每(mei)經記者｜王海慜(min)    每(mei)經編(bian)輯｜謝 欣     

野(ye)村控股(gu)旗(qi)下(xia)的野(ye)村東方國(guo)際證券有限(xian)公司（以(yi)下(xia)簡稱野(ye)村東方國(guo)際）是政策(ce)放開以(yi)來(lai)國(guo)內首批外資控股(gu)券商之一，于2019年3月底(di)正式獲(huo)證監會核準設立。

證監(jian)會此前公布的核準批復(fu)顯(xian)示，野(ye)村東(dong)方國際共有3家股(gu)(gu)東(dong)，其中野(ye)村控股(gu)(gu)持股(gu)(gu)51%，東(dong)方國際（集團(tuan)）有限公司(si)、上海黃浦(pu)投資(zi)控股(gu)(gu)（集團(tuan)）有限公司(si)分(fen)別持股(gu)(gu)24.9%、24.1%。

2019年12月(yue)20日，野村東方國際(ji)正式開業(ye)。

2020年(nian)1月10日，野村東方國際在上海對外發布了公司開(kai)業(ye)以來的(de)第一篇研究報告，主題(ti)是對2020年(nian)A股投資策略的(de)展(zhan)望(wang)。展(zhan)望(wang)2020年(nian)的(de)A股市(shi)場，野村東方國際研究部主管高(gao)挺表示(shi)，不認為A股2019年(nian)的(de)漲(zhang)幅是過度的(de)，2020年(nian)滬深300指數目標點(dian)位為4400點(dian)，并預計，2020年(nian)一季(ji)度市(shi)場上行的(de)機會較高(gao)。

未來仍(reng)要(yao)關(guan)注結構性(xing)機會

1月(yue)10日，野村東(dong)方國際在上海對(dui)外發布(bu)了公司開業以(yi)來的第一篇研(yan)究報告，主題是對(dui)2020年A股投資策略的展(zhan)望(wang)。

2019年A股(gu)(gu)的(de)各(ge)大指數都實(shi)現了兩(liang)位(wei)數的(de)漲(zhang)幅(fu)，展望(wang)2020年的(de)A股(gu)(gu)市場(chang)，野村東方國際研究部主(zhu)管高挺表示，不認為(wei)A股(gu)(gu)2019年的(de)漲(zhang)幅(fu)是過度的(de)，預計2020年滬深300指數目標點(dian)位(wei)為(wei)4400點(dian)。

此外，高挺表(biao)示(shi)，2020年(nian)一季(ji)度(du)(du)市場上(shang)行(xing)的機(ji)會較(jiao)高。“2019年(nian)7、8月全球經(jing)濟很差的時(shi)候(hou)，全球多家央行(xing)都進(jin)行(xing)了降息，預計2020年(nian)一季(ji)度(du)(du)到二季(ji)度(du)(du)前段(duan)是經(jing)濟出(chu)現企穩(wen)概(gai)率較(jiao)大的時(shi)候(hou)，因此預計這(zhe)段(duan)時(shi)間可(ke)以關注周期板塊和汽車行(xing)業(ye)的表(biao)現。”

根據野(ye)村(cun)汽車(che)(che)團隊的看法，預計(ji)2020年乘(cheng)用車(che)(che)銷(xiao)售同比增(zeng)速將修復(fu)至5.1%，重點關(guan)注(zhu)乘(cheng)用車(che)(che)銷(xiao)售增(zeng)速復(fu)蘇帶動的車(che)(che)企估值(zhi)改善。

據《每日(ri)經濟新聞》記者觀察，不少(shao)投(tou)資者2019年(nian)都(dou)有賺(zhuan)了指(zhi)數不賺(zhuan)錢的感受。2019年(nian)A股仍然是個分化較為明(ming)顯的市(shi)場(chang)，過去多(duo)年(nian)市(shi)場(chang)相對垂青的消費(fei)、科技(ji)板塊領跑(pao)2019年(nian)市(shi)場(chang)。

這種結構性(xing)分化其實從2010年就開始了(le)。據野村東(dong)方國際統計，2010年至今(jin)，消費、科技(ji)與(yu)醫(yi)療保健行業相對滬深300的超額收(shou)益明(ming)顯。

“假(jia)設未來中國經(jing)濟依然在轉型，那么投資就要找相關結構(gou)性機會。”高挺表示。

在野村東(dong)方(fang)(fang)國際看(kan)來(lai)，A股(gu)中長期(qi)趨勢下(xia)的結(jie)構性(xing)主題和選股(gu)邏輯包括：1、產業(ye)升(sheng)級和集(ji)中度提(ti)升(sheng)帶來(lai)的行業(ye)龍頭的投(tou)資機(ji)(ji)會(hui)；2、隨著機(ji)(ji)構投(tou)資者占(zhan)比的持續提(ti)升(sheng)，市(shi)(shi)場的機(ji)(ji)構化(hua)特征會(hui)趨于(yu)明顯(xian)。保守估(gu)計(ji)下(xia)，2020年市(shi)(shi)場約有(you)4600億元增量資金(jin)入市(shi)(shi)；3、新消費的崛起，例如(ru)具備品(pin)牌價(jia)值(zhi)的生產商、龍頭電商、5G手機(ji)(ji)等；4、地方(fang)(fang)發展(zhan)，例如(ru)大灣區、長三角(jiao)、武(wu)漢光谷等區域(yu)發展(zhan)主題、地方(fang)(fang)國企(qi)改(gai)革主題（地方(fang)(fang)國企(qi)改(gai)革的迫切性(xing)高于(yu)央(yang)企(qi)）。

今年(nian)人(ren)民(min)幣匯率壓力(li)減輕

目前(qian)MSCI尚未公布最(zui)新的(de)A股(gu)(gu)納入(ru)時間表，所(suo)以市場有觀點認為，2020年MSCI或對(dui)(dui)A股(gu)(gu)暫緩擴容，這也(ye)可能影響到2020年北向資(zi)金流入(ru)A股(gu)(gu)的(de)規(gui)模。對(dui)(dui)此，高(gao)挺(ting)指(zhi)出：“我之前(qian)一直在(zai)外資(zi)機(ji)構（工作），其實外資(zi)對(dui)(dui)A股(gu)(gu)市場感興趣(qu)(qu)不是在(zai)A股(gu)(gu)被(bei)納入(ru)MSCI指(zhi)數之后才(cai)發生的(de)，在(zai)此之前(qian)外資(zi)就開始(shi)對(dui)(dui)A股(gu)(gu)感興趣(qu)(qu)了。”

據Choice數據統計，2020年以來，北向(xiang)資金(jin)在每個交易日對(dui)A股都是凈(jing)(jing)流(liu)(liu)入。單(dan)日凈(jing)(jing)流(liu)(liu)入規(gui)模最(zui)大的一天(tian)為(wei)(wei)1月2日，當(dang)天(tian)凈(jing)(jing)流(liu)(liu)入規(gui)模為(wei)(wei)101.47億(yi)(yi)元，1月10日北向(xiang)資金(jin)凈(jing)(jing)流(liu)(liu)入29.58億(yi)(yi)元。

據記(ji)者了解，2019年(nian)部(bu)分外資機(ji)構因為擔憂人(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率(lv)波動(dong)壓(ya)力(li)，放緩了進入A股的(de)(de)步伐(fa)。那么(me)2020年(nian)人(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率(lv)的(de)(de)變(bian)動(dong)對(dui)(dui)外資流入A股的(de)(de)影響將(jiang)(jiang)是(shi)如(ru)何？對(dui)(dui)此，高挺向《每(mei)日經濟(ji)新聞》記(ji)者表示，從幾個因素來(lai)(lai)看，2020年(nian)美(mei)元(yuan)面臨(lin)的(de)(de)壓(ya)力(li)可能(neng)更大(da)一些(xie)，“我們判斷2020年(nian)全球經濟(ji)比2019年(nian)有(you)(you)所企穩(wen)，而企穩(wen)的(de)(de)動(dong)力(li)不(bu)是(shi)來(lai)(lai)自(zi)于發達國(guo)(guo)家，預(yu)計2020年(nian)對(dui)(dui)全球經濟(ji)貢獻更多的(de)(de)是(shi)新興(xing)(xing)市場，如(ru)果是(shi)這樣的(de)(de)話，2020年(nian)全球經濟(ji)相對(dui)(dui)表現會(hui)(hui)傾(qing)向于新興(xing)(xing)市場，所以預(yu)計2020年(nian)美(mei)元(yuan)不(bu)會(hui)(hui)這么(me)強勢(shi)。另(ling)外，近期有(you)(you)報道稱，2020年(nian)美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)赤(chi)字將(jiang)(jiang)超過1萬億美(mei)元(yuan)，如(ru)果一個國(guo)(guo)家赤(chi)字過大(da)，對(dui)(dui)本幣會(hui)(hui)有(you)(you)壓(ya)力(li)。”