商業(ye)銀行(xing)(xing)經營中最讓投資者擔心的，莫過于不(bu)良(liang)貸款。從已披露(lu)的11家A股上市銀行(xing)(xing)2015年年報來看(kan)，多(duo)數銀行(xing)(xing)凈利(li)潤增速被壓至個(ge)位增長甚(shen)至接近零(ling)增長。除利(li)差下滑外，各(ge)行(xing)(xing)為資產質量惡化而大(da)幅計提資產減值損(sun)失，成(cheng)為利(li)潤增速下滑的主要原因。目前(qian)，壞賬爆發形勢仍無明確(que)的反轉(zhuan)跡(ji)象。

不良(liang)貸款的生成存在滯后現象。恰如交行董事長牛錫(xi)明此前總結的信(xin)貸大投放后的資產質量變遷規律，即(ji)“357”效應——3年(nian)出現不良(liang)、5年(nian)風險(xian)爆發、7年(nian)大量損失。

2009年(nian)到(dao)2011年(nian)，信(xin)貸出(chu)現大(da)投(tou)放現象(xiang)。2013年(nian)以(yi)來(lai)不(bu)良貸款(kuan)余額和不(bu)良貸款(kuan)率雙(shuang)(shuang)升，2014年(nian)不(bu)良率達到(dao)1.3%——牛(niu)錫(xi)明認(ren)為，信(xin)貸大(da)投(tou)放后(hou)的“357”效(xiao)應仍在發(fa)酵中，預計(ji)未來(lai)幾年(nian)不(bu)良還(huan)將繼續(xu)雙(shuang)(shuang)升，還(huan)將持續(xu)侵蝕銀行業利潤。

業內人士(shi)表(biao)示，從(cong)目前情況來看，不良(liang)貸款(kuan)持(chi)續(xu)大幅(fu)攀升、關注(zhu)類貸款(kuan)增長(chang)及下遷趨勢明顯，說明不良(liang)貸款(kuan)的(de)(de)攀升還將持(chi)續(xu)一段時間(jian)，暫未出(chu)現所謂(wei)的(de)(de)拐點。更應(ying)關注(zhu)的(de)(de)是銀行在進行不良(liang)認定時，某種程度上隱藏(zang)或延遲了不良(liang)貸款(kuan)生成，這(zhe)也使得壞(huai)賬水平可能被低估。

不良貸款大幅攀升

11家上市銀行去年不(bu)良貸(dai)款余(yu)額和不(bu)良貸(dai)款率均出現持續大(da)幅攀升。

截至去年末，11家上市銀行不良貸款(kuan)(kuan)余額達9388.23億元，比2014年末增(zeng)(zeng)加超過3000億元，增(zeng)(zeng)幅(fu)達48.72%，創金融危(wei)機后增(zeng)(zeng)幅(fu)新高(gao)。其中(zhong)，工農中(zhong)建(jian)四大行由于(yu)整體貸款(kuan)(kuan)規模較大，不良貸款(kuan)(kuan)余額絕對(dui)水(shui)平(ping)較高(gao)。增(zeng)(zeng)幅(fu)方面，農行、招行、平(ping)安銀行分列前三位，不良貸款(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)幅(fu)均高(gao)于(yu)68%。

不良率(lv)方面，11家上(shang)市銀(yin)行(xing)中(zhong)，農行(xing)、招行(xing)及浦發(fa)銀(yin)行(xing)的(de)升幅(fu)最(zui)大，分別達0.85個百分點、0.57個百分點和0.5個百分點。截至去(qu)年末，不良率(lv)最(zui)高且顯(xian)著高于2%的(de)僅有農行(xing)，達2.39%。

與此(ci)同時，根據銀(yin)(yin)監(jian)會數據，自(zi)2011年四季度(du)(du)以來，商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)（法人口徑）不(bu)良(liang)率連(lian)續16個季度(du)(du)反彈，不(bu)良(liang)雙升狀態持續整(zheng)整(zheng)4年。截(jie)至(zhi)去年末(mo)，商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)不(bu)良(liang)貸(dai)款(kuan)余(yu)額12744億元(yuan)(yuan)，較年初增加4318億元(yuan)(yuan)；商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)不(bu)良(liang)率1.67%，較年初上升0.42個百(bai)分點，明顯高于過去幾(ji)年的增幅(fu)。

海通證券宏觀、固(gu)定收益首(shou)席分析師姜超(chao)此前在(zai)研(yan)報(bao)中(zhong)表示，隨著市場化程(cheng)度(du)的(de)進一步提(ti)高(gao)，中(zhong)國銀行(xing)業不良率(lv)對經(jing)(jing)濟狀況的(de)反(fan)映(ying)程(cheng)度(du)將(jiang)不斷提(ti)高(gao)，而經(jing)(jing)濟仍(reng)在(zai)探底，短期內(nei)不良率(lv)仍(reng)有繼續上(shang)升的(de)動力。

關注類貸款增長明顯

關注(zhu)類(lei)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)介乎正(zheng)常貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)與不(bu)良(liang)(liang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)之(zhi)間(jian)，再(zai)加上某些銀行(xing)(xing)為了讓(rang)不(bu)良(liang)(liang)數據更好(hao)看(kan)而把一些存在不(bu)良(liang)(liang)隱患的(de)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)搬到關注(zhu)類(lei)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)中的(de)行(xing)(xing)為，因此(ci)，關注(zhu)類(lei)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)規(gui)模及占(zhan)比也被視作判(pan)斷不(bu)良(liang)(liang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)走勢的(de)前(qian)瞻性指標。

四大(da)行中，工行關注(zhu)類貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)幅(fu)較為(wei)明(ming)顯，達到62.76%，遠高于(yu)其他(ta)幾大(da)行，該(gai)行關注(zhu)類貸(dai)款(kuan)占比(bi)亦上升1.46個百分點至4.36%；其他(ta)股(gu)份(fen)行中，關注(zhu)類貸(dai)款(kuan)余額增(zeng)(zeng)幅(fu)最為(wei)明(ming)顯的(de)(de)是民(min)生(sheng)銀(yin)行、光大(da)銀(yin)行及招行。其中，后兩(liang)者(zhe)增(zeng)(zeng)幅(fu)均略高于(yu)58%；民(min)生(sheng)銀(yin)行關注(zhu)類貸(dai)款(kuan)余額則較2014年(nian)末大(da)增(zeng)(zeng)110.43%至755.47億元，關注(zhu)類貸(dai)款(kuan)占比(bi)的(de)(de)變動幅(fu)度也在11家銀(yin)行中位列第一(yi)。

除了關注類貸款余額增幅及(ji)占比變化(hua)外(wai)，有銀(yin)行人(ren)士認為(wei)，銀(yin)行貸款遷徙率能更動態反映資產質量變化(hua)趨勢。

一些(xie)銀(yin)行(xing)(xing)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)(zhu)類(lei)貸款(kuan)遷(qian)(qian)(qian)徙(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)大幅(fu)變(bian)動，已(yi)引起業內人士的高(gao)度關(guan)(guan)(guan)注(zhu)(zhu)。2014年，11家上市(shi)銀(yin)行(xing)(xing)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)(zhu)類(lei)貸款(kuan)遷(qian)(qian)(qian)徙(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)平均值是21.09%，到2015年末，這一數(shu)據變(bian)為29.8%。其中，四(si)大行(xing)(xing)除工行(xing)(xing)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)(zhu)類(lei)貸款(kuan)遷(qian)(qian)(qian)徙(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)接近30%外(wai)，其余三大行(xing)(xing)遷(qian)(qian)(qian)徙(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)均低于23%，處于上市(shi)銀(yin)行(xing)(xing)較低水(shui)平。但不容忽視(shi)的是，四(si)大行(xing)(xing)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)(zhu)類(lei)貸款(kuan)遷(qian)(qian)(qian)徙(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)在(zai)11家上市(shi)銀(yin)行(xing)(xing)中升幅(fu)最為明顯，其中，農行(xing)(xing)關(guan)(guan)(guan)注(zhu)(zhu)類(lei)貸款(kuan)遷(qian)(qian)(qian)徙(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)較2014年增(zeng)加(jia)13.29個(ge)百分(fen)點至18.28%，中行(xing)(xing)、工行(xing)(xing)此項數(shu)據升幅(fu)分(fen)別(bie)超100%、70%。

有趣的是(shi)，建(jian)設銀(yin)行(xing)關注類(lei)貸款(kuan)占比較2014年末下(xia)降0.8個(ge)百(bai)分點至2.89%。但不(bu)容樂觀(guan)的是(shi)，該行(xing)關注類(lei)貸款(kuan)遷徙率較2014年翻番至20.58%。

分析(xi)人(ren)士認為，關注類(lei)貸(dai)款規(gui)模和遷徙率(lv)的繼續增加，說明不良貸(dai)款的攀升還將持續一(yi)段(duan)時間，暫(zan)未(wei)出現(xian)拐點。

不良認定標準不一

對(dui)(dui)于不良貸(dai)款的界定(ding)，國際信用評級機(ji)構穆(mu)迪(di)此前研報表示，中國銀行業對(dui)(dui)不良貸(dai)款的界定(ding)有所(suo)放(fang)松，壞賬情況可能被(bei)低(di)估(gu)。

穆迪給出(chu)的理由是(shi)，從十余家上市銀行(xing)半年報來看，90天(tian)以上逾期貸款(kuan)占比較2014年上升(sheng)了77個基點(dian)，遠高于根據官(guan)方數(shu)據計算的商業銀行(xing)總體不良貸款(kuan)率(lv)增長。這說(shuo)明，部分逾期90天(tian)以上的貸款(kuan)并未被確認為(wei)壞賬，壞賬水平(ping)可能被低估。

事實上(shang)，外界近年對“不(bu)良(liang)貸(dai)款/逾期(qi)90天以上(shang)貸(dai)款”這個指標已經越來越重視。總的來說，這個比(bi)值如(ru)果低于1，就意味著銀(yin)行(xing)在某種程度上(shang)隱藏或延遲了不(bu)良(liang)貸(dai)款生成(cheng)。

從(cong)11家(jia)上市銀行(xing)情況看，四大(da)行(xing)該比值(zhi)均大(da)于1.1。其中(zhong)，建行(xing)達到(dao)1.62。

股(gu)(gu)份行(xing)(xing)中，除招行(xing)(xing)將所有逾期90天(tian)以上(shang)貸(dai)款列入(ru)不良(liang)、中信銀行(xing)(xing)接近(jin)全部列入(ru)不良(liang)外，其余(yu)股(gu)(gu)份行(xing)(xing)該比值普遍(bian)低于(yu)0.8，其中平(ping)安銀行(xing)(xing)僅為0.52。當然(ran)，該行(xing)(xing)被詬病較多的不良(liang)認定不嚴格的問(wen)題已有所改善，去年末“不良(liang)貸(dai)款/逾期90天(tian)以上(shang)貸(dai)款”比值達到近(jin)兩年以來的較高水平(ping)。

除(chu)平安銀(yin)(yin)行外，“不(bu)良貸款(kuan)(kuan)/逾(yu)期90天以上貸款(kuan)(kuan)”比值(zhi)出現上升的還有浦發銀(yin)(yin)行、中信(xin)銀(yin)(yin)行。這表明銀(yin)(yin)行貸款(kuan)(kuan)分類審慎(shen)程度有所提(ti)升。