⊙記者(zhe) 李丹丹 ○編輯 孫忠(zhong)

如市場(chang)此前預期，伴隨(sui)著近期人(ren)民幣匯率(lv)的走弱，跨境資(zi)金流入壓(ya)力正(zheng)在趨(qu)緩。

外匯(hui)局國際收(shou)(shou)支司司長管濤(tao)在24日召開的新聞發布會上介紹，一季度(du)外匯(hui)收(shou)(shou)支數據顯示，我國跨境資金維持(chi)凈流入態勢并于(yu)(yu)近期有(you)所放緩。對于(yu)(yu)外匯(hui)市場的波動，管濤(tao)稱(cheng)，人民(min)幣匯(hui)率有(you)漲有(you)跌屬于(yu)(yu)正常現象(xiang)，且具備(bei)宏觀(guan)和微(wei)觀(guan)基礎，市場無須過(guo)度(du)解讀。

伴隨(sui)市場(chang)力量逐步(bu)強大，人民(min)幣匯率(lv)波幅漸(jian)次擴大，跨境(jing)(jing)資金(jin)流動(dong)不確(que)定性(xing)增強，種種因素(su)盤(pan)桓交錯(cuo)，從微觀(guan)層(ceng)面(mian)已對境(jing)(jing)內企業(ye)管理匯率(lv)風險的能力提(ti)出(chu)了拷問，從宏觀(guan)層(ceng)面(mian)則對宏觀(guan)調(diao)控的能力提(ti)出(chu)挑戰。

企業的持匯傾向增強

一季(ji)(ji)度，跨境資金(jin)繼續保持凈流(liu)入(ru)態勢。數據(ju)顯示，一季(ji)(ji)度銀行(xing)結售匯(hui)(hui)順(shun)差同(tong)比(bi)增(zeng)長57%。管濤指出，貨物(wu)貿易順(shun)差是(shi)我國順(shun)差的(de)主要(yao)來源，盡管國內外(wai)環境比(bi)較復雜，人民幣匯(hui)(hui)率也出現了波動，但一季(ji)(ji)度以及一季(ji)(ji)度各月的(de)貨物(wu)貿易結售匯(hui)(hui)順(shun)差仍保持了大于海關進出口順(shun)差的(de)態勢，所以說資金(jin)還是(shi)流(liu)入(ru)的(de)。

但與(yu)此(ci)同時，跨境資金流動正在出(chu)現一些積極變化，主要(yao)表現在，一是(shi)企(qi)(qi)業的(de)(de)持匯(hui)(hui)傾(qing)向(xiang)增強，3月(yue)份(fen)企(qi)(qi)業外(wai)匯(hui)(hui)收(shou)入的(de)(de)結(jie)匯(hui)(hui)率比前兩個月(yue)下(xia)降了(le)4個百(bai)分點；二是(shi)企(qi)(qi)業的(de)(de)購匯(hui)(hui)意(yi)愿(yuan)上(shang)升(sheng)(sheng)，企(qi)(qi)業外(wai)匯(hui)(hui)支付的(de)(de)購匯(hui)(hui)比例較前兩個月(yue)的(de)(de)平均(jun)水平上(shang)升(sheng)(sheng)了(le)3個百(bai)分點；三是(shi)從遠(yuan)期結(jie)售匯(hui)(hui)看，企(qi)(qi)業遠(yuan)期購匯(hui)(hui)的(de)(de)動機(ji)增強，遠(yuan)期結(jie)匯(hui)(hui)的(de)(de)意(yi)愿(yuan)減弱，3月(yue)份(fen)遠(yuan)期結(jie)售匯(hui)(hui)簽約(yue)順差(cha)降到了(le)27億美(mei)元。

“對于(yu)這(zhe)些變化，外(wai)匯局樂于(yu)見到且有一定承(cheng)受能(neng)力(li)。”管濤指出，從(cong)宏觀上(shang)講，這(zhe)些變化有利(li)于(yu)外(wai)匯供求(qiu)平衡，改善宏觀調控；從(cong)微(wei)觀上(shang)來講，有利(li)于(yu)企業部門減少(shao)貨幣錯(cuo)配，更好地應對資(zi)本流動的(de)沖擊。

數據也一(yi)定程度顯示外匯(hui)流入(ru)放緩趨勢。1月份銀行結售匯(hui)順差達(da)到733億(yi)美(mei)元，2月份受春(chun)節假(jia)期因素影響降至(zhi)457億(yi)美(mei)元，3月份則進一(yi)步回落至(zhi)402億(yi)美(mei)元。

波動不應過度解讀

企業結售(shou)匯(hui)意(yi)愿改變，外匯(hui)流(liu)入(ru)放緩很大程度上與(yu)近期(qi)人(ren)民幣對美(mei)元貶(bian)值相(xiang)關。

近期外匯(hui)市場風起云涌，人(ren)民幣(bi)對美元(yuan)(yuan)持續貶值(zhi)，尤其是(shi)3月17日人(ren)民幣(bi)兌(dui)美元(yuan)(yuan)交易價浮動幅度擴(kuo)大至2%以后，人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)趨勢加速。數(shu)據顯示，24日人(ren)民幣(bi)兌(dui)美元(yuan)(yuan)中(zhong)間價為6.1589。

對(dui)此，管濤解釋，今年以來國內(nei)經濟增長穩中趨緩，外(wai)貿(mao)進出口比較低(di)迷，還有一(yi)些信用違約事件開始暴露，外(wai)部主要(yao)的問(wen)題就(jiu)是美聯(lian)儲(chu)QE加(jia)速退出，這些都是分化(hua)匯率預期(qi)、推(tui)動資(zi)(zi)本流動波動的觸發因素。特別是當(dang)人民(min)幣匯率波動加(jia)大以后，對(dui)前期(qi)看漲(zhang)人民(min)幣單邊升值(zhi)的套利交易形成擠出效應，并釋放(fang)出平倉購匯的需求(qiu)，反過(guo)來進一(yi)步推(tui)動匯率的波動和資(zi)(zi)金流出的壓(ya)力(li)。

在(zai)他看來(lai)，人(ren)民(min)幣匯(hui)率有漲有跌(die)屬(shu)于正常現象。據測(ce)算，從2005年(nian)匯(hui)改到2013年(nian)底，人(ren)民(min)幣兌美元的(de)匯(hui)率中間價累計(ji)升值36%，而今年(nian)一(yi)季度人(ren)民(min)幣僅回(hui)調了1%左右，“現在(zai)的(de)小幅度調整(zheng)不應該過度地解讀。”管濤指出。

值(zhi)得指出的(de)(de)是，隨著人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)的(de)(de)波動加大，現(xian)在(zai)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)水平逐(zhu)漸(jian)為境(jing)(jing)內外市場(chang)廣(guang)泛接受和認可。進入4月份以(yi)后，境(jing)(jing)內外人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)的(de)(de)差價(jia)大幅收窄，一季(ji)度境(jing)(jing)外人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)（CNH）相對境(jing)(jing)內人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)（CNY）日均(jun)差價(jia)是169個基(ji)點，4月初(chu)到4月18日這(zhe)個差價(jia)已經收斂為35個基(ji)點。

波幅擴大提(ti)出雙重挑戰

雖然一季度(du)的(de)外匯(hui)收支出現積極變化，但是可以預見(jian)，伴隨(sui)著市(shi)場力量逐步強(qiang)大，人民(min)幣匯(hui)率波幅漸次擴大，跨(kua)境資金(jin)流(liu)動不確定性進一步增(zeng)強(qiang)，種(zhong)種(zhong)因素(su)盤桓交錯(cuo)，對企業的(de)匯(hui)率風險管(guan)理能(neng)力和宏觀管(guan)理部(bu)門的(de)調控能(neng)力提出了雙重挑(tiao)戰。

“現在國(guo)內和(he)國(guo)際上還有很多不確(que)定、不穩定的(de)(de)因素，在我國(guo)國(guo)際收支趨向均衡(heng)、人(ren)民(min)幣匯率(lv)接(jie)近合(he)理均衡(heng)水平(ping)的(de)(de)背景下，跨境資金流動和(he)人(ren)民(min)幣匯率(lv)雙(shuang)向波動將成為(wei)一種新常(chang)態(tai)。”管濤建(jian)議，對于(yu)這種變化(hua)，市場(chang)各方(fang)都要做出適應性調整，理性看待，積極應對。

以人(ren)民(min)(min)幣匯率(lv)為例(li)，目前人(ren)民(min)(min)幣匯率(lv)走勢(shi)不能(neng)簡(jian)單地從商品供(gong)求關系來(lai)(lai)看，而(er)是越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)像股票(piao)和債券這(zhe)種資產價格(ge)變化，一些心理預期(qi)、價格(ge)重估等非流量、非交易因素都可能(neng)對(dui)匯率(lv)水平產生影(ying)響。

對(dui)(dui)于企業來說，這次(ci)匯率波(bo)動(dong)(dong)就(jiu)充(chong)分暴(bao)露了(le)企業存在的(de)(de)一(yi)些問題(ti)，也給市(shi)場上了(le)生動(dong)(dong)的(de)(de)一(yi)課。過去(qu)在人民(min)(min)幣(bi)匯率長期單邊升值、波(bo)動(dong)(dong)較(jiao)低的(de)(de)時候，企業主要是管理人民(min)(min)幣(bi)升值風險，所(suo)以(yi)大量(liang)開展了(le)遠期結匯，而對(dui)(dui)于外(wai)幣(bi)負(fu)債的(de)(de)敞口風險沒有進行有效的(de)(de)對(dui)(dui)沖。這次(ci)匯率波(bo)動(dong)(dong)以(yi)后，前期的(de)(de)一(yi)些國內外(wai)匯貸款或(huo)者(zhe)從海(hai)外(wai)借的(de)(de)外(wai)幣(bi)負(fu)債，就(jiu)會承受一(yi)定的(de)(de)壓力。

管(guan)濤建議，企業(ye)要客觀(guan)全面地認識匯(hui)率(lv)避險(xian)工具的(de)作用，不(bu)同的(de)交(jiao)易策略產(chan)生的(de)財(cai)務后果是(shi)不(bu)一樣的(de)。而從(cong)外匯(hui)管(guan)理(li)部門角度(du)，將繼續加快培育(yu)和發展(zhan)外匯(hui)市(shi)場。管(guan)濤透(tou)露，外匯(hui)局(ju)將進(jin)一步豐富交(jiao)易產(chan)品(pin)，增加交(jiao)易主(zhu)體，改進(jin)交(jiao)易機(ji)制(zhi)，拓(tuo)展(zhan)外匯(hui)市(shi)場的(de)深度(du)和廣度(du)，增加市(shi)場流動性。同時，堅持產(chan)品(pin)適(shi)銷(xiao)原則，維護公平(ping)交(jiao)易，督促銀行充分揭示衍生品(pin)交(jiao)易的(de)風(feng)險(xian)，把合(he)適(shi)的(de)產(chan)品(pin)賣給合(he)適(shi)的(de)投資者(zhe)，不(bu)能過度(du)夸大產(chan)品(pin)功能。

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