每經記者 楊可瞻

大衛·埃因霍恩（David Einhorn），這位曾靠成功做空雷曼兄弟而一戰(zhan)成名(ming)的華爾街大鱷日前對(dui)科技(ji)(ji)股(gu)提出警告，他表示投(tou)資者正見證15年(nian)來第二次科技(ji)(ji)股(gu)泡沫，目前正做空高價股(gu)。

綠光持倉逾一(yi)半為科技股

對(dui)(dui)于很多美股投(tou)資者而言(yan)，埃因霍恩無疑是一(yi)位(wei)“偶像(xiang)級”人物，一(yi)個(ge)形(xing)象的(de)案例(li)是，有次他(ta)去參(can)加一(yi)個(ge)投(tou)資者路演，席間他(ta)闡述了對(dui)(dui)一(yi)家公司的(de)看空(kong)，不到5分鐘后，該公司股價(jia)旋即暴跌。

如今，埃(ai)因霍恩將槍口瞄(miao)準了科(ke)技(ji)股，他在(zai)(zai)一份致投資者信中指出(chu)，“現在(zai)(zai)達成的(de)明確共(gong)識是，我們(men)正在(zai)(zai)見證15年(nian)來第二(er)次(ci)科(ke)技(ji)泡(pao)沫(mo)，不確定的(de)是泡(pao)沫(mo)進一步擴張的(de)程度，以(yi)及(ji)導致泡(pao)沫(mo)破裂的(de)原因。”

埃因霍恩進一(yi)步舉出了幾(ji)個跡象(xiang)表(biao)明股(gu)市(shi)過度繁榮(rong)，包(bao)括對(dui)傳統估值方式的(de)(de)否(fou)定(ding)，賣空者因投資(zi)損失被迫平倉，股(gu)票在IPO首日出現(xian)暴漲等(deng)，他認(ren)為如今的(de)(de)泡(pao)沫是上次科技股(gu)泡(pao)沫的(de)(de)重現(xian)，不同的(de)(de)是大盤股(gu)較少，公眾熱情沒那么高(gao)。

上世(shi)紀(ji)末、本世(shi)紀(ji)初，由于投資者(zhe)瘋狂買(mai)入互聯網(wang)股票，但后者(zhe)多數并沒(mei)有實(shi)現盈利(li)，導致高(gao)估(gu)值難(nan)以支撐而泡沫破裂，資料(liao)顯示，從(cong)2000年1季(ji)度至2002年3季(ji)度，納斯達(da)克綜合指數累(lei)計跌幅達(da)到(dao)了驚人的74%。

值得一提的(de)是(shi)，如今的(de)科技股即便有(you)泡沫(mo)，也與14年前大相徑庭，彭博(bo)顯示，截(jie)至23日收(shou)盤，納(na)斯達克綜合(he)指(zhi)數PE為33倍，遠低于2001年巔峰時期(qi)的(de)550倍，而(er)從2月16日開始的(de)這個財(cai)季(ji)，58家(jia)已披(pi)露業績的(de)科技股收(shou)入平均較預估(gu)值高出1.6%，凈利潤則平均高出10%。

埃因霍恩透露他(ta)旗下的對沖基金綠光資(zi)本正(zheng)做空一(yi)些高(gao)價科(ke)技股和“酷小孩公司”(cool kid companies)，這(zhe)不免讓人聯想到全(quan)球第(di)二(er)大互(hu)聯網企(qi)業FACEBOOK，其首(shou)席執行官扎克(ke)伯格今年剛滿(man)30歲，據統計(ji)(ji)，FACEBOOK今年累計(ji)(ji)上漲12%，是全(quan)球表現第(di)二(er)好的大型互(hu)聯網股，僅次于(yu)在香港上市的騰訊。

綠光資本并未(wei)披露空頭(tou)(tou)倉(cang)位，所以我(wo)們無從確定他在(zai)做空哪些科技(ji)股，但一個有趣的現(xian)象(xiang)是，這(zhe)只基金有55%的多(duo)頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸都(dou)投(tou)向科技(ji)股，其中前三大持倉(cang)依次是蘋果（17%）、半導體商鎂光科技(ji)(17%)和集成電路商MARVELL科技(ji)（9.5%）。

這意(yi)味著，埃(ai)(ai)因霍恩對科(ke)(ke)技股(gu)的(de)看空至少不(bu)是(shi)全方(fang)位(wei)的(de)，他有超過(guo)一半的(de)持倉都在(zai)科(ke)(ke)技股(gu)上，如果他的(de)言論引發市場劇烈波動，接(jie)近41億美元(yuan)市值的(de)科(ke)(ke)技股(gu)持倉也會受到威脅(xie)，所以埃(ai)(ai)因霍恩選擇了偏保守的(de)語(yu)態，即“不(bu)確定的(de)是(shi)泡(pao)沫進一步(bu)擴(kuo)張(zhang)的(de)程度”。

今年以(yi)來，綠光資本的回(hui)報率為2.4%，跑贏(ying)同期標(biao)普500指數僅1個百分點，其中投(tou)資科技(ji)股的回(hui)報率為7%。

巴菲特感興趣科技股

相比埃因(yin)霍恩的“曖昧(mei)”態(tai)度，股(gu)神(shen)巴菲特則公開表示有興(xing)趣現在買(mai)一些(xie)科技股(gu)。

這(zhe)位億萬富(fu)豪在(zai)接(jie)受彭(peng)博(bo)采訪(fang)時稱，現在(zai)有(you)極少數科技股是(shi)我愿意(yi)買的(de)(de)(de)，而且(qie)這(zhe)個價格也是(shi)可(ke)以接(jie)受的(de)(de)(de)，如今的(de)(de)(de)科技泡沫與15年前那次有(you)所不(bu)同，因(yin)為(wei)我們并沒有(you)目(mu)睹市場的(de)(de)(de)瘋狂，但IPO公司往(wang)往(wang)得到極高(gao)估值(zhi)(zhi)，這(zhe)是(shi)值(zhi)(zhi)得警惕的(de)(de)(de)。

標(biao)普(pu)500信息(xi)技術指數今年(nian)以(yi)來僅上漲0.4%，該指數追(zhui)蹤66家(jia)科技類公司(si)，包括谷歌(ge)、蘋果、IBM和高通等(deng)。

彭博匯編(bian)的(de)資(zi)料顯示(shi)，科技股(gu)占巴菲特旗下的(de)伯(bo)克希爾持倉比重為(wei)13%，僅次于金融股(gu)和消費股(gu)，其中只有4家公司、分別是IBM、智(zhi)能(neng)基礎設施服務商威瑞信(Verisign)、VISA和萬事達(da)卡(ka)（MasterCard），可見老巴對投資(zi)科技股(gu)的(de)挑剔。