每經編輯｜宋雙    

這幾天找(zhao)牛妹(mei)（微信號：buerniu5188）問(wen)債(zhai)券基(ji)金(jin)的朋友相(xiang)當多，理財(cai)不二牛的QQ群(qun)（群(qun)號：536986437）里關于(yu)(yu)這個問(wen)題的討論也不斷(duan)刷屏。雖然(ran)牛妹(mei)上周五已經詳(xiang)細聊(liao)了(le)關于(yu)(yu)債(zhai)券基(ji)金(jin)的風險（請看《重(zhong)要的話只說(shuo)一遍：你得(de)(de)對自己(ji)手中的債(zhai)基(ji)負責了(le)》），但是(shi)大家似乎對于(yu)(yu)債(zhai)券基(ji)金(jin)中的純(chun)債(zhai)基(ji)金(jin)還(huan)是(shi)不死(si)心(xin)，還(huan)想死(si)扛。因此這兩(liang)天牛妹(mei)被(bei)問(wen)得(de)(de)最多的問(wen)題就是(shi)：為啥我(wo)買的純(chun)債(zhai)基(ji)金(jin)還(huan)能虧？

關(guan)于這個(ge)(ge)問題呢，說(shuo)起來其實很(hen)復(fu)雜。可能和大家想的(de)(de)(de)不一(yi)樣，因(yin)為債券本(ben)身(shen)就是(shi)一(yi)個(ge)(ge)很(hen)復(fu)雜的(de)(de)(de)投資標的(de)(de)(de)，比股票(piao)要復(fu)雜得多，需要從(cong)宏觀(guan)(guan)到(dao)微觀(guan)(guan)還有(you)機構人脈的(de)(de)(de)大量積累。牛妹(mei)摸爬滾(gun)打了這么久(jiu)，對于債券也(ye)基本(ben)上只懂得一(yi)些模棱(leng)兩(liang)可的(de)(de)(de)理論知識。如果是(shi)個(ge)(ge)人單(dan)槍匹(pi)馬戰債市的(de)(de)(de)勇士，那(nei)么牛妹(mei)也(ye)要向(xiang)你請教。

不過(guo)，大家(jia)都(dou)(dou)覺得債券比(bi)股(gu)(gu)(gu)票更“穩”，債券基(ji)(ji)金(jin)(jin)凈(jing)值波動比(bi)股(gu)(gu)(gu)票基(ji)(ji)金(jin)(jin)更小(xiao)，基(ji)(ji)本上(shang)確實可以這么認為；但這也可見，在投(tou)資中想要獲取相對穩定的(de)收益，是難上(shang)加難的(de)一件事，債券投(tou)資比(bi)股(gu)(gu)(gu)票投(tou)資難做(zuo)。粗暴的(de)來看，目(mu)前市場上(shang)復權單(dan)位凈(jing)值最高的(de)債券基(ji)(ji)金(jin)(jin)剛過(guo)3元，而這兩只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)都(dou)(dou)是2003年成立的(de)，足(zu)足(zu)用了13年才(cai)翻了2倍，多不容易啊(a)。

接著說純(chun)債(zhai)基(ji)金為什么跌。

首(shou)先，理論上(shang)沒(mei)有不跌(die)的基金。

低(di)風險(xian)不代表沒風險(xian)。就算貨幣基(ji)(ji)金(jin)(jin)，如果只觀(guan)察某一(yi)區(qu)間內的(de)(de)(de)(de)凈值變化，恐怕也(ye)是(shi)能虧(kui)損的(de)(de)(de)(de)。所(suo)以(yi)大家對于純(chun)債基(ji)(ji)金(jin)(jin)也(ye)會下跌(die)，請扶(fu)穩你的(de)(de)(de)(de)三觀(guan)，同時報(bao)以(yi)平(ping)常心，就當是(shi)一(yi)堂別開生面的(de)(de)(de)(de)風險(xian)教育課吧：你這(zhe)次(ci)買的(de)(de)(de)(de)時候可(ke)能無法(fa)想(xiang)象純(chun)債基(ji)(ji)金(jin)(jin)會虧(kui)，但(dan)你下次(ci)買的(de)(de)(de)(de)時候就知(zhi)道(dao)了呀。這(zhe)么(me)一(yi)想(xiang)還是(shi)有(you)收獲的(de)(de)(de)(de)。

其次，可轉債“埋雷”。

定(ding)其可(ke)(ke)(ke)以(yi)投資可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，而可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)程度(du)類似于(yu)股票。那么(me)這種純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基金你(ni)(ni)還(huan)覺得風(feng)(feng)險(xian)低嗎？所(suo)以(yi)買(mai)的(de)(de)時候一(yi)定(ding)要看仔細，認真讀招募說明書，別(bie)人沒辦法幫你(ni)(ni)讀。如果這只純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基金可(ke)(ke)(ke)以(yi)投可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，那么(me)最(zui)好(hao)一(yi)別(bie)兩(liang)寬。別(bie)誤會，牛妹對(dui)可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)沒有意見，但你(ni)(ni)要是(shi)(shi)喜(xi)歡可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，完全可(ke)(ke)(ke)以(yi)買(mai)可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基金，為啥要讓純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)去投可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)呢？今年(nian)以(yi)來可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基金跌得可(ke)(ke)(ke)是(shi)(shi)相當厲害，到現在跌幅最(zui)大的(de)(de)已經超(chao)過兩(liang)成了(le)(le)。所(suo)以(yi)要是(shi)(shi)你(ni)(ni)的(de)(de)純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基金買(mai)到之后確實跌得詭異，那么(me)你(ni)(ni)可(ke)(ke)(ke)以(yi)查查看它是(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)買(mai)可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)了(le)(le)，買(mai)了(le)(le)就趕(gan)快換吧。

第三(san)，最近債券價格(ge)都(dou)在跌，純債基金(jin)不跌也(ye)難(nan)，因為純債基金(jin)凈值(zhi)的一(yi)部分是(shi)根據債券價格(ge)來計(ji)算的。

債券的(de)(de)(de)價格(ge)可不(bu)只是(shi)(shi)它發行時的(de)(de)(de)票面價格(ge)，還有(you)(you)交(jiao)易(yi)價格(ge)。票面價格(ge)是(shi)(shi)不(bu)變(bian)的(de)(de)(de)，但交(jiao)易(yi)價格(ge)卻是(shi)(shi)受(shou)宏觀(guan)經濟因素、利率的(de)(de)(de)變(bian)化、投資者情緒(xu)、供求(qiu)變(bian)化等等因素影響(xiang)，每天(tian)都在變(bian)動的(de)(de)(de)，久(jiu)期越長就越變(bian)動得厲(li)害；尤其(qi)還有(you)(you)一點(dian)是(shi)(shi)——發債主(zhu)體(ti)是(shi)(shi)否(fou)違約。

最近債(zhai)券(quan)違約公(gong)告頻頻，鬧得沸(fei)沸(fei)揚(yang)揚(yang)，這恰恰是(shi)債(zhai)券(quan)最核心的(de)地方出了問題——因為你買(mai)(mai)債(zhai)券(quan)一(yi)(yi)定是(shi)相(xiang)信(xin)發債(zhai)主體(ti)能夠按時到期還(huan)(huan)債(zhai)你才會買(mai)(mai)，那(nei)(nei)么(me)當他都說他可能還(huan)(huan)不起了，那(nei)(nei)咋辦？持有這些債(zhai)券(quan)的(de)人還(huan)(huan)不趕快賣嗎？因此(ci)這是(shi)一(yi)(yi)場(chang)連鎖反應。

最后，我(wo)們買債(zhai)(zhai)券基金，尤其是純債(zhai)(zhai)基金，是為了什(shen)么？就(jiu)是想避險，分散(san)投資，將風險壓(ya)低壓(ya)低再(zai)壓(ya)低。這(zhe)一部(bu)分投資相當于本金，我(wo)們不愿意承擔風險。虧了，就(jiu)沒意思了。如果(guo)你的(de)純債(zhai)(zhai)基金虧了，就(jiu)別死撐了，趕快走(zou)人，換成貨(huo)幣(bi)基金呀(ya)，就(jiu)算貨(huo)幣(bi)基金收益再(zai)低，也總比(bi)虧了來得好(hao)啊。

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