每經評論員 唐宗全

1月10日，多家期貨公(gong)司公(gong)告，以不(bu)符合穿透式監管為由，聲稱要集體下線文華財經的交易軟(ruan)件，要求投(tou)資者(zhe)早作(zuo)準備(bei)。

作(zuo)為(wei)期貨(huo)市場占有(you)率最大的交(jiao)易軟件，文華財經一直(zhi)是期貨(huo)投資者(zhe)的首選，如今卻遭遇期貨(huo)公(gong)司集(ji)體圍(wei)攻，背后(hou)原因令(ling)人深思。拋開事件表象，我們(men)認為(wei)，此事本質上(shang)就(jiu)是利益博弈，最后(hou)演繹(yi)成了面子之爭，然后(hou)發展成了期貨(huo)公(gong)司對(dui)文華財經圍(wei)攻。

在(zai)這起事件中，投資者是受害者，是無辜(gu)的(de)，我們呼吁，雙方在(zai)利益(yi)博弈(yi)的(de)同(tong)時(shi)注意分寸，不(bu)要誤傷投資者!畢(bi)竟，在(zai)“量(liang)化(hua)策略”或“程序化(hua)交(jiao)易”已成規(gui)模的(de)背(bei)景下(xia)，突然(ran)暫停某些功能，對市(shi)場究竟會(hui)產生多(duo)大影響，會(hui)不(bu)會(hui)誘(you)發(fa)大的(de)系統(tong)性風險，誰也說不(bu)清楚(chu)。

誘因：云下單系統

這事兒要從“中臺系統”說起，也(ye)就是文華財經提供的云交易功能，包括畫線下單(dan)，止(zhi)(zhi)贏(ying)止(zhi)(zhi)損，條件單(dan)等。

正是(shi)因為比其他軟件(jian)(jian)多(duo)了云交(jiao)易功能，比如(ru)很(hen)多(duo)投資者購買文(wen)華(hua)(hua)(hua)的(de)云服(fu)務器和(he)WH8程序化交(jiao)易軟件(jian)(jian)，基(ji)于云服(fu)務器實現(xian)程序化交(jiao)易功能，24小(xiao)時在(zai)線自動(dong)交(jiao)易，才奠(dian)定了文(wen)華(hua)(hua)(hua)財(cai)(cai)經(jing)的(de)市場優勢地位。但是(shi)，這套(tao)系統部署在(zai)文(wen)華(hua)(hua)(hua)財(cai)(cai)經(jing)云服(fu)務器上，并不(bu)在(zai)期貨(huo)公司。要實現(xian)相關功能，投資者的(de)指令要從文(wen)華(hua)(hua)(hua)財(cai)(cai)經(jing)的(de)服(fu)務器轉一圈兒，這為穿(chuan)透(tou)式監管增加了難(nan)度。

在2017年4月的招股說(shuo)明書中，文(wen)(wen)華財經披露的數(shu)據顯示，公司軟件在期(qi)貨公司中的占有(you)率達(da)到97.32%，文(wen)(wen)華財經在手機端的使用率也超(chao)過九成(cheng)。市場(chang)不是傻(sha)瓜(gua)，文(wen)(wen)華財經能(neng)取得(de)這樣的市場(chang)地位(wei)，就是因為云交易特色功能(neng)和(he)程序化交易能(neng)力。

如(ru)果細(xi)究此(ci)次事件始末，“不(bu)符合穿透式監管要求”這一條理由(you)，更像是(shi)個借口，因為如(ru)果想解決問題，并不(bu)存在技術(shu)上(shang)的難(nan)題，是(shi)一定可(ke)以(yi)解決的。

公(gong)(gong)司都要逐(zhu)利，但文華財(cai)經近來的(de)做(zuo)法可能有些過了，最終引發市場(chang)不(bu)(bu)滿。據悉，文華財(cai)經不(bu)(bu)僅從期貨(huo)公(gong)(gong)司、投(tou)資(zi)者(zhe)兩頭收費，外(wai)盤行情(qing)還搞成了延時的(de)，不(bu)(bu)給(gei)錢不(bu)(bu)讓(rang)看(kan)。之所以有這種轉變，可能跟公(gong)(gong)司準(zhun)備(bei)IPO有關。道理很簡單(dan)，業績好看(kan)，IPO才能更(geng)(geng)有保障，投(tou)資(zi)者(zhe)才更(geng)(geng)愿意買賬。

據媒體報道，一方(fang)面文華要保留云服務(wu)特色(se)功(gong)能，一方(fang)面軟件要通(tong)過監管(guan)，可(ke)選方(fang)案之一就是(shi)把“中臺系統”部署到期(qi)貨公(gong)司(si)。但是(shi)，穿透(tou)式監管(guan)的(de)技(ji)術(shu)需(xu)要經(jing)濟投(tou)入，文華自身不(bu)愿意(yi)掏(tao)這筆(bi)錢，而期(qi)貨公(gong)司(si)又(you)不(bu)愿意(yi)為文華財經(jing)滿(man)足自身合規要求的(de)投(tou)入買單，雙(shuang)方(fang)因此反目。

直(zhi)接后(hou)果是某(mou)某(mou)期貨(huo)(huo)公司跟文(wen)(wen)華(hua)財(cai)經(jing)公開(kai)互(hu)懟，“小(xiao)期貨(huo)(huo)公司沒錢”這個梗就出(chu)現了(le)(le)。關于文(wen)(wen)華(hua)財(cai)經(jing)軟件通不過監管的消(xiao)息，也在期貨(huo)(huo)群里面轉來(lai)轉去。有媒體報道了(le)(le)此事，也對文(wen)(wen)華(hua)財(cai)經(jing)作了(le)(le)采訪，但文(wen)(wen)華(hua)財(cai)經(jing)有些話(hua)說出(chu)來(lai)有點傷人，這下把全行業都得罪了(le)(le)。

1月10日，期貨行業的大(da)公司整(zheng)齊劃一(yi)發公告，要跟文華(hua)財經(jing)(jing)的軟件說拜(bai)拜(bai)，給出了(le)(le)明確(que)的下(xia)線日期，這下(xia)文華(hua)財經(jing)(jing)坐不(bu)住了(le)(le)。

投資者仍被誤傷

1月12日凌晨1:45，文華財經在(zai)隨身行軟(ruan)(ruan)件(jian)“文華布告(gao)欄”上貼出一個告(gao)示——《拿(na)出一切(qie)努(nu)力，配合穿透式(shi)監(jian)管平穩落地(di)》，正式(shi)服(fu)軟(ruan)(ruan)。

文華財經表示，“現已完成可(ke)以符合穿(chuan)透式監管要(yao)求的中(zhong)臺系(xi)統解決方案……公司決定向各期(qi)貨公司免費(fei)提(ti)供中(zhong)臺系(xi)統的全套(tao)軟件(jian)產品和相關技術(shu)支持。”

在期貨公(gong)司部署中(zhong)臺系統之前，文華財經宣布提(ti)供過渡直(zhi)連方案，保障基(ji)本(ben)交易功能得以(yi)實(shi)現(xian)。但是，最直(zhi)接(jie)的(de)影響就(jiu)是投資(zi)者的(de)“云條件(jian)單”“止贏(ying)止損”“畫線開平倉(cang)”暫時沒辦法用了。

期貨公司(si)和文(wen)(wen)華財(cai)經(jing)一(yi)頓操作猛如(ru)虎，結果中槍的(de)卻是使用文(wen)(wen)華財(cai)經(jing)軟件的(de)投資(zi)者。以(yi)前，投資(zi)者可以(yi)喝著(zhu)咖啡(fei)看(kan)盤(pan)，現在愜(qie)意的(de)生活暫時(shi)沒有了，開(kai)盤(pan)時(shi)間還是老實盯盤(pan)吧，隨時(shi)準(zhun)備控制風險。

面子問題解(jie)決了(le)(le)，文華財經半夜發公告，口氣(qi)很誠懇，道歉的話也說了(le)(le)，給足了(le)(le)期(qi)(qi)貨(huo)公司(si)面子，現在皮球(qiu)又(you)被踢到了(le)(le)期(qi)(qi)貨(huo)公司(si)一邊。經過(guo)這次折騰以(yi)后，估計文華財經也該(gai)汲取教訓了(le)(le)，不(bu)能過(guo)度利用市(shi)場壟斷(duan)優勢追求(qiu)商業利益。錢的問題好解(jie)決，文華財經已經答應免費提供中臺系統，這對期(qi)(qi)貨(huo)公司(si)來(lai)說是技術和能力的免費提升。

投資(zi)者松(song)了(le)半口(kou)氣，還有半口(kou)氣得看期貨公(gong)(gong)司如何回應，如果期貨公(gong)(gong)司積極配合，投資(zi)者就不用再操心換系統(tong)的(de)事兒了(le)，畢竟換個系統(tong)挺麻煩的(de)。要(yao)重(zhong)(zhong)新寫指(zhi)標(biao)代碼，要(yao)重(zhong)(zhong)新適應新軟(ruan)件的(de)語法，要(yao)重(zhong)(zhong)新設計(ji)程序化(hua)策略，還要(yao)做回測，系統(tong)是否(fou)有BUG……

可喜的是，目前已(yi)有(you)期貨公(gong)司公(gong)告(gao)，提(ti)前完成了(le)文(wen)華財經軟(ruan)件(jian)中(zhong)繼(ji)自建改造(zao)工(gong)作，并將全(quan)面支(zhi)持文(wen)華現有(you)交易終端，支(zhi)持條件(jian)單(dan)、損盈(ying)單(dan)、畫線(xian)下單(dan)等(deng)現有(you)全(quan)部功能。

我們(men)呼吁，雙方(fang)在利(li)益博弈的同時，更多(duo)(duo)考慮下(xia)(xia)投資者利(li)益。畢竟(jing)，在“量化策略”或“程序化交易”已成規模的背景下(xia)(xia)，突然(ran)暫(zan)停某些功能，對市場究竟(jing)會(hui)產(chan)生(sheng)多(duo)(duo)大影響，會(hui)不會(hui)誘發大的系統(tong)性風險，誰(shui)也說不清楚。