每經記者｜孫桐桐    每經編輯｜張北     

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臨近歲末，汽車圈兒依然暗潮涌動。標致雪鐵龍集團（PSA）和菲亞特克萊(lai)斯勒汽車(che)公司（FCA）的(de)合并，意味著(zhu)全球銷(xiao)量(liang)第四、收入(ru)排名(ming)第三的(de)汽車(che)集團(tuan)即(ji)將誕生(sheng)。

在PSA和FCA合并案中，東風汽車集團有限公司（以下簡稱東風公司）“犧牲”頗多，將出售所持有的部分PSA股份，減持后東風公司持有PSA的股權由12.23%降至9%。

“基于東風整體戰略安排和綜合投資收益考量，東風決定減持PSA 部分股權，減持后東風在PSA的股東地位和監事會席位不會發生變化。” 12月24日，東風汽車集團有限公司戰略規劃部副總經理呂海濤對《每日經濟新聞》記者表示，東風將持有PSA與FCA合并后的新公司的4.5%股權，成為其第(di)三(san)大(da)股東。

有意思的是，減持股份的同時，東風公司與PSA進(jin)一步擴大合作，雙方將(jiang)延(yan)長(chang)其合資企業神(shen)龍(long)汽(qi)車(che)的合作期限。神(shen)龍(long)汽(qi)車(che)未來將(jiang)獲得PSA在(zai)中國的新品牌(pai)授權(quan)，并(bing)將(jiang)受益于合并(bing)后新公司的新技術和知識(shi)產(chan)權(quan)。

減持并非困于現金流

對于東風公司減持PSA部分股份的原因，外界有諸多(duo)猜測。

有分析認為，東風公司減持PSA股份，并間接減持PSA與FCA合并后新公司的股(gu)份，在(zai)中(zhong)美貿易(yi)局勢緊(jin)張的當(dang)口(kou)，可能有助于該交易(yi)獲得美國(guo)(guo)監(jian)管機構的批準(zhun)。據了解，美國(guo)(guo)外(wai)資投資委員會對外(wai)國(guo)(guo)收購者的交易(yi)進行審查，以發現潛在(zai)的國(guo)(guo)家安全風險，并加(jia)強了對涉及中(zhong)國(guo)(guo)實體(ti)交易(yi)的監(jian)督。

“PSA與FCA離正式合并還有較長的路要走，因為合并交易后續還需要通過一系列的監管審批。” PSA集團中國及東南亞區傳播總監王超告訴《每日經濟新聞》記者，如果一切順利，也需要在12-15個月(yue)之后才能最終達成(cheng)合并。

東風公司2018年財報顯示，公司歸屬母公司的凈利潤約為129.79億元，其中PSA貢獻了24.19%。公開資料顯示，2014年東風公司以每股7.5歐元的價格注資約8億歐元收購PSA 12.23%的股份，并擁有19.5%的投票權。如今，在減持股份前，東風公司所持有的PSA股權價值約22億歐(ou)元，較(jiao)買入時已經翻(fan)了近三(san)倍。

可見，PSA給東(dong)風公(gong)司帶來了豐厚收益。盡(jin)然(ran)如此，東(dong)風公(gong)司還要減持股份，難免讓(rang)人心生疑問。

有汽車行業專家認為，現金短缺可能是東風公司出售PSA股份的原因，東風公司整體經營狀況不佳，特別是東風自主和神龍公司都在虧損，盡管持有的PSA股份在賺錢，但并未達(da)到(dao)預期，此時(shi)減(jian)持可以(yi)賣(mai)一個(ge)好(hao)價錢。

“從2014年至今，股(gu)價已經(jing)翻了近三倍。減(jian)持股(gu)份(fen)，是(shi)為了鎖定現(xian)有(you)的投(tou)資收益，增(zeng)加(jia)投(tou)資收益的確定性。”東風公司(si)相(xiang)關(guan)負責人告訴記者，目前(qian)，東風公司(si)現(xian)金充(chong)足，減(jian)持股(gu)份(fen)并非受困于現(xian)金流。  

不過，減持股份后將給東風公司的利潤帶來一定損失。對此，上述東風公司相關負責人表示：“一方面，考慮到合并后新公司的業務成長性和巨大的協同效應，持有新公司的股份會產生新的增值；另一方面，東風公司將促進PSA共同支持神龍汽車的經營改善，盡快實現扭虧為盈。”

神龍將獲自主研發權

隨著停止與長安汽車的合作、以及和FCA的合并逐步落地，PSA在華(hua)僅存的合資公司，神龍汽車的命運備受(shou)關注(zhu)。

與長安PSA類似，近年來神龍汽車銷量持續大幅下滑。在2015年達到70.48萬輛的銷量高峰后，神龍汽車開始走下坡路。2016年銷量60萬輛，同比下降15.2%；2017年銷量43.4萬輛，同比下滑超37%；2018年銷量跌至25.3萬輛，同比下滑31.88%。

但神龍汽車的命運，卻與長安PSA不同。12月18日，東風公司發布公告稱，已與PSA達成新的協議，將持續深化雙方在神龍汽車的合作，包括神龍汽車獲得PSA在中(zhong)國(guo)的新品牌授權、延(yan)長合資期限、知識(shi)產(chan)權合作(zuo)、允許產(chan)品適應性改(gai)進、加大品牌宣(xuan)傳支持等。

“在尊重知識產權基礎上，由神龍汽車和東風研發中心聯合開發中國市場的產品，利用中國資源，開發適合中國用戶需求的車型，形成成本競爭力。” 呂海濤表示，為了支持神龍汽車的產能利用，神龍汽車還將在成都、武漢工廠投產全球車型產品，并出口到海外市場。此外，PSA方面也會給予神龍汽車(che)財政支(zhi)持，幫助其實現重振。

“獲得新產品導入，可以解決神龍汽車的產品如何更適合中國市場的問題。有了產品的自主開發權，能選擇適合中國市場的產品、滿足中國用戶對法系車型的需求。” 東風汽車集團有限公司黨委常委、副總經理尤崢對《每日經濟新聞》記者表示，在神龍汽車生產出口海外的車型，可以使神龍汽車具備滿足國際市場的車型開發能力。此外，PSA在汽車(che)(che)后市(shi)場(chang)領(ling)域的數字化管理方(fang)法，也可以讓神龍(long)汽車(che)(che)獲(huo)得相(xiang)關經驗。

據(ju)了解，合并后的(de)新公司也(ye)會在(zai)新能源(yuan)汽車、自(zi)動駕(jia)駛和(he)車聯(lian)網領域發(fa)力，研發(fa)先進的(de)移動出行解決方(fang)案(an)，而神龍(long)汽車也(ye)將成為受益者。

新品牌能拯救神龍嗎？

記者了解到，上述東風公司公告中稱“神龍汽車未來將獲得PSA在中國的新品牌授權”，這里的“新品牌”很有可能是PSA并購的歐寶品牌。“歐寶品牌原則上在中國市場被授予神龍汽車享有獨有權，至于是否將其再度引入中國市場，我們會根據實際情況考量。”呂海(hai)濤向(xiang)《每(mei)日經濟新聞》記者透露。

PSA與FCA合并之后的新公司，將擁有菲亞特、Jeep、道奇、克萊斯勒、阿爾法羅密歐、瑪莎拉蒂、標致、雪鐵龍、DS、歐寶和沃克斯豪爾等眾多品牌，形成超豪華車、豪華車、主流乘用車、SUV、卡車(che)和輕(qing)型(xing)商用車(che)等豐富的產品矩陣。

“根據戰略合作協議，神龍汽車將獲得PSA旗下(xia)品(pin)牌在中(zhong)國境(jing)內獨家合作權。此外，新(xin)集團旗下(xia)的(de)品(pin)牌，如果(guo)需要引進中(zhong)國市場，東風公司都有優先(xian)合作權。”神龍(long)汽車相關負責人(ren)告(gao)訴記者(zhe)。

不(bu)過，想通過引入新品牌拯(zheng)救神龍汽(qi)車，并不(bu)是(shi)一件容易的事(shi)。

銷量持續下跌導致神龍汽車業績重度虧損。數據顯示，2018年，神龍汽車全年虧損35.6億元。2019年上半年，虧損25.32億元，已經接近去年全年虧損額的70%，而下半年神龍汽(qi)車產銷量(liang)仍在快速(su)下滑，并無(wu)好轉跡象。

實際上，自2016年開始，神龍汽車就不斷調整方式開始自救，但始終沒能扭轉局面。為了挽救神龍汽車的頹勢，今年9月份，神龍汽車發布了“元”復興計劃，將用三年時間恢復到40萬輛銷量規模。

“雖然PSA與FCA合(he)并后(hou)的(de)新公(gong)司(si)，對神龍汽(qi)(qi)車有(you)很多利好方面。但是，效(xiao)果不會立(li)竿見影，畢竟產品的(de)導入和品牌建設都需要(yao)時間，至少要(yao)三年(nian)以后(hou)，才能(neng)見到新公(gong)司(si)對神龍的(de)成效(xiao)。” 上(shang)述東風公(gong)司(si)相關負(fu)責人告(gao)訴記(ji)者，從目前來看(kan)，神龍汽(qi)(qi)車還要(yao)立(li)足(zu)自(zi)身，在現有(you)合(he)作(zuo)框架的(de)基(ji)礎上(shang)，落實(shi)好“元”復(fu)興計劃，爭取早(zao)日重返賽道。