每經記者｜吳澤鵬    每經編輯｜趙橋    

圖片來源：視覺中國

6月24日晚間，CWT INT'L（00521，HK）發布公告稱，公司擬以共計3億港元的代價，出售所持ARA-CWT Trust Management Limited （以下簡稱ARA-CWT）40%股份和Cache Property Management Pte. Ltd.（以下簡稱Cache Property）60%股份。出售完成后，上述兩家公司將不再為CWT INT'L的聯營公司和附屬公司。

《每日經濟新聞》記者注意到，CWT INT'L前身為海航實業集團股份有限公司（以下簡稱海航實業股份），2017年9月，海航實業股份收購新加坡物流巨擘CWT集團，并更名為CWT INT'L。也因這次收購，ARA-CWT和Cache Property兩家公司被CWT INT'L收入囊中。這兩家公司分別從事提供金融服務和物業管理業務。

值得注意的是，彼時的收購事項被戲稱為“蛇吞象”，而巨額收購資金也讓上市公司債臺高筑，負債比率由2016年末的10%驟升到2017年末的48.6%。CWT INT'L在年報中表示，除非公司可通過再融資或其他安排獲得充足現金來源，否則其將無法于收購事項借款到期時悉數償還。

剝離原CWT集團部分資產

公告顯示，CWT INT'L間接全資附屬公司CWT SG擬向ARA出售ARA-CWT40%股份，代價為1.685億港元；間接全資附屬公司CWEPL擬向APM出售Cache Property60%股份，代價為1.315億港元。出售完成后，CWT INT'L將不再持有上述兩家公司中的任何權益。

記者注意到，被出售的ARA-CWT和Cache Property兩家公司，原為新加坡大型物流公司CWT集團的聯營公司和附屬公司。2017年9月，時仍為原名的海航實業股份收購CWT集團全部股權，順理成章將上述兩家公司納入麾下。

彼時的收購報告顯示，Cache Property主要從事凱詩物流信托的物業管理，后者為CWT集團擁有60%物業管理權的房地產投資信托機構，而ARA-CWT主要向凱詩物流信托提供信托及資產管理服務。

資料顯示，交易對手ARA及APM均為主要從事房地產管理業務的投資控股公司，其中APM原已持有Cache Property40%的股份。2017年，ARA-CWT和Cache Property分別實現稅前利潤2412.73萬港元和2167.73萬港元。

CWT INT'L在公告中稱，出售事項能夠精簡公司業務，并將可用資源投放于能為公司股東帶來更豐厚回報的業務。

收購致負債率飆升

在收購CWT集團之前，海航實業股份主要從事體育及休閑相關設施營運和物業投資；而CWT集團則在1970年于新加坡注冊成立，1993年于新加坡交易所上市，為新加坡和國際客戶提供物流服務、商品貿易、工程服務及金融服務。

2016年，CWT集團實現稅前凈利潤5.76億港元，而海航實業股份則虧損2190萬港元；截至2016年年末，CWT集團未經審核綜合資產凈值為49.72億港元，而海航實業股份經審核綜合資產凈值僅為37.39億港元。或因此關系，這筆收購被戲稱“蛇吞象”。

2017年9月，海航實業股份耗81億港元溢價收購CWT集團全部股份。彼時，海航實業股份稱收購有助于公司同時投身于分布全球的物流、工程、金融服務及商品貿易業務，為在“一帶一路”倡議下未來的業務發展奠定了堅實基礎。2017年11月，海航實業股份更名為CWT INT'L。

收購不失為提振業績的“良方”，2017年，CWT INT'L順利扭虧為盈，擁有人應占利潤為2.04億港元，公司稱主要由于收購CWT集團時確認議價收購收益3.27億港元，以及CWT集團并表后貢獻利潤約1.07億港元。

然而，巨額收購代價讓CWT INT'L背負了巨大債務。公司歷史公告顯示，為完成對CWT集團的收購，CWT INT'L對外籌得借款43.25億港元。截至2017年年末，CWT INT'L擁有93.84億港元債務，負債比率由2016年的10%提升到48.6%

CWT INT'L董事會曾在年報中表示，除非公司可通過再融資或其他安排獲得充足現金來源，否則其將無法于收購事項借款到期時悉數償還，認為該情況表示存在重大不確定性，可能對公司可繼續以持續方式經營之能力構成重大疑問。值得一提的是，CWT INT'L 曾承諾在2018年5月償還23.13億港元的部分收購事項借款，但未見公司披露。

6月25日下午，記者就相關問題致電CWT INT'L，溝通后發去采訪郵件，隨后接到自稱為 CWT INT'L 公關公司人員的回復電話，稱對于郵件相關問題不進行回應。

（實習生王帆對本文有貢獻）