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每經記者 曾子建

昨日（4月22日），港股市場(chang)最引人關注的無(wu)疑(yi)是華潤系股票(piao)的表現。

受華潤(run)(run)(run)集(ji)(ji)團董事長宋林因(yin)涉嫌腐敗而(er)接受調查的利空消息(xi)影響(xiang)，華潤(run)(run)(run)集(ji)(ji)團旗下香(xiang)港(gang)上(shang)市公(gong)司昨日集(ji)(ji)體遭遇重挫。其中，跌幅(fu)最大的是華潤(run)(run)(run)電力（00836，HK），昨日盤中最大跌幅(fu)近12%，收市跌幅(fu)依然(ran)高達9.62%，其余華潤(run)(run)(run)系股票跌幅(fu)多在(zai)3%以上(shang)。

從(cong)昨日國(guo)際大型機構發(fa)布的觀點來看(kan)，多數投行對(dui)華潤系股(gu)票明顯(xian)看(kan)空(kong)。

華潤系5港股(gu)全線重挫

據4月19日新華(hua)(hua)社(she)消息稱，據中央組織(zhi)部有關(guan)負(fu)責人證實，華(hua)(hua)潤(run)(集團)有限公司(si)董(dong)事(shi)長(chang)、黨委書(shu)記(ji)宋林涉嫌嚴重(zhong)違紀違法，中央已決(jue)定免去其領導職(zhi)務，現正在按程序辦(ban)理。此前，新華(hua)(hua)社(she)下屬媒體的一位記(ji)者(zhe)在網上舉報稱，華(hua)(hua)潤(run)集團在山西收(shou)購(gou)礦業(ye)資(zi)產時虛(xu)報資(zi)產價值(zhi)。

據華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)集團官方網站披露，華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)集團直接(jie)控(kong)股的5家(jia)上市公(gong)(gong)司均為H股公(gong)(gong)司，分別(bie)為華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)創業 （00291，HK）、華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)電(dian)力、華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)置地（01109，HK）、華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)水泥(ni)控(kong)股（01313，HK）和華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)燃氣(qi)（01193，HK）。此外，華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)集團還(huan)間(jian)接(jie)控(kong)制5家(jia)A股公(gong)(gong)司，分別(bie)為華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)三九（000999，收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)22.16元(yuan)）、華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)雙鶴（600062，收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)19.47元(yuan)）、東阿阿膠 （000423，收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)34.51元(yuan)）、華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)萬東（600055，收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)13.4元(yuan) ）， 以 及 華(hua)(hua) 潤(run)(run)(run) 錦 華(hua)(hua)（000810，收盤(pan)價(jia)(jia)(jia)14.32元(yuan)）。

本周一(yi)（4月21日(ri)），由于香(xiang)港股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)休市(shi)(shi)(shi)，華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)系H股(gu)(gu)股(gu)(gu)票均未交易。本周二（4月22日(ri)），華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)董事長宋林(lin)“落馬”的(de)(de)消息在(zai)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)有(you)所反映(ying)。華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)系H股(gu)(gu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)股(gu)(gu)價(jia)昨(zuo)日(ri)遭遇集體大(da)(da)跌(die)。其中，跌(die)幅最(zui)大(da)(da)的(de)(de)無疑(yi)是華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)電力(li)，昨(zuo)日(ri)該股(gu)(gu)盤中一(yi)度(du)下(xia)跌(die)12%，最(zui)終(zhong)收盤時跌(die)幅依然高(gao)達(da)9.62%。同時，飲(yin)料(liao)和零(ling)售綜合企業華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)創業昨(zuo)日(ri)下(xia)跌(die)4.16%，開發商(shang)華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)置地下(xia)跌(die)3%，燃氣分(fen)銷商(shang)華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)燃氣盤中一(yi)度(du)大(da)(da)跌(die)6.2%，尾市(shi)(shi)(shi)有(you)所回升，最(zui)終(zhong)下(xia)跌(die)2.75%；而(er)華(hua)(hua)(hua)(hua)潤(run)(run)水泥控股(gu)(gu)最(zui)終(zhong)的(de)(de)跌(die)幅也(ye)達(da)到(dao)4.12%。

從昨日市場反應來看，華(hua)(hua)潤(run)系A股公司中(zhong)，華(hua)(hua)潤(run)三九、華(hua)(hua)潤(run)雙鶴和華(hua)(hua)潤(run)萬東(dong)均因為重大事項而一直停(ting)牌，華(hua)(hua)潤(run)錦(jin)華(hua)(hua)和東(dong)阿阿膠昨日則(ze)小幅收高(gao)。

兩大(da)投行(xing)唱(chang)空華潤電力

宋林出事之(zhi)后，國際投行紛紛發(fa)布研報，對華(hua)潤系的重點公司進行點評，其中(zhong)多數將矛頭對準了(le)華(hua)潤電力。

法國(guo)巴黎銀行發表(biao)研究報告，稱2010年(nian)10月(yue)宋林為(wei)華(hua)潤(run)電力(li)主(zhu)席，當時華(hua)潤(run)電力(li)以79億元人(ren)民(min)(min)幣收(shou)購太(tai)(tai)原(yuan)華(hua)潤(run)煤礦(kuang)(kuang)80%的股(gu)權。該(gai)(gai)行指出，根據預(yu)定產(chan)能推算(suan)，每噸(dun)3872元人(ren)民(min)(min)幣的收(shou)購價(jia)較其他收(shou)購作(zuo)價(jia)明顯偏高(gao)。該(gai)(gai)行表(biao)示，華(hua)潤(run)電力(li)以高(gao)價(jia)收(shou)購太(tai)(tai)原(yuan)華(hua)潤(run)煤礦(kuang)(kuang)后，不(bu)斷延遲(chi)生(sheng)產(chan)，直至(zhi)2013年(nian)8月(yue)兩個煤礦(kuang)(kuang)獲得采礦(kuang)(kuang)許可證才動工(gong)。2013年(nian)8~10月(yue)和今年(nian)首季(ji)的煤礦(kuang)(kuang)產(chan)量為(wei)5.6千噸(dun)和9千噸(dun)，較預(yu)定的2.55百(bai)萬噸(dun)年(nian)產(chan)量低(di)。法國(guo)巴黎銀行認(ren)為(wei)，由(you)于(yu)華(hua)潤(run)電力(li)收(shou)購太(tai)(tai)原(yuan)華(hua)潤(run)煤礦(kuang)(kuang)的作(zuo)價(jia)高(gao)昂，華(hua)潤(run)電力(li)將不(bu)再(zai)出現較同(tong)業高(gao)的溢價(jia)。該(gai)(gai)行指出，若調查結果僅限于(yu)宋林 (而非(fei)其他管理層)，事件(jian)的負面影響將可減(jian)低(di)。即便(bian)如此，法國(guo)巴黎銀行把目標(biao)價(jia)由(you)25.26港(gang)元，下調33.4%至(zhi)16.82港(gang)元，評(ping)級則由(you)“買(mai)入”降(jiang)至(zhi)“減(jian)持”。

此外，花(hua)旗銀行也認為，由于宋林此次“落(luo)馬”被指與高(gao)昂價錢買入質量欠佳(jia)的(de)山西煤礦資產有關，因此預(yu)料(liao)公司今年將(jiang)作出100億元(yuan)人民幣的(de)減值(zhi)。而100億元(yuan)的(de)減值(zhi)等同于每股2.65元(yuan)業績(ji)，減值(zhi)并不會對公司的(de)經常性(xing)利潤造成影響。

相(xiang)(xiang)對(dui)而言，渣打(da)對(dui)華潤電(dian)力的(de)態度相(xiang)(xiang)對(dui)溫和。渣打(da)認(ren)為，比較其他國企涉及同類(lei)事件的(de)影(ying)響，對(dui)公司(si)的(de)資產價(jia)值影(ying)響有限，但短期內會影(ying)響到投資者的(de)情(qing)緒。該行認(ren)為，如果公司(si)股價(jia)因此事件而下跌，會是吸納的(de)機會。