2013年，投資者遭遇了眾多 “黑天鵝”事件，如(ru)光大證券（601788，SH）“8·16”事件、昌九(jiu)生(sheng)化（600228，SH）融(rong)資爆(bao)倉(cang)事件、超日債暴跌事件等，在(zai)新品種日益增多、新方式層(ceng)出(chu)不窮(qiong)的背(bei)景下，股市環境(jing)正在(zai)發生(sheng)巨變。

在2014年(nian)來(lai)臨(lin)之際，《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》為投資(zi)者(zhe)梳(shu)理出未(wei)來(lai)各種可(ke)能出現的(de)投資(zi)風險，以期盡(jin)量(liang)避開(kai)“黑天鵝”事件的(de)襲擊。

估值風險

2014年十大(da)風險之一：偽成長(chang)股暴跌

每經記者 朱秀偉

最近在投資圈(quan)中流傳著一(yi)個(ge)段子(zi)：講的是IPO重啟(qi)與大一(yi)女生(sheng)開學(xue)(xue)報(bao)(bao)到的關系(xi)；隨著新“學(xue)(xue)妹(mei)”入(ru)學(xue)(xue)報(bao)(bao)到，整個(ge)校園(yuan)女生(sheng)的新面孔將(jiang)大幅增加，而原在校女生(sheng)受(shou)追捧程度將(jiang)會大跌。

具體到A股，就是(shi)指在(zai)IPO暫(zan)停后(hou)，以(yi)創(chuang)業板(ban)為首的(de)(de)(de)中小市值板(ban)塊在(zai)2013年(nian)暴(bao)漲(zhang)，創(chuang)業板(ban)指數從年(nian)初的(de)(de)(de)713點(dian)，最高漲(zhang)至(zhi)了(le)1423點(dian)，幾乎翻番；產業資本以(yi)減(jian)持(chi)為目的(de)(de)(de)而大講“故事(shi)”，刺激相(xiang)關個股漲(zhang)幅(fu)更加驚(jing)人。在(zai)“市夢率”盛行的(de)(de)(de)背景下，平(ping)均PE均十幾倍、經(jing)過證監會重重篩(shai)選的(de)(de)(de)優質“大一新生”即將(jiang)在(zai)明年(nian)1月(yue)開學報到，兩(liang)相(xiang)對(dui)比，結果可想而知。

與過去IPO重啟不同，此次新股上市(shi)(shi)的數(shu)量會十(shi)分驚人。證(zheng)監會11月(yue)底數(shu)據顯示(shi)，目(mu)前IPO排(pai)隊企業(ye)已達(da)763家(jia)(jia)，其中(zhong)滬市(shi)(shi)主板183家(jia)(jia)，深市(shi)(shi)中(zhong)小(xiao)板313家(jia)(jia)，創業(ye)板267家(jia)(jia)。

“763家(jia)排(pai)隊的IPO企(qi)業(ye)，市場(chang)預(yu)期(qi)在注冊制實施之前會全部(bu)(bu)完成上(shang)市。普遍認為注冊制將(jiang)(jiang)在2015年(nian)實行。這意(yi)味著700多(duo)家(jia)排(pai)隊企(qi)業(ye)大部(bu)(bu)分都(dou)將(jiang)(jiang)在2014年(nian)上(shang)市。巨量(liang)的供給將(jiang)(jiang)強(qiang)烈沖擊明年(nian)市場(chang)，對于(yu)前期(qi)被爆炒的中(zhong)小(xiao)市值股票，尤其要當心。”來自深圳的一(yi)私募經理(li)李先生向《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者分析(xi)。

“目前市(shi)場活躍資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)大(da)概在6000億(yi)元左右。若沒有增(zeng)量資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，市(shi)場將很難消化2014年新股上市(shi)帶來的資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)壓力。一些估值太高、純粹(cui)講故事(shi)的公司會被(bei)加速(su)淘汰。”李先(xian)生進一步分析。

何時會對市(shi)場(chang)形成(cheng)較(jiao)大(da)的(de)沖擊？來(lai)自上(shang)海(hai)凱石的(de)陳(chen)繼武總(zong)經理認為這個時點可能在(zai)2014年五六(liu)月(yue)份(fen)：“明(ming)年1月(yue)份(fen)IPO開閘后(hou)，市(shi)場(chang)打新(xin)的(de)熱情肯定很高；但到了五六(liu)月(yue)份(fen)的(de)時候(hou)，源源不斷(duan)的(de)新(xin)股會讓(rang)市(shi)場(chang)產(chan)生審美疲勞。大(da)量的(de)新(xin)股上(shang)市(shi)將成(cheng)為2014年投資的(de)一大(da)變量。”

而這(zhe)還僅僅是IPO重啟帶來的(de)(de)(de)沖擊。已提上議事日程的(de)(de)(de)注冊制更(geng)可能對(dui)(dui)“偽成長股”形成致命(ming)一擊。“推(tui)進股票發行注冊制改革。”三中全會的(de)(de)(de)公(gong)報中雖(sui)只有短短的(de)(de)(de)這(zhe)一句(ju)話，但對(dui)(dui)未來中國資(zi)本市場的(de)(de)(de)影響(xiang)卻是“顛覆性”的(de)(de)(de)。

盡管還面臨包括(kuo)《證(zheng)券法(fa)》修訂等各(ge)種配套措施(shi)的(de)完善，但推行注冊制的(de)大(da)方(fang)向已定。加上借殼標準大(da)大(da)提(ti)高，創業板更是已明確規定不能借殼，沒有殼炒作價值的(de)“偽成長股”未來命(ming)運堪憂。

當然(ran)也有觀點認為，注冊制離(li)正式推出還有較長時間，目(mu)前不(bu)用過于擔心(xin)風(feng)險。

但A股從來炒的(de)就是(shi)預期，2014年投(tou)資(zi)者要(yao)擔憂的(de)首要(yao)風險或許(xu)就是(shi)創業板中 “偽成(cheng)長(chang)”股存在(zai)泡沫破滅(mie)的(de)風險。

融資風險

2014年十大(da)風險之二：昌九(jiu)融資慘案或重演

退市風險

2014年十大(da)風險之三(san)：退市(shi)致(zhi)股東(dong)瘋狂(kuang)套現

每經記者 朱秀偉

“創業板開板至今已有4年多(duo)，卻沒有一家公(gong)司退市，這顯(xian)然不正常(chang)。”太和投(tou)資的投(tou)資總監(jian)王亮(liang)表示。2013年11月30日，證監(jian)會明(ming)確(que)規定借殼上市標(biao)準等同(tong)于IPO標(biao)準；另外(wai)，特別強調創業板公(gong)司不得借殼。

那么目前是(shi)否有達到(dao)退市(shi)條件的上市(shi)公司？

統計發現(xian)，截至2013年(nian)三季度，凈資產(chan)為負及可能連續三年(nian)虧(kui)損的創業板公司尚未出現(xian)。

但對(dui)于寶(bao)德股份、天龍(long)光(guang)電等在2012年(nian)(nian)(nian)出現(xian)虧損(sun)，2013年(nian)(nian)(nian)前(qian)三季度繼續(xu)虧損(sun)的(de)公司要(yao)保持警(jing)惕。“目前(qian)離(li)2014年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報(bao)公布還早(zao)，但如果公司經營無起色、確(que)定退市，股東們減持的(de)步伐會(hui)大大加快。”王亮(liang)對(dui)此繼續(xu)分(fen)析道(dao)。

此(ci)外，對(dui)于2012年虧損(sun)(sun)，2013年前三季度未虧損(sun)(sun)、但處于虧損(sun)(sun)邊緣的公司，也值(zhi)得警惕，如新大(da)新材等。