昨(zuo)日中午(wu)，《國務(wu)院辦公廳關(guan)于(yu)金融服(fu)務(wu)“三(san)農(nong)”發展的(de)若干意見(jian)》正(zheng)式發布。《意見(jian)》提出，對符(fu)合(he)“三(san)農(nong)”金融服(fu)務(wu)要(yao)求的(de)縣(xian)(xian)域(yu)農(nong)村商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)和農(nong)村合(he)作銀(yin)行(xing)，適當降低(di)存款準備(bei)(bei)金率(lv)。昨(zuo)日下(xia)午(wu)，央行(xing)在(zai)其(qi)網站宣(xuan)布了將從2014年4月(yue)25日起下(xia)調(diao)縣(xian)(xian)域(yu)農(nong)村商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)人民幣存款準備(bei)(bei)金率(lv)2個百分點，下(xia)調(diao)縣(xian)(xian)域(yu)農(nong)村合(he)作銀(yin)行(xing)人民幣存款準備(bei)(bei)金率(lv)0.5個百分點。

此(ci)舉(ju)一方面向(xiang)市場表(biao)(biao)明，本次下調部分機(ji)構的存款準備金率，確(que)非(fei)代表(biao)(biao)貨幣政策轉向(xiang)，而(er)是(shi)定(ding)向(xiang)支(zhi)持“三農”。另一方面也有望平抑市場對于貨幣政策是(shi)否應(ying)該微調的爭議。

與(yu)存(cun)款準備金率政策同樣重量(liang)級的，還有對涉(she)農(nong)貸(dai)款占比高的縣(xian)域銀行業法(fa)人(ren)機構實行彈性(xing)存(cun)貸(dai)比的規定。此外，拓展(zhan)農(nong)業保險的深度和廣度、穩步(bu)培(pei)育發展(zhan)農(nong)村資本市場也被列(lie)入《意見》之(zhi)中(zhong)。

業內人士(shi)指出(chu)，《意見》綜合運用財稅、貨(huo)幣、監(jian)管等各類政策(ce)工具(ju)，加大(da)支持(chi)力度(du)，更好地發揮了政策(ce)合力。并(bing)且，明確銀行、保險、證券(quan)等各類機構的(de)作用，極大(da)豐(feng)富農村金融服務的(de)形式(shi)。

并不代(dai)表貨幣政策轉向

此次調整后(hou)，縣(xian)域農(nong)商(shang)行、農(nong)合行分別(bie)執行16%和14%的準(zhun)備金(jin)率，其中一(yi)定(ding)比例存(cun)款投(tou)放(fang)當地考核達標的縣(xian)域農(nong)商(shang)行、農(nong)合行分別(bie)執行15%和13%的準(zhun)備金(jin)率。可以說，這一(yi)舉措(cuo)可以有針對性地增強縣(xian)域金(jin)融機構的財務實力，加(jia)大涉農(nong)資金(jin)的投(tou)放(fang)。

此(ci)前(qian)市場(chang)一(yi)直(zhi)存(cun)在討論之聲，即在經濟增(zeng)速(su)下滑(hua)的(de)當下，貨(huo)幣政(zheng)策是否應該(gai)略微放松，存(cun)準(zhun)(zhun)率是否應該(gai)及時下調？在這一(yi)敏感時期(qi)央行選擇(ze)結構性、定向地下調存(cun)準(zhun)(zhun)率不由(you)引發市場(chang)的(de)猜(cai)測。

在興業(ye)銀行（601166）首席經濟學家魯政(zheng)委(wei)看來，目前制約農(nong)村信貸投放的(de)(de)，并(bing)非流動性(xing)，而是滿足風控要求的(de)(de)對象(xiang)、合意貸限(xian)度、資本(ben)充足率(lv)等(deng)。因此這一政(zheng)策有助于整體(ti)上進一步強化穩(wen)增(zeng)長下的(de)(de)政(zheng)策寬松預(yu)期，從“三農(nong)”入手，但預(yu)計(ji)更(geng)大的(de)(de)寬松效果在農(nong)村之外。

但是央行新(xin)聞(wen)發言人(ren)22日(ri)明確指出，此次對相關縣(xian)域(yu)農村金(jin)融機構下(xia)(xia)調準備金(jin)率不意味穩(wen)健貨幣政策取(qu)向(xiang)的(de)改(gai)變(bian)，在(zai)穩(wen)健貨幣政策取(qu)向(xiang)下(xia)(xia)，不會影響銀行體(ti)系(xi)總體(ti)流動性，也符(fu)合穩(wen)定總量、盤(pan)活存量、優化(hua)結(jie)構的(de)原則。

對于下一(yi)階段的貨(huo)(huo)幣政策(ce)，央行稱，將(jiang)繼續實(shi)施穩健的貨(huo)(huo)幣政策(ce)，保持適度流動性，實(shi)現貨(huo)(huo)幣信貸(dai)及社會融資規模合(he)理(li)增長，并在此基(ji)礎上(shang)進一(yi)步創(chuang)新運用好(hao)貨(huo)(huo)幣政策(ce)工具(ju)，改善和優化融資結(jie)構和信貸(dai)結(jie)構，促進經(jing)濟(ji)結(jie)構調整。

定向降準助力涉農資金投(tou)放

上周召開的(de)(de)國務院常務會(hui)議(yi)確定(ding)金融服務“三農(nong)”發(fa)展的(de)(de)措施，提出對(dui)符合要求(qiu)的(de)(de)縣(xian)域農(nong)村(cun)商業銀(yin)行和合作銀(yin)行適當降低存(cun)款準備金率(lv)，央行此次定(ding)向下調存(cun)準率(lv)正是落(luo)實(shi)國務院常務會(hui)議(yi)精(jing)神的(de)(de)重要舉措。

實則，一直以來央(yang)行都在(zai)運(yun)用差異化(hua)存款(kuan)準備金(jin)(jin)政(zheng)策加強金(jin)(jin)融(rong)對“三農(nong)(nong)”發展的(de)(de)(de)支(zhi)持。2003年(nian)以來央(yang)行對農(nong)(nong)村金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構執行較(jiao)低的(de)(de)(de)準備金(jin)(jin)率(lv)，2010年(nian)出臺了鼓(gu)勵縣(xian)域法人金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構將新增存款(kuan)一定比(bi)例(li)用于當地(di)貸款(kuan)的(de)(de)(de)政(zheng)策，對設在(zai)縣(xian)域且一定比(bi)例(li)存款(kuan)投放當地(di)的(de)(de)(de)農(nong)(nong)村法人金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構，在(zai)執行較(jiao)低準備金(jin)(jin)率(lv)的(de)(de)(de)基礎上(shang)，再降低準備金(jin)(jin)率(lv)1個百分(fen)點(dian)。

此次之所以選擇縣域農(nong)(nong)村(cun)商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行和(he)合作銀(yin)(yin)行，央行新聞發(fa)言人指出，是因為與設(she)立在城市的農(nong)(nong)村(cun)商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行和(he)農(nong)(nong)村(cun)合作銀(yin)(yin)行相比，法(fa)人在縣域的農(nong)(nong)村(cun)商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行和(he)農(nong)(nong)村(cun)合作銀(yin)(yin)行涉農(nong)(nong)貸款(kuan)比例較(jiao)高，支農(nong)(nong)力度更大。

對這些縣(xian)域農(nong)(nong)(nong)村金(jin)融機構(gou)的準備金(jin)率進行(xing)結構(gou)性調整，有利于有針對性地(di)增強(qiang)其財務實力，提(ti)高(gao)其支(zhi)持“三農(nong)(nong)(nong)”發展的能力，起到引導信貸(dai)資源更(geng)多流向“三農(nong)(nong)(nong)”和縣(xian)域的正向激勵作用，增強(qiang)金(jin)融服務實體(ti)經(jing)濟(ji)的能力，支(zhi)持國民經(jing)濟(ji)重點領域和薄弱(ruo)環節(jie)。