受世博會航空客貨流量大幅度增長的影響,上海機場(600009)上半年實現營業收入19.21億元,歸屬母公司所有者的凈利潤5.50億元,每股收益0.29元,同比增長123.1%。剔除浦東航油投資收益后,上海機場凈利潤同比增長76.1%。公司航空及非航業務收入兩翼齊飛。上半年航空業務增長達到17.3%,非航業務增長也達到了38%。

　　非航業務收入增長迅速

　　公司非航業務比例自2004年的19.6%上升至今年上半年的28.1%,公司良好的開發能力不斷提升商業餐飲租賃業務的規模和租金收入水平。預計非航業務比例在2011年將上升至32%左右,成為重要的業績增長點。

　　受世博會航空客貨流量大幅度增長的影響,公司上半年航空業務增長達到17.3%,其中地面服務收入增長迅速,達到34.6%。而在商業餐飲租賃收入42%增速驅動下,非航業務增長也達到了38%。從比例來看,非航業務比例提升了3.18個百分點,公司收入同比增長22%也主要依靠非航業務近50%的增長貢獻。按照國際大型機場的一般規律,浦東機場的業務結構已形成良性發展。

　　公司航空及相關服務收入（包括航空主業及非航業務）利潤率增長同比增加6.36個百分點,其中,成本僅增長11%,規模效應明顯,而收入與成本剪刀差的擴大成為利潤率增長的內在原因。

　　公司航空主業收入中,航空相關收入增速低于生產量的增長,每起降架次的航空相關收入從60元/架次降低至54元/架次,降幅為9.85%。由于航空相關收入占據了公司收入的半壁江山,因此需要引起公司足夠的重視。

　　擴建工程完工之后,高額的固定資產折舊使公司成本受到較大的壓力。隨著生產量的擴大,公司盈利規模效應將體現,同時公司投資收益也能夠保持穩定,現金流壓力將得到較好的緩解。

　　“后世博”效應有待觀察

　　上半年公司投資收益取得2.23億元,占公司營業利潤31.5%,其中航空油料、貴賓服務、德高動量三家企業效益均有大幅度增長。

　　由于公司的聯營及合營公司均為集團下屬企業,并且有較強的持續盈利能力,尤其是航油公司,其主營業務與民航景氣程度緊密相關,隨著機場起降架次的不斷增加,公司的盈利水平也將不斷增長。因此,對上市公司來說是優質資源。公司自2006年以來,投資收益占公司營業利潤比例不斷擴大,尤其是今年上半年,比例達到32%。預期下半年航油以及其它投資企業仍然會取得良好的業績,公司投資收益在營業利潤中的占比將進一步提高。

　　世博會后浦東機場吞吐量大幅度下滑的可能性小,擴建還不緊迫,目前資產注入的可能性小。鑒于公司業績預期在明年增速將有所放緩,公司未來的增長有一定的不確定性,但目前浦東機場規模效應以及非航業務的發展將使公司能夠取得較好的業績。