每經編(bian)輯｜每經記者(zhe) 萬敏 發自(zi)北(bei)京    

每經記(ji)者 萬敏(min) 發自北(bei)京

央行最近更新(xin)的《金融機構(gou)人民幣信貸收支表》顯(xian)示，截(jie)至3月末(mo)金融機構(gou)外(wai)匯(hui)占款(kuan)余額為293851.92億(yi)元(yuan)(yuan)，3月新(xin)增外(wai)匯(hui)占款(kuan)1891.97億(yi)元(yuan)(yuan)。較(jiao)2月份的1282.5億(yi)元(yuan)(yuan)，多增609.4億(yi)元(yuan)(yuan)。

與3月份當月外貿和(he)實(shi)際使(shi)用(yong)外資數據(ju)相比(bi)，這一外匯占款(kuan)(kuan)增長(chang)顯(xian)得分外強勁，對已(yi)將流(liu)動性緊平衡狀態(tai)維持了(le)近兩年的央行來說，這一數據(ju)可能再(zai)次降(jiang)低了(le)其近期調降(jiang)存款(kuan)(kuan)準備金率的可能性。有業內(nei)人士表示，預計二季度不會出(chu)現嚴重(zhong)流(liu)動性短缺。

外匯占款逆勢增長

“打破了之前對(dui)外(wai)(wai)匯占(zhan)款(kuan)(kuan)悲觀的預計。”一(yi)位商業銀行(xing)資金市場部人(ren)士對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者表示，3月(yue)M2出現(xian)罕見(jian)的12.1%的低(di)(di)增(zeng)速，普(pu)遍預計是由外(wai)(wai)匯占(zhan)款(kuan)(kuan)低(di)(di)增(zeng)甚至減少造成(cheng)的，如今卻出現(xian)1892億元的增(zeng)長，令(ling)人(ren)驚訝。

3月(yue)份貿易(yi)和實(shi)際(ji)使用外(wai)資(zi)（FDI）雙雙下(xia)降(jiang)。3月(yue)我國(guo)出口(kou)1701.1億(yi)美元(yuan)(yuan)，下(xia)降(jiang)6.6%；進(jin)口(kou)1624.1億(yi)美元(yuan)(yuan)，下(xia)降(jiang)11.3%；貿易(yi)順差77.1億(yi)美元(yuan)(yuan)。FDI金額122.39億(yi)美元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)1.47%，較1~2月(yue)的數據大幅回落，且為連(lian)續(xu)13個月(yue)保持正增長(chang)后(hou)，首次轉負。

從(cong)跨境(jing)資本流(liu)動的角(jiao)度，可以解釋外(wai)匯占款的超預期增長。央行副行長、國(guo)家外(wai)匯管理局局長易綱近(jin)日在(zai)公開場合曾(ceng)表示，一(yi)季(ji)度中(zhong)國(guo)未有熱錢(qian)(qian)流(liu)出。據(ju)新華社報道(dao)，他在(zai)出席“北大國(guo)家發展(zhan)研究院二(er)十(shi)周年慶(qing)暨中(zhong)國(guo)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)與金(jin)融(rong)論(lun)壇”時提到，一(yi)季(ji)度總體來講熱錢(qian)(qian)還是略有流(liu)入(ru)的。

據《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者估算，一季度外(wai)匯占款(kuan)增加了7548億(yi)(yi)元(yuan)人(ren)民幣，貿(mao)易(yi)順差167.4億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，FDI為315億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，即熱錢流入約(yue)為735億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)左右。

與市(shi)場(chang)此前的(de)預(yu)期(qi)相反，人民幣在一季度出現的(de)貶值，并未阻擋國際資本進入。方正證券研報認為，觀(guan)察(cha)MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指數，國際社會對新(xin)興市(shi)場(chang)的(de)風險偏好仍存，新(xin)興市(shi)場(chang)股(gu)市(shi)指數也(ye)持續(xu)反彈(dan)至(zhi)高(gao)位，說明(ming)資金面并沒(mei)有(you)明(ming)顯惡(e)化(hua)。

從歷史(shi)走勢(shi)來看，MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)指數(shu)(shu)與(yu)我國(guo)外匯占款流(liu)入量(liang)走勢(shi)相(xiang)關，尤其是(shi)近期納斯達克指數(shu)(shu)持續(xu)下跌(die)，市(shi)場(chang)對價值股重(zhong)燃(ran)興趣，而新(xin)興市(shi)場(chang)股票相(xiang)比發達國(guo)家(jia)股票無疑具(ju)有估值優勢(shi)，這意(yi)味著在當前(qian)市(shi)場(chang)風格下，外匯占款流(liu)入趨勢(shi)向(xiang)好。

二(er)季(ji)度或難現流動(dong)性短缺

自一季度M2、M1增速(su)雙雙大降來，關(guan)于放松貨(huo)幣政策的(de)呼聲(sheng)越來越高，許多機構預計二季度將會有降低(di)存(cun)款準(zhun)備金率(lv)的(de)可(ke)能，以此(ci)來保障經濟(ji)增長不(bu)要(yao)出現(xian)“失速(su)”。

渣打銀行經(jing)濟(ji)(ji)(ji)師李煒(wei)對(dui)《每日經(jing)濟(ji)(ji)(ji)新(xin)聞》記者表(biao)示，“沒(mei)有看到明顯的(de)支持(chi)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)復(fu)蘇的(de)因素，”信貸作為(wei)一種主要的(de)生產(chan)材料，目(mu)前又沒(mei)有新(xin)的(de)融資渠道，給經(jing)濟(ji)(ji)(ji)帶來的(de)負面沖擊(ji)很直(zhi)接。“希望貨幣政策更有針對(dui)性和靈活性。”

就央行一直以(yi)來強(qiang)調(diao)(diao)的流動(dong)性(xing)調(diao)(diao)節目標來看，除(chu)非外資(zi)出現大量流出或流動(dong)性(xing)緊(jin)張，否(fou)則很(hen)難觸(chu)動(dong)其降準的機制。

今年2月份以(yi)來(lai)，銀行間市場流(liu)動(dong)性(xing)一直保持著較(jiao)為寬松的局面，各期限利率穩定，7天回購(gou)利率亦未在3%附近出現(xian)劇烈波動(dong)。上述(shu)銀行資金部門人(ren)士表(biao)示，二季(ji)度(du)將會(hui)有7000億~8000億左(zuo)右財政存(cun)款上繳，通(tong)過(guo)公開市場資金到期量即可應(ying)對，預(yu)計(ji)不(bu)會(hui)出現(xian)嚴(yan)重流(liu)動(dong)性(xing)短缺(que)的局面。

此外，一(yi)季(ji)度GDP增(zeng)長(chang)仍達到(dao)7.4%，較此前市場預期7.2%左右要好，而(er)4月(yue)16日(ri)國務(wu)院常務(wu)會議透露出(chu)對符合要求的縣域農(nong)村商業(ye)銀行(xing)和合作銀行(xing)，可適當(dang)降(jiang)低存(cun)款準備金率，顯(xian)示貨幣(bi)政(zheng)策難以出(chu)現全面的寬(kuan)松(song)，而(er)是針對不同經(jing)濟領域、行(xing)業(ye)的定(ding)向寬(kuan)松(song)。

巴克萊(lai)資本認為，寬(kuan)松的(de)政(zheng)策傾向將主要體現在下(xia)述方面：確保(bao)第二季度(du)有(you)足(zu)夠(gou)的(de)流(liu)動性(xing)和相(xiang)對較低的(de)銀(yin)行(xing)同業(ye)拆息，如(ru)3%~4%的(de)7天回購(gou)利(li)率；放寬(kuan)銀(yin)行(xing)信貸配(pei)額；容許表外融資金額以及(ji)有(you)針對性(xing)地(di)為企業(ye)提供再貸款服務，以支持特定(ding)產(chan)業(ye)或(huo)領域的(de)發(fa)展。