每(mei)經編輯｜陳小(xiao)雨(yu)

每經記者  賀文婷  發自廣州

4月22日，搜于(yu)(yu)特（002503.SZ）發(fa)布的業績報告顯示(shi)，公司一季度實現營收2.8億元，同比(bi)降(jiang)33.97%，歸(gui)屬于(yu)(yu)上市公司股(gu)東(dong)的凈(jing)利潤(run)3569萬元，同比(bi)下(xia)降(jiang)43%，預計上半年凈(jing)利潤(run)變動幅(fu)度為(wei)-50%~-20%。

搜(sou)于(yu)特稱，業(ye)績下(xia)滑是由于(yu)當前國內服裝消(xiao)費市場持(chi)續低迷(mi)，終(zhong)端銷(xiao)售(shou)壓力大；報告(gao)期國內大部(bu)分地(di)區氣(qi)候異(yi)常，進(jin)一(yi)步影響終(zhong)端銷(xiao)售(shou)業(ye)績的(de)提升。另一(yi)方面(mian)，搜(sou)于(yu)特從(cong)去年開始探索的(de)“快時(shi)尚(shang)”模式處于(yu)探索期，尚(shang)不(bu)成熟，加上(shang)市場低迷(mi)和(he)氣(qi)候異(yi)常，造成加盟商當季(ji)補訂(ding)單(dan)較少，暗示(shi)公司在(zai)轉型快時(shi)尚(shang)品牌之路上(shang)并不(bu)順利(li)。

營收凈利雙下滑

從去年第四季度開始(shi)，搜于(yu)特就已(yi)經(jing)出現(xian)(xian)營收(shou)凈(jing)利雙下(xia)滑的趨勢。當期(qi)搜于(yu)特實現(xian)(xian)營業收(shou)入4.2億(yi)元，同比下(xia)降15.3%；實現(xian)(xian)營業利潤(run)0.87億(yi)元，同比下(xia)降33.2%；實現(xian)(xian)凈(jing)利潤(run)0.7億(yi)元，同比下(xia)降28%。今年第一季度的下(xia)滑則在加(jia)速。當期(qi)公司營收(shou)和凈(jing)利潤(run)分別(bie)同比下(xia)滑達(da)33.97%和43%。

反觀此(ci)前幾(ji)年，搜于特都(dou)實現(xian)(xian)(xian)了(le)較高增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。2010年至2012年，搜于特分(fen)別實現(xian)(xian)(xian)營收6.33億(yi)元(yuan)(yuan)、11億(yi)元(yuan)(yuan)、16億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)率分(fen)別為67.09%、73.75%和46.64%；分(fen)別實現(xian)(xian)(xian)凈利(li)潤9080萬元(yuan)(yuan)、1.73億(yi)元(yuan)(yuan)、2.73億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)率分(fen)別為67.96%、90.73%、57.54%。但到2013年，搜于特僅(jin)僅(jin)實現(xian)(xian)(xian)了(le)微增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。當期(qi)公司實現(xian)(xian)(xian)營業收入17.4億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)7.8%，實現(xian)(xian)(xian)凈利(li)潤2.7億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)僅(jin)微增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)0.5%。

中金公司分(fen)析師郭睿指出，搜于特渠(qu)道主要分(fen)布在低層級市場，過去(qu)兩年(nian)受國際化和(he)互聯網化沖(chong)擊較小，但隨(sui)著一線品牌渠(qu)道下沉(chen)的(de)推進、自身渠(qu)道擴張的(de)放緩以及終端(duan)消(xiao)費(fei)疲(pi)軟，收入(ru)增(zeng)速自去(qu)年(nian)下半年(nian)開(kai)始(shi)逐季放緩至大(da)幅下滑(hua)。

與此同(tong)時，收入增速(su)放緩卻未能有效(xiao)攤薄費用。數據顯(xian)示，2013年和(he)2014第一(yi)季度期(qi)間費用率分別同(tong)比提升3%和(he)7.7%至15.3%和(he)21.9%，拖累凈利潤增長。

值得注(zhu)意的是，多位分(fen)析(xi)(xi)師對記(ji)者表示，2014年(nian)搜于(yu)特業績(ji)恐難有改善(shan)。銀河證券分(fen)析(xi)(xi)師馬莉指出(chu)，今年(nian)公(gong)司繼續進行內部變(bian)革(ge)，探索(suo)“快時尚”模式(shi)，以及(ji)渠(qu)道整改，預計收入下滑趨(qu)勢仍將延(yan)續。

轉型快時尚遇難題

在年(nian)報中，搜于(yu)(yu)特提到，去年(nian)以(yi)來，公司開始探(tan)索(suo)“快時(shi)尚(shang)”模式，實行一(yi)年(nian)四季訂貨與當季訂貨相結合的方式，由于(yu)(yu)該模式處(chu)于(yu)(yu)探(tan)索(suo)期，尚(shang)不成熟，加上市(shi)場低迷和(he)氣候異(yi)常，造成加盟商當季補訂單較(jiao)少。

對此(ci)，中商情報網產業研(yan)究院行業研(yan)究員許均松對記者表示(shi)，國內時(shi)(shi)尚(shang)企(qi)業在(zai)文化、設計能力和對市(shi)場的把握都存在(zai)著短(duan)板，這導致中國時(shi)(shi)尚(shang)產業“大而(er)不(bu)強”，只(zhi)重產品(pin)不(bu)重品(pin)牌(pai)，僅有數量欠缺(que)質量；而(er)很(hen)多快時(shi)(shi)尚(shang)品(pin)牌(pai)做(zuo)不(bu)大的原因是消(xiao)費(fei)(fei)群體成(cheng)長(chang)后(hou)，品(pin)牌(pai)沒(mei)有與消(xiao)費(fei)(fei)群同步快速成(cheng)長(chang)起來，導致被(bei)消(xiao)費(fei)(fei)者拋棄。

而對于四季訂(ding)貨(huo)會這種(zhong)模式，雖然有助(zhu)于縮小(xiao)市場需求與企業預(yu)判之間的(de)差距(ju)，但(dan)許均松表示，它將極大地考驗服裝品牌的(de)供應(ying)鏈支撐以及快速的(de)市場反(fan)應(ying)速度(du)以應(ying)對可能造成的(de)貨(huo)品高流轉問題。

但搜(sou)于特在這一點上(shang)顯然還不夠成熟。鞠興海指出，搜(sou)于特因終端銷售疲軟(ruan)致補單量較(jiao)小、線上(shang)商城(cheng)備(bei)貨(huo)增(zeng)加(jia)、及供應鏈(lian)效率提(ti)高后(hou)新品進倉和(he)訂貨(huo)提(ti)前(qian)帶來原料(liao)備(bei)貨(huo)時間(jian)均(jun)提(ti)前(qian)約一個(ge)季度，使得(de)2013年和(he)14Q1存貨(huo)周(zhou)轉天數顯著上(shang)升，分別較(jiao)上(shang)年同期增(zeng)加(jia)27.4和(he)163天至156和(he)303天。

許均松告訴記者，國(guo)內很(hen)多品(pin)牌(pai)(pai)前期創新投入不夠，沒(mei)有建立完整(zheng)的產業鏈(lian)，同時(shi)為(wei)了尋求擴張，本(ben)土服裝品(pin)牌(pai)(pai)多走代(dai)理加盟(meng)模式，偏向粗放型成(cheng)長(chang)，在價(jia)格(ge)上不占優勢，也(ye)無(wu)法避免(mian)庫存問題(ti)，而(er)“快時(shi)尚”品(pin)牌(pai)(pai)均為(wei)直營，在整(zheng)個渠道上有很(hen)強的掌控(kong)力(li)，能很(hen)好地控(kong)制價(jia)格(ge)以(yi)及清理存貨(huo)，從(cong)而(er)達到以(yi)批發價(jia)格(ge)做零售(shou)的效果。

許均松認(ren)為，快時(shi)尚品牌(pai)的殺手锏是貨品更新快，緊隨(sui)潮流(liu)，因此本土品牌(pai)在經營(ying)策(ce)略上(shang)借(jie)鑒快時(shi)尚模式，不(bu)僅(jin)要解決時(shi)效問題，更需要結(jie)構性的變化(hua)。