◎每經評論員 葉檀

當前(qian)資金正(zheng)有從(cong)樓市(shi)(shi)向股市(shi)(shi)轉(zhuan)移的跡象。之前(qian)樓市(shi)(shi)為(wei)什(shen)么火熱，GDP增速大幅上升時股市(shi)(shi)為(wei)什(shen)么牛短(duan)熊長，一個重要的原因是信(xin)用不同。

今年2月(yue)29日，滬綜指收盤(pan)于最低(di)的2687.98點(dian)，此后一(yi)路震蕩向上，到(dao)4月(yue)5日突(tu)破3020點(dian)的關(guan)鍵點(dian)位(wei)。截至昨日收盤(pan)，滬指報3053.07點(dian)，漲43.54點(dian)，漲幅(fu)1.45%。從成交量上看(kan)，似(si)乎有(you)一(yi)部分敏感資金已經進(jin)入了股(gu)市。

而對樓(lou)市來(lai)說(shuo)，當(dang)(dang)前則是(shi)緊張時期(qi)，3月份被認為是(shi)內地(di)樓(lou)市這(zhe)一波高峰的拐(guai)點。當(dang)(dang)月上(shang)海樓(lou)市在擔憂(you)房(fang)地(di)產支持政策退(tui)出(chu)的影響下(xia)，商(shang)品住(zhu)宅成(cheng)交量(liang)創出(chu)新高，上(shang)海市商(shang)品住(zhu)宅成(cheng)交量(liang)為221.4萬(wan)平(ping)方(fang)(fang)米，創下(xia)近十(shi)年來(lai)單月成(cheng)交量(liang)新高，同(tong)比上(shang)漲183.9%，成(cheng)交均價為每(mei)平(ping)方(fang)(fang)米33065元，同(tong)比上(shang)漲18.3%。

北(bei)(bei)京(jing)一樣火熱(re)。據(ju)亞豪機構統計，3月(yue)份北(bei)(bei)京(jing)新(xin)(xin)房共計成交(jiao)9189套（含商(shang)住(zhu)兩用(yong)，剔除自(zi)住(zhu)房和(he)保障房），成交(jiao)面(mian)積91.24萬平方(fang)米，環(huan)(huan)比分(fen)別(bie)上(shang)漲(zhang)206%、178%，同比上(shang)漲(zhang)163%、137%。在價格方(fang)面(mian)，3月(yue)北(bei)(bei)京(jing)新(xin)(xin)房成交(jiao)均價31967元/平方(fang)米，環(huan)(huan)比下(xia)跌2%，同比則上(shang)漲(zhang)16%。二手住(zhu)宅更是量價雙升。

從全國(guo)范圍來看，3月樓市(shi)成交量同樣創歷史最高。根據易居研究院監測數據顯(xian)示，30個典型城(cheng)市(shi)新(xin)建商(shang)品住宅成交面積為2563萬平(ping)方米，環(huan)比增長(chang)(chang)133.0%，同比增長(chang)(chang)82.9%。易居研究院對30個城(cheng)市(shi)3月份(fen)成交量進行(xing)排序，有(you)29個城(cheng)市(shi)環(huan)比增長(chang)(chang)，深(shen)圳小幅(fu)下跌，杭州環(huan)比增幅(fu)為30個城(cheng)市(shi)最高，達322.1%，天津(jin)其次，增幅(fu)達260.7%。

已購房(fang)的(de)(de)人與開(kai)發商(shang)且(qie)慢(man)高興。購房(fang)者企圖搭上(shang)末班(ban)車，趁緊(jin)縮(suo)政策(ce)出臺之前趕緊(jin)購買，就像(xiang)在最后的(de)(de)截(jie)止期限到來(lai)前購買一樣。不過，預計(ji)今年的(de)(de)市場(chang)不會像(xiang)去(qu)年一樣火(huo)熱(re)。

此外，有部(bu)分先(xian)知(zhi)先(xian)覺的(de)香港富豪開發商逐步撤出內地(di)(di)房(fang)地(di)(di)產(chan)市(shi)場，或者(zhe)減(jian)少在內地(di)(di)房(fang)地(di)(di)產(chan)的(de)開發量，證(zheng)券化計劃暫時中(zhong)止(zhi)，內地(di)(di)房(fang)地(di)(di)產(chan)平穩增長的(de)金色(se)時光過去(qu)，剩(sheng)下的(de)應該是銀色(se)時光。

不過，A股市(shi)場幾乎(hu)一(yi)直受到(dao)政策(ce)的(de)激勵，樓(lou)市(shi)每隔兩三年就(jiu)會受到(dao)一(yi)次打(da)擊，兩者就(jiu)好(hao)比一(yi)個(ge)受寵愛的(de)孩子(zi)與一(yi)個(ge)不受待見(jian)的(de)孩子(zi)。按(an)理說，股市(shi)、樓(lou)市(shi)的(de)表現也應該強弱有(you)所不同，但與意想中的(de)不同，股市(shi)除了短(duan)暫的(de)美好(hao)時(shi)光，多數時(shi)間(jian)都處于低迷狀態，甚至動不動還要施行(xing)“電擊療法”，暫停IPO上(shang)市(shi)。

股市(shi)與樓(lou)市(shi)表現的差異，很大程(cheng)度上(shang)可(ke)能與兩個(ge)市(shi)場上(shang)信用造(zao)假的難易程(cheng)度相關。

股市(shi)一張證券(quan)，要掏空實在太(tai)容易了(le)，上市(shi)公司提高負(fu)債、增發股票、投(tou)N個項目(mu)，一下(xia)子就被掏空。加上解禁股虎(hu)視眈(dan)眈(dan)地(di)看著(zhu)市(shi)場，那些動(dong)(dong)不動(dong)(dong)就成為國際級富豪的明星、權貴，實在讓(rang)普(pu)通投(tou)資者難以消化。

另一方(fang)面(mian)，在A股市場要看“底牌”太容(rong)易(yi)了，修改規則太容(rong)易(yi)了，像徐翔這樣(yang)(yang)的(de)人坐莊太容(rong)易(yi)了。因此(ci)，在這樣(yang)(yang)的(de)市場環(huan)境下，即便是有信用的(de)公(gong)司，反(fan)而可能被劣幣壓得死死的(de)。

樓(lou)市(shi)雖然三番(fan)兩次(ci)受到(dao)限制，但(dan)價格(ge)卻一路上升。有(you)(you)人開玩笑(xiao)，只(zhi)有(you)(you)房(fang)地產中(zhong)介一直說房(fang)價漲(zhang)，沒(mei)有(you)(you)欺騙感(gan)情。樓(lou)市(shi)也有(you)(you)周期(qi)，卻是缺乏信用的市(shi)場中(zhong)最好(hao)的抵押品，假如你在北(bei)京(jing)東三環買(mai)了一套房(fang)，就(jiu)算是質(zhi)量差一點，這套房(fang)總不(bu)會不(bu)翼(yi)而飛，房(fang)產證如果拿到(dao)手，被重復(fu)抵押的概率(lv)就(jiu)算有(you)(you)也比較低(di)。房(fang)地產被掏(tao)空(kong)，比掏(tao)空(kong)上市(shi)公司難得多。

當前(qian)房(fang)(fang)地產已然(ran)(ran)成為最重(zhong)要的(de)抵(di)押品，如果有風吹草動(dong)(dong)，銀(yin)行(xing)就(jiu)不僅僅是壞(huai)賬率在(zai)2%這個水平的(de)問題了(le)。所以監管部(bu)門(men)雖然(ran)(ran)明知房(fang)(fang)價存在(zai)虛高的(de)現象(xiang)，但實在(zai)是投鼠忌器，即便有動(dong)(dong)作也不會(hui)像(xiang)在(zai)股市的(de)動(dong)(dong)作那樣大。

房地產有周期、有風險，但在現實(shi)社會中(zhong)仍然是(shi)最(zui)重要(yao)的投(tou)資(zi)品(pin)與質押品(pin)；而股市因為(wei)容易被掏空(kong)，不適合在缺乏信用的情況下進行(xing)游戲。這就是(shi)兩(liang)者根本(ben)的區別。