每經編輯(ji)｜每經記者 黃(huang)小聰    

◎每經記者 黃小聰

說起小(xiao)(xiao)米(mi)手(shou)機(ji)，可能(neng)(neng)大多數年輕人都(dou)耳熟能(neng)(neng)詳，但在創投(tou)市場，如果提到小(xiao)(xiao)米(mi)，不(bu)(bu)得不(bu)(bu)說的則是晨興資(zi)本。作為(wei)中國最(zui)早從事早期風險投(tou)資(zi)的機(ji)構(gou)之一(yi)，晨興資(zi)本以投(tou)資(zi)初創期項目(mu)見長，小(xiao)(xiao)米(mi)手(shou)機(ji)就是其選(xuan)中的項目(mu)之一(yi)。

但在這(zhe)個時代，不僅僅只有(you)手機(ji)生態(tai)的變革，隨著虛(xu)擬現實（VR）行業(ye)的崛起以及網紅經濟的誕生等，與創(chuang)投相關的市場似乎一(yi)下(xia)打(da)開了各種(zhong)想象空間。那(nei)么，在專業(ye)人(ren)士眼中(zhong)，這(zhe)些新東西是否又真(zhen)的那(nei)么具有(you)有(you)吸引力呢？

帶著這(zhe)些廣為關注(zhu)的話題，《每(mei)日(ri)經濟新聞》記(ji)者（以下簡稱NBD）在“2016中國投(tou)資年(nian)會”上對晨(chen)興資本董事總經理劉芹進行(xing)了(le)采訪。

談創投：放棄小而美

NBD：晨(chen)興(xing)在早期(qi)選(xuan)擇投資項(xiang)(xiang)(xiang)目時，最看重(zhong)的(de)是項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)哪些特質(zhi)？或者說是如何衡量(liang)一個(ge)好的(de)投資項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)？

劉芹：我(wo)覺得簡單講包括三方面。首(shou)先(xian)，我(wo)們(men)尋(xun)找超大(da)(da)(da)回報的機會(hui)(hui)，所以(yi)對潛(qian)力(li)的大(da)(da)(da)小(xiao)非常看(kan)重(zhong)，我(wo)們(men)會(hui)(hui)放棄一些小(xiao)而(er)美(mei)，去選擇高(gao)風險的高(gao)回報，高(gao)回報說(shuo)明(ming)它(ta)本身的市場容量要足(zu)夠大(da)(da)(da)。所以(yi)我(wo)們(men)篩選的時候會(hui)(hui)看(kan)項目回報有多(duo)大(da)(da)(da)，如果(guo)是小(xiao)而(er)美(mei)，就會(hui)(hui)忍痛(tong)割愛。

其次，針對(dui)(dui)所謂的(de)(de)超大回報，背后是(shi)我(wo)們在(zai)尋找對(dui)(dui)趨勢性的(de)(de)理解以及對(dui)(dui)時間(jian)的(de)(de)把握。就是(shi)說，一些超大的(de)(de)機會(hui)不能說特(te)別熱的(de)(de)時候再去投資(zi)，我(wo)們要提(ti)前去投，然(ran)后篩選(xuan)到我(wo)們心(xin)目中好(hao)的(de)(de)模(mo)式。所以對(dui)(dui)創業者而言，第一你的(de)(de)體(ti)量要夠大；第二我(wo)們的(de)(de)投資(zi)方案會(hui)有思考；第三，我(wo)們要相(xiang)互啟發(fa)。此外，選(xuan)擇進(jin)入不進(jin)入這個(ge)地方，早太多(duo)也不行晚了也不行，所以對(dui)(dui)時機的(de)(de)把握理解極(ji)其關鍵。

再則，篩選創業(ye)者的(de)(de)時(shi)候是需要他(ta)比(bi)我們(men)厲害，要對這個行業(ye)的(de)(de)理解(jie)達到(dao)一定深度(du)。我們(men)會(hui)把自己對行業(ye)趨勢性理解(jie)的(de)(de)深度(du)變成一個基準，創業(ye)者應該要比(bi)我們(men)要理解(jie)的(de)(de)基準更高，那么，他(ta)就(jiu)是屬于我們(men)認為的(de)(de)優秀創業(ye)者。

NBD：關注到許多在海外上市的企(qi)業回(hui)歸漸成常(chang)態，不少(shao)創(chuang)投(tou)基(ji)金加入中(zhong)概(gai)股回(hui)歸投(tou)資大軍(jun)，有(you)觀點(dian)認(ren)為，雖然A股市場出現大幅調整，但創(chuang)投(tou)資金進入最佳時機，對此您是如(ru)何看的？

劉(liu)芹：我(wo)對中國的(de)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場抱有很高的(de)預期，其有潛力成(cheng)為全球最大的(de)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場之(zhi)一。不過(guo)從(cong)投(tou)資(zi)策略上來講，我(wo)們(men)屬(shu)于(yu)價值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)，好的(de)價值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)具有最強的(de)市(shi)(shi)場低谷抗(kang)風(feng)險能力。其次，當市(shi)(shi)場反轉的(de)時候，它也最容易得到市(shi)(shi)場的(de)追捧。所以作(zuo)為一家(jia)早(zao)期公司，平均(jun)投(tou)一家(jia)公司，我(wo)們(men)要陪伴他(ta)們(men)成(cheng)長8年時間，如(ru)果(guo)用8到10年時間來看，實際上今天(tian)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場是熱還是冷，對我(wo)并不重要。

NBD：近幾年來(lai)，國內創投市場的變(bian)化非常(chang)大，越(yue)來(lai)越(yue)多的投資者進入這一領域(yu)，您覺得(de)和(he)10多年前的創投環境相比，最(zui)有感觸的變(bian)化是什么(me)？

劉芹：之前(qian)很盲目，資(zi)本少創業者也很少，退出(chu)的門檻高。現在的問題是出(chu)現過剩性(xing)的結構(gou)性(xing)優勢，但是你看以前(qian)出(chu)現一個10億美(mei)元市值的公司是很稀奇的事，現在都算不(bu)得(de)什(shen)么。互聯網已(yi)經從不(bu)被人關(guan)(guan)注(zhu)的行業發展到(dao)被人關(guan)(guan)注(zhu)的行業。第二，后面要發展，越來越強調你要有自己獨到(dao)的能力，同質化的、紅海化的競爭場面已(yi)經宣告結束了。

談新熱點：VR只是(shi)小周期

NBD：近期興起的網(wang)紅經濟，不少項(xiang)目估值喊出10億元(yuan)以上，您如何看網(wang)紅經濟？您是(shi)否會(hui)投資這類型項(xiang)目？

劉芹：中國第(di)一代(dai)網(wang)紅(hong)經濟都是(shi)(shi)電(dian)影明星(xing)、名人和微博大號等。你仔細看，過去(qu)這么(me)多年明星(xing)很難有(you)一個機構，通常都是(shi)(shi)他們自己變成公司。所以，作為一個機構如何找到(dao)一種(zhong)方法結(jie)構化網(wang)紅(hong)經濟的(de)業務，我們還在思考，沒想(xiang)清(qing)楚之前(qian)，大規(gui)模的(de)投資(zi)可能還是(shi)(shi)要(yao)考慮考慮。

NBD：您覺得近段時間(jian)紅火(huo)的虛擬現實行業能(neng)否(fou)誕生(sheng)像蘋(pin)果一樣的公司？

劉芹：蘋果的(de)出現(xian)是(shi)(shi)一(yi)種科技周(zhou)期(qi)的(de)產(chan)業性機遇，這種周(zhou)期(qi)通常是(shi)(shi)5到10年(nian)以上的(de)運(yun)營周(zhou)期(qi)。小(xiao)周(zhou)期(qi)是(shi)(shi)5年(nian)，大周(zhou)期(qi)是(shi)(shi)10年(nian)。我覺得(de)我們是(shi)(shi)在(zai)第二大周(zhou)期(qi)，已經慢慢進(jin)入到了(le)一(yi)個(ge)“平”的(de)階段。現(xian)在(zai)VR這些(xie)都(dou)是(shi)(shi)小(xiao)周(zhou)期(qi)，我個(ge)人覺得(de)還有一(yi)點早(zao)。

NBD：您認(ren)為未來有可能在(zai)哪個行業誕生像蘋果一樣的企業？

劉芹：非常難判斷，我覺得可能是(shi)跟人工智能有關的或者(zhe)是(shi)IOT（物(wu)聯(lian)網(wang)）的行業。PC互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)、移動互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)是(shi)無所(suo)不(bu)在(zai)的智能硬件或者(zhe)說IOT，從服務(wu)器的架構到(dao)云端(duan)，然后(hou)再到(dao)人工智能化以及云計算的結(jie)合這些都在(zai)升級。前后(hou)端(duan)會(hui)出(chu)現哪些標志性公司(si)，我很難想象(xiang)，但(dan)是(shi)有很大可能就在(zai)這些行業中出(chu)現。