每(mei)經編輯｜每(mei)經實習記者 袁園    

◎每經實習記者 袁園(yuan)

近(jin)日，喜達(da)屋酒(jiu)店及度(du)假(jia)酒(jiu)店國(guo)際集(ji)團(tuan)（以下(xia)簡稱喜達(da)屋）發布公告稱，由安邦保(bao)險集(ji)團(tuan)公司(si)（以下(xia)簡稱安邦）組成的投資聯合體收(shou)回此前的收(shou)購要約，且不準(zhun)備再出價。

此消息一出(chu)，引起各方關(guan)注(zhu)，業(ye)內紛紛猜(cai)測安(an)邦退出(chu)的原因。

一(yi)位接近安(an)(an)(an)邦(bang)的(de)(de)知情人士對《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者表示，安(an)(an)(an)邦(bang)退出(chu)競購的(de)(de)原(yuan)因在于價(jia)格。在安(an)(an)(an)邦(bang)提高報價(jia)后，作為競爭(zheng)對手的(de)(de)萬豪(hao)方面傳出(chu)明確信號，即打算繼續(xu)抬價(jia)。如果繼續(xu)抬價(jia)，意味(wei)著(zhu)交易價(jia)格可能要大幅偏離喜達(da)屋(wu)的(de)(de)基本面，這可能是(shi)安(an)(an)(an)邦(bang)選(xuan)擇放棄的(de)(de)原(yuan)因，但安(an)(an)(an)邦(bang)后期(qi)還會(hui)繼續(xu)尋找其(qi)他海外優(you)質標的(de)(de)進(jin)行投資。

安邦退出競購喜達屋

北京(jing)時間3月31日深夜，喜達屋(wu)發(fa)布公告稱，由(you)安邦保險(xian)集團(tuan)公司組(zu)成的(de)(de)(de)財(cai)團(tuan)已經通(tong)知喜達屋(wu)，考(kao)慮到各項市場(chang)因素，決定撤回(hui)此前(qian)提出(chu)的(de)(de)(de)以每股82.75美元現金(jin)收(shou)購喜達屋(wu)全部發(fa)行(xing)在外(wai)的(de)(de)(de)普(pu)通(tong)股的(de)(de)(de)非約束性收(shou)購方(fang)案，且不再準(zhun)備(bei)提出(chu)其他方(fang)案。

“劇情”突(tu)然(ran)反轉讓此前看好安邦收購(gou)喜達屋的業內人士始料不及。

去年4月(yue)，喜達(da)屋宣布(bu)掛牌(pai)出(chu)售，以探(tan)索全(quan)方(fang)位(wei)的戰略措施(shi)和財務方(fang)案，由(you)此拉開(kai)這場并購(gou)(gou)案的序幕。去年11月(yue)，美(mei)國酒店(dian)巨頭萬豪(hao)國際集團(tuan)(tuan)宣布(bu)，同意支付(fu)約122億美(mei)元(yuan)收購(gou)(gou)喜達(da)屋酒店(dian)及度假(jia)酒店(dian)國際集團(tuan)(tuan)，創建全(quan)球最大酒店(dian)連鎖集團(tuan)(tuan)。然而，這個“聯姻”還未正(zheng)式締結，半路殺出(chu)以安邦(bang)為首的團(tuan)(tuan)隊。

3月14日，喜達屋(wu)發聲明稱(cheng)，收到一家(jia)財團發來(lai)的非約束性收購(gou)要(yao)約，對(dui)方稱(cheng)，愿以每股76美元現金收購(gou)該公司所(suo)有股票。該聯合投資體給喜達屋(wu)的估值(zhi)是128.4億美元，高(gao)于之前(qian)萬豪國(guo)際(ji)向喜達屋(wu)提出的121.8億美元收購(gou)要(yao)約。這家(jia)財團就是由安邦(bang)保險集團、美國(guo)J.C. Flowers&Co與(yu)春(chun)華資本三家(jia)機構組成的聯合體。

隨(sui)后(hou)(hou)，安邦又于3月18日將(jiang)收(shou)購(gou)價(jia)加碼(ma)到(dao)每股78美(mei)(mei)元(yuan)，總值132億美(mei)(mei)元(yuan)。面對安邦拋出的(de)新收(shou)購(gou)方案，萬豪國(guo)際宣布，其與喜(xi)達屋簽訂了修正后(hou)(hou)的(de)并購(gou)協(xie)議，萬豪國(guo)際將(jiang)以相當于每股79.53美(mei)(mei)元(yuan)，總價(jia)值136億美(mei)(mei)元(yuan)的(de)價(jia)格收(shou)購(gou)喜(xi)達屋。

3月28日(ri)，喜達(da)屋董事會再次宣布，安邦保險領(ling)銜的(de)財(cai)團已(yi)經提價至每股現金82.75美元，總(zong)價值141.5億(yi)美元現金，比去年11月萬豪(hao)與喜達(da)屋簽訂的(de)約122億(yi)美元交(jiao)易價，高出(chu)了19.5億(yi)美元。

面對連(lian)番提價，喜達屋董事會(hui)也(ye)開始搖擺(bai)不定，原本(ben)定于3月28日召開的特別(bie)股東大會(hui)，延(yan)期至4月8日舉行投票(piao)。如今，安邦突然退出，讓原本(ben)白熱化的競購狀況戛然而止。不過經其“攪(jiao)局”，萬豪的收購價已徒增(zeng)15.4％。

退出或跟價格有關

安(an)邦(bang)的突(tu)然退出引起(qi)了外界(jie)種種猜測，一時間難有定論。

據《財新》此前(qian)報道，監(jian)管不支持(chi)、無法提供(gong)明(ming)確的融資安(an)排證明(ming)，甚至有(you)新的并購目標，都(dou)有(you)可(ke)能是安(an)邦(bang)做(zuo)出這一(yi)舉動(dong)背后(hou)的主要原因。不過，這些(xie)猜測并未得到安(an)邦(bang)的官方回應。

前述知(zhi)情人(ren)士(shi)對《每日經(jing)濟新聞》記者透露，安邦(bang)(bang)退(tui)出(chu)競購(gou)的(de)(de)原因在(zai)于(yu)價(jia)(jia)格。因為在(zai)安邦(bang)(bang)提高報價(jia)(jia)后，萬豪方面傳出(chu)明確(que)的(de)(de)信號是(shi)打算繼續抬價(jia)(jia)，那(nei)么(me)對于(yu)安邦(bang)(bang)來(lai)說，就面臨一(yi)個非(fei)常現實的(de)(de)問(wen)題(ti)，那(nei)就是(shi)“是(shi)不是(shi)要繼續上抬”。如果繼續抬價(jia)(jia)，就意味著，交(jiao)易價(jia)(jia)格可(ke)能要大幅偏離喜達(da)屋的(de)(de)基本(ben)面。

“安邦在發起(qi)收購之初，即已做了比較周全(quan)的(de)安排，萬(wan)豪不(bu)斷(duan)抬價(jia)，已經超過了安邦原來(lai)的(de)價(jia)格底線。”前述知情人士表示(shi)。

根據《保險(xian)資金境外(wai)投資管理暫行辦法實施細(xi)則》，保險(xian)機構境外(wai)投資余額不超過(guo)上(shang)年末總(zong)資產的15%。“作為一家險(xian)企，在競購時，其出價應該是經過(guo)詳細(xi)測算的，通常(chang)不會(hui)犯這種(zhong)錯誤(wu)。”一位險(xian)企人士分析，不過(guo)因為收(shou)購方(fang)案最終沒有達成，并未進入監(jian)管審批流程(cheng)，財團內部(bu)的分配比例也無從得知。

據《第一(yi)財經(jing)日(ri)報(bao)》報(bao)道，安(an)邦集團在(zai)2015年末的資產(chan)規模會(hui)超過1.8萬億(yi)元(yuan)。其中，安(an)邦壽險(xian)的資產(chan)規模達到1萬億(yi)元(yuan)。目前，安(an)邦保險(xian)已完成交割的海外投(tou)資占總資產(chan)比(bi)例為(wei)1.2%~1.3%，未交割部分占1.5%左右。

有知(zhi)情人士對《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者表示(shi)，安邦(bang)看中的(de)(de)是喜達屋的(de)(de)投(tou)資(zi)價值和回報率，投(tou)資(zi)的(de)(de)目的(de)(de)也主要(yao)是為了收(shou)益，并非(fei)戰略層面的(de)(de)投(tou)資(zi)。喜達屋收(shou)購無果后，安邦(bang)還會(hui)繼續(xu)尋找(zhao)其他海外優質(zhi)標的(de)(de)進行投(tou)資(zi)。