每經編輯｜楊建    

每經記者 楊建

上周(zhou)五(wu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)巨幅(fu)震蕩，主(zhu)要原(yuan)因是標普下調中國AA-評級(ji)展望至負面(mian)，但是市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)隨著(zhu)供給側改革(ge)，有色板(ban)塊和煤炭(tan)股(gu)同(tong)步走(zou)強，同(tong)時金融股(gu)止跌回升(sheng)，大盤走(zou)出V型反轉走(zou)勢(shi)(shi)。隨著(zhu)小假的(de)結(jie)束，A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)進(jin)入(ru)4月(yue)(yue)(yue)，從經(jing)(jing)濟層(ceng)面(mian)看，影響A股(gu)的(de)各種經(jing)(jing)濟因素已經(jing)(jing)或者正在(zai)趨(qu)(qu)于改善(shan)，經(jing)(jing)過3月(yue)(yue)(yue)小幅(fu)盤整上升(sheng)后，投(tou)資者因大幅(fu)下挫(cuo)帶來的(de)挫(cuo)折感在(zai)一定程(cheng)度上得到(dao)緩解，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒趨(qu)(qu)于樂觀(guan)。在(zai)這(zhe)種市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)環境下，A股(gu)4月(yue)(yue)(yue)行情到(dao)底怎樣演繹，火山(shan)財富（huoshan5188）為此采訪了私(si)募(mu)界(jie)的(de)高手，讓他(ta)們剖析市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)后期走(zou)勢(shi)(shi)，解讀(du)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)板(ban)塊投(tou)資機會(hui)(hui)。值(zhi)得注意的(de)是，他(ta)們都提(ti)到(dao)了一個主(zhu)題性的(de)投(tou)資機會(hui)(hui)，就(jiu)是并購重組的(de)投(tou)資機會(hui)(hui)。

康莊金融集團常士杉：

目前(qian)總體上是一(yi)(yi)個(ge)觸底反(fan)彈，能不(bu)能演化為一(yi)(yi)個(ge)中級反(fan)轉(zhuan)，還需要一(yi)(yi)定(ding)的(de)條件(jian)，首(shou)先是看(kan)人民幣匯率能不(bu)能穩定(ding)，市(shi)場(chang)的(de)情緒好轉(zhuan)，此外(wai)(wai)在政策面繼(ji)續支持維穩，還有(you)場(chang)外(wai)(wai)資金是否能夠持續入場(chang)，量(liang)能需要繼(ji)續放大，這(zhe)些(xie)都是構成一(yi)(yi)個(ge)中級反(fan)彈的(de)條件(jian)。而MSCI將于6月揭曉是否將A股納(na)(na)入新興市(shi)場(chang)指數，如(ru)果一(yi)(yi)旦納(na)(na)入指數，則外(wai)(wai)圍首(shou)次需要全新配置3000億(yi)到5000億(yi)美元的(de)資產，這(zhe)個(ge)可能會是構成一(yi)(yi)個(ge)中級反(fan)彈行(xing)情的(de)導火索。

此(ci)外，債(zhai)轉股由傳說(shuo)(shuo)變為(wei)現實，可以說(shuo)(shuo)是一(yi)(yi)個(ge)(ge)重(zhong)大(da)的(de)市(shi)場信號，也(ye)是一(yi)(yi)個(ge)(ge)重(zhong)大(da)利好，這都給銀(yin)行的(de)壞賬(zhang)以及地(di)方(fang)企業(ye)債(zhai)一(yi)(yi)個(ge)(ge)10年到15年的(de)時(shi)間(jian)周期(qi)，給央行的(de)寬(kuan)松貨(huo)幣(bi)政策給出了較(jiao)大(da)的(de)空間(jian)。此(ci)外國外的(de)評級機構短期(qi)對市(shi)場影響有一(yi)(yi)定的(de)沖(chong)擊，但是長期(qi)來(lai)說(shuo)(shuo)震蕩(dang)反彈(dan)趨勢不改；隨著戰略新興(xing)板的(de)停擺以及注冊制的(de)推(tui)后，加(jia)之(zhi)市(shi)場在政策的(de)呵護(hu)下，市(shi)場信心有所(suo)恢復，市(shi)場可能會走出一(yi)(yi)個(ge)(ge)慢牛行情，或者一(yi)(yi)波中(zhong)級反彈(dan)行情。目前由中(zhong)性(xing)策略轉為(wei)一(yi)(yi)個(ge)(ge)偏激進的(de)策略可能會比較(jiao)好。

至(zhi)于(yu)板塊投資機會(hui)(hui)，供給制改革更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)是一(yi)個(ge)交易性的(de)(de)(de)機會(hui)(hui)。戰略新興板的(de)(de)(de)停擺(bai)以及注冊制的(de)(de)(de)推后導致并購(gou)重(zhong)組(zu)(zu)成為一(yi)個(ge)長期性的(de)(de)(de)投資機會(hui)(hui)，并購(gou)重(zhong)組(zu)(zu)將成為2016年(nian)至(zhi)2018年(nian)的(de)(de)(de)市場主線，我(wo)們可(ke)能(neng)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)關(guan)注一(yi)些小市值的(de)(de)(de)公(gong)司，未(wei)來有重(zhong)大重(zhong)組(zu)(zu)預期的(de)(de)(de)公(gong)司可(ke)能(neng)會(hui)(hui)獲得更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)超額收益機會(hui)(hui)，尤其是一(yi)些新興行(xing)業的(de)(de)(de)公(gong)司的(de)(de)(de)并購(gou)預期，以及一(yi)些傳統行(xing)業轉型的(de)(de)(de)預期帶來的(de)(de)(de)并購(gou)重(zhong)組(zu)(zu)機會(hui)(hui)。

西藏銀帆投資李志新：

目前還是(shi)反彈行情，短(duan)期行情有望(wang)在技術性回踩之后，重回震蕩上行格(ge)局(ju)，但是(shi)指數空間不大(da)，更(geng)(geng)多的是(shi)個(ge)股性機會。短(duan)期而言市場(chang)向下趨勢(shi)(shi)仍(reng)未(wei)出現明顯打破(po)的跡象，真正反彈的時點與空間仍(reng)需要更(geng)(geng)多的時間去確定，市場(chang)的弱(ruo)勢(shi)(shi)調整趨勢(shi)(shi)是(shi)否發生大(da)的改變仍(reng)有待觀(guan)察(cha)。

此(ci)外(wai)，從證金(jin)公(gong)司大(da)幅調低轉融(rong)資(zi)業務費(fei)率可以(yi)看出市(shi)(shi)場(chang)杠桿已進入合理區間，有(you)望推動增量資(zi)金(jin)入市(shi)(shi)，在(zai)加上(shang)此(ci)前(qian)社(she)保資(zi)金(jin)即將入市(shi)(shi)，也會給(gei)市(shi)(shi)場(chang)帶來(lai)活水。而(er)市(shi)(shi)場(chang)自2638點(dian)開(kai)始啟(qi)動以(yi)來(lai)，市(shi)(shi)場(chang)熱點(dian)層出不窮，賺錢效應明顯，投資(zi)者的信心有(you)一定程(cheng)度的恢復(fu)，但是投資(zi)者的信心完全恢復(fu)需(xu)要時間。

但是從目前基(ji)本(ben)面來看，短期(qi)(qi)經濟基(ji)本(ben)面在政(zheng)策(ce)(ce)層面呵護下(xia)(xia)，有(you)企(qi)穩的(de)跡象，由(you)此(ci)帶(dai)動短期(qi)(qi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)風險(xian)偏好(hao)有(you)所(suo)修復，但基(ji)礎并不堅實，所(suo)以說短期(qi)(qi)嚴(yan)控倉(cang)位，不可冒(mao)進，并且利用這個A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)難得的(de)窗口(kou)期(qi)(qi)，積(ji)極尋(xun)找可能帶(dai)領(ling)下(xia)(xia)一(yi)波上漲的(de)板塊和個股，積(ji)極參與到(dao)反彈中去，尤其是近期(qi)(qi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)受(shou)到(dao)國企(qi)改革的(de)政(zheng)策(ce)(ce)影(ying)響，許多殼公司(si)(si)受(shou)到(dao)市(shi)(shi)場(chang)(chang)追捧(peng)，此(ci)外(wai)還有(you)外(wai)管(guan)局旗下(xia)(xia)公司(si)(si)建倉(cang)的(de)個股也值(zhi)得關注。

南京胡楊投資張凱華：

目(mu)前(qian)市(shi)場在經(jing)歷過幾輪市(shi)場下(xia)跌之后(hou)，市(shi)場已經(jing)達到(dao)了(le)一個(ge)新的(de)(de)(de)(de)平衡(heng)點(dian)，股(gu)市(shi)的(de)(de)(de)(de)下(xia)跌周(zhou)期提前(qian)結束了(le)，目(mu)前(qian)滬深300指數的(de)(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)(de)個(ge)股(gu)的(de)(de)(de)(de)市(shi)盈率以(yi)及市(shi)凈率等(deng)都超過了(le)2008年(nian)市(shi)場下(xia)跌時的(de)(de)(de)(de)市(shi)盈率以(yi)及市(shi)凈率的(de)(de)(de)(de)低點(dian)。由(you)于(yu)市(shi)場達到(dao)了(le)新的(de)(de)(de)(de)平衡(heng)點(dian)，所以(yi)目(mu)前(qian)市(shi)場處于(yu)中期底部區域。

雖然目前處于底部區域，但(dan)是市(shi)場(chang)要維(wei)持(chi)持(chi)續上漲(zhang)，還需觀察(cha)資金能否持(chi)續流入，但(dan)當前市(shi)場(chang)環境下，情緒變化很容易(yi)引發(fa)一(yi)致性動作(zuo)，而多(duo)空雙方在狹小空間內(nei)互相牽(qian)制，從(cong)市(shi)場(chang)特征看，目前的量能無法(fa)承載(zai)過(guo)高(gao)的期望，預計未來(lai)依舊(jiu)維(wei)持(chi)震蕩市(shi)，市(shi)場(chang)總體上不會超過(guo)4000點(dian)。

而估(gu)值(zhi)層面，雖(sui)然主(zhu)板整體法估(gu)值(zhi)下(xia)看(kan)似較(jiao)低，但未來仍有進一(yi)(yi)步估(gu)值(zhi)下(xia)修空(kong)間(jian)。創業板則無論以何種(zhong)方法來看(kan)，都(dou)難言便宜(yi)。由于(yu)我(wo)國經濟(ji)處于(yu)轉(zhuan)型期，貨(huo)幣政策與財政政策進一(yi)(yi)步寬松的(de)節奏和力(li)度決定經濟(ji)運行(xing)狀況(kuang)，由于(yu)目前的(de)企(qi)業盈利增長更多依賴成(cheng)本的(de)下(xia)行(xing)，所以對股價的(de)抬升(sheng)作用也不明顯，因(yin)此就(jiu)需要(yao)關注公司未來能否持續。

對于未來(lai)的(de)(de)(de)投資機會(hui)，更(geng)多的(de)(de)(de)集中在(zai)(zai)新經濟(ji)(ji)領域(yu)，因為(wei)這(zhe)些領域(yu)是(shi)(shi)國家經濟(ji)(ji)轉型(xing)的(de)(de)(de)重點(dian)所在(zai)(zai)，也是(shi)(shi)容易(yi)出現大(da)牛股(gu)的(de)(de)(de)行業板塊，而一些傳(chuan)統性的(de)(de)(de)公司則要看(kan)其是(shi)(shi)否有轉型(xing)的(de)(de)(de)預期，目前市(shi)場(chang)追捧的(de)(de)(de)殼資源(yuan)公司就足以說明問題。

西藏琳瑯投資王琳：

目(mu)前還是(shi)(shi)(shi)維持(chi)反(fan)彈(dan)(dan)延(yan)續的(de)觀點(dian)，但是(shi)(shi)(shi)這個過(guo)程會是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)個震蕩盤(pan)升(sheng)的(de)過(guo)程，這個反(fan)彈(dan)(dan)的(de)行情估計維持(chi)到4月底，而市(shi)(shi)場(chang)量能(neng)不足是(shi)(shi)(shi)限制市(shi)(shi)場(chang)反(fan)彈(dan)(dan)的(de)主要因素。從市(shi)(shi)場(chang)各方面的(de)消息來看，都是(shi)(shi)(shi)政策偏暖，對市(shi)(shi)場(chang)反(fan)彈(dan)(dan)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)個支撐。國(guo)(guo)內環境和國(guo)(guo)外(wai)環境的(de)偏暖都有利于市(shi)(shi)場(chang)在經歷(li)一(yi)(yi)季度的(de)調整(zheng)之后展開一(yi)(yi)輪修復(fu)行情。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是(shi)，國家(jia)通(tong)過債(zhai)轉股(gu)(gu)的(de)方(fang)式(shi)來逐步降(jiang)低企(qi)業(ye)(ye)的(de)杠桿率，以(yi)國企(qi)為(wei)主(zhu)，化(hua)解了(le)市(shi)場(chang)的(de)風(feng)險(xian)。對(dui)銀行(xing)和企(qi)業(ye)(ye)都是(shi)利好，一方(fang)面(mian)(mian)降(jiang)低了(le)銀行(xing)不良(liang)貸款率，改(gai)善(shan)銀行(xing)資產狀況，另一方(fang)面(mian)(mian)減輕了(le)高負債(zhai)企(qi)業(ye)(ye)的(de)財務壓力。銀行(xing)可以(yi)獲得相對(dui)較高的(de)股(gu)(gu)息收(shou)入。另一方(fang)面(mian)(mian)，現在二(er)級市(shi)場(chang)整體估(gu)值(zhi)處(chu)于低位，轉股(gu)(gu)價(jia)格便宜(yi)，等企(qi)業(ye)(ye)經營狀況逐步改(gai)善(shan)，銀行(xing)可以(yi)通(tong)過上(shang)市(shi)、轉讓或(huo)者企(qi)業(ye)(ye)回購等方(fang)式(shi)收(shou)回借款。

而(er)上(shang)(shang)(shang)周受國外評級(ji)(ji)機構(gou)下調評級(ji)(ji)的(de)影響(xiang)，上(shang)(shang)(shang)證指(zhi)數(shu)和深成指(zhi)都一(yi)度跌破了5日、10日均線，盤面是(shi)(shi)明顯可(ke)以(yi)感受到恐慌的(de)。然(ran)而(er)，這(zhe)種利(li)空(kong)消息在一(yi)天內就消化了，下午股(gu)(gu)(gu)指(zhi)震(zhen)蕩回(hui)升，上(shang)(shang)(shang)證指(zhi)數(shu)更是(shi)(shi)強勢收紅，可(ke)以(yi)想象(xiang)多方(fang)的(de)力量。股(gu)(gu)(gu)指(zhi)要(yao)向(xiang)上(shang)(shang)(shang)突(tu)進是(shi)(shi)需要(yao)藍籌股(gu)(gu)(gu)發力的(de)，但是(shi)(shi)要(yao)聚集更多的(de)人(ren)(ren)氣的(de)話，還是(shi)(shi)需要(yao)以(yi)新(xin)興產業為(wei)主的(de)小盤股(gu)(gu)(gu)。我(wo)們(men)依然(ran)看好(hao)重組題材板塊，此(ci)外也看好(hao)新(xin)興經濟板塊，尤其是(shi)(shi)虛擬現(xian)實、無人(ren)(ren)駕駛等的(de)表(biao)現(xian)，此(ci)外對于(yu)優質(zhi)新(xin)股(gu)(gu)(gu)比如(ru)醫藥醫療、環保等也是(shi)(shi)一(yi)如(ru)既往地看好(hao)。

華銀精治資產丁洋：

目前(qian)(qian)還(huan)是(shi)一個(ge)反彈的(de)(de)(de)行情，空間不是(shi)很(hen)大，更多的(de)(de)(de)是(shi)一個(ge)時間換(huan)空間的(de)(de)(de)方式。但(dan)是(shi)就目前(qian)(qian)市(shi)(shi)場而言走得比較(jiao)猶豫(yu)。因為目前(qian)(qian)很(hen)多資產都(dou)(dou)在(zai)上(shang)漲，包括豬(zhu)肉、房子(zi)、大宗商品(pin)以(yi)及(ji)股票，這說(shuo)明背后都(dou)(dou)有資金在(zai)推(tui)動(dong)的(de)(de)(de)，但(dan)是(shi)對于Ａ股而言，市(shi)(shi)場存(cun)在(zai)一定的(de)(de)(de)上(shang)升空間，但(dan)是(shi)場外資金的(de)(de)(de)推(tui)動(dong)在(zai)量(liang)能上(shang)還(huan)是(shi)稍顯不足，一些(xie)場外資金還(huan)處在(zai)觀望階段。

外圍的(de)(de)(de)評(ping)級對(dui)一些公司帶來的(de)(de)(de)負面影響都是可(ke)(ke)以化解(jie)(jie)(jie)的(de)(de)(de)，短期沖擊(ji)(ji)有限，市(shi)(shi)場(chang)更(geng)(geng)大(da)(da)的(de)(de)(de)沖擊(ji)(ji)可(ke)(ke)能(neng)是市(shi)(shi)場(chang)大(da)(da)股東解(jie)(jie)(jie)禁個股帶來的(de)(de)(de)沖擊(ji)(ji)，這個需要投(tou)資(zi)者規避(bi)的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)風(feng)險。比如曾經的(de)(de)(de)熱門牛(niu)股暴(bao)風(feng)科技持續暴(bao)跌(die)，而(er)壓垮公司股價(jia)的(de)(de)(de)，是巨額的(de)(de)(de)限售股解(jie)(jie)(jie)禁。特(te)別是在熊(xiong)市(shi)(shi)，限售股解(jie)(jie)(jie)禁可(ke)(ke)能(neng)就會(hui)成為下跌(die)的(de)(de)(de)導(dao)火索。目前市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機會(hui)，市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)特(te)點(dian)就是齊漲共跌(die)，漲多了就會(hui)跌(die)，而(er)跌(die)多了就會(hui)反彈一些，就目前而(er)言VR概念故事可(ke)(ke)能(neng)會(hui)講得(de)更(geng)(geng)深(shen)一些。

深圳溫莎資本簡毅：

目前(qian)從消息面(mian)上來(lai)看，多方(fang)面(mian)的(de)信(xin)息都比較偏暖，今年2、3月市(shi)場出(chu)現反彈(dan)，但本輪(lun)行情本質是國內(nei)外(wai)政(zheng)策面(mian)轉暖，尤其(qi)是在政(zheng)策呵護之下，推升風險偏好，市(shi)場情緒(xu)有所修復。此(ci)外(wai)由(you)于市(shi)場資(zi)金較為寬松(song)，而Ａ股市(shi)場經過(guo)前(qian)幾輪(lun)的(de)下跌，目前(qian)來(lai)說還是有吸引力的(de)，場外(wai)資(zi)金開始入市(shi)，我們對市(shi)場短期看漲到3600點的(de)位(wei)置。

此外在經濟(ji)增速下滑以(yi)及市場(chang)信心(xin)缺失的背景下，隨(sui)著(zhu)對注冊制、戰(zhan)略新興板發展的定(ding)調(diao)，創業板估值下降(jiang)的趨勢(shi)以(yi)及心(xin)理恐慌明顯得到緩(huan)解。未來中國經濟(ji)轉型(xing)更(geng)多(duo)寄托(tuo)于第三產業增長，政策(ce)上將(jiang)給予更(geng)多(duo)扶持。所以(yi)今年(nian)的投(tou)資(zi)機會更(geng)多(duo)的集中在新興經濟(ji)領域。

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