【供給】煤炭進口量同比持續下滑，降幅逐步擴大，9月單月進口煤增速已下降至-23%，1-9月累計同比下降11.1%。國內受產能核查文件及安監趨嚴影響，預計四季度產量不會大規模釋放。

【需求】淡季不淡，今年水利持續偏枯，水力發電量4月-8月持續負增長。Q4旺季行情可期，北方降溫顯著，太原市將于10月19日提前全面啟動供熱（法定供熱時間為每年11月1日至次年3月31日）。預計供需持續偏緊。

【三季度盈利】預計三季度煤炭行業業績環比改善，資金或提前布局。

【紅利】當前中證煤炭指數股息率4.99%，市場避險情緒或吸引資金進一步流入。9月以來，煤炭ETF吸金超20億。

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數（399998），煤炭板塊股息率較高，截至9月30日，近12個月股息率超5.3%，在無風險利率下行的背景下配置價值凸顯。可考慮逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機會。

注：如提及個股僅供參考，不代表投資建議。指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。