每經記者 鄭步春

周二，小長假后首個交易日A股走勢強(qiang)勁(jing)，滬深(shen)主板兩綜(zong)(zong)指(zhi)分(fen)別(bie)漲1.45%、2.61%，中小創(chuang)兩綜(zong)(zong)指(zhi)分(fen)別(bie)漲2.84%、3.27%。由盤(pan)面看，銀行股相對(dui)弱勢，絕大多數個股上(shang)漲。

新華社昨發(fa)文稱“債轉(zhuan)股漸行漸近”，市場反(fan)響(xiang)似頗(po)為正面。有機構(gou)稱，債轉(zhuan)股題材將推(tui)升滬指千點，這樣的說(shuo)法明顯有些浮夸，但不(bu)能否(fou)認(ren)短期內也可能刺激了部分正左右(you)搖擺的投資者進場。關于債轉(zhuan)股，我認(ren)為短期內多半是(shi)利好(hao)，中(zhong)長線則不(bu)好(hao)說(shuo)。

這次債轉股雖說(shuo)是(shi)以商業(ye)法則進行，有些機(ji)構認為此事利好銀(yin)(yin)行股，理由是(shi)這降低了(le)銀(yin)(yin)行的不良率。對于(yu)這種(zhong)看法，我(wo)不認可。就本質來看，債轉股其實是(shi)一種(zhong)“負向激勵機(ji)制(zhi)”——信用不好的企(qi)業(ye)反而受(shou)益。企(qi)業(ye)占(zhan)便宜了(le)，銀(yin)(yin)行自(zi)然就吃虧。

由中(zhong)短(duan)期看，債轉股(gu)(gu)一般會有利于一些(xie)(xie)經營上有些(xie)(xie)困(kun)難的國企(qi)股(gu)(gu)。退一步說，即使(shi)這些(xie)(xie)國企(qi)股(gu)(gu)并未(wei)得(de)益(yi)，但市(shi)場(chang)也(ye)完全有可能因期待甚至誤會而炒作(zuo)。當此類個股(gu)(gu)上漲后，股(gu)(gu)指也(ye)就得(de)到些(xie)(xie)支撐。

雖然(ran)債轉股并不(bu)利于商業銀(yin)行，但這(zhe)個因素并無(wu)太大(da)壓力，因市場原本就不(bu)太愛(ai)炒股性不(bu)活的銀(yin)行股。

從長(chang)遠看，債轉股(gu)當有(you)可(ke)能造(zao)成股(gu)市擴容(rong)壓力(li)的(de)加大，然(ran)而A股(gu)市場中的(de)絕大多(duo)(duo)數投資者(zhe)是不(bu)太在乎“太長(chang)遠的(de)事情”的(de)，多(duo)(duo)數人只顧著(zhu)眼(yan)前，“搶一把再說(shuo)”思維占(zhan)據主導。

近期投資者不(bu)管主(zhu)觀上如何看(kan)待債(zhai)轉股，操作上一般可以(yi)權當利好(hao)來(lai)炒。在投機市場，真理不(bu)見得(de)時(shi)時(shi)能帶來(lai)收益，收益往(wang)(wang)往(wang)(wang)取決(jue)于多(duo)數(shu)人的(de)(de)看(kan)法。以(yi)本(ben)世紀初(chu)的(de)(de)互聯(lian)網(wang)泡(pao)沫為例，巴菲特當時(shi)對泡(pao)沫的(de)(de)理解完全(quan)正確(que)，但太清(qing)醒(xing)卻使得(de)其踏空(kong)了一大(da)波行情……

投資(zi)者目(mu)前可持(chi)續做(zuo)多，至少本周內宜做(zuo)多，到下周時再看，走一步(bu)看一步(bu)！由(you)(you)資(zi)金環境(jing)看，應該趨于有利，因季末資(zi)金壓力期已過。由(you)(you)消(xiao)息面看，前期利空要(yao)么(me)是暫時消(xiao)失，要(yao)么(me)是向后拖(tuo)延(yan)。

暫(zan)時消失的利空(kong)中，主(zhu)要(yao)有戰興板、注冊制、經濟下滑等(deng)；在被(bei)拖延的利空(kong)中，主(zhu)要(yao)包(bao)括美聯儲加息(xi)、人(ren)民幣貶(bian)值(zhi)等(deng)。實際上，就上述債轉股一事來說，也可(ke)理解成“部分潛在的債務違(wei)約(yue)風(feng)險向(xiang)后推延”。

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