每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

上周五，多空(kong)就(jiu)利好數據展開博(bo)弈，結果空(kong)方稍(shao)稍(shao)占優，A股各大股指(zhi)收盤時微跌。上證(zheng)綜指(zhi)全(quan)周累(lei)計漲3.12%至3078.12點，其余股指(zhi)周漲幅相差無(wu)幾。

我國(guo)首季GDP增6.7%，符(fu)合預期。同(tong)(tong)時，固定資產投(tou)資、零(ling)售、規模以上工業(ye)增加值均優(you)于預期；3月信貸高達1.37萬(wan)億(yi)元，環比幾乎翻(fan)番。然而，大宗商品市場卻有大量多(duo)頭平倉，不少(shao)工業(ye)品期貨(huo)(huo)尾市跳水(shui)。其(qi)后交易(yi)的歐美股市及國(guo)際大宗工業(ye)品期貨(huo)(huo)同(tong)(tong)樣冷對(dui)中(zhong)國(guo)數(shu)據，幾乎全線下跌。

除已提前炒作外，我認為(wei)市場(chang)(chang)冷對利好數據主因是(shi)(shi)經(jing)濟(ji)數據本身并不足以讓市場(chang)(chang)充(chong)(chong)滿(man)信(xin)心(xin)。1月(yue)和(he)3月(yue)信(xin)貸投放這么猛(meng)，部分(fen)地區樓市井噴，經(jing)濟(ji)回(hui)升些也并不算特別(bie)奇怪。我相信(xin)，如(ru)果經(jing)濟(ji)主要是(shi)(shi)靠自(zi)身動能(neng)回(hui)升，而不是(shi)(shi)靠貨幣、杠桿(gan)、樓市等(deng)刺激，市場(chang)(chang)才可能(neng)有(you)充(chong)(chong)足的信(xin)心(xin)！

上(shang)周五還公布(bu)了超(chao)預期的貨幣供應(ying)(ying)數(shu)據，3月(yue)M1增速由2月(yue)的17.4%加(jia)速至(zhi)22.1%，M2增速則由2月(yue)的13.3%溫(wen)和升至(zhi)13.4%。上(shang)述M1、M2加(jia)速增長說明經(jing)濟確實回升了，但就股市投資者來說，可(ke)能應(ying)(ying)特別留意上(shang)述“M1減M2”這一“剪刀差”的大(da)幅(fu)擴大(da)。即使不看差值，單(dan)看M1沖上(shang)20%就應(ying)(ying)引起警惕了！

就(jiu)如(ru)今形勢來看，M1升速應已(yi)到達該指(zhi)(zhi)標(biao)的“頂部區(qu)(qu)域”。也(ye)就(jiu)是說，這個(ge)“技(ji)術指(zhi)(zhi)標(biao)”已(yi)進入了(le)超買(mai)區(qu)(qu)域。稍通技(ji)術分析者應知，當指(zhi)(zhi)標(biao)進入超買(mai)區(qu)(qu)時并不必然下跌，很可能(neng)繼續(xu)上沖，只不過(guo)此時行情“至少已(yi)經(jing)走過(guo)一大半”了(le)，且隨時可能(neng)下跌。

因此，這個(ge)“M1技術指標(biao)”的現實(shi)意義(yi)就在(zai)于提醒投資者(zhe)：行情仍可看漲，但盈(ying)利(li)預期已不(bu)宜(yi)定得太高！綜(zong)上所述，我(wo)相信未來股(gu)市仍有機會，但空間或不(bu)大。

貨(huo)幣供應增速加快、信貸(dai)放(fang)量，這(zhe)當然是(shi)(shi)有利于股市的一(yi)面！然而，大家也別忘了(le)這(zhe)種加快或放(fang)量是(shi)(shi)沒有可(ke)(ke)持續性的，這(zhe)就是(shi)(shi)硬幣的另(ling)一(yi)面！此(ci)外(wai)，我發(fa)現豬價在走平了(le)大約20天后，最(zui)近幾天又(you)開(kai)始上行(xing)，雖然漲速遠不如(ru)2月(yue)，但同樣(yang)不宜掉以輕心。假如(ru)管理層看到了(le)這(zhe)一(yi)點，再(zai)考慮到3月(yue)信貸(dai)超預期，我就有些擔(dan)心：接下(xia)來貨(huo)幣投放(fang)有可(ke)(ke)能(neng)“略緊一(yi)些”。

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