan)則在四季(ji)(ji)度大舉建倉(cang)(cang)469萬(wan)(wan)(wan)股(gu)(gu)。

值得一提(ti)的(de)是，惠(hui)天熱(re)(re)電去年煤炭(tan)采(cai)購的(de)關聯交易及后期的(de)公開招(zhao)標都(dou)曾遭到中小股東的(de)強力反對(dui)(dui)。據一位參(can)與過惠(hui)天熱(re)(re)電招(zhao)標采(cai)購議案(an)投(tou)票(piao)(piao)的(de)股東介(jie)紹(shao)，身為重要(yao)股東的(de)澤熙也多次對(dui)(dui)該議案(an)投(tou)出反對(dui)(dui)票(piao)(piao)。

在今(jin)(jin)年3月20日工(gong)大(da)首創的股(gu)(gu)東(dong)會(hui)上，澤(ze)熙在上市公司治理決策上實現首次“深度介入(ru)”。今(jin)(jin)年2月，上海(hai)澤(ze)添通過股(gu)(gu)權拍(pai)賣(mai)獲得工(gong)大(da)首創15.69%股(gu)(gu)權，其推舉的三名董事(shi)(shi)成功入(ru)選上市公司董事(shi)(shi)會(hui)，原澤(ze)熙投資總經理助(zhu)理徐峻成為(wei)(wei)公司董事(shi)(shi)長。公開(kai)信(xin)息顯示，上海(hai)澤(ze)添法定代(dai)表人(ren)為(wei)(wei)徐柏良，股(gu)(gu)東(dong)為(wei)(wei)徐柏良與鄭素貞，分別(bie)持有99%與1%股(gu)(gu)權。

澤(ze)添(tian)投(tou)資(zi)其(qi)實與澤(ze)熙投(tou)資(zi)有著千絲萬縷的聯系。公開資(zi)料顯示，鄭素貞(zhen)曾經是(shi)澤(ze)熙投(tou)資(zi)最早的法定代(dai)表人，而目前澤(ze)熙投(tou)資(zi)的法定代(dai)表正是(shi)徐(xu)翔。

浙(zhe)江本地(di)一位私募操盤手向記者表示，“澤熙最近的動作之所以(yi)高調，包含了其對上市(shi)公(gong)司(si)股價(jia)的訴求，提(ti)(ti)出高送(song)轉的臨時提(ti)(ti)案不論(lun)通(tong)過與(yu)否，都給市(shi)場制造(zao)了想象空間，深度(du)介入(ru)惠(hui)天熱電(dian)、工大首創(chuang)等公(gong)司(si)的經營(ying)，一方面(mian)是便于主動管理，另(ling)一方面(mian)也迎合(he)了市(shi)場炒作。”

該操盤手同時分析(xi)了澤熙這一玩法(fa)的三個特點。一是(shi)(shi)專攻股權結構分散、市(shi)值較小的上市(shi)公(gong)司，如工大(da)首創股權就較為分散；二是(shi)(shi)瞄準(zhun)資(zi)質(zhi)、業績(ji)(ji)較為一般但估值重置空(kong)間較大(da)的公(gong)司，如惠天熱(re)電雖然(ran)業績(ji)(ji)一般，但關(guan)聯交易的否(fou)決(jue)對于其業績(ji)(ji)恢復有實質(zhi)刺激；三是(shi)(shi)喜歡尋找浙江本地上市(shi)公(gong)司，主要是(shi)(shi)出于人(ren)脈關(guan)系和(he)方便溝通的考慮(lv)。

玩(wan)法三：試水一級半市場/

傳統私募往往專注于二級(ji)(ji)市(shi)場的股(gu)票(piao)買(mai)賣，較少直接參與定增(zeng)這(zhe)類一級(ji)(ji)半市(shi)場，但澤(ze)(ze)熙投(tou)(tou)資在(zai)這(zhe)方(fang)(fang)面已有涉(she)獵并有所建樹。去年(nian)9月，鑫科材料(liao)發布的定增(zeng)方(fang)(fang)案顯示，上海(hai)澤(ze)(ze)熙增(zeng)煦投(tou)(tou)資中(zhong)心 （以下(xia)簡稱澤(ze)(ze)熙增(zeng)煦）在(zai)此次定增(zeng)中(zhong)獲配4980萬股(gu)（占總股(gu)本(ben)的7.96%），一舉成(cheng)為(wei)上市(shi)公司(si)的第(di)二大股(gu)東。

資料顯示，澤(ze)熙(xi)(xi)增(zeng)煦正是(shi)(shi)澤(ze)熙(xi)(xi)投資旗下公司，其法(fa)人代表是(shi)(shi)A股(gu)市場(chang)的(de)(de)“傳奇牛散(san)”徐(xu)(xu)柏良。據(ju)前述浙江(jiang)私募人士介紹，徐(xu)(xu)柏良是(shi)(shi)浙江(jiang)當地著名(ming)的(de)(de) “年散(san)”，2008年曾(ceng)現身百強牛散(san)榜(bang)，其與澤(ze)熙(xi)(xi)關系密切。因擅(shan)長追逐熱點板塊，偏(pian)愛同時(shi)炒(chao)作十幾(ji)只股(gu)票，而且幾(ji)乎從來不喜歡做調研(yan)，也(ye)不喜歡長時(shi)間捂股(gu)，有(you)市場(chang)人士將其手法(fa)稱為“徐(xu)(xu)氏操盤風(feng)格(ge)”。

鑫科(ke)材(cai)料定(ding)增(zeng)方(fang)案發布后，當(dang)(dang)時(shi)市場(chang)給予的信心(xin)并不(bu)高，特別(bie)是對(dui)其募投項目的盈利(li)預測質(zhi)疑頗多(duo)。不(bu)過，從收益來看，澤熙(xi)(xi)這筆定(ding)增(zeng)投資還是很劃算。澤熙(xi)(xi)當(dang)(dang)時(shi)認(ren)購(gou)的定(ding)增(zeng)價(jia)為5.16元，定(ding)增(zeng)發布至今，鑫科(ke)材(cai)料股價(jia)一直處在上行通道，目前股價(jia)在8.5元附近，漲幅(fu)已經超過60%。

在(zai)更(geng)早(zao)之前的(de)2012年9月，樂通股(gu)(gu)(gu)份擬以每股(gu)(gu)(gu)8.39元(yuan)的(de)價(jia)格非公開發(fa)行股(gu)(gu)(gu)票6000萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，其中(zhong)向珠海(hai)市智明有限公司發(fa)行1900萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，向鄭素(su)貞(zhen)發(fa)行3100萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，向歐(ou)陽華珍發(fa)行1000萬(wan)股(gu)(gu)(gu)。根據上海(hai)市工(gong)商(shang)局(ju)資料，鄭素(su)貞(zhen)為澤(ze)熙投資的(de)法定(ding)代表人(ren)。

由于定增募投項(xiang)目涉及當時(shi)市場熱(re)衷的(de)“3D打印概念”，樂通股(gu)(gu)(gu)份股(gu)(gu)(gu)價一路(lu)飆漲。隨后(hou)不久，樂通股(gu)(gu)(gu)份于2012年12月份公告(gao)，由張彬賢(xian)、劉秋華夫婦掌控的(de)公司(si)第一大股(gu)(gu)(gu)東新(xin)疆智明(ming)將(jiang)減持公司(si)股(gu)(gu)(gu)份最多不超過1900萬股(gu)(gu)(gu)，此(ci)后(hou)被認為是(shi)澤熙投資專用席位的(de)兩家營(ying)業(ye)部 （申銀(yin)萬國上(shang)海海寧路(lu)證券營(ying)業(ye)部和國泰君安上(shang)海打浦路(lu)證券營(ying)業(ye)部）成(cheng)為樂通股(gu)(gu)(gu)份龍虎榜上(shang)的(de)主要(yao)接盤方。

前(qian)述浙江私募操盤手(shou)認為：“澤(ze)熙之所以接(jie)盤樂通股(gu)(gu)份(fen)大股(gu)(gu)東(dong)減持的(de)股(gu)(gu)份(fen)，一方(fang)面(mian)是題材炒(chao)作帶來(lai)了足夠的(de)股(gu)(gu)價(jia)溢(yi)價(jia)空(kong)間，澤(ze)熙可獲(huo)取大宗交易(yi)接(jie)盤價(jia)與二級(ji)市(shi)場(chang)股(gu)(gu)價(jia)的(de)價(jia)差；另一方(fang)面(mian)，澤(ze)熙以較低的(de)定增價(jia)認購本(ben)(ben)身也(ye)(ye)能(neng)獲(huo)利，上市(shi)公司(si)方(fang)面(mian)也(ye)(ye)會給(gei)予其他方(fang)面(mian)的(de)支(zhi)持。目前(qian)看(kan)，涉足定增這類一級(ji)半市(shi)場(chang)并不是澤(ze)熙主要(yao)的(de)投資方(fang)向，如果(guo)要(yao)參與往往也(ye)(ye)是瞄準股(gu)(gu)本(ben)(ben)小、股(gu)(gu)價(jia)處于(yu)歷史低位的(de)個股(gu)(gu)。”