每經實習記者｜謝婧 每經記者 宋戈    每經編輯｜宋思艱    

“經濟新態勢下的并購價值”分論壇現場 圖片來源：主辦方供圖

11月16日，由浙江省人民政府金融工作辦公室、浙江省工商業聯合會、中國并購公會聯合主辦的第二屆全球并購白沙泉峰會在杭州市舉行。在16日下午舉辦的“經濟新態勢下的并購價值”分論壇上，多名法務人士、會計事務所合伙人、證券行業人士從房地產行業并購、海外并購趨勢、常見風險和財務考量、A股并購市場等多個角度進行了解讀與分享。

浙江六和律師事務所管理合伙人、證券業務部主任張琦律師在分論壇上表示，盡管面臨企業轉型升級陣痛、貿易摩擦等問題帶來的壓力，浙江企業對外并購的腳步并未停止。在論壇上，張琦律師分享了一組數據：截至目前，浙江省前三季度發起了361起的并購交易，比去年增長了25%左右；交易總額達到了1670億元，比去年增長了60%左右。

論壇上，六和律師事務所高級合伙人、基礎設施與建筑房地產法律業務部主任劉珂律師對房地產并購業務提出了自己的看法。他認為，近幾年房地產行業并購業務之所以會蓬勃發展，主要是有五個原因：第一，整個開發投資額增大，尤其是2017和2018年開發投資額非常大；第二，土地市場在今年的熱度有所冷卻；第三，現在房地產投資大體的邏輯，其中包括城市邏輯的概念、城市價值的概念；第四，調控因素；第五則與開發商狀態有關。

此外，普華永道會計事務所并購合伙人張炯在論壇上就并購交易中遇到的財務風險提出了自己的看法，他認為并購交易當中的一些財務風險主要有幾點：

第一點，企業盈利質量。他認為，很多情況下會有一次性費用或一次性收入，但這在未來是不可持續的。

第二點，由于來自不同行業，公司的營運資金也會有波動，將營運資金納入盡調分析中是不可或缺的一步。

第三點，是業務剝離。在做業務剝離時，除了傳統的盡調之外，他建議從業務剝離的角度請營運方面的專家。

第四點，企業業績趨勢比營業收入大小的絕對值更值得關注：“業績趨勢性的變動要比營業的大小絕對值更為重要，我們更多的是看一個趨勢，而不是它在某一個時間段盈利的絕對值，因為歷史上這門生意可以賺錢，并不代表未來可以賺錢。”

普華永道杭州稅務部合伙人錢天從稅務角度就并購問題分享了他認為需要注意的地方。他表示，稅務方面最重要的是兩點：第一是合規，該繳的稅都要繳；第二則是稅務籌劃空間。比如在海外并購的過程中，利用雙邊稅收的協定，對于稅務架構的籌劃有很大的幫助。

最后，廣發證券并購部董事總經理、保薦代表人楊常建就A股并購市場新動向及市場展望方面進行了分享。他坦言，就整體來看，在資本市場中并購領域，一些政策以及市場穩定性，與一個真正成熟的市場相比還有一些距離，但也正因如此，才要去抓住市場的窗口期。

此外，他表示，中國企業如果沒有足夠的現金流，將會在并購中面臨著較高的風險，而中國企業想要提升并購能力，需要在現金流上“下功夫”，這其中包括戰略性能力、交易能力、整合能力。