每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜王可然    

自2018年8月23日收盤，本輪始于2009年3月9日的牛市（3400多天）已經成功超越上世紀末期的牛市，成為美股歷史上最長的牛市。

然而，在即將過去的2018年，美股并不平靜。這一年里，美股經歷了數次創紀錄的大跌，導致市場信心動搖；美聯儲完成連續四次加息，將聯邦基準利率上調至2.25%~2.50%區間；三年期和五年期美債收益率出現2007年以來首次“倒掛”……

那么，相比本輪長牛，2018年的美股市場究竟出現了什么新變化？

多因素致美股數次巨震

2018對于美股來說極不平凡，因為在史上第一長牛的背景下，美股卻經歷了數次暴跌，不斷測試市場的神經。

第一次發生在年初。2月5日午后，道指一度重挫1597點（6.26%），最終收跌1175點（4.6%），不僅創下2015年8月24日以來最大單日點數跌幅，還創下2011年8月歐債危機以來最大百分比跌幅。同日，標普500和納指也分別收跌4.1%和3.78%，均回吐當時年內全部漲幅，其中標普500創下2011年8月以來最大單日跌幅。而本次暴跌當天并無重要消息公布，分析人士認為，美股大跌主要是市場出現恐慌性拋售。背后原因則說法不一，包括經歷多年牛市后的正常回調，以及對于美國通脹上升促使美聯儲更快加息的擔憂。

進入四季度后，美股大跌次數變得越來越頻繁。10月1日至12月20日收盤，標普500、道指和納指已分別重挫15.32%、14.23%和18.77%。12月份的暴跌后，標普500和道指均進入自1931年經濟大蕭條以來的最差12月，其中，12月1日至17日收盤標普500指數已累計重挫8.7%，而在1931年的12月該指數跌了14.5%。值得注意的是，11月19日，本輪牛市中的明星科技股——FAANG（Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）全員陷入熊市，市值較10月初的高點已累計蒸發超1萬億美元；12月3日，兩年期和五年期美債，以及三年期和五年期美債收益自金融危機以來首次出現倒掛，這被解讀為美國經濟即將陷入衰退的信號……

《每日經濟新聞》記者注意到，從10月份開始的這輪暴跌背后，更多是市場對美聯儲加息預期，以及對全球經濟增長放緩的擔憂。因為恰恰是從10月份開始，美聯儲官員們在不同場合的講話引發了投資者對明年美聯儲加息節奏的猜測，引發了市場恐慌情緒。同時，市場對美股企業盈利的擔憂、美國疲弱的房屋銷售數據等因素也導致了本輪大跌。

醫療保健板塊強勢突圍

在過去的10年時間內，隨著Face-book、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌母公司Alphabet等美股大型科技股的產品和服務越來越融入人們的日常生活，這些公司的投資者也賺取了巨大的回報，成為本輪美股長牛當之無愧的贏家。截至12月20日收盤——即使是經歷了四季度的大跌，這五大科技股總市值累計為26792.68億美元，約合18.45萬億元人民幣，超越英國2017年的GDP（2.62萬億美元）。

彭博終端匯編數據顯示，自2009年3月9日至2018年12月20日收盤，僅蘋果一家公司就為標普500指數的走牛貢獻了6.12%。排在之后的依次為微軟（4.8%）、亞馬遜（3.43%）、摩根大通（2.22%）、Alphabet（2.21%）和強生（1.88%）等。就本輪長牛而言，科技股無疑是最大貢獻者，該板塊為標普500的走牛貢獻了22.3%的漲幅，其次為非必需消費品（16%）、金融（13%）和醫療保健（12.6%）等。

但記者注意到，進入2018年，貢獻最大的個股已發生變化——根據彭博終端匯編數據，截至12月20日收盤，在標普500成分股中，微軟（7.74%）成為最大的驅動股，其次分別為亞馬遜（6.33%）、默克藥廠（2.95%）、輝瑞（2.36%）和萬事達卡（1.71%）。出乎意料的是，Alphabet跌到了第478位（-0.72%）、強生跌到了第520位（-1.21%）、蘋果跌到了第552位（-1.46%）。默克藥廠和輝瑞這兩家大型制藥商今年已經在標普500的驅動股中排進了前五，可見美股醫療保健板塊今年漲勢喜人。

同時，《每日經濟新聞》記者梳理發現，相比于2009年開始的這一輪長牛，今年推動美股上漲的板塊也悄然發生了變化。彭博終端匯編數據顯示，截至12月20日，盡管科技股仍是最大的貢獻者（20.18%），但醫療保健（15.44%）已經超越金融（13.27%）排名第二。非必需消費品（10.16%）跌到了第四位。此外，截至12月20日收盤，標普500的IT指數已較10月初的高點回落超過19%。可以看出，盡管今年仍然領漲，但標普500科技板塊的走勢已經令市場感到不安。

那么，2019年美股將何去何從，是將延續2018年末的跌勢，還是重整旗鼓，再續牛市輝煌？