每(mei)經記者(zhe)｜岳(yue)楚(chu)鵬    每(mei)經編輯｜何小桃 蘭素英    

當地時間10月(yue)(yue)29日，美國聯(lian)邦公開市場(chang)委(wei)員(yuan)會（FOMC）宣布將聯(lian)邦基(ji)(ji)金利(li)率目標區間再次(ci)下(xia)調(diao)25個(ge)基(ji)(ji)點到3.75%至(zhi)4.00%之間。這是美聯(lian)儲繼9月(yue)(yue)17日降(jiang)息(xi)25個(ge)基(ji)(ji)點后再次(ci)降(jiang)息(xi)，也是自(zi)2024年9月(yue)(yue)以來第五次(ci)降(jiang)息(xi)。

最新利率決議(yi)顯(xian)示，兩(liang)位委(wei)員投下了反對票(piao)，凸顯(xian)出美聯儲內部的分歧。其中，被(bei)視為“外部人”的斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）主張大幅(fu)降息50個基點(dian)，而(er)堪薩(sa)斯城聯儲(chu)主席施密德（Jeffrey Schmid）則傾(qing)向(xiang)于維持利率不變(bian)。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，特朗普近(jin)日表示(shi)，或(huo)將(jiang)在年底(di)前公布接替現任美(mei)聯儲(chu)主席鮑威爾的(de)人選(xuan)。

在特朗普政(zheng)府目前圈定(ding)的(de)(de)五(wu)位(wei)候選人(ren)(ren)中(zhong)，也有兩位(wei)是完全沒有美聯儲工作經驗的(de)(de)。一旦更多(duo)“外(wai)部人(ren)(ren)”加入，美聯儲的(de)(de)獨立性將受到更大(da)的(de)(de)挑(tiao)戰，成為全球金融市場最大(da)的(de)(de)風(feng)險敞口(kou)。回顧(gu)上世紀伯(bo)恩斯時代(dai)的(de)(de)歷史，美聯儲獨立性信(xin)任的(de)(de)崩(beng)塌，往往是黃金牛市的(de)(de)序曲(qu)。

圖片來(lai)源：新華(hua)社記者 胡友松攝

鮑威爾(er)釋放“鷹派(pai)”信號

黃金先(xian)漲后降至4000美元以(yi)下

本次(ci)會(hui)議是美聯儲史上首次(ci)在缺失聯邦就業數據的(de)情況下召開(kai)的(de)。由于(yu)國會(hui)預算(suan)僵局，美國聯邦政(zheng)府自10月1日(ri)起停(ting)擺，大量常(chang)規經(jing)濟數據發(fa)布(bu)被迫(po)中斷(duan)。盡管(guan)2018年12月至(zhi)2019年1月美國政(zheng)府經(jing)歷了一次(ci)長達35天的(de)停(ting)擺，但彼時勞(lao)工統(tong)計局等關鍵經(jing)濟數據發(fa)布(bu)機構仍在持(chi)續運作。

美銀(yin)10月28日發布的一份報告(gao)指(zhi)出，美國政府停擺的結(jie)束尚無進展，即便政府重新開門，數據流恢復正常也(ye)可能需要(yao)數月之久。

最新利率(lv)決議以10票(piao)贊成(cheng)、2票(piao)反對(dui)的結(jie)果通過。

近期由特朗普(pu)提(ti)名的美聯儲(chu)理(li)事(shi)米(mi)蘭主(zhu)張50個(ge)基點(dian)降息，而堪薩斯城(cheng)聯儲(chu)主席施密德(de)則強調通脹風(feng)險(xian)，傾向于維(wei)持利率不變。一(yi)鴿一(yi)鷹的對峙在某種程(cheng)度上反映出美(mei)聯儲(chu)內部(bu)的分裂。

與此同時，美(mei)(mei)聯儲宣布，自(zi)(zi)12月1日起正式停(ting)止縮(suo)減美(mei)(mei)聯儲持有的證券資產(chan)(chan)負債表規模（QT），意味著自(zi)(zi)2022年啟動的量(liang)化(hua)緊(jin)縮(suo)周(zhou)期(qi)階(jie)段性結束，也象(xiang)征著政策在流動性管(guan)理上出(chu)現重要拐點。數(shu)據顯示，量(liang)化(hua)緊(jin)縮(suo)期(qi)間，美(mei)(mei)聯儲通過停(ting)止續(xu)做到(dao)期(qi)債券，將總資產(chan)(chan)從疫情(qing)后約9萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)元的峰(feng)值(zhi)壓縮(suo)至目(mu)前的約6.6萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)元。

國金(jin)證券分析師鐘天對《每(mei)日經濟新聞》記(ji)(ji)者（以(yi)下簡稱(cheng)“每(mei)經記(ji)(ji)者”）分析稱(cheng)，結束縮(suo)表是(shi)順應當前的宏(hong)觀環境，對市場流動性本(ben)身影(ying)響(xiang)不(bu)大，更(geng)多是(shi)釋放貨幣政策周期的信號，這意味著接下(xia)來可能(neng)會(hui)持續放松貨幣政策。

然而，對于(yu)12月是否(fou)會繼續降息，鮑威爾(er)在(zai)(zai)會后傳遞了(le)鷹派信號，稱FOMC內部(bu)“存在(zai)(zai)明顯分歧”，并強調進一步降(jiang)息(xi)“絕不是(shi)板(ban)上(shang)釘釘”，貨幣政策并(bing)不(bu)會沿既定軌道自動(dong)前進(jin)。

紐(niu)約州立大學(xue)布法羅分校政治學(xue)系助理教授科(ke)林?安德森（Collin Anderson）對每(mei)經記者分析稱(cheng)，“我認為美(mei)聯儲之后將采(cai)取兩種(zhong)截然不同(tong)的(de)策略。一(yi)種是維(wei)持(chi)現狀(zhuang)，不作任何劇烈(lie)的調整(zheng)，只是小幅地調整(zheng)利(li)率(lv)。另一(yi)種情況(kuang)是如果鮑威(wei)爾(er)被特朗普提(ti)名(ming)的人選取(qu)代(dai)，美聯(lian)儲受(shou)的政(zheng)治影響可(ke)能會增(zeng)加。”

對于此次決(jue)議，市場最初反應積極：美元走弱，黃金價格一度跳(tiao)漲近2%。隨(sui)著鮑威爾釋放謹慎(shen)信號，美元指數轉而上行，現貨黃(huang)金價格回(hui)落至每盎(ang)司3960美元附近(jin)。

加(jia)拿大皇家銀(yin)行(xing)資本市場全球大宗商(shang)品策略及(ji)中東和北非研究(jiu)總監Chris Louney向每經記者表示，政府停擺(bai)和關鍵(jian)經濟數(shu)據延遲發(fa)布是支撐黃金價格的(de)不確定因素。“之所以(yi)黃金(jin)今年以(yi)來如此吸引(yin)人，部分原因就(jiu)在于投資者將其(qi)視為對沖此類以(yi)及其(qi)他(ta)不確定因素的工具。”

每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)統(tong)計(ji)歷史(shi)數據發現，黃金(jin)在(zai)降息周期(qi)中(zhong)往(wang)往(wang)表現強勁(jing)。加上本輪，在(zai)美國歷史(shi)上的10輪降息周期(qi)中(zhong)，黃金(jin)在(zai)7輪中(zhong)都呈上漲趨勢。其(qi)中(zhong)，本輪上漲最多(duo)，截至10月29日收盤，現貨黃金(jin)大(da)漲57%，2001年(nian)那輪次(ci)之，上漲28%。?

不過(guo)，Louney表示，由于(yu)美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)已(yi)在市場(chang)普(pu)遍預期之中(zhong)，且可能已(yi)被市場(chang)消化(hua)，因(yin)此短期內不(bu)太(tai)可(ke)能對金價產生顯著影響(xiang)。從宏觀角度來看，美聯儲整體寬(kuan)松(song)周(zhou)期是今(jin)年黃金(jin)(jin)價(jia)格上漲的關鍵推動因(yin)素。只要這(zhe)一周(zhou)期按預期持續(xu)，黃金(jin)(jin)就能繼續(xu)受(shou)益于不確(que)定性等(deng)其他因(yin)素。利(li)率路徑的意(yi)外變化(hua)也將對(dui)黃金(jin)(jin)價(jia)格產生影響(xiang)。

鐘天認為，利率下行(xing)的預期如(ru)果具備連續性，將(jiang)有助(zhu)于(yu)短期黃金價格的企穩，但難(nan)以成為開啟新(xin)一輪上行(xing)的決定性因素。他建議，核心主要觀察海外投(tou)資(zi)者(zhe)（尤其(qi)是歐(ou)洲投(tou)資(zi)者(zhe)）對黃金的止(zhi)盈行(xing)為是否接近(jin)結束(shu)，以及一些地緣沖突(tu)（加沙、俄烏）再度反復帶來(lai)新(xin)的避險需求。

美聯儲的(de)最新利率決(jue)議(yi)充分暴露了(le)內部的(de)分歧，也被市(shi)場解(jie)讀(du)為獨立(li)性正在受到(dao)挑戰。

繼9月會議后再度主張(zhang)大(da)幅(fu)降息50個基(ji)點的米蘭被視(shi)為美聯儲毫無疑(yi)問的“外部人”。他(ta)此前擔任白宮(gong)經濟顧(gu)問委員會主席，在9月被特朗普提(ti)名(ming)任職美(mei)聯儲理事。他的立場與美聯儲“內部人”相對溫和(he)的降(jiang)息路徑形成鮮明對比。

特朗普近期表示，或將在年(nian)底前公(gong)布接替現(xian)任美(mei)聯儲主(zhu)席鮑威爾(er)的人選。一旦鮑威爾(er)卸任(ren)，或許還會有(you)更多(duo)的“外部人”進入美聯儲(chu)。

據(ju)悉，目前下一(yi)任美聯(lian)儲主席人選范圍已縮小至五人，分別(bie)是美聯儲監管副主席米歇爾·鮑曼、美(mei)聯儲理事克里(li)斯托(tuo)弗(fu)·沃(wo)勒、白宮(gong)國家經濟(ji)委員會主(zhu)任凱文(wen)·哈賽(sai)特(te)、美(mei)聯儲前理事凱文(wen)·沃(wo)什(shen)以及貝萊德全球固定(ding)收益首席投資官(guan)里(li)克·里(li)德。其中(zhong)，凱文(wen)·哈塞特和(he)里克·里德是公認的“外(wai)部人”，沒有任(ren)何美聯儲相關(guan)工作經驗。

凱(kai)文·哈塞(sai)特也是所有候選人(ren)中與特(te)朗普關(guan)系最為(wei)密切的(de)，曾在特朗普(pu)上一任總統任期內擔任白宮要職，并在特朗(lang)普的兩屆(jie)總(zong)統任(ren)期(qi)之間(jian)為其女婿賈里(li)德(de)·庫什納的私募股權公司(si)工作。在加密貨幣預測市場Polymarket的押(ya)注中，他被認為接任(ren)鮑威爾的概(gai)率(lv)最(zui)大(da)，達37%。

里克·里德以10%的(de)(de)概率(lv)排名(ming)第四。他(ta)在最近的(de)(de)報告中寫道：“較低的(de)(de)政(zheng)策利率(lv)對體系(xi)的(de)(de)積(ji)極(ji)影響將遠遠大于任(ren)何不(bu)利影響。”

安德(de)森對每經(jing)記者分析稱，如果參考特朗普(pu)對聯邦政(zheng)府其他職位的任(ren)命，可以(yi)預料(liao)，無(wu)論誰擔任(ren)主(zhu)席，都將使美聯儲的獨(du)立性受(shou)到質疑。一旦鮑威(wei)爾被特朗(lang)普提名人選(xuan)取代，美(mei)聯(lian)儲或許會(hui)在2026年中期(qi)選(xuan)舉前試圖刺激經(jing)濟，鑒于目前美(mei)國經(jing)濟狀況(kuang)不佳這種做(zuo)法(fa)會(hui)加速(su)經(jing)濟崩潰，同時缺乏有效的應對措施。若美(mei)聯(lian)儲獨立性受到(dao)嚴峻挑(tiao)戰，黃金可(ke)能因此上漲。伯(bo)恩斯時期(qi)的歷史經(jing)驗便是證明。

1970至1978年，時任美聯儲主(zhu)席阿瑟·伯恩斯在政(zheng)治壓力下對(dui)通脹采取了過(guo)于寬松的態度(du)，沒有及時加息遏(e)制物價飆升。據國聯(lian)民生(sheng)證(zheng)券研報，在他擔任(ren)美聯(lian)儲主席期間(jian)，美聯儲政(zheng)策利率降低超過200個(ge)基點。尼(ni)克松政(zheng)府為了競選(xuan)利益向伯恩(en)斯施(shi)壓，導致貨(huo)幣政(zheng)策偏離了穩定物價的(de)軌道(dao)。這期間(jian)，通脹率失(shi)控飆(biao)升，美元信用遭(zao)受重創，黃(huang)金價格出現爆炸式上(shang)漲，現貨(huo)黃(huang)金價格上(shang)漲了4倍多。

高(gao)盛分析師指出：“美聯儲(chu)若(ruo)獨(du)立性受損，很(hen)可能導(dao)致通脹上(shang)升，股票和長期債券(quan)價格下跌，并(bing)削弱美元儲(chu)備貨幣地位。相(xiang)比之下，黃(huang)金是(shi)一種不依賴機構(gou)信任的價值儲(chu)存手段。”

（免責聲明(ming)：文章內容和數據僅供參考，不構成(cheng)投資建議。投資者據此操作，風險(xian)自(zi)擔。）

記者(zhe)|岳楚鵬(peng)

編輯|何小桃?蘭素英(ying)?杜波?

校對|程鵬

｜每日經濟新聞(wen) ?nbdnews? 原創文章｜

未經許可禁止轉載(zai)、摘(zhai)編、復制及鏡像(xiang)等使用