◎每經評論員 葉檀

當前資金正有從(cong)樓市向股(gu)市轉(zhuan)移的跡象(xiang)。之前樓市為什么火熱，GDP增速大幅上(shang)升時股(gu)市為什么牛短(duan)熊長，一個(ge)重(zhong)要的原因是信用不(bu)同。

今(jin)年2月29日(ri)，滬(hu)綜指收盤于(yu)最低的2687.98點(dian)，此后一(yi)路震蕩向上，到4月5日(ri)突(tu)破3020點(dian)的關鍵(jian)點(dian)位。截(jie)至昨日(ri)收盤，滬(hu)指報3053.07點(dian)，漲43.54點(dian)，漲幅1.45%。從成交量上看，似乎有一(yi)部分敏感(gan)資(zi)金已經進入了股(gu)市(shi)。

而對樓(lou)市(shi)來(lai)(lai)說，當前(qian)則是(shi)緊張時期，3月份被認(ren)為(wei)是(shi)內(nei)地樓(lou)市(shi)這一波高峰的拐點。當月上海樓(lou)市(shi)在擔憂房(fang)地產支(zhi)持政策退出的影響下，商(shang)品(pin)住宅成交(jiao)量(liang)創出新高，上海市(shi)商(shang)品(pin)住宅成交(jiao)量(liang)為(wei)221.4萬平方米，創下近十(shi)年來(lai)(lai)單月成交(jiao)量(liang)新高，同(tong)比上漲183.9%，成交(jiao)均價為(wei)每平方米33065元，同(tong)比上漲18.3%。

北京(jing)(jing)一樣火(huo)熱。據亞豪機構統計(ji)，3月(yue)份北京(jing)(jing)新房(fang)共計(ji)成交(jiao)9189套（含商(shang)住(zhu)兩(liang)用，剔除自住(zhu)房(fang)和保障房(fang)），成交(jiao)面積91.24萬平方米(mi)(mi)，環(huan)(huan)比(bi)分別上(shang)漲206%、178%，同(tong)比(bi)上(shang)漲163%、137%。在價(jia)格方面，3月(yue)北京(jing)(jing)新房(fang)成交(jiao)均價(jia)31967元/平方米(mi)(mi)，環(huan)(huan)比(bi)下跌2%，同(tong)比(bi)則上(shang)漲16%。二手住(zhu)宅(zhai)更是量價(jia)雙升。

從全(quan)國范(fan)圍來看(kan)，3月樓市成(cheng)交(jiao)量(liang)同樣創(chuang)歷(li)史最(zui)高。根(gen)據(ju)易(yi)居研究院監(jian)測數(shu)據(ju)顯示，30個(ge)典型(xing)城市新(xin)建商品住宅(zhai)成(cheng)交(jiao)面積為(wei)2563萬(wan)平方(fang)米，環(huan)比增(zeng)長(chang)133.0%，同比增(zeng)長(chang)82.9%。易(yi)居研究院對30個(ge)城市3月份成(cheng)交(jiao)量(liang)進(jin)行排(pai)序，有29個(ge)城市環(huan)比增(zeng)長(chang)，深圳小幅(fu)下跌(die)，杭州環(huan)比增(zeng)幅(fu)為(wei)30個(ge)城市最(zui)高，達(da)322.1%，天津其次，增(zeng)幅(fu)達(da)260.7%。

已購(gou)房的人(ren)與開發(fa)商且慢(man)高興。購(gou)房者企圖搭上末班車，趁緊縮政策出臺之前(qian)趕緊購(gou)買，就像在最(zui)后(hou)的截止期限(xian)到來前(qian)購(gou)買一(yi)樣。不(bu)過，預(yu)計今(jin)年的市場不(bu)會(hui)像去年一(yi)樣火(huo)熱。

此外，有部分先(xian)知先(xian)覺(jue)的(de)香(xiang)港富豪開發(fa)商逐(zhu)步撤出內(nei)地房地產(chan)市場，或者減少在內(nei)地房地產(chan)的(de)開發(fa)量，證(zheng)券化(hua)計劃暫時中止，內(nei)地房地產(chan)平穩增長的(de)金(jin)色時光(guang)過去，剩下的(de)應該是銀色時光(guang)。

不(bu)過，A股市場幾乎(hu)一(yi)直受(shou)到政(zheng)策(ce)的激勵，樓市每隔兩(liang)三年就會受(shou)到一(yi)次打擊，兩(liang)者就好比一(yi)個受(shou)寵愛的孩(hai)子(zi)與(yu)一(yi)個不(bu)受(shou)待見的孩(hai)子(zi)。按理說，股市、樓市的表(biao)現(xian)也(ye)應該(gai)強弱(ruo)有(you)所不(bu)同，但與(yu)意想中的不(bu)同，股市除了短暫的美好時光，多數時間都處于低迷(mi)狀(zhuang)態(tai)，甚至動(dong)不(bu)動(dong)還要施行“電擊療法”，暫停IPO上市。

股市(shi)與(yu)樓市(shi)表(biao)現(xian)的差異，很大程度上可能與(yu)兩個市(shi)場上信用造假的難(nan)易程度相關。

股(gu)市(shi)一張證券，要(yao)掏空(kong)(kong)實在(zai)太容易了(le)，上(shang)市(shi)公司(si)提高負債、增發股(gu)票(piao)、投N個項(xiang)目，一下子就被掏空(kong)(kong)。加(jia)上(shang)解禁股(gu)虎視眈眈地看著市(shi)場，那些動(dong)不動(dong)就成(cheng)為國際(ji)級富豪的明星、權貴，實在(zai)讓普(pu)通投資者難(nan)以消化。

另一方面，在(zai)A股市(shi)場要看“底(di)牌”太(tai)容易(yi)(yi)了，修改(gai)規則(ze)太(tai)容易(yi)(yi)了，像徐翔這(zhe)樣的(de)(de)人坐(zuo)莊太(tai)容易(yi)(yi)了。因此，在(zai)這(zhe)樣的(de)(de)市(shi)場環境下，即(ji)便是(shi)有信用(yong)的(de)(de)公司，反而可能被劣幣壓得死(si)死(si)的(de)(de)。

樓市(shi)雖然三(san)番兩次(ci)受到(dao)限制(zhi)，但價格(ge)卻一路上(shang)升。有人開(kai)玩(wan)笑，只有房地(di)產中(zhong)介一直(zhi)說房價漲，沒有欺騙感情。樓市(shi)也有周期(qi)，卻是(shi)缺乏信用的(de)市(shi)場中(zhong)最好的(de)抵押品，假(jia)如你在北京東三(san)環買(mai)了一套房，就算(suan)(suan)是(shi)質量差一點，這套房總不會不翼而飛，房產證如果拿(na)到(dao)手，被(bei)重復(fu)抵押的(de)概率就算(suan)(suan)有也比較低。房地(di)產被(bei)掏空，比掏空上(shang)市(shi)公(gong)司難得多(duo)。

當前房地產已(yi)然成為最重要(yao)的抵押品，如果有風吹草動(dong)，銀(yin)行就不(bu)僅(jin)僅(jin)是壞賬率在2%這個水(shui)平的問題了。所以監管部門雖然明知房價存在虛(xu)高的現象，但實在是投鼠忌器(qi)，即便有動(dong)作(zuo)也(ye)不(bu)會像在股市的動(dong)作(zuo)那樣大(da)。

房地產有周期、有風險，但在現實社會中仍然是最重要的投資品與質(zhi)押品；而股市因為(wei)容易被掏空，不適合在缺乏信(xin)用的情況下進行游(you)戲。這就是兩者根本(ben)的區別。