每經編輯｜肖芮冬    

近期，在“反內卷”催化下，煤炭ETF（515220）持續吸金。根據Wind數據，截至8月20日，煤炭ETF（515220）近10日凈流入額超15億元，近2個月凈流入額超50億元，當前規模超93億元，今年以來份額大增240%。

為什么資金青睞煤炭ETF（515220），或者說在本輪“反內卷”主線行情中，為什么資金更愿意流入煤炭板塊呢？

1、供給更易受政策調控，需求具備剛性

從供給端來看，本次“反內卷”主要解決的是供需不平衡的問題。當前國內煤炭產能受“雙碳”政策和安全生產監管趨嚴的影響，新增產能更易受到政策調控，“反內卷”預期強化，煤價延續上行。

從需求端來看，煤炭作為基礎能源，需求具備一定剛性。當前宏觀環境轉向“穩增長”，隨著經濟基本面改善，煤炭板塊的“確定性”和“盈利能力”有望改善。

2、歷史政策窗口期走勢占優，資金博弈補漲空間

歷史政策窗口期，煤炭板塊走勢占優。2016年煤炭行業“供給側改革”時，煤炭行業累計漲幅達31.55%；2020年雙碳政策改革背景下，煤炭行業累計漲幅達83.4%。

而今年以來，截至8月20日，中證煤炭指數跌6.91%，相較于建材、鋼鐵等板塊走勢較弱，資金或博弈未來補漲空間。

注：時間區間分別為2016/2/1-2017/12/31；2020/09/22-2022/12/31。指數歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預示未來。

3、高股息、高分紅

另外，煤炭板塊還具備高股息、高分紅的特點。截至2025年8月20日，煤炭行業股息率超5%，相較其他指數優勢明顯。或也是資金布局的一個核心點。

在資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，或是布局的較好時點。

國盛證券表示，當前核查力度超市場預期（“反內卷”大背景下，矯枉過正or特殊“黑天鵝事件”沖擊）→煤炭需求韌性逐步體現→價格淡季震蕩or小幅回調后再次上行→年底產能核增擾動市場預期→價格上漲超預期，年底煤炭或以最高點收官。

煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數，集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工。也是全市場唯一一只煤炭ETF，規模超93億元。感興趣的投資者可以關注相關布局機會。

風險提示：

基金規模數據僅供參考，不代表投資建議。提及ETF基金屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。