每經編輯｜每經記(ji)者 鄭步(bu)春   ; ;

每經記者 鄭步春

周二，小長假后(hou)首個交易日A股(gu)(gu)走勢(shi)(shi)強勁，滬深主板(ban)兩綜指分(fen)別漲1.45%、2.61%，中小創兩綜指分(fen)別漲2.84%、3.27%。由盤面看，銀行股(gu)(gu)相對(dui)弱(ruo)勢(shi)(shi)，絕大多數(shu)個股(gu)(gu)上(shang)漲。

新華社昨(zuo)發文稱“債轉股漸行(xing)漸近(jin)”，市場反響似(si)頗為(wei)正面(mian)。有機構稱，債轉股題材將推(tui)升(sheng)滬(hu)指千點，這(zhe)樣的(de)說法明顯有些浮夸，但不(bu)能否(fou)認短(duan)期內也可能刺(ci)激了部分正左右搖擺的(de)投資者(zhe)進場。關(guan)于債轉股，我認為(wei)短(duan)期內多(duo)半是利好，中長(chang)線則不(bu)好說。

這次債轉(zhuan)股(gu)雖說(shuo)是以商業法(fa)則(ze)進行(xing)，有些機構認為此事(shi)利好(hao)(hao)銀(yin)行(xing)股(gu)，理由(you)是這降低(di)了銀(yin)行(xing)的不良(liang)率(lv)。對于這種(zhong)看法(fa)，我不認可。就本(ben)質來看，債轉(zhuan)股(gu)其實是一種(zhong)“負向激勵機制”——信用不好(hao)(hao)的企業反而受益。企業占便宜了，銀(yin)行(xing)自(zi)然(ran)就吃(chi)虧。

由中短期(qi)(qi)看，債(zhai)轉股(gu)一(yi)般會(hui)有(you)利于一(yi)些經營上(shang)有(you)些困難(nan)的國企(qi)股(gu)。退一(yi)步說，即使這些國企(qi)股(gu)并未得(de)益，但市場也完全有(you)可能(neng)因期(qi)(qi)待(dai)甚至誤會(hui)而炒作。當此(ci)類個股(gu)上(shang)漲后，股(gu)指也就得(de)到些支撐。

雖然債轉(zhuan)股(gu)并不(bu)利于商業銀(yin)行，但這個因(yin)素并無太大壓力，因(yin)市場原本(ben)就不(bu)太愛炒(chao)股(gu)性不(bu)活的銀(yin)行股(gu)。

從長遠看，債轉股當(dang)有可能造成股市擴(kuo)容壓力的加大，然而A股市場中的絕大多(duo)數(shu)投資者是不太在乎“太長遠的事情(qing)”的，多(duo)數(shu)人(ren)只顧(gu)著眼(yan)前，“搶一把再(zai)說”思維(wei)占(zhan)據主導。

近期投(tou)資(zi)者不(bu)管(guan)主(zhu)觀上如何看待(dai)債轉股，操作上一般可以權(quan)當利(li)好來(lai)炒。在投(tou)機市場(chang)，真(zhen)理不(bu)見得時(shi)時(shi)能帶(dai)來(lai)收(shou)(shou)益，收(shou)(shou)益往往取決于多數人的看法(fa)。以本(ben)世紀(ji)初的互(hu)聯網泡沫為(wei)例，巴菲特當時(shi)對泡沫的理解完(wan)全正確，但太清醒卻使(shi)得其踏空了一大波行情……

投資者目前可持續做多，至少本周內宜(yi)做多，到下周時(shi)再看(kan)，走(zou)一步(bu)(bu)看(kan)一步(bu)(bu)！由(you)(you)資金(jin)環境看(kan)，應該趨于有利(li)，因季末資金(jin)壓力(li)期已過(guo)。由(you)(you)消息面(mian)看(kan)，前期利(li)空要么是暫時(shi)消失(shi)，要么是向后拖延。

暫時消失的利空中，主(zhu)(zhu)要有戰興板、注冊制、經濟下滑等；在被拖(tuo)延(yan)的利空中，主(zhu)(zhu)要包括美聯(lian)儲(chu)加息、人民幣貶值等。實際上，就上述債(zhai)轉股(gu)一事來說，也可理解成“部分(fen)潛在的債(zhai)務違約(yue)風險向(xiang)后推延(yan)”。

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