張利靜

清明假期(qi)，劉大(da)(da)媽(ma)一(yi)大(da)(da)早便去逛菜(cai)(cai)(cai)市場，打算下(xia)廚為難得回家團聚的兒女做一(yi)桌(zhuo)拿手菜(cai)(cai)(cai)，不(bu)料(liao)100元錢花(hua)完了，菜(cai)(cai)(cai)還沒買齊：大(da)(da)蔥(cong)7塊(kuai)多一(yi)斤，香椿苗20多塊(kuai)一(yi)斤，更(geng)別提豬肉了。“今年豬肉價格漲得厲害，要不(bu)是(shi)孩子們(men)回來(lai)，我(wo)都不(bu)吃豬肉。”劉大(da)(da)媽(ma)感慨(kai)道。

“出去(qu)吃(chi)(chi)飯，肉夾(jia)饃肉少了(le)(le)(le)，水煮肉片菜多了(le)(le)(le)，吃(chi)(chi)頓(dun)排骨也得上(shang)百了(le)(le)(le)。”有網(wang)友打趣稱，約會請吃(chi)(chi)紅燒肉，絕對是真愛。

數據顯示，3月(yue)23日全國(guo)生豬均(jun)價(jia)(jia)19.22元(yuan)/公斤(jin)(jin)，較一個月(yue)前上(shang)漲(zhang)(zhang)10%，較去年同期漲(zhang)(zhang)超60%，已突破(po)(po)2011年6月(yue)的高點(dian)。南方(fang)多個省(sheng)份豬肉價(jia)(jia)格已經(jing)破(po)(po)10元(yuan)/斤(jin)(jin)的價(jia)(jia)格。

股期表現大不同

西城(cheng)區一(yi)家肉食專賣店(dian)比往(wang)常(chang)冷清許多，營業員告訴中國證(zheng)券報記者(zhe)，春節過后，產品價目表(biao)不斷更新，價格直躥。

3月份本來(lai)是豬肉消(xiao)費的淡季，今年卻迎(ying)來(lai)意外的行(xing)情：一(yi)頭豬利潤甚(shen)至能(neng)達(da)到1000元左右。某(mou)中型規模養殖場(chang)去年一(yi)年的利潤高達(da)到1000萬元，該場(chang)場(chang)長楊其冰（化(hua)名）已經樂得(de)合不攏(long)嘴。“這(zhe)樣的行(xing)情很少見。”他說。

經過幾年(nian)不(bu)景(jing)氣行(xing)情(qing)，楊其冰稱自己這兩年(nian)運(yun)氣好得似(si)“挖到金條”：一邊(bian)是豬價(jia)蹭蹭上漲，一邊(bian)是作為豬飼料的玉米和豆粕在2015年(nian)持續下跌。“從去(qu)年(nian)來看，仔豬價(jia)格(ge)、豬糧比(bi)價(jia)、養豬頭均(jun)盈利均(jun)創出歷史新高。今年(nian)勢頭有(you)過之而無不(bu)及。”

據了解，全(quan)國(guo)三元仔豬(zhu)價格目前已經打(da)破(po)2011年(nian)9月(yue)1日每公斤(jin)48.9元的歷史(shi)最高(gao)點，均價漲至每公斤(jin)50元以上。

受益于豬(zhu)肉價(jia)格走(zou)強，生豬(zhu)收入占比(bi)高的(de)上市公司業績紛(fen)紛(fen)出現大漲(zhang)(zhang)。回顧近期市場(chang)表現，A股(gu)步(bu)(bu)步(bu)(bu)回暖，黃金拾階而(er)上，原油反彈(dan)可觀，但與一年(nian)來價(jia)格漲(zhang)(zhang)幅超過60%的(de)豬(zhu)肉相比(bi)，都(dou)是“毛毛雨”。豬(zhu)價(jia)動向(xiang)在基金經理們的(de)談話(hua)中(zhong)，越來越被(bei)頻繁(fan)提及。

“豬(zhu)行情已(yi)經啟(qi)動”，北京一(yi)家(jia)股(gu)票私募(mu)徐先生告訴中(zhong)國證(zheng)券報(bao)記者，從已(yi)披(pi)露2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)的A股(gu)公(gong)司情況(kuang)可知，受益豬(zhu)價(jia)上(shang)漲(zhang)，相關公(gong)司凈(jing)利(li)(li)潤(run)皆同(tong)(tong)比(bi)大幅上(shang)漲(zhang)。例如，牧原股(gu)份(fen)2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)顯示(shi)，其凈(jing)利(li)(li)潤(run)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長超過600%；該(gai)公(gong)司生豬(zhu)銷(xiao)售(shou)占(zhan)比(bi)達到99.98%，公(gong)司預計2016年(nian)(nian)一(yi)季度(du)凈(jing)利(li)(li)潤(run)最高將達到3.5億元。此外，生豬(zhu)產品收入占(zhan)比(bi)接(jie)近五成的雛鷹(ying)農牧2015年(nian)(nian)也(ye)開始(shi)扭(niu)虧，實現(xian)凈(jing)利(li)(li)潤(run)23100.21萬元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長225.43%。

“豬(zhu)價高峰來襲，催(cui)漲了(le)上市公司利潤(run)空間。”徐先生說，豬(zhu)肉相(xiang)關的概(gai)念(nian)股(gu)近期(qi)反復活躍(yue)，成為熱錢追捧的對象。據他透(tou)露，基(ji)金(jin)(jin)經理們已經開始(shi)在(zai)“豬(zhu)”概(gai)念(nian)上布局，資金(jin)(jin)持(chi)續凈流入主要圍繞三大主線：一是生豬(zhu)類(lei)上市公司，業(ye)績彈性(xing)較大；二(er)是基(ji)于養殖企業(ye)補欄積極(ji)性(xing)提升的預期(qi)，資金(jin)(jin)開始(shi)關注(zhu)飼料及動(dong)物疫苗類(lei)相(xiang)關個股(gu)；三是其他相(xiang)關品(pin)種如雞(ji)、鴨(ya)、魚類(lei)養殖企業(ye)，由于替代(dai)性(xing)及跟隨(sui)性(xing)，其利潤(run)空間有(you)望伴(ban)隨(sui)逐漸上漲而走高。

中(zhong)國證券報記者(zhe)統計(ji)發現，3月17日至今的一(yi)(yi)段時(shi)間內(nei)，A股中(zhong)養殖(zhi)(zhi)業(ye)(ye)及(ji)農(nong)產品(pin)加工板(ban)塊資金(jin)凈流入現象十分明顯。股市方面，養殖(zhi)(zhi)業(ye)(ye)板(ban)塊資金(jin)一(yi)(yi)度(du)(du)流入約20億元，農(nong)產品(pin)加工板(ban)塊一(yi)(yi)度(du)(du)流入50億元。與此同(tong)時(shi)，期貨“獵(lie)手(shou)”們也開始了(le)與養殖(zhi)(zhi)業(ye)(ye)緊密相關的“粕類狩獵(lie)”。從大(da)宗(zong)商品(pin)的角度(du)(du)來看，豆粕是(shi)與豬肉關系最為(wei)緊密的大(da)宗(zong)商品(pin)之一(yi)(yi)。數據顯示，同(tong)樣是(shi)飼(si)料，玉米(mi)飼(si)用(yong)(yong)消(xiao)費占到總消(xiao)費50%-60%，豆粕飼(si)用(yong)(yong)消(xiao)費占到總消(xiao)費90%以上。同(tong)時(shi)豬肉與魚類替代(dai)性較(jiao)強，也提升了(le)其飼(si)料菜粕的關注度(du)(du)。

據統計(ji)，3月25日至(zhi)4月1日，豆粕期(qi)(qi)貨總持(chi)倉(cang)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)10萬(wan)余手(shou)（單邊），同(tong)期(qi)(qi)玉米持(chi)倉(cang)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)約12萬(wan)余手(shou)（單邊）；菜粕期(qi)(qi)貨增(zeng)倉(cang)則啟動更早(zao)，在截至(zhi)3月25日的(de)一周(zhou)內，菜粕總持(chi)倉(cang)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)了13萬(wan)手(shou)（單邊）。粗略估(gu)算之下，這一輪股期(qi)(qi)兩市養殖(zhi)、加(jia)(jia)(jia)工、飼料等板塊流入資(zi)金在百億元(yuan)左右。

但(dan)與股票方(fang)面“豬概(gai)念”的多頭或抗跌行情不同，上(shang)周雙(shuang)粕(po)期(qi)貨(huo)連續走跌。浙(zhe)江一位操盤手戴先生因參考股票利多預期(qi)而重倉(cang)做多期(qi)貨(huo)，反而巨虧出局。“這行情太匪夷所思了。”他說。

中國證(zheng)券(quan)報記者統計發現，3月(yue)17日至(zhi)今，同(tong)花順農產品加工板(ban)塊(kuai)漲幅(fu)約(yue)15.7%，養殖業板(ban)塊(kuai)漲幅(fu)約(yue)17.2%；期(qi)間(jian)個股唐人神(shen)在(zai)量能大增的(de)配(pei)合下漲幅(fu)約(yue)40%。而同(tong)期(qi)期(qi)市(shi)方面，文華財經菜粕期(qi)貨(huo)指(zhi)數(shu)漲幅(fu)僅2.5%，豆粕期(qi)貨(huo)指(zhi)數(shu)漲幅(fu)則不(bu)足1%；“豬概念”的(de)股期(qi)分化在(zai)上(shang)周尤(you)其(qi)明顯，股市(shi)農產品加工板(ban)塊(kuai)頑強收紅的(de)情況下，“雙粕”不(bu)堪一擊，接(jie)連(lian)下跌。

對(dui)此(ci)，期貨(huo)分析(xi)人(ren)士解釋(shi)認為，二(er)(er)者的(de)投資邏輯并(bing)不(bu)(bu)相同(tong)，股市(shi)側重利潤(run)的(de)表現，而(er)期市(shi)投資更加注重供(gong)需面(mian)改善情(qing)況。當前國內(nei)(nei)豆(dou)(dou)粕基本面(mian)上的(de)供(gong)需失衡僵局卻難(nan)以打破，生豬(zhu)補(bu)欄速度緩慢根(gen)本無法撐起(qi)豆(dou)(dou)粕價(jia)格(ge)，多頭負隅頑抗但明(ming)顯寡不(bu)(bu)敵眾。另一方面(mian)，二(er)(er)季度水(shui)產旺季備貨(huo)啟動有(you)望推動菜(cai)粕需求(qiu)“破冰”，但國內(nei)(nei)猛增(zeng)的(de)DDGS進口量卻也不(bu)(bu)容小(xiao)覷，加上菜(cai)粕整體價(jia)格(ge)缺乏獨(du)立(li)性，受豆(dou)(dou)粕影響(xiang)較大，二(er)(er)季度亮點難(nan)覓。

豬價里有玄機

對基金經理來說，“豬(zhu)周期(qi)”的魅力(li)遠(yuan)遠(yuan)不只是“豬(zhu)價上漲(zhang)”這么(me)簡單。投(tou)資人士都(dou)不會(hui)忘(wang)記(ji)這件事(shi)情：“豬(zhu)周期(qi)”對CPI影響很大，而(er)CPI的走(zou)勢則是決(jue)定貨(huo)幣(bi)政策走(zou)向的重(zhong)要參考指標之一。

有分析(xi)人士認為(wei)，2月份(fen)CPI漲(zhang)幅攀升到2.3%，一個重(zhong)要原(yuan)因就是豬肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)同比上漲(zhang)了(le)25.4%。根據測算(suan)數據，2015年(nian)豬肉(rou)在CPI中(zhong)的(de)(de)權重(zhong)約(yue)為(wei)2.9%，也(ye)(ye)就是說豬肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)1%將(jiang)會帶(dai)動CPI上漲(zhang)0.029%左右，豬肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)34%的(de)(de)上漲(zhang)也(ye)(ye)就帶(dai)動CPI的(de)(de)1個百分點上漲(zhang)率。

“但是2016年情(qing)況可(ke)能有所(suo)不同，豬肉價(jia)(jia)格(ge)對CPI的影(ying)響可(ke)能趨弱，因為(wei)它在CPI權(quan)重中(zhong)有所(suo)調(diao)整。據推(tui)算，豬肉價(jia)(jia)格(ge)權(quan)重已從上一年的3%調(diao)低(di)到了2.34%，這(zhe)會降低(di)CPI隨豬價(jia)(jia)大幅漲跌的波幅。”業(ye)內人士認(ren)為(wei)。

據了解，豬肉是中國CPI商(shang)品(pin)籃子中的262個基本(ben)分類之(zhi)一。由于價格(ge)的不同變(bian)化，CPI商(shang)品(pin)籃子各種商(shang)品(pin)和服務的比重(zhong)也隨之(zhi)發生變(bian)化。總(zong)體上看，CPI商(shang)品(pin)籃子中豬肉的比重(zhong)在(zai)3%左右波(bo)動。

而根據(ju)美(mei)林投資時鐘理論，在通脹來臨之(zhi)(zhi)際，商品投資是投資的最佳選擇，股票次之(zhi)(zhi)。

部分投資人士(shi)認為(wei)(wei)，從這個角度來看(kan)，大宗商(shang)品(pin)的(de)(de)金(jin)融(rong)屬性或被進一步提(ti)(ti)升，整體(ti)(ti)大宗商(shang)品(pin)都(dou)將受益。這也是(shi)春節(jie)(jie)之后，大宗商(shang)品(pin)集體(ti)(ti)出(chu)(chu)現強勁反彈(dan)的(de)(de)原因(yin)(yin)之一，CPI數據與商(shang)品(pin)價格互為(wei)(wei)因(yin)(yin)果(guo)出(chu)(chu)現正反饋。從細節(jie)(jie)上(shang)看(kan)，和(he)股(gu)票一樣，雖然金(jin)融(rong)屬性被整體(ti)(ti)提(ti)(ti)升，但是(shi)由于基本(ben)面(mian)不同，行(xing)情還是(shi)會出(chu)(chu)現分化。“如(ru)果(guo)CPI真的(de)(de)出(chu)(chu)現上(shang)行(xing)，從抗通脹的(de)(de)角度來說，最關注(zhu)的(de)(de)品(pin)種還是(shi)鋁或者白糖，因(yin)(yin)為(wei)(wei)從基本(ben)面(mian)來看(kan)，大多(duo)數商(shang)品(pin)的(de)(de)去(qu)產能還不夠徹底(di)。”

但是盡管(guan)去年豬價上漲對CPI有(you)推升(sheng)作用，但有(you)學(xue)者認為，2015年如果沒有(you)豬肉(rou)價格(ge)的明顯上漲，食品價格(ge)出(chu)現負增長也有(you)可能。

業內人(ren)士表示，如果2016年豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)持續(xu)堅挺，將會(hui)推高全年平(ping)均CPI水(shui)平(ping)，但(dan)養豬(zhu)(zhu)業補欄回暖(nuan)和仔豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)格(ge)迭創新高，也(ye)表明(ming)供給端已趨向積(ji)極，意味著(zhu)豬(zhu)(zhu)肉價(jia)(jia)格(ge)進一步上漲空間有(you)限，同比增(zeng)速可能(neng)呈遞(di)減趨勢，從而(er)對(dui)CPI的拉動作用也(ye)會(hui)遞(di)減。當前基本面狀況仍然是經(jing)濟下行壓(ya)力大和內外需(xu)疲軟，豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)上漲“獨木”難以支持通(tong)脹加劇，今(jin)年貨幣適度(du)寬(kuan)松的環境(jing)料(liao)不會(hui)改變。

豬價還能飛多久

一位(wei)常年(nian)與“豬(zhu)”打交(jiao)道的批發商(shang)總結(jie)20年(nian)來(lai)豬(zhu)肉市場的變化規律稱(cheng)，幾乎每(mei)隔3至4年(nian)，豬(zhu)價就有一輪“高低輪回”。例如2004年(nian)、2007年(nian)、2011年(nian)均出現了(le)豬(zhu)價高峰，2015年(nian)豬(zhu)肉價格又一次連續上漲(zhang)。

所謂豬(zhu)周期，業內人士解釋稱，可以理解為這樣一個(ge)循環(huan)周期：豬(zhu)肉價(jia)格(ge)大(da)漲——母(mu)豬(zhu)存欄量(liang)(liang)大(da)增——生豬(zhu)供應(ying)量(liang)(liang)劇增——肉價(jia)下跌——養殖戶大(da)量(liang)(liang)淘(tao)汰母(mu)豬(zhu)——生豬(zhu)供應(ying)量(liang)(liang)減(jian)少——肉價(jia)再次上漲。

那(nei)么，這一(yi)次(ci)，豬價輪(lun)回進入哪個階段了呢(ni)？

3月(yue)(yue)22日(ri)，大(da)慶(qing)市(shi)物價監督管理局發布一(yi)份預警(jing)信息，稱該(gai)市(shi)豬(zhu)糧(liang)比(bi)已進(jin)入黃(huang)色預警(jing)區，建(jian)議養殖戶不要(yao)過度補欄。數據顯(xian)(xian)示(shi)，截至3月(yue)(yue)20日(ri)，該(gai)市(shi)生豬(zhu)平均(jun)出廠價格(ge)為每公斤18元(yuan)，同比(bi)上(shang)漲47.5%，玉米價格(ge)為2元(yuan)/公斤，豬(zhu)糧(liang)比(bi)價為9：1，顯(xian)(xian)著高于盈虧平衡點6：1，已進(jin)入黃(huang)色預警(jing)區域。

這并非(fei)個(ge)別(bie)情況。根據3月19日國家發(fa)改委(wei)發(fa)布的消息，全(quan)國豬糧比價(jia)為9.13：1，進入(ru)黃色預警(jing)區域(yu)。

豬(zhu)糧(liang)比(bi)，通(tong)俗理解，就是(shi)生(sheng)豬(zhu)價(jia)格和作為生(sheng)豬(zhu)主要飼(si)料的(de)玉米(mi)價(jia)格的(de)比(bi)值。生(sheng)豬(zhu)價(jia)格和玉米(mi)價(jia)格比(bi)值在(zai)6：1時，生(sheng)豬(zhu)養(yang)殖基本處于盈虧(kui)平衡(heng)點。豬(zhu)糧(liang)比(bi)越(yue)高(gao)，說(shuo)明養(yang)殖利潤越(yue)好，反之則越(yue)差(cha)。豬(zhu)糧(liang)比(bi)越(yue)高(gao)，種植戶補欄積(ji)極(ji)性(xing)就越(yue)高(gao)。

回想往(wang)年低(di)迷時期的難捱時光，楊其冰對于補欄持非常謹慎的態度，但與他(ta)不同，河南一位養(yang)殖小戶史(shi)先生(sheng)則(ze)已經開始平整土地擴大豬(zhu)場。今(jin)年，他(ta)家的存欄生(sheng)豬(zhu)由去年的50多頭(tou)增加了(le)近100頭(tou)，母豬(zhu)也從去年的6頭(tou)增養(yang)了(le)5頭(tou)。令他(ta)作(zuo)出(chu)這一決定的正是今(jin)年不斷上漲的豬(zhu)價(jia)。

根據當前的豬(zhu)糧(liang)比，史先生(sheng)告訴記者，按一頭出欄生(sheng)豬(zhu)吃700斤飼料算，每噸飼料便(bian)宜(yi)200多(duo)元，一頭豬(zhu)就節約(yue)飼料成本100多(duo)元。

“一般而(er)言，豬(zhu)(zhu)價跟(gen)養殖用的飼料也就是(shi)(shi)谷物的成本是(shi)(shi)成比例的，一般是(shi)(shi)1：5或1：6之間，現在(zai)豬(zhu)(zhu)肉超(chao)過20塊一公斤，是(shi)(shi)沒有理由這么高的。”雙(shuang)匯發展總裁游牧預測，豬(zhu)(zhu)肉價格(ge)在(zai)極短期內就會開始下降。

根(gen)據發(fa)改委的(de)價(jia)格(ge)信息，目前用作主要豬(zhu)(zhu)飼料的(de)玉米均價(jia)為每(mei)公斤2.1元(yuan)，也(ye)就是對應豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格(ge)應為每(mei)公斤10-12元(yuan)，僅是現價(jia)的(de)一半。游(you)牧指出(chu)(chu)，一季(ji)度已(yi)結束(shu)，而(er)二季(ji)度是生豬(zhu)(zhu)出(chu)(chu)欄(lan)旺季(ji)，而(er)且如今進(jin)口(kou)豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格(ge)也(ye)并(bing)不高，中(zhong)國進(jin)口(kou)量已(yi)經比一年(nian)前增加(jia)了一倍(bei)，因(yin)此相信豬(zhu)(zhu)價(jia)很快(kuai)就會下降。

根據中(zhong)國海關(guan)統計(ji)數(shu)據，2015年(nian)中(zhong)國總進口豬肉量較去年(nian)相(xiang)比，增(zeng)加了213000噸或37%。

游(you)牧說，自己今后一(yi)兩年的主要任務(wu)之(zhi)一(yi)，是(shi)完善(shan)成本的管(guan)控(kong)，“就(jiu)是(shi)采(cai)購的管(guan)控(kong)，具體就(jiu)是(shi)用(yong)美國進口豬(zhu)肉來(lai)作(zuo)為保障(zhang)控(kong)制成本，在不同(tong)(tong)時期(qi)采(cai)取不同(tong)(tong)的采(cai)購策略”。譬如在豬(zhu)價(jia)較低(di)的二季度加(jia)大采(cai)購量，以(yi)現(xian)貨和期(qi)貨相配合，“豬(zhu)肉可(ke)以(yi)冷凍儲藏一(yi)到兩年，按照(zhao)美國標(biao)準也可(ke)以(yi)的”。

生豬(zhu)期(qi)貨(huo)的(de)(de)提出(chu)由(you)來已(yi)久，但(dan)是一直(zhi)未(wei)取得實質(zhi)性(xing)發展，業內人士(shi)認為，這(zhe)個工具是完全有必要(yao)的(de)(de)。雖然(ran)我國生豬(zhu)期(qi)貨(huo)的(de)(de)推出(chu)面臨著生豬(zhu)品種(zhong)繁多、價格參差不(bu)齊、熱鮮肉(rou)(rou)保質(zhi)期(qi)較短等阻礙，但(dan)是目前期(qi)貨(huo)推出(chu)的(de)(de)利好因素(su)已(yi)經出(chu)現(xian)。隨著近(jin)幾年規模化(hua)養殖的(de)(de)不(bu)斷(duan)發展，大量(liang)散(san)養戶的(de)(de)退(tui)出(chu)，飼養和豬(zhu)肉(rou)(rou)的(de)(de)標準化(hua)程度不(bu)斷(duan)提高，冷鏈也在不(bu)斷(duan)完善。可見，生豬(zhu)期(qi)貨(huo)推出(chu)的(de)(de)條件越(yue)來越(yue)完備，時機已(yi)經出(chu)現(xian)。