每經記者｜唐宗全    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

11月25日，樂普醫療創下了28.11元/股新低，從今年7月13日算起，區間跌幅達到40%。

樂普醫療是基金等機構眼中的“萬人迷”，一直是公認的“大白馬”。截至2020年三季報，有保險機構4家、基金60家、券商集合理財2家、社保基金1家以及其他機構16家共計持有樂普醫療8.37億股，占流通股的43.46%。

然而在近90個交易日中，樂普醫療累計換手率已超過了140%，股價也跌得慘不忍睹。難道是樂普醫療的基本面這期間發生了巨變？從“機構寵兒”變成了“機構棄子”，機構牛人、基金經理被套住了一堆，“跌跌不休”的樂普醫療還有戲嗎？

基本面發生了“90天巨變”？

樂普醫療的基本面很差勁嗎？不是。

三季報顯示，公司2020年前三季度實現收入63.87億元、歸母凈利潤19.73億元、扣非歸母凈利潤15.97億元、經營性凈現金流16.03億元，分別同比+9%、+22%、+209%、+25%，實現EPS 1.11元。光大證券研究員林小偉、宋碩在11月04日的研報中點評：“符合市場預期。”

公司基本面缺乏亮點嗎？也不是。

11月10日樂普醫療公告，新冠抗原（SARS-COV-2）檢測試劑盒（膠體金免疫層析法）入圍出口“白名單”。公司自主研發的三款藥物支架——血管內藥物(雷帕霉素)洗脫支架系統（商品名: Partner）、鈷基合金雷帕霉素洗脫支架系統（商品名:GuReater）、血管內無載體含藥（雷帕霉素）洗脫支架系統（商品名: Nano+）近日獲得歐盟CE證書。

公司及管理層對未來沒信心？更不是。

公司近期發布的公告對企業未來充滿信心，公告稱：“在日益嚴峻的歐盟新法規監管形式下，樂普醫療核心產品的成功獲證表明在各方面技術指標能夠持續滿足最新歐盟法規的要求。上述工作的完成，增強了藥物支架系列產品的市場競爭力，在國家醫保藥品和器械集采等政策下，公司加快調整核心產品銷售策略，將加快公司開拓國際市場的步伐，為全面實施公司國際化戰略奠定堅實的基礎，為公司總體的經營成長起到了積極正面的影響，同時為全球心血管患者帶來更多的選擇和福音。”

11月11日樂普醫療公告，公司實際控制人、董事長蒲忠杰先生基于對公司發展前景的看好和投資價值的認可，增持股份105萬股，增持前持股占總股本的12.58%，增持后持股占總股本的12.64%。本次增持后，蒲忠杰先生及其一致行動人合計持有本公司455,643,349股股份，占公司總股本的25.25%。

股價為啥”跌跌不休“？

前期冠脈支架的集中采購降價超過了市場預期，冠脈支架均價從13000元/個壓到了700元/個，價格縮水了93%，市場一片嘩然。

公開披露的數據顯示，樂普醫療中標的鈷基合金雷帕素洗脫支架系統，降價幅度也達到92.32%，降至645元/個。

11月5日當天，醫療器械板塊股價應聲而跌，樂普醫療盤中跌幅一度超過6%，換手率達到了4.65%。

據2019年公司財報披露，支架系統的營業收入為17.91億元，營業成本為3.92億元，該產品毛利率為78.06%左右。根據公開數據估算，心臟支架成本約658.2元/個，高于其支架的中標價。

不過，據南都報道，即使645元/個的價格中標，樂普醫療理論上單只支架仍有231元的利潤空間，按照該公司本次集采中標量的120560只計算，樂普醫療理論上還有2784萬元的利潤。因為集中采購也意味著企業在相關產品的銷售推廣費用將大幅降低，分析認為公司單只支架成本將下降至414元。

樂普醫療是不折不扣的“機構萬人迷”，北京厚德義民投資管理有限公司持有6775萬股，寧波厚德義民投資管理有限公司持有3885萬股，嘉實新興產業股票基金持有1123.94萬股……

統計數據顯示，截至2020年三季報，有保險機構有4家、基金60家、券商集合理財2家、社保基金1家以及其他機構16家，共計持有樂普醫療8.37億股，占流通股的43.46%。

基金有重大減持行為嗎？目前來看，數據并不支持這種判斷，相反有些機構還在大舉買入。

例如，“匯添富民營活力混合A”基金上季度減持該股-0.14萬股，沒有動搖樂普醫療是該基金第3大重倉股的地位，持股總數達到了814.42萬股。

值得注意的是，“泓德瑞興三年持有期混合”基金三季度剛剛增持了樂普醫療619.93萬股，樂普醫療也成為該基金第七大重倉股。

持股數排第一的“匯添富民營活力混合A”基金，基金經理馬翔任職以來回報率99.69%。三季度該基金累計凈值增長率4.67%，季度業績在《每日經濟新聞》基金數據庫中名列第3274名。

“匯添富民營活力混合A”基金最新單位凈值5.086元，累計凈值5.336元，2020年9月30日至今，該基金累計凈值增長了6.55%。

持股數量排在第二名的“泓德瑞興三年持有期混合”公募基金，基金經理王克玉任職131天，任職回報15.88%。

應該說這些基金經理們的業績都不錯，在樂普醫療他們為什么不跑呢？

有可能的是：要么“志向遠大”不愿意跑，要么就是跑不了。被套得結結實實的基金成了“籠中基”，看好公司未來的的基金也坐了回“電梯”，正體會著“上上下下的感受”。

樂普醫療還有戲嗎？

近90個交易日，樂普醫療累計換手率超過了140%。近期股價也跌得慘不忍睹，從7月13日最高點46.96元算起，跌幅早已超過三成，11月23日29.43元/股的收盤價更是擊破了“0.382支撐線”。

支架集中采購降價超過了市場預期，機構牛人也成了“套子里面的人”，樂普醫療還有戲嗎？

有股民直接將類似問題扔給了樂普醫療的董秘。公司的答復是：“本次鈷基支架集采試點范圍僅包含公司一款鈷基支架產品（GuReater），已擬中標，這僅是公司三款（另兩款支架分別為Partner和nano支架）之一。GuReater國內銷售收入僅占今年預計公司總收入的不足3%，占公司預計總毛利額的不足5%，對公司影響十分有限，總體可控。鈷基支架產品（GuReater）是公司七年前研發注冊的存量老產品，公司自2019年就開始全力推廣銷售生物可吸收支架（NeoVas0、冠脈藥物球囊（Vesselin）和今年底即將獲批的切割球囊等創新器械產品，這是未來年度PCI手術“介入無植入”的創新器械行業發展的主流趨勢，同時，公司充分利用自主研發的三款藥物支架獲得歐盟CE新證書的契機，將不斷加快國際化發展戰略的實施！。”

光大證券11月04日的研究報告認為，樂普醫療布局心血管和腫瘤兩大領域，遠期空間大。研報維持公司2020年~2022年EPS預測為1.24元、1.63元和2.07元，分別同比增長30%、31%和27%，對應2020年~2022年PE為25倍、19倍和15倍，維持‘‘買入’評級。