隨著(zhu)3月(yue)中旬中國互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)協會公布《互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)信息(xi)披露(lu)(lu)規(gui)范(fan)（初(chu)稿(gao)）》（下稱(cheng)“《規(gui)范(fan)》”），有關互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)即將(jiang)迎(ying)來(lai)史上最嚴信息(xi)披露(lu)(lu)的聲音(yin)不絕(jue)于(yu)耳。《規(gui)范(fan)》明(ming)(ming)確了信息(xi)披露(lu)(lu)應當(dang)遵循的原(yuan)則、信息(xi)披露(lu)(lu)的方式和要(yao)求等(deng)，并明(ming)(ming)確個人網(wang)(wang)絡借(jie)貸（P2P）、互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)非公開股權(quan)融(rong)(rong)資和互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)消(xiao)費金(jin)(jin)融(rong)(rong)從業(ye)機(ji)構(gou)三(san)類機(ji)構(gou)納(na)入(ru)《規(gui)范(fan)》的適用范(fan)圍(wei)。

其中，對P2P平臺的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披露要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)最(zui)為嚴(yan)格(ge)和詳細(xi)，除了要(yao)公布機構(gou)的(de)(de)基本(ben)(ben)信(xin)(xin)息(xi)(xi)外，還要(yao)就(jiu)平臺的(de)(de)運營(ying)信(xin)(xin)息(xi)(xi)、單個(ge)項(xiang)目的(de)(de)基本(ben)(ben)信(xin)(xin)息(xi)(xi)、借款人信(xin)(xin)息(xi)(xi)等(deng)詳細(xi)準確披露。不(bu)(bu)少受訪的(de)(de)業內人士對證券時報記者表示(shi)，《規范》雖然意在規范互聯網金融(rong)健康發(fa)展、保護投資者利(li)益，但按(an)照《規范》的(de)(de)要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)，目前(qian)幾乎沒有(you)(you)一(yi)家機構(gou)能夠達標，嚴(yan)格(ge)而(er)(er)詳細(xi)的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披露要(yao)求(qiu)(qiu)(qiu)預計會增加平臺的(de)(de)運營(ying)成本(ben)(ben)，且(qie)其中有(you)(you)些公示(shi)項(xiang)目有(you)(you)待(dai)進一(yi)步細(xi)化。重要(yao)的(de)(de)是，信(xin)(xin)息(xi)(xi)披露所追求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)目標不(bu)(bu)應是大而(er)(er)全，而(er)(er)應是及時披露對投資者有(you)(you)用的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)。

定調從嚴監管

在今年的“兩(liang)會(hui)”政府工作報告(gao)中(zhong)，互聯(lian)網金融被連(lian)續第(di)三年寫進(jin)報告(gao)中(zhong)。雖然(ran)每(mei)年的表述(shu)僅有幾十個字(zi)，但(dan)分量卻舉足輕重，尤其是今年的表述(shu)變(bian)化也(ye)意味著政府對互聯(lian)網金融發展的態(tai)度悄然(ran)生變(bian)。

今(jin)年的(de)政府工作(zuo)報告中對(dui)互聯網金融(rong)的(de)口徑明(ming)顯趨緊(jin)，報告要(yao)求“規范(fan)(fan)發(fa)展互聯網金融(rong)，大力發(fa)展普惠金融(rong)和綠色(se)金融(rong)。加(jia)強全口徑外債宏(hong)觀(guan)審慎管(guan)理。扎緊(jin)制度籠子，整頓規范(fan)(fan)金融(rong)秩序，嚴(yan)厲打(da)擊金融(rong)詐騙、非法集資和證券(quan)期貨領域的(de)違法犯罪(zui)活動，堅決守(shou)住(zhu)不發(fa)生系統(tong)性區域性風險的(de)底線”。

業內(nei)人(ren)士普遍認為，政府工(gong)作報告的政策態度，基本決定(ding)了(le)這一(yi)年行(xing)業發(fa)展的基調(diao)。從(cong)嚴(yan)監管基本板上釘釘，多位(wei)監管部門(men)領導也在公(gong)開(kai)場合頻頻發(fa)聲，表(biao)示(shi)要(yao)開(kai)展互(hu)聯網金融專項(xiang)整(zheng)治行(xing)動。實際上，近期各地已經(jing)開(kai)始行(xing)動，據了(le)解，自(zi)三月底來，北京市(shi)金融工(gong)作局就(jiu)開(kai)始對非法(fa)集資進(jin)行(xing)集中徹查，且對部分P2P平臺自(zi)動投標產(chan)品進(jin)行(xing)整(zheng)頓調(diao)整(zheng)；深圳公(gong)安部門(men)也正在摸底轄區P2P平臺，搜集平臺基礎信息。

從去年下半年以來頻現的(de)平臺“跑(pao)路”、非法集(ji)資詐騙等違法行為，加劇(ju)了外界對(dui)這個行業的(de)審慎(shen)看待，監管空白(bai)、不到位也隨之(zhi)被(bei)廣為詬病。因此(ci)(ci)，加強監管、保(bao)護投資者、促(cu)進行業規(gui)范發展成(cheng)為監管的(de)當務之(zhi)急(ji)，《規(gui)范》在此(ci)(ci)背景下應運而生。

投資者保護不能單靠信息披露

加強(qiang)對(dui)機構(gou)的(de)(de)(de)(de)信息(xi)披(pi)露，自(zi)(zi)然利于行業(ye)規(gui)范發展和投(tou)資(zi)者保護(hu)。東方(fang)匯董事長(chang)孫(sun)洋(yang)在接受記者采(cai)訪時稱，對(dui)于機構(gou)本(ben)身來說(shuo)，加強(qiang)信息(xi)披(pi)露符合互(hu)聯網金(jin)融(rong)平臺的(de)(de)(de)(de)信息(xi)中介(jie)定位，也是(shi)平臺作為(wei)運營方(fang)應該履行的(de)(de)(de)(de)義務。這不(bu)僅(jin)能為(wei)投(tou)資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)決策提(ti)供(gong)必要(yao)依據(ju)，更是(shi)平臺規(gui)避承擔信用(yong)風(feng)險的(de)(de)(de)(de)責(ze)任。對(dui)于投(tou)資(zi)人(ren)來說(shuo)，信息(xi)披(pi)露不(bu)到位、投(tou)融(rong)資(zi)雙方(fang)信息(xi)不(bu)對(dui)稱，增加了投(tou)資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)難度(du)和風(feng)險；完(wan)善的(de)(de)(de)(de)信息(xi)披(pi)露有助于幫助投(tou)資(zi)人(ren)篩選投(tou)資(zi)項目，提(ti)高投(tou)資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險自(zi)(zi)擔意識。

不過，形成(cheng)有效的(de)投(tou)資(zi)(zi)者保障機制(zhi)并不能單靠信息披(pi)露(lu)。首(shou)金網風(feng)控總監(jian)田志成(cheng)對記者表示，保護投(tou)資(zi)(zi)者是(shi)一個系統的(de)工程，在完善(shan)信息披(pi)露(lu)的(de)同時，還(huan)需解(jie)決如(ru)何(he)進行投(tou)資(zi)(zi)者教育，以及如(ru)何(he)打(da)破平臺剛性兌(dui)付的(de)問題，這樣才能綜合提高投(tou)資(zi)(zi)人的(de)風(feng)險自擔意識。

此(ci)外，值(zhi)得(de)注意的(de)是(shi)，即便這(zhe)個號稱史上最嚴格的(de)互聯(lian)網金(jin)融信息披(pi)露(lu)規范(fan)真正落(luo)地(di)，其(qi)執行(xing)(xing)效果也(ye)令不少人懷疑。一位不愿具名的(de)P2P平臺(tai)高管(guan)稱，《規范(fan)》是(shi)由(you)互聯(lian)網金(jin)融協(xie)會發(fa)布的(de)，協(xie)會只是(shi)行(xing)(xing)業自律(lv)組(zu)織，且首批(pi)入會的(de)理(li)事單位數(shu)量有限，《規范(fan)》落(luo)地(di)后在整(zheng)個行(xing)(xing)業內的(de)執行(xing)(xing)力度(du)具體如何值(zhi)得(de)懷疑。他認為，行(xing)(xing)業自身做詳(xiang)細的(de)信息披(pi)露(lu)并沒太(tai)大(da)動力，除非(fei)監管(guan)強制要求。

上述(shu)高(gao)(gao)管(guan)還稱：“互聯網金(jin)融超過六成的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)對風險敏(min)感(gan)度(du)不高(gao)(gao)，這(zhe)類(lei)人(ren)群通(tong)常只看(kan)收益而忽視風險。對于這(zhe)類(lei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)來說，看(kan)到(dao)過多的(de)信(xin)息反而會干擾投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決策，即便(bian)這(zhe)些信(xin)息在(zai)內行(xing)人(ren)看(kan)來很專業、沒問題，但普通(tong)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)就會存在(zai)疑慮，最終選擇放棄投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，這(zhe)也是投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者教(jiao)育(yu)不到(dao)位的(de)表(biao)現。”

部分披露信息有待細化

信息披(pi)露(lu)一(yi)方面可以促進行業(ye)(ye)(ye)規(gui)范發(fa)展(zhan)，但(dan)另一(yi)方面，一(yi)些從業(ye)(ye)(ye)者擔心，信息的過多披(pi)露(lu)，會不利于業(ye)(ye)(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)，尤其對中小(xiao)平臺而(er)言沖擊會更大，進而(er)加速行業(ye)(ye)(ye)淘汰步伐。

根據《規范(fan)》要求，以P2P平(ping)臺信息(xi)披(pi)露(lu)內容為例，需要披(pi)露(lu)的(de)信息(xi)包括公(gong)司概況、公(gong)司治理結(jie)構、公(gong)司網站(zhan)信息(xi)等(deng)機構基(ji)本(ben)信息(xi)，此外，還包括累積違約(yue)率、平(ping)臺項(xiang)目(mu)逾期率、客戶投訴情況等(deng)21項(xiang)平(ping)臺運營信息(xi)，以及單個項(xiang)目(mu)的(de)17項(xiang)基(ji)本(ben)信息(xi)和(he)借(jie)款人信息(xi)。分項(xiang)來(lai)看，要求披(pi)露(lu)的(de)項(xiang)目(mu)均有待進一步細化。

田志成說，信(xin)(xin)息披(pi)露不(bu)求大(da)而全，關(guan)鍵在(zai)于披(pi)露有用信(xin)(xin)息。在(zai)機構基本信(xin)(xin)息方面(mian)，由于所要求披(pi)露的信(xin)(xin)息大(da)部分來自工商注冊信(xin)(xin)息，披(pi)露難度不(bu)大(da)；在(zai)平(ping)臺(tai)(tai)運營信(xin)(xin)息方面(mian)，《規范》要求披(pi)露交易(yi)總量、交易(yi)總筆數(shu)、借(jie)款人(ren)人(ren)數(shu)、投資(zi)人(ren)數(shu)量等(deng)平(ping)臺(tai)(tai)經營信(xin)(xin)息，這可(ke)能會對中(zhong)(zhong)小平(ping)臺(tai)(tai)造成一(yi)定負(fu)面(mian)影響。畢竟(jing)投資(zi)人(ren)可(ke)以通(tong)過直(zhi)觀的數(shu)字對比(bi)知道哪些是(shi)大(da)平(ping)臺(tai)(tai)，哪些是(shi)中(zhong)(zhong)小平(ping)臺(tai)(tai)，這可(ke)能會影響中(zhong)(zhong)小平(ping)臺(tai)(tai)的生存經營，導致行(xing)業強(qiang)者(zhe)更強(qiang)、弱者(zhe)趨(qu)弱。

不管是否會造(zao)成生存問題(ti)，總體(ti)看(kan)(kan)，披露(lu)機構基(ji)本信(xin)(xin)息和平臺(tai)(tai)(tai)運(yun)營信(xin)(xin)息對P2P平臺(tai)(tai)(tai)來(lai)說(shuo)，難(nan)(nan)度并不大，只要能(neng)有(you)配(pei)套機制保障平臺(tai)(tai)(tai)披露(lu)的(de)信(xin)(xin)息真實(shi)準(zhun)確(que)即可。但(dan)對絕(jue)大多數平臺(tai)(tai)(tai)來(lai)說(shuo)，難(nan)(nan)點在于披露(lu)項(xiang)目(mu)基(ji)本信(xin)(xin)息和借款(kuan)人信(xin)(xin)息，從目(mu)前的(de)情況看(kan)(kan)，幾乎沒有(you)一家P2P平臺(tai)(tai)(tai)可以(yi)完全達到《規范》的(de)要求。孫(sun)洋稱，整(zheng)個行(xing)業要達到完善(shan)、透明的(de)信(xin)(xin)息披露(lu)能(neng)力還(huan)需(xu)要時間。

根(gen)據《規范》，項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)基本信息(xi)包(bao)含17項(xiang)(xiang)(xiang)，借款人(ren)(ren)(ren)信息(xi)分為(wei)自(zi)然人(ren)(ren)(ren)信息(xi)和組織機構(gou)信息(xi)。針對(dui)目(mu)(mu)前的(de)(de)初(chu)稿(gao)，業內對(dui)這兩方面(mian)爭(zheng)議較大的(de)(de)部分是風(feng)險(xian)(xian)提示(shi)(shi)和個人(ren)(ren)(ren)隱私。孫(sun)洋(yang)認為(wei)，風(feng)險(xian)(xian)揭(jie)示(shi)(shi)應該主要(yao)包(bao)括項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)自(zi)身的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)，根(gen)據具體(ti)的(de)(de)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)情況重(zhong)點揭(jie)示(shi)(shi)融(rong)資(zi)人(ren)(ren)(ren)及(ji)融(rong)資(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)信息(xi)，比如，項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)介紹、融(rong)資(zi)人(ren)(ren)(ren)介紹、項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)金額、期限、融(rong)資(zi)用(yong)途、還(huan)款方式、還(huan)款來源/還(huan)款能力、擔保方式等，以及(ji)上(shang)述要(yao)素(su)中信息(xi)來源可能出現的(de)(de)不確定性(xing)都需明示(shi)(shi)。

不(bu)(bu)過，上述提及的(de)(de)項目(mu)介紹、期限、融資用(yong)途等信息(xi)《規(gui)范(fan)》中都另有要求，除去這些(xie)信息(xi)，不(bu)(bu)少從業(ye)者不(bu)(bu)明白《規(gui)范(fan)》所要求的(de)(de)項目(mu)風險(xian)提示還包括哪些(xie)。目(mu)前大多數平(ping)臺的(de)(de)風險(xian)提示僅是標明“本平(ping)臺不(bu)(bu)承(cheng)擔項目(mu)風險(xian)責任”，田(tian)志成說(shuo)，提示風險(xian)的(de)(de)初(chu)衷是好的(de)(de)，但(dan)需要規(gui)則制定部門提出風險(xian)揭(jie)示的(de)(de)具體(ti)可實現(xian)路(lu)徑，如明確(que)風險(xian)提示的(de)(de)標準，否則可操作性不(bu)(bu)強。

“風(feng)(feng)險(xian)揭(jie)示(shi)本質上是考驗平(ping)(ping)(ping)臺(tai)的(de)風(feng)(feng)控(kong)能力。各個平(ping)(ping)(ping)臺(tai)的(de)風(feng)(feng)險(xian)偏好情(qing)況不(bu)同，對風(feng)(feng)險(xian)的(de)把(ba)控(kong)和(he)容忍度會(hui)不(bu)同，如果不(bu)細(xi)化具體(ti)的(de)風(feng)(feng)險(xian)揭(jie)示(shi)標準(zhun)，就易(yi)出現平(ping)(ping)(ping)臺(tai)風(feng)(feng)險(xian)提示(shi)不(bu)充分(fen)的(de)情(qing)況。”田(tian)志成(cheng)說。

《規范》還要求(qiu)披(pi)露(lu)借款(kuan)人(ren)(ren)（自然人(ren)(ren)）的(de)(de)姓名和證件號(hao)碼，目前很多平臺都(dou)沒有(you)這么做，一般只是披(pi)露(lu)借款(kuan)人(ren)(ren)的(de)(de)學歷、婚姻狀況(kuang)、收入情況(kuang)、信(xin)用卡(ka)額度(du)等信(xin)息，披(pi)露(lu)姓名和證件號(hao)碼涉及個人(ren)(ren)隱私(si)，也需要征得借款(kuan)人(ren)(ren)本(ben)人(ren)(ren)的(de)(de)同意。因此，孫洋(yang)認為，這一要求(qiu)的(de)(de)實踐難度(du)較高，平臺和政策(ce)制(zhi)定部門需要就(jiu)某些(xie)涉及個人(ren)(ren)隱私(si)事項的(de)(de)保密要求(qiu)進行梳理(li)，把(ba)握(wo)披(pi)露(lu)尺度(du)。

信(xin)(xin)(xin)息(xi)披露(lu)的項目(mu)雖然多，但受訪對(dui)象(xiang)都(dou)認(ren)為(wei)(wei)，資金用途、項目(mu)背(bei)景的真實性(xing)、以及借款(kuan)人(ren)的征信(xin)(xin)(xin)情況(kuang)才是關鍵信(xin)(xin)(xin)息(xi)。借款(kuan)人(ren)的征信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)息(xi)則較為(wei)(wei)復雜。田志(zhi)成說(shuo)，目(mu)前個人(ren)征信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)息(xi)獲(huo)取難度大，依(yi)靠單家機構自己獲(huo)取征信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)息(xi)的成本高(gao)昂，需要依(yi)靠行(xing)(xing)業協會或央行(xing)(xing)等(deng)監管部門共享征信(xin)(xin)(xin)數(shu)據(ju)庫。企業的征信(xin)(xin)(xin)數(shu)據(ju)與互(hu)聯網的關聯強度目(mu)前仍不高(gao)，現階段(duan)更依(yi)賴傳統手段(duan)，如審核企業的財務報表(biao)、審計報告(gao)、大額交易合(he)同、納稅證明、倉儲(chu)物流信(xin)(xin)(xin)息(xi)等(deng)，但有些單據(ju)造假的可能性(xing)較高(gao)，平臺會更看重納稅證明、倉儲(chu)物流信(xin)(xin)(xin)息(xi)等(deng)單據(ju)。