2014年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)中(zhong)國的經(jing)濟增速將呈(cheng)現前(qian)高后低的態勢，預計2013年(nian)(nian)第(di)四季度至2014年(nian)(nian)第(di)二季度GDP同比增速大(da)概維(wei)持在7.7%左右，即7.5%~8%，2014年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)會回落到(dao)接(jie)近7%。

行政改(gai)革(ge)和鼓(gu)勵民間投(tou)資等改(gai)革(ge)措施可(ke)以(yi)迅(xun)速成為新的(de)增(zeng)長點。金融行業(ye)(ye)重(zhong)組(zu)、資源價格改(gai)革(ge)、社會保(bao)障(zhang)體(ti)系的(de)完善等其(qi)他許多領(ling)域的(de)改(gai)革(ge)在短期內的(de)影響可(ke)能(neng)偏中(zhong)性。而限制政府(fu)支出規(gui)模、減少國(guo)有企業(ye)(ye)冗余產能(neng)、更(geng)積極地“去杠桿化”可(ke)能(neng)將對(dui)短期增(zeng)長產生(sheng)顯著的(de)負(fu)面影響。

摩根(gen)大通(tong)中國(guo)首席(xi)經濟學(xue)家 朱海(hai)斌

根(gen)據我們的(de)判(pan)斷，2014年(nian)中國的(de)經(jing)濟(ji)增速(su)將從2013年(nian)的(de)7.6%回落至7.4%。2014年(nian)全年(nian)將呈現(xian)前(qian)高后低的(de)態勢，預計2013年(nian)第四(si)季度至2014年(nian)第二季度，GDP同比增速(su)大概維(wei)持在7.7%左右，即7.5%~8%，2014年(nian)下半年(nian)會回落到接近7%。

從增長的(de)三大(da)要素——投(tou)資、消費和出(chu)口對(dui)GDP的(de)貢獻率來看，出(chu)口會(hui)(hui)略微改(gai)善，比2013年(nian)略好，消費跟2013年(nian)差不多，但是投(tou)資可能(neng)會(hui)(hui)相對(dui)放(fang)緩(huan)。

我們預計(ji)2014年的(de)(de)經濟增(zeng)長目(mu)標(biao)將從7.5%下(xia)調(diao)至(zhi)7%。首(shou)先，這(zhe)將為(wei)結構(gou)性(xing)改革提供更大的(de)(de)空間，因(yin)為(wei)許多改革可能會在短期內影響經濟增(zeng)長。其次，這(zhe)與 “十二五(wu)”規劃（2011~2015年間每年增(zeng)速7%）確定(ding)的(de)(de)增(zeng)長目(mu)標(biao)一(yi)(yi)致。第三(san)，這(zhe)是(shi)向地方(fang)政府(fu)和市(shi)場發(fa)出的(de)(de)明(ming)確信號，即新一(yi)(yi)屆政府(fu)很關心增(zeng)長的(de)(de)質量和可持續性(xing)，而不(bu)是(shi)速度。

從政策方面(mian)來看，無論(lun)是十八屆(jie)三中(zhong)(zhong)全(quan)會(hui)報(bao)告(gao)還(huan)是中(zhong)(zhong)央經濟工作會(hui)議的(de)(de)精神，基(ji)本圍繞兩個關鍵詞(ci)，一是“改革”，二(er)是“增(zeng)長”，改革則(ze)被放在更(geng)重(zhong)要的(de)(de)位(wei)置。十八屆(jie)三中(zhong)(zhong)全(quan)會(hui)通過的(de)(de)《中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央關于全(quan)面(mian)深化改革若干(gan)重(zhong)大問題的(de)(de)決定(ding)》（以(yi)下簡稱 《決定(ding)》）整體上非常(chang)令(ling)人振奮，《決定(ding)》包括了市場原(yuan)先預期的(de)(de)改革方案(an)，也包括一些沒(mei)有預期到的(de)(de)，這(zhe)個方案(an)是我們能夠期盼(pan)的(de)(de)、比較(jiao)進取的(de)(de)全(quan)面(mian)改革方案(an)。

作為(wei)(wei)新(xin)一輪改革(ge)元年(nian)，2014年(nian)對于(yu)改革(ge)的推進至(zhi)關重(zhong)要(yao)。從中央經(jing)(jing)濟工(gong)作會議的報(bao)告(gao)來看，2014年(nian)規劃了六(liu)條(tiao)任務：糧食安全、調(diao)(diao)整產(chan)業(ye)結(jie)(jie)構、防控債務風(feng)(feng)險(xian)(xian)、區域協調(diao)(diao)發展、做好保障(zhang)和(he)(he)改善(shan)民生工(gong)作、對外開放。這六(liu)條(tiao)任務從經(jing)(jing)濟增長的角度可以劃分為(wei)(wei)兩件大事，一是(shi)“發掘新(xin)的經(jing)(jing)濟增長點”，包(bao)(bao)括調(diao)(diao)整產(chan)業(ye)結(jie)(jie)構、保障(zhang)和(he)(he)改善(shan)民生和(he)(he)對外開放；二(er)是(shi) “防風(feng)(feng)險(xian)(xian)”，包(bao)(bao)括糧食安全、化(hua)解產(chan)能過剩、防控債務風(feng)(feng)險(xian)(xian)。

從經濟(ji)增長與改革的(de)關系來看(kan)，政府設(she)定的(de)2014年增長目標是否可(ke)以代(dai)表推進改革的(de)決(jue)心程度(du)？我們的(de)答案是否定的(de)。

2014年經濟增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)目標(biao)的(de)(de)差(cha)異并不能夠體(ti)現政(zheng)府(fu)究竟有多(duo)大決心致力(li)于推(tui)進改(gai)(gai)(gai)革(ge)。相反(fan)，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)目標(biao)僅僅反(fan)映了在(zai)擬議改(gai)(gai)(gai)革(ge)對短(duan)(duan)期(qi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)影響的(de)(de)評估方面，各(ge)方存在(zai)差(cha)異。這(zhe)將取決于改(gai)(gai)(gai)革(ge)的(de)(de)推(tui)進順(shun)序，與信(xin)貸(dai)寬松退(tui)出和化(hua)解部分(fen)行(xing)業產能過剩相關的(de)(de)短(duan)(duan)期(qi)負面影響，或許將超過行(xing)政(zheng)改(gai)(gai)(gai)革(ge)和放開“單獨二胎”政(zheng)策等結構性改(gai)(gai)(gai)革(ge)的(de)(de)短(duan)(duan)期(qi)積(ji)極影響，而其他措施（例如金融、財(cai)政(zheng)改(gai)(gai)(gai)革(ge)）對短(duan)(duan)期(qi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)影響可能偏中(zhong)性。

但(dan)不同(tong)政(zheng)府部(bu)門的(de)(de)評判方法各有不同(tong)，具(ju)體而(er)言(yan)，如(ru)果設(she)置的(de)(de)增長目標是(shi)7.5%，則反映的(de)(de)評估結果是(shi)經濟結構調整的(de)(de)拖累作(zuo)用(yong)較(jiao)小。這(zhe)些評估是(shi)考慮了改革將在(zai)短期內提供新的(de)(de)增長點，例如(ru)促進民間資本投資，推(tui)動服(fu)務(wu)業快速(su)擴張(zhang)。但(dan)風險在(zai)于，如(ru)果2014年增速(su)不及預期，那么可(ke)能會進一步推(tui)后經濟結構調整的(de)(de)步伐，這(zhe)里主要是(shi)指“去(qu)杠桿化”和去(qu)產能。但(dan)是(shi)，為獲得長期可(ke)持續增長，必須(xu)要進行經濟結構的(de)(de)調整。

雖然我(wo)們對此(ci)次(ci)政府致力于推進經(jing)(jing)濟結構調整的(de)(de)決心(xin)充(chong)滿信心(xin)，但需謹慎安排(pai)具體(ti)的(de)(de)貫(guan)徹實施工作，以管(guan)理對整體(ti)經(jing)(jing)濟增長的(de)(de)凈影響。短(duan)期(qi)經(jing)(jing)濟影響以及(ji)政策制定者(zhe)和市場參與者(zhe)的(de)(de)支持將會(hui)是決定改(gai)革先后(hou)順序的(de)(de)兩個因(yin)素。

結構(gou)性(xing)改(gai)(gai)革(ge)有(you)利于(yu)實現長遠持(chi)續、高(gao)質量的(de)(de)增(zeng)長，但往往會(hui)帶(dai)來短(duan)期(qi)不利的(de)(de)影響(xiang)(xiang)。行政改(gai)(gai)革(ge)和鼓勵(li)民間投(tou)資(zi)等改(gai)(gai)革(ge)措施可以迅速成為(wei)新的(de)(de)增(zeng)長點。金融行業(ye)(ye)重組、資(zi)源價(jia)格改(gai)(gai)革(ge)、社會(hui)保(bao)障體系(xi)的(de)(de)完善等其他許多領域的(de)(de)改(gai)(gai)革(ge)在短(duan)期(qi)內的(de)(de)影響(xiang)(xiang)可能(neng)(neng)(neng)偏中性(xing)。而限制(zhi)政府支出(chu)規模、減少(shao)國有(you)企(qi)業(ye)(ye)冗余產能(neng)(neng)(neng)、更積(ji)極地(di)“去杠桿化”可能(neng)(neng)(neng)將對(dui)短(duan)期(qi)增(zeng)長產生顯著(zhu)的(de)(de)負面影響(xiang)(xiang)。

我們認(ren)為2014年(nian)三(san)個領(ling)域最有可能成(cheng)為改革突破重點。第一是簡政放權。國務院(yuan)將繼續(xu)向地方行(xing)政部門下放審批權限，國務院(yuan)總理李(li)克強已經明確表示將在他第一個任期的五(wu)年(nian)內取消或下放三(san)分之一的行(xing)政審批項目(mu)。

第二是金融(rong)改(gai)革(ge)(ge)，包括金融(rong)產品價(jia)格市(shi)場(chang)化(hua)，例如利率自由化(hua)、匯率自由化(hua)、人民幣資本項目可兌換，也包括金融(rong)市(shi)場(chang)本身(shen)的(de)進一步改(gai)革(ge)(ge)，比如民營銀行的(de)準入(ru)、存款保險制度、IPO改(gai)革(ge)(ge)、債券(quan)市(shi)場(chang)的(de)改(gai)革(ge)(ge)發(fa)展。

第三是財稅改(gai)(gai)革。財稅改(gai)(gai)革將主要關(guan)注三個方(fang)面，一是簡化中央政(zheng)(zheng)府(fu)和地(di)(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)之間的(de)財政(zheng)(zheng)責任，由(you)中央政(zheng)(zheng)府(fu)負責更(geng)大部(bu)分(fen)的(de)地(di)(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)支(zhi)出；二是擴(kuo)大增值(zhi)稅改(gai)(gai)革在服務(wu)業的(de)試點(dian)；三是化解地(di)(di)方(fang)債務(wu)期限不匹配難(nan)題(ti)，探(tan)索(suo)發行地(di)(di)方(fang)債。