每經記者 趙笛

A股向來(lai)就是政策(ce)市，政策(ce)的一舉(ju)一動對(dui)A股短中長期走勢都具(ju)有明顯的影響(xiang)。

無論對中(zhong)國經濟、政(zheng)治還是(shi)資本(ben)市(shi)場(chang)而言，2013年都是(shi)一(yi)個重(zhong)要的(de)改(gai)革之(zhi)年，一(yi)連串的(de)新政(zheng)出爐(lu)，影響著(zhu)2014年的(de)資本(ben)市(shi)場(chang)走向。

2014年，還(huan)有哪些重磅新政可能(neng)出(chu)臺，絕對是市場廣泛關注的焦點。

市場影響

新政影(ying)響(xiang)逐步深(shen)化(hua) 2014年A股變(bian)數多

2013年(nian)資本(ben)市場新(xin)政頻出(chu)，《每日(ri)經濟新(xin)聞》總結(jie)2013年(nian)對資本(ben)市場和A股最具(ju)影響力的七大新(xin)政，它們分別是IPO財務核查、證監會新(xin)聞發布(bu)會制度、分道(dao)審核開啟、新(xin)股發行改革、借殼(ke)上市參照IPO、優先股試點、中國版401K“減稅”等。

當然，2013年的新政(zheng)遠不止上述七大事件，但已(yi)經(jing)深深地影(ying)響了(le)A股走勢(shi)，更多新政(zheng)的進一步落實(shi)則將對2014年A股走勢(shi)帶(dai)來重大影(ying)響。

新聞發布會制度推(tui)行(xing)周五行(xing)情波(bo)動加大

證(zheng)監(jian)會的新聞發(fa)布(bu)會制度(du)潛移默(mo)化地(di)對A股走勢帶來了變化，那(nei)就(jiu)是臨近周(zhou)末的星期(qi)四、星期(qi)五(wu)，A股走勢往(wang)往(wang)容易出現劇烈波動。究(jiu)其原因，周(zhou)五(wu)收市(shi)后的新聞發(fa)布(bu)會上往(wang)往(wang)會公布(bu)一些(xie)重要事項，而此前，市(shi)場會根據當下的輿論風向去(qu)判斷這些(xie)重要事項是利好還(huan)是利空，從(cong)而決(jue)定是賭消息式地(di)買入(ru)，推高(gao)周(zhou)五(wu)股市(shi)；或是提前回避利空，導(dao)致周(zhou)五(wu)股市(shi)下跌。

最為(wei)典型的案例就(jiu)是8月(yue)16日光(guang)大證券(quan)“烏龍交(jiao)易”。在(zai)(zai)那個星期(qi)五(wu)早盤，光(guang)大證券(quan)的一筆交(jiao)易將近百家權重股(gu)瞬(shun)間拉至漲停。在(zai)(zai)事件(jian)發生之初(chu)，不少市(shi)場人(ren)(ren)士本能地判斷是出現了烏龍交(jiao)易——這在(zai)(zai)個股(gu)身上并不少見。但(dan)由于恰逢周五(wu)，部分市(shi)場人(ren)(ren)士隨后便將此聯系為(wei)收(shou)市(shi)后會有(you)重大政策出臺，比如藍籌股(gu)T+0交(jiao)易、推出優先股(gu)等。于是，不少人(ren)(ren)輕信謠言而追高。

事實證(zheng)明，這種(zhong)詭異走(zou)勢(shi)(shi)就是光大證(zheng)券的“烏龍指”，并不(bu)關乎任何(he)政策的出臺。不(bu)過，新聞發布(bu)會制度(du)對周末(mo)股(gu)市的走(zou)勢(shi)(shi)影響之大可見一斑(ban)。

“這(zhe)實際(ji)上反映了A股(gu)政策(ce)市(shi)的(de)本質。”有老股(gu)民如(ru)此分(fen)析道。2014年，改革依舊是資本市(shi)場(chang)的(de)主旋律，周四、周五(wu)行情容(rong)易出現波動的(de)現象仍將(jiang)延續。

新股(gu)數量猛增高質量或招致爆(bao)炒

在2013年的資本市場多(duo)個新政中，不少瞄準了新股改(gai)(gai)革(ge)(ge)。有(you)從制(zhi)度上的改(gai)(gai)革(ge)(ge)，比如(ru)《關于進一步推進新股發行體制(zhi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)的意見》；有(you)從新股質量方面的改(gai)(gai)革(ge)(ge)，比如(ru)IPO財(cai)務核查(cha)、重(zhong)罰投(tou)行“不作為”等(deng)；也有(you)從多(duo)層次上分(fen)流新股堰塞湖的，如(ru)新三板(ban)擴容等(deng)。

綜合(he)分析人士(shi)的(de)觀點，一連串的(de)新股改革將對2014年的(de)A股市場帶來四大影響(xiang)。

一(yi)是新股(gu)數量將(jiang)猛(meng)(meng)增，A股(gu)市場(chang)的(de)擴容(rong)壓力(li)不容(rong)小(xiao)(xiao)覷，中小(xiao)(xiao)板(ban)、創業板(ban)股(gu)票的(de)分(fen)化將(jiang)加劇。由于IPO暫停，2013年沒有一(yi)只新股(gu)上市。2014年開年后，新股(gu)發行將(jiang)兇(xiong)猛(meng)(meng)涌(yong)出(chu)。

根據2013年(nian)(nian)11月(yue)30日證監會新聞發(fa)言(yan)人的(de)表態，經(jing)過一個(ge)(ge)月(yue)左右時間相(xiang)關(guan)準備(bei)后，預計(ji)2014年(nian)(nian)1月(yue)底，將有(you)50家(jia)企業完(wan)成程序并陸續(xu)上(shang)市。這(zhe)幾(ji)個(ge)(ge)數量相(xiang)當于(yu)2012年(nian)(nian)滬(hu)深(shen)總新股數150家(jia)的(de)三分之一。

目前，等(deng)待過會的擬(ni)上市企業(ye)仍超過500家，此(ci)外，新股(gu)改革(ge)還將推(tui)動審核制向注冊制轉變(bian)，這(zhe)無疑將導(dao)致更多的企業(ye)上市，對(dui)A股(gu)資金面構成壓力。

實際(ji)上，新股改革(ge)《意見》公布后(hou)，股市(shi)便遭遇了一次(ci)大(da)跌(die)，400只個股跌(die)停(ting)的背(bei)后(hou)是200只創業板股票(piao)跌(die)停(ting)。

對(dui)于新股重啟，新財富2013年最(zui)佳中小市值(zhi)分(fen)析師(shi)王鳳華認為影響來自(zi)三(san)個方面：一是使創業板(ban)面臨(lin)資金流失(shi)的壓力，抽血導致供求失(shi)衡指數(shu)下跌；二是新股中成長股占比雖(sui)少，但絕(jue)對(dui)數(shu)量大(da)大(da)增(zeng)加，創業板(ban)面臨(lin)進一步的選擇(ze)分(fen)化(hua)；三(san)是證監會(hui)明確規定不允許在創業板(ban)借殼上市，進一步打壓小股票(piao)估值(zhi)。

值得注(zhu)意的是，王鳳(feng)華指(zhi)出，目前排隊(dui)待發(fa)行新股(gu)有(you)700多家，有(you)78%屬于傳統(tong)第一、二產業(ye)，醫藥(yao)、環保等代表新興方(fang)向的行業(ye)不超過20%，所以2014年新股(gu)數量(liang)會(hui)創新高，但成長股(gu)占比偏小，供求不均衡會(hui)對市場短期(qi)形成較大的壓力(li)。

二(er)是新股的(de)質(zhi)量將好于往年，遭爆炒(chao)的(de)可能性增大。2013年，證(zheng)監會對“不作(zuo)為(wei)”的(de)券商投行(xing)加大了處罰，IPO財務(wu)核查則讓一批渾水摸(mo)魚的(de)企業主動退出。

“我(wo)覺得，2014年(nian)新股(gu)(gu)(gu)遭爆炒(chao)的(de)幾率很(hen)大(da)。”一位江浙私募王先生告訴《每日經(jing)濟新聞》記者，目前排(pai)隊(dui)的(de)新股(gu)(gu)(gu)都是(shi)經(jing)過財務(wu)核(he)查(cha)篩選了的(de)，出現往年(nian)那種業(ye)績(ji)地雷的(de)情況會(hui)很(hen)少。此外，2013年(nian)創業(ye)板股(gu)(gu)(gu)票大(da)漲，估(gu)值都已經(jing)炒(chao)高(gao)，資(zi)金顯然會(hui)更喜歡剛上(shang)市的(de)有成長性的(de)新股(gu)(gu)(gu)。

三是IPO重(zhong)啟(qi)對券商股構成(cheng)(cheng)實(shi)質性利(li)好。“新股發(fa)行制度的改革(ge)和(he)IPO重(zhong)啟(qi)將極(ji)大利(li)好創投(tou)和(he)證券行業(ye)。”長江證券分析師劉(liu)俊在(zai)接受(shou)《每日經濟新聞》記者采訪時表示，IPO重(zhong)啟(qi)對券商構成(cheng)(cheng)利(li)好，將使證券公司(si)投(tou)行業(ye)務恢復性增長。劉(liu)俊預(yu)(yu)計，目前(qian)已(yi)過會的88家公司(si)募集(ji)金額565.33億元，預(yu)(yu)計將實(shi)現主承銷(xiao)收入(ru)31.1億元，占2012年(nian)券商全年(nian)承銷(xiao)收入(ru)的17.6%。

四(si)是(shi)市(shi)值配售下，指數(shu)維穩，個股沖擊很大(da)。

12月13日(ri)，滬深(shen)交易所分別發(fa)(fa)布了(le) “首次公(gong)開發(fa)(fa)行(xing)股票網(wang)上申購及網(wang)下發(fa)(fa)行(xing)實施(shi)辦(ban)法”，并自(zi)發(fa)(fa)布之日(ri)起實施(shi)。辦(ban)法規(gui)定，滬深(shen)股票市(shi)(shi)值單獨計算(suan)，即不持有深(shen)市(shi)(shi)的股票，就不能夠參與中小板(ban)、創(chuang)業板(ban)的市(shi)(shi)值配(pei)售。

有私募(mu)人士分析認為，管理層2014年的(de)(de)目(mu)標是(shi)消化(hua)排隊的(de)(de)所有IPO。如(ru)果新(xin)股(gu)上(shang)市遭到(dao)炒作，必(bi)然會吸引更多的(de)(de)“打新(xin)”資(zi)金。一(yi)批游走于一(yi)二級市場之間的(de)(de)低風險偏好(hao)的(de)(de)資(zi)金為了(le)“打新(xin)”，不(bu)(bu)可能買入風險高的(de)(de)小(xiao)盤(pan)股(gu)，而只能買進低風險的(de)(de)大盤(pan)藍籌股(gu)充(chong)當市值(zhi)，這便(bian)能夠維持指數不(bu)(bu)跌。“也就是(shi)說，市值(zhi)配售對指數沖擊不(bu)(bu)大，但對個股(gu)沒特別是(shi)中小(xiao)板(ban)、創業板(ban)個股(gu)資(zi)金面影響(xiang)較大。”

融(rong)資潮襲來機構或“賣普買優”

在2013年的新政中，優先股(gu)是個(ge)不可忽視的亮點。不過，市場(chang)對優先股(gu)的認識也隨(sui)著(zhu)政策的出爐、行業的深化而發(fa)生(sheng)著(zhu)變(bian)化。

起初(chu)，優先股被市場以“重大(da)利好”來(lai)解讀。

9月初(chu)，央行網站發(fa)(fa)表了央行行長周(zhou)小(xiao)川的署名(ming)文(wen)章 《資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場的多(duo)層次特(te)性》，周(zhou)小(xiao)川在談到(dao)多(duo)層次資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場時(shi)，稱(cheng)優先(xian)股能發(fa)(fa)揮獨特(te)作用(yong)。周(zhou)小(xiao)川的發(fa)(fa)文(wen)，引發(fa)(fa)了市(shi)(shi)場對優先(xian)股可能試點的猜(cai)想。

在此背景下，9月9日農業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行（601288，SH）、交通銀(yin)(yin)(yin)行（601328，SH）漲停(ting)，銀(yin)(yin)(yin)行板塊的漲幅高達(da)7.28%。

然而(er)，隨著11月30日證監會(hui)發布 《關于開展優先股試點的指導(dao)意見》，銀(yin)行股卻并沒有表現(xian)出(chu)“利好”下的興奮，反(fan)而(er)是(shi)紛紛掉頭向(xiang)下。這又是(shi)為什么呢？

首先，在優(you)(you)先股(gu)(gu)(gu)新規正式出爐前，市(shi)場(chang)寄希望(wang)(wang)于優(you)(you)先股(gu)(gu)(gu)制度能夠(gou)用(yong)到(dao)新股(gu)(gu)(gu)發行(xing)中，從而緩解新股(gu)(gu)(gu)對二級(ji)市(shi)場(chang)的沖擊。但(dan)是新股(gu)(gu)(gu)發行(xing)并沒有引入優(you)(you)先股(gu)(gu)(gu)制度，這讓市(shi)場(chang)頗感失望(wang)(wang)。

其次，從海(hai)外經(jing)驗看，銀行股(gu)為首的金(jin)融股(gu)是發(fa)優先股(gu)的主力軍，在(zai)目前不(bu)少(shao)銀行資本充足率(lv)不(bu)達標(biao)，券商股(gu)開展創新業務(wu)資金(jin)缺(que)口較大(da)的情況下，市場擔心優先股(gu)成(cheng)為金(jin)融股(gu)再融資的一個手段。

最后(hou)，市(shi)場(chang)對優(you)先(xian)股會否(fou)抽血二級(ji)市(shi)場(chang)資金存在分(fen)(fen)歧。一部分(fen)(fen)樂觀(guan)者認為，上市(shi)公司(si)發優(you)先(xian)股，認購對象是原本投資債券等低風險產(chan)品的機(ji)構，所以不會造成(cheng)(cheng)二級(ji)市(shi)場(chang)的抽血；但越來越多的市(shi)場(chang)人(ren)士開始擔心，機(ji)構資金會賣出普通股后(hou)再認購優(you)先(xian)股，從而(er)造成(cheng)(cheng)股價的下跌。

“機構買銀行股難(nan)道是(shi)(shi)為了做價差嗎？”一位基(ji)金(jin)公司研(yan)究員告訴《每日經濟(ji)新聞》記者，目前，不少基(ji)金(jin)重(zhong)倉股都是(shi)(shi)大銀行股、大電(dian)力股，這(zhe)并不是(shi)(shi)因(yin)為銀行股和(he)電(dian)力股能夠漲多少，而是(shi)(shi)因(yin)為它們有穩(wen)定的分(fen)紅率。

劉俊(jun)也告(gao)訴《每日經濟新聞》記(ji)者，“我國銀(yin)行優(you)先股股息(xi)率約為6.5%~8.5%，是很具備吸引力(li)。”

“但是為了追求穩(wen)定(ding)的分紅(hong)率(lv)，這(zhe)些基(ji)(ji)金(jin)也無奈承受(shou)著波動給凈值帶來的壓(ya)力。”上述基(ji)(ji)金(jin)業人(ren)士表示，優(you)先股(gu)(gu)(gu)推(tui)出(chu)后(hou)，這(zhe)些追求穩(wen)定(ding)回報的機構資(zi)金(jin)就可以認購優(you)先股(gu)(gu)(gu)，而不用再去持有普通股(gu)(gu)(gu)了，“這(zhe)相當于(yu)將很大一(yi)部分長期投(tou)資(zi)權(quan)重股(gu)(gu)(gu)的資(zi)金(jin)分流到了優(you)先股(gu)(gu)(gu)，而他們首先要做的就是賣出(chu)普通股(gu)(gu)(gu)。”

該(gai)基金業人士認為(wei)，近期銀(yin)行(xing)股的持續下跌(die)就(jiu)是(shi)對2014年銀(yin)行(xing)股再融資壓力以及優先股抽血普通股的真實(shi)反映。

重組增多質(zhi)量提升殼資源吸引力減(jian)弱

除了(le)新股(gu)改革(ge)外(wai)，2013年證監(jian)會(hui)和有(you)關(guan)部門也對(dui)A股(gu)市場兼(jian)并重組予(yu)以了(le)一(yi)連串的改革(ge)創新。

首先(xian)是分道制審核的(de)啟動。證監會(hui)表示(shi)，分道制實施(shi)(shi)辦(ban)法采取快速(su)、正(zheng)常(chang)、審慎三(san)類審核辦(ban)法：快速(su)是對(dui)“好公(gong)司(si)、好項目、好中介”三(san)好類公(gong)司(si)實施(shi)(shi)的(de)原則(ze)；對(dui)一(yi)般的(de)公(gong)司(si)、問題(ti)較少的(de)公(gong)司(si)采取正(zheng)常(chang)原則(ze)；對(dui)問題(ti)較多的(de)公(gong)司(si)實施(shi)(shi)審慎原則(ze)。目前(qian)，正(zheng)常(chang)審核通常(chang)是20個工作日(ri)左右(you)完成。未來(lai)進入豁免/快速(su)通道的(de)上市公(gong)司(si)并(bing)購(gou)重組申請將取消預審環節(jie)，審核效率將明顯提高。

根據相關規(gui)則(ze)，涉(she)及到“汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁(lv)、稀土、電子信息、醫藥、農(nong)業(ye)(ye)(ye)產業(ye)(ye)(ye)化龍頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)”等九個(ge)推進兼并(bing)(bing)重(zhong)組(zu)重(zhong)點行(xing)業(ye)(ye)(ye)的公(gong)(gong)司(si)，有資格進入“豁免/快(kuai)速”審核通道。在結構調整、國(guo)資整合的大(da)背景(jing)下，2014年上市公(gong)(gong)司(si)的兼并(bing)(bing)重(zhong)組(zu)將(jiang)大(da)幅增加已經(jing)成為市場的共識(shi)。

其(qi)次，隨著中(zhong)國重工(gong)(gong)（601989，SH）將(jiang)核(he)心軍(jun)品(pin)注(zhu)入到(dao)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)，核(he)心軍(jun)品(pin)的資產證券化大(da)門已經(jing)打開。一位(wei)資深軍(jun)工(gong)(gong)行業研究員告訴《每日經(jing)濟新聞》記者，未來一段時間，軍(jun)工(gong)(gong)企業核(he)心軍(jun)品(pin)將(jiang)越來越多地注(zhu)入到(dao)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)里，軍(jun)工(gong)(gong)股將(jiang)面(mian)臨更多機遇。

再者，證監(jian)會于11月30日發(fa)(fa)布《借殼上(shang)市審核嚴(yan)格執行(xing)首次公開發(fa)(fa)行(xing)股票上(shang)市標準》，其中“借殼上(shang)市條件與IPO標準等同”、“創業板(ban)不允許借殼上(shang)市”兩條內(nei)容引發(fa)(fa)市場關注。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)，2013年(nian)以來(lai)不少擬上(shang)(shang)市(shi)公司(si)謀求(qiu)(qiu)A股借(jie)殼(ke)，比如洋(yang)豐(feng)肥業借(jie)殼(ke)中(zhong)國服(fu)裝(zhuang)（000902，SZ）、海瀾之家借(jie)殼(ke)凱諾(nuo)科(ke)技（600398，SH）、陜汽集(ji)團借(jie)殼(ke)博通股份（600455，SH）等。這些擬上(shang)(shang)市(shi)公司(si)在IPO時往往遇(yu)到(dao)一些問題，才謀求(qiu)(qiu)借(jie)殼(ke)上(shang)(shang)市(shi)。

值得(de)注意的是(shi)，隨著IPO的開(kai)閘以及新股發行制(zhi)度向注冊(ce)制(zhi)過渡，殼資(zi)源的價(jia)值正(zheng)在(zai)逐步減弱。

長城證券并購(gou)部總經理尹(yin)中(zhong)余在接(jie)受《每(mei)日經濟新聞》記者采(cai)訪時(shi)表示，證監(jian)會(hui)此(ci)次重(zhong)拳出擊，說明監(jian)管(guan)層下(xia)定(ding)決心要理順市場。針對以中(zhong)小盤、績差股為代表的殼資源炒作有(you)望降溫，并存(cun)在全面(mian)調整風險。對現在借(jie)殼重(zhong)組的企業來(lai)說，通過審核的難(nan)度(du)肯定(ding)會(hui)明顯增加，此(ci)后借(jie)殼潮或將到(dao)此(ci)結束。

政策回顧

2013年資本(ben)市場七大新政

每經記者 趙笛

1、IPO財務核查

2012年8月(yue)份以來(lai)，A股(gu)IPO實質上(shang)暫(zan)停了，一大批(pi)已經過會的企業(ye)無法掛牌(pai)上(shang)市(shi)，報會的企業(ye)無處審核。

2013年1月8日，證監會在(zai)京召開(kai)IPO在(zai)審(shen)企業2012年財務(wu)報告專項檢查(cha)工(gong)作會議(yi)，宣布將(jiang)成(cheng)立不少(shao)于15個小組、約百人(ren)的核查(cha)隊伍，對(dui)882家在(zai)審(shen)的IPO企業進行財務(wu)核查(cha)。

隨后，一批批企業因(yin)為業績變臉、財務問題等原因(yin)或自行撤掉上市(shi)材料，或被“終止審核”。截(jie)至目前，IPO“堰塞(sai)湖”已(yi)經(jing)降(jiang)至約(yue)700家。

2、證監會(hui)新(xin)聞發布會(hui)制度

2013年3月底，證(zheng)監會宣布(bu)(bu)建立定期新聞發(fa)布(bu)(bu)制度。隨后(hou)，每周五收市后(hou)，證(zheng)監會就(jiu)會召(zhao)開(kai)新聞發(fa)布(bu)(bu)會，會議內容主要(yao)是證(zheng)監會發(fa)布(bu)(bu)重要(yao)事項，以及對監管查處(chu)情況進(jin)行(xing)通(tong)報。

3、分道審核開啟

2013年10月8日(ri)開始，上市(shi)公司并購重組分(fen)道制(zhi)審核啟動，重組審核將采取“快速、正常(chang)、審慎(shen)”三(san)類審核辦法，一方面加(jia)快優秀(xiu)項目的審核速度，另一方面對問題(ti)項目加(jia)大監管。

4、新股發行改革

11月30日(ri)，管(guan)理(li)層發(fa)(fa)布《關(guan)于進(jin)一步推進(jin)新股(gu)(gu)發(fa)(fa)行體制改革的意見》，市場(chang)期待已久的新股(gu)(gu)改革方(fang)案出爐。在該《意見》中，包括(kuo)(kuo)推進(jin)股(gu)(gu)票發(fa)(fa)行核準制向注冊制的過渡、強(qiang)化(hua)(hua)中介機構(gou)職責(ze)、改革新股(gu)(gu)配售方(fang)式以及強(qiang)化(hua)(hua)監管(guan)執(zhi)法(fa)的力度等大(da)大(da)顛覆(fu)市場(chang)的預期。12月13日(ri)，《證券發(fa)(fa)行與(yu)承銷管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》出臺，改革措施包括(kuo)(kuo)取消行政限價手段、引入主承銷商自主配售機制、提(ti)高網(wang)下(xia)配售比例、明(ming)確市值配售辦(ban)法(fa)等。

5、借殼上市參照(zhao)IPO

11月(yue)30日，管理層發布《借(jie)(jie)殼(ke)上市(shi)審核嚴格執(zhi)行首(shou)次(ci)公開發行股票上市(shi)標準(zhun)》，其中(zhong)兩大(da)內容——借(jie)(jie)殼(ke)上市(shi)條件(jian)與IPO標準(zhun)等同(tong)和(he)創業板不允(yun)許借(jie)(jie)殼(ke)上市(shi)內容引發市(shi)場關注。

6、優先股試點

11月30日，《關于開展優(you)(you)先股試點的(de)指(zhi)導意(yi)見(jian)》發(fa)(fa)布；12月13日《優(you)(you)先股試點管理(li)辦法》發(fa)(fa)布。

7、中國(guo)版401K“減稅”

2013年12月6日(ri)，財政部、人(ren)力資(zi)(zi)源(yuan)和社會保(bao)障部、國家稅務(wu)總局聯(lian)合發布(bu)《關于企(qi)業(ye)(ye)年金(jin)、職業(ye)(ye)年金(jin)個人(ren)所得稅有關問題(ti)的通知》，自2014年1月1日(ri)起(qi)，實施企(qi)業(ye)(ye)年金(jin)、職業(ye)(ye)年金(jin)個人(ren)所得稅遞延(yan)納稅政策。企(qi)業(ye)(ye)年金(jin)被(bei)稱為中(zhong)國版的“401K計(ji)劃”，這對資(zi)(zi)本市場(chang)構成重大利好。

新政展望

2014年(nian)哪些(xie)新(xin)政可能出爐？

每經記者 趙笛

2013年(nian)出(chu)臺的政策對股市的影響仍(reng)將延續。2014年(nian)，資本(ben)市場的改(gai)革還(huan)將持續，又(you)會有哪些新政可能出(chu)臺呢？

1、新股改革深化

不(bu)可否認(ren)，新(xin)股改(gai)革的(de)(de)細(xi)則還將(jiang)陸續出(chu)爐，對市場的(de)(de)影響也(ye)在不(bu)斷地發生著(zhu)變化。武漢(han)科(ke)技(ji)大(da)學金融證(zheng)券研究所所長董登(deng)新(xin)在接受《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者采訪時表示，后續的(de)(de)新(xin)政將(jiang)圍繞力圖改(gai)變新(xin)股“三高”、規范上(shang)市公(gong)司的(de)(de)信批和運作展開，可能包括證(zheng)券法的(de)(de)修改(gai)、新(xin)股退市制(zhi)(zhi)度、估值(zhi)標(biao)準(zhun)調(diao)整(zheng)、注冊制(zhi)(zhi)繼(ji)續向前邁(mai)進等(deng)政策。

2、新國資改革

2014年的深化改(gai)(gai)革(ge)還包括國(guo)資改(gai)(gai)革(ge)，其中(zhong)尤以(yi)上(shang)海(hai)國(guo)資、廣東國(guo)資改(gai)(gai)革(ge)為重點。目前，上(shang)海(hai)國(guo)資改(gai)(gai)革(ge)3.0版本已經公布。礙(ai)于市(shi)場人氣渙散，消息兌現后上(shang)海(hai)本地股出現“見光死”式(shi)的大幅下挫(cuo)。

不過，分(fen)析人士認為，調整是為了更好上漲。國(guo)企改革概(gai)念(nian)未來必(bi)然會出現(xian)分(fen)化，一(yi)批當(dang)地支(zhi)柱(zhu)產(chan)業或(huo)民(min)生產(chan)業有望做大做強，一(yi)批不符合當(dang)地產(chan)業規劃(hua)的(de)國(guo)資股則將(jiang)面臨重(zhong)組(zu)甚至賣殼(ke)。新(xin)一(yi)輪“炒地圖(tu)游戲”或(huo)又將(jiang)展(zhan)開。

3、個股期權

個股期權交易在2014年(nian)上半(ban)年(nian)推出是(shi)大概率事(shi)件。

所謂個股期權就是由交易所統一制(zhi)定(ding)(ding)的(de)(de)、規(gui)定(ding)(ding)合約(yue)(yue)買方有權在(zai)約(yue)(yue)定(ding)(ding)的(de)(de)時間以約(yue)(yue)定(ding)(ding)的(de)(de)價格(ge)買入(ru)或(huo)賣出約(yue)(yue)定(ding)(ding)合約(yue)(yue)標(biao)的(de)(de)標(biao)準化合約(yue)(yue)。

目前(qian)，上交(jiao)所的個(ge)股期(qi)權(quan)仿(fang)真交(jiao)易測試(shi)即將展開，有(you)消息稱可能參(can)與測試(shi)的個(ge)股一(yi)共有(you)4只(zhi)，分別是工商銀行（601398，SH）、中國石油 （601857，SH）、 中 國 平 安(an)（601318，SH）、貴州茅臺(tai)（600519，SH）。此外，還有(you)2只(zhi)ETF，分別是上證(zheng)50ETF和上證(zheng)180ETF。

從標的(de)來(lai)看，“具有融(rong)資融(rong)券(quan)標的(de)，上市時間(jian)不(bu)少于6個月(yue)，抗操(cao)縱性(xing)強，流通規模(mo)較大(da)，波動幅(fu)度(du)適中，最近6個月(yue)日均持股數不(bu)低(di)于4000戶(hu)”將是(shi)其硬指標。

從海外經驗來看，個(ge)股期(qi)權(quan)推出后，往(wang)往(wang)對正(zheng)股的交易量(liang)有(you)一定拉(la)動作用。這是因為(wei)期(qi)權(quan)擁有(you)雙向交易、日內(nei)回轉交易的特點，能夠吸引大量(liang)投(tou)機(ji)資(zi)金參與，隨之也帶來了較大的套(tao)利機(ji)會。同時，對于期(qi)權(quan)買(mai)方，最(zui)大損失僅(jin)為(wei)權(quan)利金，而由于杠桿的存在，其(qi)獲利空間廣闊，是投(tou)資(zi)者(zhe)套(tao)期(qi)保值、規避風險的有(you)效工具。

4、T+0

目(mu)前，市場存在(zai)不平(ping)等套(tao)利機(ji)制(zhi)。有(you)資金(jin)實力的(de)大戶和機(ji)構投資者(zhe)(zhe)，可以用一籃(lan)子股(gu)票換取ETF的(de)方式，賣出(chu)(chu)自(zi)己手中錯誤買進的(de)股(gu)票；而個人(ren)散戶因資金(jin)門檻等原因，缺乏“T+0”的(de)風(feng)險對沖工具，在(zai)跟風(feng)買進后(hou)難以及(ji)時修正自(zi)己的(de)錯誤。在(zai)光大事件出(chu)(chu)現(xian)后(hou)，上交所(suo)公(gong)(gong)開(kai)表(biao)示，從保(bao)護(hu)中小投資者(zhe)(zhe)權益、體現(xian)市場公(gong)(gong)平(ping)性(xing)的(de)角度，有(you)必要進一步抓(zhua)緊(jin)研究論證股(gu)票“T＋0”交易制(zhi)度。

5、解決B股地位

近年(nian)來(lai)，資(zi)本市場制度建(jian)設持續(xu)推進，但唯獨(du)一個難點還有待突破，那就是如(ru)何解決B股這個“雞肋(lei)”。2014年(nian)，B股改革(ge)值得(de)關(guan)注。