每經網訊 《每日經濟新聞》主辦的“2012中國投資年會”于2012年1月6日在北京舉行。同時舉行的還有“財富管理的新變化”圓桌會議，參會嘉賓有：中國銀行國際金融研究所副所長、戰略管理部副總經理宗良先生；東方基金投資總監龐颯；景良投資董事長廖黎輝先生；中鐵信托財富管理中心總經理張建華先生；招商證券理財發展部副總監趙洪宇。

圓桌會議主持人為《每日經濟新聞》首席評論員葉檀，以下為會議討論實錄

葉檀：因為我們時間比較緊張，在座的都是投資方面的專業人士，我想一直在從事投資，我們也是單刀直入。我想問一下在座的諸位，你們認為2012年最值得投資的領域，或者最值得投資的品種是什么？

龐颯：葉老師這個問題非常尖銳，從我的本行來講，因為我們是基金投資，就我自己個人看法來看，剛才葉老師也提到了，現在很多從產業資本的角度，有很多投資機會，所以讓我來選擇，我想從產業資本角度是一個投資機會。

趙洪宇：從券商的角度來看，我們一方面是致力于從自身的業務出發的，是全產業鏈的服務，明年我們會致力于多元資產配置的服務，注重于風險管理，是比較成熟的。另一方面是階段性的交易機會，提供了一些投資品種。比如說估值期貨套利，比如說定向增發，比如說轉融通業務的推出，帶來的一些機會。包括大小非減持，交易型的套利機會，這是我們目前在關注的一些我認為比較確立的機會。對于明年的股市，我們認為是偏緊的態度，但是我們認為，前兩個季度的投資機會還是比較明確的。

張建華：謝謝，我作為唯一的信托公司的代表，信托本身的投資領域是比較廣的，我想作為2012年的預測，本身是很難的話題，對于資產規模，比如說金融資產是100萬還是100萬以下，選擇領域應該是不同的。特別是100萬以上的投資者，選擇的范圍以及金融品種是比較多的。另外我覺得還是要看一些風險偏好，這樣來選擇我只能說在這個地方簡單說一下對于2012年，根據我們這么多年的一些投資的經驗進行預測。因為從我們從事產品管理10年以來，不是對信托說什么好話，從實踐來看，信托產品是唯一實現這么多年，不管是證券市場以及我們基礎設施一些怎么樣變化，是唯一實現正收益的金融產品，這是有目共睹的。2012年，信托產品是我們高凈值客戶非常好的投資領域。具體是什么樣的領域？剛才葉檀女士講到，2012年應該資金面還是很緊，所以信托產品在資金面比較緊的情況下，我們投資的力度比較高，因為目前信托產品還是投資于很多融資類的產品。所以仍然會使我們的客戶分享到這個高利率市場的投資收益。另外我很同意剛才一位嘉賓的講話，A股的低迷已經充分的反映了中國資本市場的低迷，我認為在證券市場至少應該說是一個低風險。我認為固定收益產品，信托產品是很好的方式。在浮動收益產品方面一些藍籌股和我們一些資源性的行業，應該是很好的機會。

宗良：說到2012年，這個情況還是不容樂觀。因為從整個情況來看，都不是特別的理想，包括現金各個方面都面臨著壓力，無疑給資本市場會帶來更大的機會，是不是多年有可能在這個地方發生一些變化。第二個方面就是，這個投資確實是涉及到各個領域，涉及到偏好或者資產規模，如果你的資產規模比較大的話，你的范圍可以多一點，假如你的資產規模比較小，相對來講可以適當的關注一下相關的理財產品。因為這個理財產品畢竟可以保證你在基本上本金得到保障的情況下，大體上來講有60%-80%的產品，平均的收益率在3%-8%之間，60%是3%-5%，20%是5%-8%。如果你要想獲得特別高的收益的話不行，但是你如果說要平穩的話可能值得關注。如果市場有好的方面可以去探討，在一些新的領域也值得關注。比如說與人民幣有關的也值得去探討。

廖黎輝：我覺得2012年是現金為王，明年整個是通縮，我認為不是通脹，而是通縮。從去年10月份開始，現在外匯占款在普遍的減少，每個月的資金大概在200多億美元左右，如果這個趨勢繼續下去，出現的情況就是一年假設流出3千億美元的話，相當于原來人民幣在8塊錢換1美元的時候進來的資金，現在來講6塊多錢又放出去。進來的時候是人民銀行發貨幣和人民幣對沖美元。現在有可能出現就是把人民幣交給央行，央行把美元再放出去，如果一年出現3千億美元的外匯流出的話，我們按照6塊錢就是1.8萬億人民幣在整個市場上會減少。所以我們看到，明年整個市場資金面是非常緊張的。我非常同意葉女士剛才講的，在前10年如果你不買房子，不買股票，肯定貧富差距會越拉越大，但是有可能從今年開始，如果你買這個資產，可能是縮水的。所以我們講現金為王，在現金為王的情況下，可以做一些銀行固定收益的理財產品，保證你整個資產不會縮水。

對于我們景良投資來講，我們在證券市場推行的是趨勢投資，在2011年的投資行情當中，把股票全部清掉了，對于趨勢投資來講，現在目前如果要取得更好的收益率，我們今年要發行對沖基金，主要是做股指期貨的這種投資，如果是下跌趨勢的話，通過股指期貨鎖定我們的收益率，目前來講我們公司正在操作這一塊。從目前操作的情況來看，應該說基本上在股指期貨上面已經能夠達到八成以上的把握。比較成熟的時候，我們會做這一塊的資金，這樣一個基金主要就是上升趨勢買ETF，如果下跌趨勢，通過股指期貨鎖定我們整個收益，如果這樣的話，我們會獲得比較好的收益率。從我們目前操作的情況來看，應該可能會有比較高的收益率的分析。后面如果發行產品，到時候再來看我們市場上真正的表現，這是我給大家的建議。

葉檀：剛才廖先生給大家的建議是，要么做股指期貨套利，要么就是直接做理財產品，反正起碼能夠獲得一個保本的收益。我現在想請問諸位的是，首先請問廖先生，您覺得您的股指期貨套利方面適合于普通投資者嗎？還是您希望普通投資者把錢交給你們投資公司讓你們來打理？

廖黎輝：做期貨本身風險應該是非常大的，我們公司量化投資我研究了10多年，所以如果我們關注的話，對于大勢的判斷和這方面比較明確，比較清晰。在這一塊來講，作為股指期貨很顯然不是一般投資者能夠適合的。所以如果投資者一般自己做這個股指期貨的話，我個人是不建議的。因為這個里面即使你大方向判斷正確，但是在資金管理和倉位控制、放大比例方面出現問題的話也是很容易爆倉的，我們也有很多血的教訓，所以不建議大家自己做這個。

葉檀：您不建議投資者自己個人做，還是交給你們這些專業的做比較好。我想冒昧地請問一下，你們做套利的話，基本上一年的收益大概在多少？

廖黎輝：一年的收益來講，因為我自己研究了10多年，通過量化投資，每天都在實盤操作股指期貨。從目前的一些情況來看，因為現在規模還不是太大，所以操作的情況來講，第一個常規收益應該在八成以上，10天當中有8天左右應該是在盈利的，這是我們自己做的。

葉檀：這個收益也太高了吧，一天要做多少次收益。

廖黎輝：控制風險方面，因為我們前期也爆過好幾次倉，就是在風險方面出現問題，你放大比例。我們現在總結一些經驗就是，在這一塊風險控制比較好，又不是太累的情況之下，應該每天的交易在0.5%左右。

葉檀：每天是0.5%。這個還好，一天0.5%還算稍微好一點。您剛才說爆倉，可見收益是從爆倉的血淚經驗里面得出來的。接下來我要問宗良先生，您剛才說其實今年的市場是有機會的，因為您認為有可能會反彈，政策也有可能會放松，否極泰來，您能不能給我們具體地預測一下，您認為大概今年什么時候會放松？什么時候會否極泰來？有幾個高位咱們是可以做一做的？

宗良：葉主任提了一個很嚴峻的問題，有一個情況可以看到，從我們國家整個宏觀經濟形式上來看。因為今年應該說是穩中有進，跟今年整個政治氣候有所關聯，今年是換屆的一年，都希望保持穩定。這么一來，如果政策過穩的話，實際上無法保持全年的穩定。這么一來，去年在政策上已經出現了寬松的跡象。在今年應該說一季度在某種程度上來講，應該說能夠對全年整個的一季度或者上半年總體的穩妥是有的，不會推到下半年再去做政策的大幅度調整。這么一來我們覺得，機會不敢說什么時候，總體的政策方向在這個位置應該會有。

在這個過程當中，如果是動的話，順便再加一句，實際上從去年底開始，從銀行的角度上來講已經能夠稍微的感受到靈活的定向各種各樣的寬松，已經開始在做了。下一步就是在哪些方面可能去做調整，我們國家擔心的，從宏觀經濟的角度上來講，我們通脹下來了，但是經濟面臨下滑壓力。下滑壓力的時候，這個政策在寬松的背景下又擔心兩個方面，擔心通脹會再進一步反彈，這是我們擔心的。同時還擔心影響了中國的經濟結構調整。實際上下一步的政策就是，一方面保持經濟的穩定增長，同時我們肯定會注重經濟結構的調整。

在經濟結構的調整里面又有兩個層次，一是要求在投資、消費、出口三個方面要實現有機的平衡，在其他兩個方面相對弱的情況下，消費肯定會適當增強。假如在出口面臨較大壓力的背景下，投資甚至有可能保持一個適度的合理增長。適度合理增長和消費的增長這兩個方面無形當中給我們會帶來一些機會。比如說與消費有關的，與發展有關的方面可能面臨著機會，同時與投資有關的有一些方面，比如說戰略性新興產業，比如說民生的、醫療衛生的相關的產業。當然包括剛才葉主任也提到區域的問題，實際上中國的區域經濟發展是我們國家整個投資的重要調節器，一旦這個輪子轉得過快，我可以適當地放寬一點步伐，一旦經濟假如面臨較大壓力的背景下，相反這一塊的機遇可能就會大一些。