每經記者 楊可瞻

硅谷巨人IBM正在經歷一場艱難的轉型(xing)危機，隨著(zhu)硬件(jian)收(shou)入大幅下(xia)滑(hua)，加(jia)上(shang)“棱(leng)鏡門(men)”風波的影響，嚴重拖累中國區收(shou)入，其第一財季營收(shou)創(chuang)下(xia)5年來最低水平。

“棱鏡門(men)”事件打擊中國(guo)區收入

IBM向來是“股(gu)神”巴菲特的(de)最愛之一，但如今(jin)這家公(gong)司的(de)盈(ying)利表現卻令投資(zi)者感到擔憂。

彭博顯示，在(zai)截至(zhi)3月末的(de)第一財季，營業收入同比下滑4%至(zhi)225億(yi)美元，創5年來新(xin)低，同期(qi)凈利潤為23.8億(yi)美元，同比下滑21%，令(ling)投資者頗(po)為尷(gan)尬(ga)的(de)是，公(gong)司收入已連續8個季度(du)下滑。

硬件(jian)業務(wu)被認為拖了(le)IBM的(de)后腿，第一財(cai)季，由于(yu)對存儲設(she)備和(he)服務(wu)器(qi)需(xu)求持續滑坡(po)，包(bao)括這(zhe)兩部分在內的(de)硬件(jian)業務(wu)營收下滑23%至24億美元(yuan)，據(ju)統計，硬件(jian)收入占到總收入的(de)11%，是IBM第三(san)大業務(wu)，僅次于(yu)全球服務(wu)部門(men)和(he)軟件(jian)部門(men)。

IBM首(shou)席財務(wu)官(guan)馬丁·施羅特(Martin Schroeter)表(biao)示，“展望2014年，預(yu)計關鍵的(de)高(gao)增長(chang)業(ye)務(wu)的(de)業(ye)績將(jiang)繼(ji)續強勁，但硬件業(ye)務(wu)將(jiang)繼(ji)續拉營(ying)收(shou)增長(chang)的(de)后腿。”

那么硬件(jian)需求下滑是否是一個全(quan)球性問題呢？《每日經濟(ji)新聞》查閱資料發現(xian)，在過去1年(nian)內，全(quan)球最大(da)的15家電(dian)腦硬件(jian)商(shang)收入平均增長7%，其(qi)中IBM排名倒數第五，有10家企業實現(xian)了正(zheng)增長，其(qi)中中國(guo)的浪潮信息表(biao)現(xian)最好。

換(huan)句話說，硬(ying)件行業收入并未迎來整(zheng)體(ti)性下(xia)降，反(fan)而仍平穩(wen)增長，那么IBM問題出在哪呢(ni)？根(gen)據公(gong)司(si)本周發布的投資者會(hui)議紀要(yao)，中(zhong)國(guo)地區今年一(yi)季(ji)度(du)收入下(xia)滑(hua)20%，拖累亞太區收入呈雙位(wei)數下(xia)滑(hua)，而由于最近(jin)幾個(ge)季(ji)度(du)連續如(ru)此，預計中(zhong)國(guo)區收入需要(yao)一(yi)段時間才(cai)能(neng)復蘇。

事實上，IBM在中國(guo)地(di)區的收(shou)入銳減，被認為與“棱(leng)鏡門”事件有關，據(ju)報道(dao)，曼(man)哈頓(dun)地(di)方法(fa)院信息顯(xian)(xian)示(shi)，原告方路易斯安(an)那州(zhou)警長養老及救濟基(ji)金（Louisiana Sheriffs' Pension & Relief Fund）認為IBM同(tong)美國(guo)國(guo)家安(an)全局（NSA）分享中國(guo)等地(di)區客戶個(ge)人(ren)數(shu)據(ju)的法(fa)案，直接威脅到其(qi)硬件在中國(guo)銷(xiao)售，IBM第三財季業(ye)績顯(xian)(xian)示(shi)，中國(guo)區營(ying)收(shou)下(xia)降(jiang)22%，同(tong)期(qi)營(ying)收(shou)下(xia)滑4%，業(ye)績低于分析(xi)師預期(qi)。

自由現金流縮水明顯

有意(yi)思(si)的(de)是，在此(ci)次的(de)投資(zi)者(zhe)會議紀要中，出現頻率(lv)最高的(de)一(yi)個詞語(yu)是“自(zi)由(you)現金流”。

自由現金(jin)流是企業(ye)產生的、在滿足了再(zai)投資需要后剩(sheng)余的現金(jin)流量(liang)，這(zhe)部(bu)分現金(jin)流量(liang)指在不(bu)危及公(gong)司生存與(yu)發展的前提(ti)下可供分配給股東（和債權(quan)人(ren)）的最大現金(jin)額。

美國金(jin)融研(yan)究公(gong)司Sanford Bernstein的分析師就發問稱(cheng)，希(xi)望IBM能確認(ren)2014年的自(zi)由(you)(you)現(xian)金(jin)流(liu)目標值為160億美元(yuan)(yuan)，對此，IBM首(shou)席財務官(guan)Schroeter表示(shi)，本季度自(zi)由(you)(you)現(xian)金(jin)流(liu)為6億美元(yuan)(yuan)，相(xiang)比去年同期下(xia)降了11億美元(yuan)(yuan)，但一季度往往總額較少。

專欄作家(jia)Robert Cyran就(jiu)在(zai)路透上(shang)撰文稱，營收連續八個季(ji)度下滑，這代(dai)表獲利及自由(you)(you)現(xian)(xian)金流(liu)正在(zai)逐(zhu)漸(jian)縮水(shui)，這些問題在(zai)IBM自由(you)(you)現(xian)(xian)金流(liu)下跌現(xian)(xian)象(xiang)最(zui)為明(ming)顯，去年(nian)IBM自由(you)(you)現(xian)(xian)金流(liu)約150億美(mei)元(yuan)(yuan)，但在(zai)股票(piao)回購、股利派(pai)發及收購上(shang)花了(le)(le)約210億美(mei)元(yuan)(yuan)。今年(nian)第一季(ji)IBM自由(you)(you)現(xian)(xian)金流(liu)只有(you)6億美(mei)元(yuan)(yuan)，但發放了(le)(le)10億美(mei)元(yuan)(yuan)股利，且股票(piao)回購花了(le)(le)82億美(mei)元(yuan)(yuan)。

Robert Cyran繼續(xu)表(biao)示(shi)，IBM仍然可以(yi)賣掉一些(xie)部門換取現(xian)金。像今年(nian)稍早就(jiu)以(yi)23億美元賣掉了低階伺服器業(ye)務。但公司業(ye)務所創造的(de)(de)現(xian)金，以(yi)及(ji)回(hui)饋給股東的(de)(de)資金，兩者之間的(de)(de)落差(cha)愈來愈大，越來越難靠出售資產(chan)來填(tian)補。此外，收購(gou)軟體企業(ye)所帶進的(de)(de)獲利成長，已經是IBM經營策(ce)略的(de)(de)重(zhong)要一環，如果IBM還(huan)想買下更多軟體企業(ye)，就(jiu)需要現(xian)金流支(zhi)撐(cheng)。