每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳星    

港交所官網披露，中鼎智能（無錫）科技股份有限公司（以下簡稱中鼎智能）于11月10日向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，國泰君安國際為獨家保薦人。這是中鼎智能今年5月9日首次遞表失效后，再次遞表。

招股書顯示，中鼎智能擬將此次港股IPO募集資金用于研發軟件系統、機器人及場內物流設備；對自動倉儲及存取系統（AS/RS）及輸送系統生產設施進行產能升級和技術改造；戰略聯盟及并購；海外擴張；營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，中鼎智能報告期內（2022年、2023年、2024年和2025年上半年）絕大部分收入來自智能場內物流解決方案，但該業務的毛利率從2022年的13.4%降至2024年的12.2%。雖然公司稱屬于戰略性降價，但該項業務的中標率卻從2022年的41.1%降至2024年的27.3%。此外，該項業務包括服務客戶數量、已交付及驗收項目總數等在內的關鍵運營指標在報告期內均呈下滑趨勢。

新能源客戶貢獻約95%收入

中鼎智能是從A股上市公司諾力股份拆分而來，是中國智能場內物流和倉儲自動化解決方案提供商，核心產品為智能場內物流解決方案，通過集成智能場內物流管理軟件與堆垛機、穿梭車、輸送線及機器人等場內物流設備，在行業垂直領域的倉庫、工廠及生產線內協調貨品的搬運和存放。

招股書稱，以2024年的收入計，中鼎智能在中國智能場內物流解決方案行業中排名第四，市場份額為1.7%；在中國工業領域智能場內物流解決方案中排名第二，市場份額為3.2%；在中國新能源鋰離子電池領域智能場內物流解決方案中排名第一，市場份額為22.1%。

公司稱，其解決方案可優化生產設施及倉庫內的貨物流轉、減少人工干預、優化空間利用并提供實時庫存管理等增值功能，從而降低成本、提高營運效率和作業精準度。中鼎智能亦提供售后服務，主要包括例行維護、備件和修理以及技術升級和改造。

中鼎智能的絕大部分收入來自智能場內物流解決方案的銷售。招股書稱，智能場內物流解決方案包括智能場內物流軟件系統、自動倉儲及存取系統（AS/RS）、自動輸送及分揀系統和機器人系統等。報告期內該業務的收入占比分別為97.3%、94.6%、96.1%和94.9%。

圖片來源：公司招股書

中鼎智能已開拓出幾大垂類行業，其中最大的為新能源行業。公司自2013年起為新能源行業客戶提供綜合解決方案，客戶包括部分中國最大的電動汽車電池制造商。報告期內，公司來自新能源客戶的收入占比分別為76.8%、77.1%、75.0%和94.5%，呈上升趨勢。除了新能源行業外，中鼎智能的垂類行業還包括汽車零部件、醫療保健、食品等。

降價以增強競爭力，中標率卻下滑

業績方面，報告期內，中鼎智能分別實現收入16.43億元、16.95億元、17.98億元和7.46億元。同期，公司凈利潤分別為7057.7萬元、7818.2萬元、8862.6萬元和6628.7萬元。

雖然絕大部分收入來自智能場內物流解決方案，但該業務的毛利率在報告期內均不到19%。

圖片來源：公司招股書

對于智能場內物流解決方案毛利率從2022年的13.4%降至2023年的12.8%，公司稱，主要由于在競標新能源大客戶合同時戰略性降價以增強競爭力。招股書還顯示，智能場內物流解決方案在報告期內的服務客戶數量從2022年36家降至2024年的21家；新增合同值從2022年的26.28億元降至2024年的7.19億元。

中鼎智能還存在客戶集中度高的問題。

招股書顯示，公司的客戶主要包括鋰離子電池制造商及汽車零部件制造商。報告期內，中鼎智能來自前五大客戶的收入分別占各期總收入的73.8%、74.9%、71.4%和87.5%。同期，自最大客戶（為中國鋰電池制造商）產生的收入分別占總收入的45.2%、49.2%、26.3%及33.6%。

而對于對新能源客戶的高度依賴，中鼎智能在招股書中稱，“這種依賴性使我們面臨與監管環境、市場規模以及影響中國和全球新能源行業的其他因素的變化相關的各種風險。”

每經記者還注意到，雖然中鼎智能稱已經通過降價的方式來提高向大型新能源客戶競標合同時的競爭力，但該項業務在報告期內的中標率卻呈下降趨勢。

具體來看，中鼎智能通過招標和談判（包括議價）獲得大部分智能場內物流解決方案項目。公司分別在2022年、2023年和2024年為智能場內物流解決方案項目提交了112份、90份和128份標書，同年的中標率分別約為41%、24%和27%。今年上半年，公司提交了62份智能場內物流解決方案項目的標書，中標率約為21.0%。

報告期內項目平均工期超500天

由于行業特性，中鼎智能的智能場內物流解決方案項目通常需要自開始設計解決方案至客戶驗收較長的工期。報告期內，公司這些項目的平均工期分別為519天、508天、694天和650天。公司稱，項目工期延長可能會增加營運資金需求，因為在客戶驗收之前會產生大量成本并記錄于在制品存貨中。此外，客戶驗收可能因無法控制的因素而延遲。

中鼎智能的存貨周轉天數也長達數百天。

據招股書，公司的絕大多數存貨為在制品，例如貨架、穿梭車及機器人，以及用于提供一體化場內物流解決方案的其他設備，部分存貨為生產所用原材料。

具體來看，報告期內，中鼎智能的存貨分別為23.15億元、24.81億元、16.42億元和14.22億元，占同期流動資產比重分別達57.7%、67.6%、59%和55.7%。同期，公司的存貨周轉天數分別為487天、601天、482天和458天。

中鼎智能成立于2009年2月9日。2016年7月4日，公司的早期股東張科、張元超和張耀明三人與諾力股份訂立發行股份及支付現金購買資產協議，據此，諾力股份以總價5.4億元向三人收購了中鼎智能90%股份。

圖片來源：公司招股書

2019年5月，張元超以1.02億元的價格進一步向諾力股份轉讓了中鼎智能10%股份。至此，中鼎智能成為諾力股份全資子公司。2025年3月7日，中鼎智能完成股份改制后，分別由諾力股份和無錫鼎泓持股99.6%和0.4%。

針對公司報告期內智能場內物流解決方案部分關鍵運營指標及中標率下滑等問題，11月11日上午，每經記者向諾力集團官方提供的中鼎智能郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿未獲其回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝