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每經記者 萬敏

人(ren)民(min)(min)幣(bi)國(guo)際(ji)(ji)化(hua)這個概(gai)念在民(min)(min)間(jian)市(shi)場盛行(xing)已久，但不(bu)知大家是否注意到，在央行(xing)各種官(guan)方表達(da)中(zhong)，這一說(shuo)(shuo)法卻較為少見(jian)，央行(xing)一直務實低(di)調在說(shuo)(shuo)的，是我們要推(tui)動(dong)本幣(bi)互換(huan)、推(tui)動(dong)人(ren)民(min)(min)幣(bi)跨境貿易結算，推(tui)動(dong)資本項目可(ke)兌換(huan)，推(tui)動(dong)人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率市(shi)場化(hua)等(deng)等(deng)，但很(hen)少直接說(shuo)(shuo)，“我們要推(tui)動(dong)人(ren)民(min)(min)幣(bi)國(guo)際(ji)(ji)化(hua)”——直到2015年，央行(xing)才發布(bu)了第一份明確概(gai)念的“人(ren)民(min)(min)幣(bi)國(guo)際(ji)(ji)化(hua)”的相關文件，即《2015年人(ren)民(min)(min)幣(bi)國(guo)際(ji)(ji)化(hua)報告》。

或許因為2015年是匯聚人(ren)民(min)幣(bi)國(guo)際(ji)(ji)化(hua)(hua)各個支脈路徑階段(duan)化(hua)(hua)成果的一(yi)(yi)年，而這一(yi)(yi)年也被很(hen)多人(ren)視(shi)為“人(ren)民(min)幣(bi)國(guo)際(ji)(ji)化(hua)(hua)元(yuan)年”。但成功顯然不(bu)會(hui)一(yi)(yi)蹴而就(jiu)，在(zai)美元(yuan)主(zhu)宰全球(qiu)金融的時代，連(lian)經(jing)(jing)濟金融發展(zhan)領先中國(guo)不(bu)少(shao)的歐洲搞出來的歐元(yuan)都是幾經(jing)(jing)波折才獲得一(yi)(yi)席之地，人(ren)民(min)幣(bi)要謀求(qiu)真(zhen)正的國(guo)際(ji)(ji)化(hua)(hua)顯然并非易事，縱橫交錯的幾大棋局，中國(guo)央行的謀篇布局也是煞費(fei)苦心。

棋局一:人民幣逐步脫鉤美元

人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)改革(ge)走走停停，自2014年(nian)起全面提速，當年(nian)3月(yue)15日，銀行(xing)間即期(qi)外匯(hui)(hui)市場人(ren)民幣(bi)(bi)兌(dui)美(mei)(mei)元交易價浮動(dong)幅度由1%擴大(da)(da)至2%。7月(yue)2日，取消銀行(xing)對客(ke)戶美(mei)(mei)元掛牌買賣價差管(guan)理(li)。市場供求在匯(hui)(hui)率(lv)形成中(zhong)發揮更大(da)(da)作(zuo)用，人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)彈性增強，匯(hui)(hui)率(lv)預期(qi)分化，中(zhong)央銀行(xing)基本退出常態(tai)外匯(hui)(hui)干預。

2015年8月11日，中國人(ren)民銀行宣布完(wan)善人(ren)民幣中間價(jia)報價(jia)機制，人(ren)民幣匯率朝著(zhu)市場(chang)化邁向(xiang)了重要一步。此后的(de)半年中，人(ren)民幣匯率經(jing)歷了此前十數(shu)年都(dou)未經(jing)歷過的(de)劇(ju)烈波動，恰逢美(mei)元即將邁入加(jia)息(xi)周期，國際(ji)金(jin)融市場(chang)動蕩加(jia)劇(ju)，央行政策與市場(chang)的(de)博弈也幾度激(ji)化。

自2016年(nian)1月4日(ri)起，中國(guo)銀行間(jian)(jian)外匯(hui)市(shi)場(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)時(shi)間(jian)(jian)將延長至北京(jing)時(shi)間(jian)(jian)23:30，以(yi)16:30人(ren)民幣兌美元即期詢(xun)價成交(jiao)(jiao)價作(zuo)為當日(ri)收盤價。同時(shi)進(jin)一步引入合格境外主體(ti)，參與銀行間(jian)(jian)外匯(hui)市(shi)場(chang)全部掛牌的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)品種。

在(zai)(zai)岸外匯(hui)市(shi)場(chang)交易時間(jian)延長有利于覆蓋歐洲時段(duan)在(zai)(zai)岸人民(min)(min)幣匯(hui)率的價格真空，完善(shan)人民(min)(min)幣匯(hui)率價格發(fa)現和形成機制。使得在(zai)(zai)岸人民(min)(min)幣匯(hui)率可以更(geng)好地(di)引(yin)導離(li)岸匯(hui)率，有助于縮(suo)小在(zai)(zai)岸與離(li)岸間(jian)匯(hui)差(cha)，在(zai)(zai)人民(min)(min)幣納入SDR貨幣籃子生效前，進(jin)一步消除技術性障礙。

2015年12月11日(ri)，中(zhong)國(guo)外(wai)匯(hui)(hui)交易(yi)中(zhong)心正(zheng)式發布CFETS人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)指(zhi)數，參考CFETS貨幣(bi)(bi)籃子，具體(ti)包括(kuo)中(zhong)國(guo)外(wai)匯(hui)(hui)交易(yi)中(zhong)心掛牌的(de)各(ge)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)對外(wai)匯(hui)(hui)交易(yi)幣(bi)(bi)種(zhong)，樣本(ben)貨幣(bi)(bi)權重(zhong)采用考慮轉(zhuan)口(kou)貿(mao)易(yi)因素的(de)貿(mao)易(yi)權重(zhong)法計(ji)算而得(de)。CFETS人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)指(zhi)數是繼8月11日(ri)匯(hui)(hui)改之后，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)與(yu)美(mei)元(yuan)進一步脫鉤邁出的(de)重(zhong)要一步。

2015年11月(yue)30日(ri)(ri)，國際(ji)貨(huo)幣(bi)基金組織(IMF)宣布將人(ren)民幣(bi)納(na)入(ru)特別提款權(SDR)貨(huo)幣(bi)籃子，2016年10月(yue)1日(ri)(ri)正式(shi)生效。人(ren)民幣(bi)成為(wei)繼美(mei)元(yuan)(yuan)、歐元(yuan)(yuan)、日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)、英(ying)鎊(bang)之(zhi)后第五種加入(ru)SDR的貨(huo)幣(bi)。人(ren)民幣(bi)在SDR比(bi)重為(wei)10.92%，超過(guo)日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)和(he)英(ying)鎊(bang)位(wei)列第三，美(mei)元(yuan)(yuan)比(bi)重為(wei)41.73%，歐元(yuan)(yuan)30.93%，日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)8.33%，英(ying)鎊(bang)8.09%。

顯(xian)然(ran)，開弓沒有回(hui)頭(tou)箭，人民幣(bi)(bi)正式納(na)入SDR將(jiang)對人民幣(bi)(bi)匯率的(de)持(chi)續(xu)改革(ge)進(jin)程起到確(que)認和(he)強化作用，人民幣(bi)(bi)也獲得了(le)更多成為(wei)國際儲(chu)備貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)籌碼。

2015年(nian)10月(yue)6日，中國(guo)(guo)完成采納國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)(bi)基金組(zu)織數(shu)據(ju)(ju)公(gong)布(bu)(bu)特殊(shu)標準(zhun)(簡稱(cheng)SDDS)的全(quan)部程序，將(jiang)按(an)照SDDS標準(zhun)公(gong)布(bu)(bu)相關統(tong)計(ji)數(shu)據(ju)(ju)。2016年(nian)4月(yue)開始(shi)，人民銀(yin)行同時發布(bu)(bu)以美元和SDR作(zuo)為報告貨(huo)幣(bi)(bi)的外(wai)匯儲備數(shu)據(ju)(ju)。這(zhe)是中國(guo)(guo)首次(ci)以國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)(bi)基金組(zu)織（IMF）儲備貨(huo)幣(bi)(bi)單位SDR計(ji)值，公(gong)布(bu)(bu)外(wai)匯儲備規模(mo)。

棋局二:擴大人民幣跨境使用

所(suo)謂某某貨(huo)幣國際化的(de)概念內涵(han)，通俗來說無非就是(shi)這種貨(huo)幣在世界的(de)哪個角落能(neng)(neng)都能(neng)(neng)用，都能(neng)(neng)交易。在推動(dong)人民幣國際使用的(de)過程中，中國央行一直(zhi)在努力。

2009年以來，經(jing)國務院(yuan)批準(zhun)，人民(min)銀(yin)行逐步取消(xiao)人民(min)幣用于跨境交易計價結算的限制，基本建立了人民(min)幣國際(ji)使用的政(zheng)策(ce)框架，有力地(di)促進(jin)了貿易投資便利化(hua)。

2009年7月(yue)(yue)，跨境(jing)貿(mao)(mao)易(yi)人(ren)(ren)民(min)幣結(jie)算(suan)試點(dian)從上海市(shi)和(he)(he)廣(guang)東(dong)省四城市(shi)（廣(guang)州(zhou)、深圳、珠(zhu)海、東(dong)莞）起步。經(jing)2010年6月(yue)(yue)和(he)(he)2011年8月(yue)(yue)兩次擴(kuo)(kuo)大試點(dian)，跨境(jing)貿(mao)(mao)易(yi)人(ren)(ren)民(min)幣結(jie)算(suan)境(jing)內(nei)(nei)地(di)域范(fan)圍(wei)(wei)擴(kuo)(kuo)大至(zhi)全(quan)國，業(ye)務(wu)范(fan)圍(wei)(wei)涵蓋貨物貿(mao)(mao)易(yi)、服務(wu)貿(mao)(mao)易(yi)和(he)(he)其他經(jing)常項目，境(jing)外(wai)地(di)域范(fan)圍(wei)(wei)沒有限制(zhi)。2014年6月(yue)(yue)，在全(quan)國范(fan)圍(wei)(wei)內(nei)(nei)開展(zhan)(zhan)個人(ren)(ren)貨物貿(mao)(mao)易(yi)、服務(wu)貿(mao)(mao)易(yi)跨境(jing)人(ren)(ren)民(min)幣結(jie)算(suan)業(ye)務(wu)，支(zhi)(zhi)持銀(yin)行業(ye)金融(rong)機構(gou)(gou)與(yu)支(zhi)(zhi)付(fu)機構(gou)(gou)合作開展(zhan)(zhan)跨境(jing)人(ren)(ren)民(min)幣結(jie)算(suan)業(ye)務(wu)。

據《2015人民幣(bi)國際化報告》，2014年人民幣(bi)開(kai)始(shi)成為中國政府(fu)部門涉外(wai)經(jing)濟統計(ji)、核(he)算、管理中的計(ji)價貨幣(bi)。

央(yang)行公布數(shu)據顯(xian)示，2015年跨(kua)境(jing)貿(mao)易人(ren)民(min)幣結(jie)算(suan)業(ye)務發生(sheng)7.23萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增長10.4%，2015年直接投資人(ren)民(min)幣結(jie)算(suan)業(ye)務發生(sheng)2.32萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。以人(ren)民(min)幣進行結(jie)算(suan)的跨(kua)境(jing)貨物(wu)貿(mao)易、服務貿(mao)易及其他經常項目、對外(wai)直接投資、外(wai)商直接投資分別發生(sheng)63911億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、8432億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、7362億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、15871億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

2015年(nian)10月8日，人(ren)民幣跨境(jing)支付系統(CIPS)(一期)成功(gong)上(shang)線運行，為境(jing)內外(wai)金(jin)融機(ji)構人(ren)民幣跨境(jing)和離岸(an)業(ye)務提供資金(jin)清算(suan)和結算(suan)服務。

據央行透露，CIPS建設將分階段進(jin)行。CIPS（一期）采用實時全(quan)額(e)結(jie)算(suan)方式，主(zhu)要(yao)服務(wu)于跨(kua)境貿易結(jie)算(suan)、跨(kua)境直(zhi)接投(tou)資(zi)和(he)其他跨(kua)境人(ren)(ren)民幣結(jie)算(suan)業務(wu)。CIPS（二期）將研究采用更加節約(yue)流動(dong)性的混合結(jie)算(suan)方式，全(quan)面支持人(ren)(ren)民幣跨(kua)境和(he)離(li)岸資(zi)金結(jie)算(suan)。

CIPS將成為我國(guo)重(zhong)要(yao)的金融(rong)基礎設(she)施(shi)，遵循《金融(rong)基礎設(she)施(shi)原(yuan)則》等國(guo)際標準(zhun)，對促進人(ren)民幣國(guo)際化進程將起(qi)到重(zhong)要(yao)支(zhi)撐作用。

棋局三:構建人民幣進出渠道

人(ren)民幣要國際化，“走出去”與“回得來(lai)”同樣重要。

亞(ya)投行(xing)(xing)的(de)成立為人(ren)民(min)幣走(zou)出去搭建了一座(zuo)新(xin)的(de)橋梁，2016年1月16日，亞(ya)洲(zhou)基礎設施投資(zi)(zi)銀(yin)行(xing)(xing)57個(ge)創始成員國代表團團長共同按下(xia)啟動(dong)鍵，亞(ya)投行(xing)(xing)正式成立并(bing)開(kai)業。長期以(yi)來，中(zhong)國資(zi)(zi)本走(zou)出去一直面臨(lin)(lin)兩重困難：通常(chang)必(bi)須(xu)付出高昂的(de)“中(zhong)國溢價”才(cai)能拿到(dao)標(biao)的(de)物；經(jing)常(chang)面臨(lin)(lin)具有(you)政治歧視味道的(de)投資(zi)(zi)壁壘和審查、懲(cheng)罰措施。亞(ya)投行(xing)(xing)的(de)法定股本由(you)各國政府資(zi)(zi)金(jin)組成，但具體貸款項目(mu)，則可對接(jie)多渠道特別是私(si)營部門的(de)資(zi)(zi)金(jin)加入。中(zhong)國將外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備運用于亞(ya)投行(xing)(xing)注資(zi)(zi)，也(ye)能夠提升外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備的(de)使用效率(lv)和回報，加強外(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備的(de)多樣(yang)性。

另一方(fang)面，人民幣(bi)順暢回(hui)流(liu)則還需要持(chi)續(xu)推動資(zi)本項目可(ke)兌換，建立靈活有序的(de)人民幣(bi)回(hui)流(liu)渠道。近年來，央(yang)行在境內證券市場、債券市場的(de)開放方(fang)面也(ye)正在提速。   

2014年，滬港(gang)股票市(shi)場交易互聯(lian)互通機制（滬港(gang)通）順利(li)推出，兩地(di)投資者可以買賣在(zai)對方交易所(suo)上市(shi)的股票。

同時，境(jing)(jing)外(wai)機(ji)構(gou)在境(jing)(jing)內發行(xing)(xing)人(ren)民幣債券更加(jia)便利，自2010年8月起，央(yang)行(xing)(xing)允許境(jing)(jing)外(wai)中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)或(huo)貨幣當局、境(jing)(jing)外(wai)人(ren)民幣清算行(xing)(xing)和境(jing)(jing)外(wai)參加(jia)行(xing)(xing)等境(jing)(jing)外(wai)機(ji)構(gou)進入銀(yin)行(xing)(xing)間債券市(shi)場投資，期間幾度放(fang)寬(kuan)限制，直(zhi)至2016年2月，宣布(bu)進一步放(fang)開境(jing)(jing)外(wai)機(ji)構(gou)投資銀(yin)行(xing)(xing)間債市(shi)，取消額度限制。

“中(zhong)國(guo)距實現人(ren)民幣(bi)資本項目(mu)可兌換的目(mu)標(biao)并不遙遠。”央行在《2015人(ren)民幣(bi)國(guo)際化報告(gao)》中(zhong)這樣自信的表達(da)。

按照該報(bao)告(gao)中透露的信息，未來合(he)格境(jing)內(nei)個人投資(zi)者（QDII2）境(jing)外(wai)投資(zi)試點(dian)。“深港通(tong)”、允許非居民在境(jing)內(nei)發行除衍(yan)生(sheng)品外(wai)的金融產品等政(zheng)策都將(jiang)按序出臺。