被稱為(wei)未來最具(ju)發展(zhan)潛力之一的資(zi)管(guan)(guan)行(xing)業，截至(zhi)2015年底(di)管(guan)(guan)理規模(mo)已達38萬億(yi)(yi)元，相當于去年我國國內生產(chan)總值（GDP）67.67萬億(yi)(yi)元的一半。具(ju)體來看，公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)占(zhan)8.34萬億(yi)(yi)元，券商資(zi)管(guan)(guan)占(zhan)11.89萬億(yi)(yi)元，私募基(ji)(ji)(ji)金(jin)占(zhan)5.07萬億(yi)(yi)元，基(ji)(ji)(ji)金(jin)專戶4.16萬億(yi)(yi)元，基(ji)(ji)(ji)金(jin)子(zi)公司專戶8.57萬億(yi)(yi)元，期貨資(zi)管(guan)(guan)0.1萬億(yi)(yi)元。

關于資(zi)金投向(xiang)問題，相關數據顯示，債券是資(zi)產配置的大頭。據證券時報記者(zhe)不完全統計，其中約5.98萬億(yi)元(yuan)投向(xiang)債券，3.84萬億(yi)元(yuan)投向(xiang)股市(shi)，1.51萬億(yi)元(yuan)投向(xiang)信(xin)托計劃(hua)，此(ci)外還有銀行委托貸(dai)款、票據等。

券商資管規模領跑

日前，中國證(zheng)券(quan)投(tou)資基金業(ye)協會（簡(jian)稱(cheng)“基金業(ye)協會”）發布了資產(chan)管(guan)理(li)行業(ye)統計簡(jian)報（2015年(nian)）。

簡報顯示，截(jie)至(zhi)2015年(nian)(nian)底(di)我國資(zi)產管理規(gui)模(mo)已(yi)達38萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，而去年(nian)(nian)我國GDP為(wei)67.67萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，這意味著整個資(zi)管規(gui)模(mo)已(yi)經超過GDP的一半。其(qi)中，券商資(zi)管規(gui)模(mo)最(zui)大，為(wei)11.89萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)。不過，其(qi)中只有3.04萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)是主動管理業務，占比不到四分之一。

規模僅(jin)次于券商資管的(de)為公(gong)募基(ji)(ji)金，總規模高達8.34萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。值得一提(ti)的(de)是(shi)，公(gong)募基(ji)(ji)金中大(da)部(bu)分(fen)是(shi)開(kai)放式基(ji)(ji)金，其規模高達8.2萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)。從公(gong)募基(ji)(ji)金的(de)投資標的(de)物分(fen)類(lei)，具(ju)體規模分(fen)別(bie)為股票型基(ji)(ji)金0.77萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)、混合(he)(he)型基(ji)(ji)金2.23萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)、貨(huo)幣基(ji)(ji)金4.44萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)、債券基(ji)(ji)金0.70萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)、合(he)(he)格境內機構投資者（QDII）僅(jin)0.07萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。

私(si)募基金(jin)規(gui)模也在不(bu)斷攀(pan)升，總規(gui)模已(yi)達5.07萬(wan)億元(yuan)，其中最主要(yao)的(de)是(shi)證券投(tou)資基金(jin)、股權投(tou)資基金(jin)，實繳(jiao)規(gui)模平(ping)分秋(qiu)色(se)，但認繳(jiao)規(gui)模分別(bie)為1.7萬(wan)億元(yuan)、2.57萬(wan)億元(yuan)。

此外，近(jin)幾年專(zhuan)戶(hu)(hu)理財(cai)也在(zai)崛起，其中基(ji)金專(zhuan)戶(hu)(hu)規模達4.16萬億(yi)元、基(ji)金子公司專(zhuan)戶(hu)(hu)規模更(geng)是高(gao)達8.57萬億(yi)元。資(zi)管規模最弱(ruo)的暫且數期貨資(zi)管，總(zong)規模才0.1萬億(yi)元。

債券成主要投向

基(ji)金(jin)(jin)業協會簡報中，披露了(le)部分(fen)(fen)資(zi)金(jin)(jin)的直(zhi)接投(tou)(tou)向。記者統(tong)計發現，基(ji)金(jin)(jin)資(zi)管中大部分(fen)(fen)直(zhi)接投(tou)(tou)向了(le)債券(quan)(quan)，規(gui)模保守估計約(yue)(yue)5.98萬億元。而直(zhi)接投(tou)(tou)向股票的，保守估計約(yue)(yue)3.84萬億元。此外，還(huan)有1.51萬億元買了(le)信托計劃，1.49萬億元銀行(xing)委托貸款(kuan)，1.51萬億元票據等。不過(guo)上述數據并未考慮(lv)通過(guo)交叉(cha)持(chi)有投(tou)(tou)資(zi)規(gui)模，比如(ru)券(quan)(quan)商集合(he)計劃通過(guo)基(ji)金(jin)(jin)產品投(tou)(tou)資(zi)股市的規(gui)模就沒計入(ru)。

作為規(gui)模最大(da)的券商資管，2015年(nian)(nian)集合計劃與定(ding)向業務的投資規(gui)模相較2014年(nian)(nian)均大(da)幅增(zeng)(zeng)長(chang)。其中，集合計劃同比增(zeng)(zeng)長(chang)137.59%，定(ding)向計劃同比增(zeng)(zeng)長(chang)105.52%。

從券(quan)商集合的資金(jin)投向(xiang)來看，截至2015年底(di)，投資債券(quan)的規模(mo)有5848億元，占(zhan)比(bi)最(zui)高達37.5%；其次是基金(jin)，券(quan)商集合投向(xiang)基金(jin)的規模(mo)有3224億元，占(zhan)比(bi)20.7%，這一比(bi)例(li)也(ye)明顯高于2014年底(di)的9.7%。

值得注意的(de)(de)(de)是(shi)，券(quan)商集合2015年的(de)(de)(de)股票投(tou)(tou)資金(jin)額1518億元(yuan)，雖然比2014年的(de)(de)(de)957億元(yuan)有所(suo)上(shang)升，但(dan)從投(tou)(tou)資比例口徑計算卻出(chu)現了下(xia)降。2014年為(wei)14.6%，而(er)2015年卻下(xia)降到9.7%，說明(ming)更多的(de)(de)(de)資金(jin)投(tou)(tou)向了基(ji)金(jin)和(he)債券(quan)。

投資者結構嚴重失衡

有(you)別(bie)于A股投資者以散戶(hu)為主的(de)結(jie)構，資管產(chan)品中除了券商定(ding)向、基金(jin)專戶(hu)、基金(jin)子公司(si)專戶(hu)等(deng)機構屬性明顯(xian)的(de)以外，券商集合、公募(mu)、私募(mu)基金(jin)的(de)投資者資產(chan)均以機構為主。

券商(shang)集合(he)投(tou)(tou)資者戶數占(zhan)比最大的是個(ge)人(ren)投(tou)(tou)資者，為99.39%，機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資者僅為0.61%，但持(chi)有資產(chan)規模占(zhan)比兩者相對持(chi)平(ping)，差(cha)距不(bu)大，個(ge)人(ren)持(chi)有資產(chan)48.22%，機(ji)構(gou)持(chi)有資產(chan)51.78%。

公募(mu)基(ji)金方面，個人投(tou)資(zi)者(zhe)戶(hu)數占(zhan)公募(mu)基(ji)金的99.96%，機構投(tou)資(zi)者(zhe)的戶(hu)數占(zhan)比只有0.04%；個人投(tou)資(zi)者(zhe)持(chi)有資(zi)產(chan)占(zhan)比45.27%，機構投(tou)資(zi)者(zhe)持(chi)有資(zi)產(chan)占(zhan)比54.73%。

私募基(ji)金也有類似情況，個人(ren)投資者戶(hu)(hu)數(shu)占比(bi)79.55%，但資產(chan)占比(bi)只有34.61%；機構投資者戶(hu)(hu)數(shu)占比(bi)20.45%，持(chi)有資產(chan)65.39%。