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每經記者 曾子建

去(qu)年以來，網游(you)股受(shou)到市場熱捧，但隨著百奧家(jia)庭(ting)互動(dong)（2100，HK）上市后股價(jia)不斷走低，網游(you)概念的光環正在逐漸褪去(qu)。

4月10日(ri)，百(bai)奧(ao)家(jia)庭互(hu)動上市首日(ri)股價大跌(die)17.67%，隨后一直走軟。截至上周五（4月17日(ri)），百(bai)奧(ao)家(jia)庭互(hu)動報收1.57港(gang)元，較2.15港(gang)元的發行(xing)價下(xia)跌(die)27%。

百奧家庭(ting)互(hu)動(dong)是中國(guo)最大的(de)兒童(tong)在(zai)線(xian)娛(yu)樂目的(de)地，資料顯示，該公司在(zai)中國(guo)兒童(tong)網游(you)開(kai)發商中名列前茅，以(yi)兒童(tong)網頁游(you)戲支出(chu)計算占超過40%份額。然(ran)而，百奧家庭(ting)互(hu)動(dong)上(shang)(shang)市后股價不斷下跌，也為其(qi)他網游(you)公司的(de)IPO蒙(meng)上(shang)(shang)陰影。有業內(nei)人士指(zhi)出(chu)，網游(you)股神話破滅的(de)原因，在(zai)于(yu)這些公司很難證明(ming)其(qi)收入可以(yi)持(chi)續保持(chi)增長。

近7年(nian)香港最大網(wang)游IPO

今年3月27日，百(bai)奧家庭(ting)互(hu)動(dong)(dong)開始在香(xiang)港公(gong)開招股(gu)(gu)，發行價(jia)介(jie)乎2港元～2.6港元/股(gu)(gu)。然而，公(gong)司公(gong)開發售部分并(bing)未獲得足額認(ren)購(gou)，申(shen)購(gou)股(gu)(gu)數僅(jin)為6254.8萬(wan)股(gu)(gu)，全(quan)球發售7.06億(yi)股(gu)(gu)發行價(jia)定在2.15港元，接(jie)近定價(jia)下限。即(ji)便如此，百(bai)奧家庭(ting)互(hu)動(dong)(dong)還是(shi)成功募集13.8億(yi)港元。有數據顯示，百(bai)奧家庭(ting)互(hu)動(dong)(dong)的香(xiang)港IPO也是(shi)2007年11月網龍網絡有限公(gong)司（NetDragonWebsoftInc.）籌資2.11億(yi)美元以(yi)來(lai)，香(xiang)港最(zui)大規(gui)模的互(hu)聯網企業IPO。

根據艾瑞(rui)咨詢研究報(bao)告，百奧家(jia)庭(ting)互動專注于六到十(shi)四歲兒童的(de)平臺，包(bao)括提(ti)供在線互動娛樂和趣味學習(xi)，而從頭到尾都穿(chuan)插著卡通故事(shi)情節；此外，百奧家(jia)庭(ting)互動也推出了在線輔導服務以滿足孩子(zi)們的(de)學習(xi)需要。

百奧(ao)家(jia)庭互動表(biao)示，公司(si)的收入(ru)模式主要包(bao)括兩(liang)方(fang)面業務(wu)，一是出售可提高用戶(hu)(hu)游戲體驗的虛擬物品及服(fu)務(wu)；二是為用戶(hu)(hu)提供高級功能的會(hui)員訂購費(fei)。財(cai)報顯示，公司(si)2011年(nian)的營業收入(ru)為8320萬元人民幣，2012年(nian)增(zeng)長到2.03億元人民幣，2013年(nian)則繼(ji)續增(zeng)長到4.55億元人民幣。

網游股前景蒙上陰影

4月10日，百奧家庭互動(dong)在港交(jiao)所(suo)正式(shi)上市(shi)交(jiao)易，表現卻令(ling)市(shi)場大失所(suo)望，當天該股以(yi)2.15港元(yuan)的發(fa)(fa)(fa)行價(jia)(jia)(jia)開盤，但最終上市(shi)首(shou)日就大跌17.67%。同時，百奧的發(fa)(fa)(fa)行價(jia)(jia)(jia)也成為(wei)截至(zhi)目前的最高價(jia)(jia)(jia)。在4月14日，該股最低跌至(zhi)1.35港元(yuan)，較發(fa)(fa)(fa)行價(jia)(jia)(jia)破發(fa)(fa)(fa)37.2%。此后雖然略有(you)反(fan)彈，但到上周五(wu)也僅僅以(yi)1.57港元(yuan)報(bao)收(shou)，較發(fa)(fa)(fa)行價(jia)(jia)(jia)破發(fa)(fa)(fa)27%。

業內人士認為，盡管百奧家庭互(hu)動(dong)具有兒童網游的獨特概念，同時還受益于(yu)“單獨二胎”政策，但之(zhi)所以上市遇冷，與(yu)幾個方面原因有關。

首先，該(gai)股(gu)(gu)上市前不(bu)久(jiu)，網(wang)(wang)游(you)股(gu)(gu)的龍頭騰訊(xun)控(kong)股(gu)(gu)（0700，HK）出現較大(da)跌幅。從3月7日(ri)到4月7日(ri)的一個月間，騰訊(xun)股(gu)(gu)價累計最大(da)跌幅高達23%，使得整個市場對網(wang)(wang)游(you)股(gu)(gu)的態(tai)度陡然看(kan)淡(dan)。這也是導致百奧家庭互動招股(gu)(gu)期間認購不(bu)足的原因之(zhi)一。

其次，香港(gang)市(shi)(shi)場中(zhong)，兒童(tong)消費概念股頻頻被做(zuo)空機(ji)構購(gou)盯上，也(ye)導致場內(nei)資金在上市(shi)(shi)之后撤出(chu)百(bai)奧家庭互(hu)動(dong)。比如，去年11月，青蛙王子（1259，HK）被機(ji)構做(zuo)空，市(shi)(shi)值(zhi)損失(shi)超(chao)過(guo)10億(yi)港(gang)元(yuan)。

另外，3月(yue)11日，蠟筆小新(xin)（1262，HK）也被質疑財(cai)務造假，股(gu)價遭(zao)遇(yu)暴跌，3月(yue)22日開始，公(gong)司一直停(ting)牌(pai)至(zhi)今。

百奧家庭互動上(shang)市后股價(jia)不(bu)斷(duan)下跌，也為其他網(wang)游公司的IPO蒙上(shang)陰影。有業內人士指(zhi)出(chu)，網(wang)游股神話(hua)破滅的原因，在于這些公司很難證(zheng)明(ming)其收入可以持(chi)續保持(chi)增長。

近期，香港(gang)市場網(wang)游(you)股(gu)(gu)表現黯淡(dan)無光，去年上(shang)市的IGG（8002，HK）股(gu)(gu)價(jia)(jia)較(jiao)前期高點下跌(die)近35%；博雅互動（0434，HK）較(jiao)高點回(hui)落38%。而表現最差的無疑是云游(you)控股(gu)(gu)（0484，HK），上(shang)周(zhou)五該股(gu)(gu)報收37.85港(gang)元(yuan)，而去年10月(yue)，其上(shang)市初(chu)期最高股(gu)(gu)價(jia)(jia)達到73.95港(gang)元(yuan)，目(mu)前市值損(sun)失了近50%。