每經記者｜沈溦    每經編輯｜湯輝    

特斯拉項目在上海“落地”，讓不少國產供應鏈企業備受關注。以新能源汽車熱管理業務為特色的三花智控作為其中的佼佼者，自2018年以來接受了機構密集調研。

記者注意到，近期，三花智控連續獲得寶馬、通用等行業巨頭的大額新能源業務訂單，公司股價一路走高，市值已突破400億元。同時，作為熱門的特斯拉概念公司，盡管三花智控一直未公開特斯拉訂單情況，但多份券商研報均指出，公司為特斯拉Model 3獨家供應熱管理零件項目，有望分享Model 3放量紅利，且特斯拉產業鏈產生的示范效應有利于公司擴張產品種類和進一步開拓優質客戶。

三花智控相關負責人日前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時透露，據公司前期統計，目前在手訂單已排至2024年，訂單金額超過160億元。該負責人表示：“新能源熱管理業務是公司發展的重點，未來在各方面占比都會超過公司傳統業務。”

業務穩健產業亮眼

據三花智控披露，公司是全球最大的制冷控制元器件和全球領先的汽車空調及熱管理系統控制部件制造商，公司產品電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等市場占有率位居全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器的市場份額居全球前列。

2017年公司收購了三花汽零100%股權，后者定位于乘用車空調和熱管理系統部件的OEM市場。

三花智控負責人對記者表示，公司專注于冷熱轉換、智能控制的環境熱管理解決方案開發，所以不論是傳統的建筑暖通、電器設備，還是新加入的汽車熱管理上都有經驗。此外，該負責人透露，盡管汽車零部件業務于2017年才正式納入上市公司旗下，但對于整個產業培育和研究早在2006年左右已開始確定，先發優勢較明顯。

2018年公司營業收入首次突破100億元大關，達到108.36億元，同比增長13.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.92億元，同比上升4.56%。營業收入較2005年上市時增長了約21倍，凈利潤則增長了約28倍。2019年上半年，公司實現營業收入58.31億元，同比增長4.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.93億元，同比上升2.35%。制冷空調電器零部件業務營業收入為50.67億元，同比上升3.41%；汽車零部件業務營業收入為7.64億元，同比上升10.64%。汽車零部件業務明顯增速高于傳統業務。

從營業收入貢獻區域看，國內外基本相當。2019年上半年，公司實現的58.31億元營業收入中，國內貢獻29.33億元、國外貢獻28.98億元。，近一半的營業收入來自海外。

三花智控表示，汽零業務是公司提升估值的核心業務。一方面，公司的汽零業務與傳統業務具有高度的協同性，未來有望在技術、研發上實現共同進步。另一方面，則是依托汽零業務，順利地切入了新能源賽道，憑借著公司領先的技術優勢，未來發展空間極為廣闊。

熱管理業務的先發優勢

記者注意到，2020年被視為新能源汽車市場的突破之年，大眾、寶馬，豐田等傳統車企都將在這一年加速推出旗下的新能源汽車。

根據中汽協的數據顯示，2018年新能源乘用車產量為107萬輛，同比增長80%，占當年汽車總產量不到5%，目前仍處于低占比、高增長的階段。

國融證券研報指出，可以肯定的是，未來5年甚至更長的時間周期內，我國新能源汽車的滲透率將會快速地提升，未來發展空間廣闊。在海外市場上，2021年是歐洲汽車排放考核關鍵時點，主要考核指標為：政策要求在2021年歐洲乘用車CO2排放目標將達到95g/km，而2018年這一值為120.4g/km，預計這一調整會對新能源汽車銷量有較大的促進作用。

國融證券認為，海外新能源車市場目前尚處于特斯拉“單點驅動”階段，但考慮到歐洲汽車碳排放考核時點臨近，德國等歐洲國家補貼加碼，大眾等傳統車企電動化持續加大力度，2020年海外市場產銷增速有望爆發。

三花智控方面也對記者表示:“從公司的角度，我們確定地認為，汽車電動化趨勢不可逆轉，2020年可以稱之為電動化元年，最重要的標志就是傳統的汽車生產商基本都進入這個行業。”據透露，目前全球主流新能源車企中，三花智控已拿到大眾、戴姆勒、寶馬、沃爾沃、奧迪、PSA、捷豹和路虎等新能源車平臺訂單，國內主要有吉利、比亞迪、上汽等，主要配套了水冷板、chiller、閥類部件、水泵及組件產品等。

值得一提的是，相比于傳統燃油車，新能源汽車的熱管理系統升級也是市場對三花智控業務看高一眼的一大原因。公開信息顯示，公司訂單中，針對沃爾沃某款新能源車單車配套貨值達到5000元。

記者了解到，傳統燃油車熱管理系統主要包括車內空調系統和發動機熱管理系統兩部分，三花智控負責人對記者表示：“新能源汽車，包括了電池熱管理，電機熱管理，新增的電子器件熱管理系統又可以分為自動駕駛系統的熱管理，充電系統熱管理，空調系統也由余熱變為電機發熱，所以熱管理配件的增值絕對在100%以上。”

國融證券研報指出，三花智控在車用電子膨脹閥領域具有明顯的競爭優勢。目前在全球汽車熱管理競爭格局中，電裝、法雷奧、翰昂、馬勒四家巨頭企業占據50%以上的市場份額，不過，法雷奧等企業主要從事系統集成相關業務，而且此類系統集成商在部分重要的零部件方面，也需要向三花智控采購，可見三花智控在核心產品方面具有明顯的競爭優勢。

此外，研報認為，目前公司產品已經獲得國際一線廠商認可，客戶資源非常優質。2019年以來，公司公告新能源訂單金額總計已經達到160億元，這些訂單有望在未來5年內集中釋放，保障公司的業績增長。

公司方面對記者表示，目前來看，公司在新能源汽車熱管理業務有著先發優勢，早投入、早量產，讓公司更早進入主流生產商的供應鏈系統，同時，公司除了單一零配件業務外，也可以提供系統的產品解決方案，這使得公司定位和客戶選擇有更多余地和空間。

上述負責人表示:“未來公司新能源車熱管理業務既可跟整車廠直接合作，也可以跟零部件供應商合作。10年內，行業格局可能不會有大變化，因為目前新能源汽車行業尚處于解決方案競爭階段，沒有到徹底的成本競爭階段。”