◎每經評論員 葉檀

鼓(gu)勵消費信貸(dai)是(shi)近期的一個熱點。在中國經濟增速放緩(huan)的大背(bei)景(jing)下，這(zhe)是(shi)一步不得(de)不走的棋。

現(xian)在(zai)(zai)地方政府負債(zhai)(zhai)率(lv)不(bu)(bu)斷攀高(gao)，已經到(dao)了(le)要依靠債(zhai)(zhai)務(wu)置換的(de)(de)地步，而企業債(zhai)(zhai)務(wu)水平(ping)也居于全(quan)球前列，只有居民負債(zhai)(zhai)低(di)(di)，而且(qie)存款高(gao)、杠(gang)(gang)(gang)桿(gan)率(lv)低(di)(di)。國泰君安報告指出，截至2015年底，我國目前消費信貸(dai)規模不(bu)(bu)足(zu)20萬(wan)億元（扣除房貸(dai)），同(tong)時居民杠(gang)(gang)(gang)桿(gan)率(lv)水平(ping)不(bu)(bu)足(zu)40%（英美加韓平(ping)均約70%），現(xian)在(zai)(zai)拉一拉居民的(de)(de)杠(gang)(gang)(gang)桿(gan)，社會上成堆的(de)(de)資金有地方去了(le)，消費不(bu)(bu)足(zu)的(de)(de)老毛病也算有了(le)解決(jue)的(de)(de)辦法(fa)。

3月央(yang)行(xing)、銀(yin)監會(hui)聯合印發(fa)《關(guan)于(yu)加大對(dui)新消費領(ling)域金融支(zhi)持的指導意(yi)見》，提出(chu)(chu)探索養老服(fu)務機構土地使用權、房(fang)產(chan)、收費權等抵質押貸款的可行(xing)模式。以前(qian)農村金融改革，是(shi)農村“兩(liang)權”可以質押，可以資產(chan)化套(tao)出(chu)(chu)錢來了，房(fang)地產(chan)早已是(shi)大宗抵押品，消費信貸出(chu)(chu)現新抵押品。

如(ru)專(zhuan)利權可(ke)以(yi)質押(ya)融資了(le)，文件特別點出可(ke)穿戴設備、智能(neng)家居等(deng)智能(neng)終(zhong)端技(ji)術，旅游景(jing)區的(de)經營權和(he)門票收入也可(ke)以(yi)質押(ya)。文化創意公司的(de)版權、商標(biao)權、收益權等(deng)抵(di)質押(ya)貸款模式，都(dou)在考(kao)慮范圍(wei)之(zhi)內。銀行別老憋著勁給(gei)傳統(tong)企業貸款，看過來(lai)：專(zhuan)利、版權才是新生事物(wu)。

降低首付(fu)比例不算太大的創新，拉長杠桿(gan)也不算什(shen)么創新。

為了推動(dong)汽(qi)(qi)車(che)消(xiao)(xiao)費(fei)，就像拉動(dong)房地產一樣(yang)，常見手段是汽(qi)(qi)車(che)首(shou)付比例(li)下降。文件指出，經(jing)銀(yin)監會批準，經(jing)營個人(ren)汽(qi)(qi)車(che)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)業務(wu)的(de)(de)金(jin)融機構辦理新能源汽(qi)(qi)車(che)和二手車(che)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，可分別在15%和30%最低要(yao)求基礎上，按照(zhao)審慎和風險可控原(yuan)則，自(zi)主決定首(shou)付款(kuan)(kuan)比例(li)。允(yun)許汽(qi)(qi)車(che)金(jin)融公司(si)在向(xiang)消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)提供購車(che)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)（或(huo)融資(zi)租賃(lin)）的(de)(de)同時(shi)，根(gen)據(ju)消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)意(yi)愿提供附屬于所(suo)購車(che)輛的(de)(de)附加產品融資(zi)。

二(er)手(shou)車(che)(che)與新能源(yuan)車(che)(che)如此重要，估(gu)計就是促使(shi)汽(qi)車(che)(che)消費升級(ji)的(de)過程。房地(di)產(chan)降低首付一線城(cheng)市(shi)就瘋狂了(le)，偏離(li)了(le)整(zheng)體尤(you)其是三(san)四線城(cheng)市(shi)去(qu)庫存的(de)初衷，一些(xie)一線城(cheng)市(shi)和(he)二(er)線核心城(cheng)市(shi)政(zheng)策又(you)開始收緊。而(er)汽(qi)車(che)(che)行(xing)業要整(zheng)體升級(ji)換(huan)代，二(er)手(shou)車(che)(che)與新能源(yuan)車(che)(che)降低首付增加(jia)貸(dai)款，是為了(le)加(jia)快二(er)手(shou)車(che)(che)交易，讓無(wu)車(che)(che)家(jia)庭趕(gan)緊有(you)車(che)(che)，而(er)有(you)車(che)(che)家(jia)庭可(ke)以考慮響應政(zheng)府號召，備一輛新能源(yuan)車(che)(che)。

根據“十(shi)三五”規劃(hua)，至2020年(nian)(nian)(nian)(nian)，我(wo)國新(xin)能(neng)源(yuan)車(che)年(nian)(nian)(nian)(nian)產銷(xiao)(xiao)量要達到(dao)500萬(wan)(wan)輛。相對(dui)于2015年(nian)(nian)(nian)(nian)中國新(xin)能(neng)源(yuan)車(che)年(nian)(nian)(nian)(nian)銷(xiao)(xiao)售33萬(wan)(wan)輛的數據，500萬(wan)(wan)輛的目標(biao)意味著未來5年(nian)(nian)(nian)(nian)，我(wo)國平均每(mei)年(nian)(nian)(nian)(nian)需要新(xin)增93萬(wan)(wan)輛新(xin)能(neng)源(yuan)車(che)銷(xiao)(xiao)量。瑞銀亞洲汽車(che)行業研究(jiu)主管(guan)侯延琨表示，預計2020年(nian)(nian)(nian)(nian)中國新(xin)能(neng)源(yuan)車(che)銷(xiao)(xiao)量將達到(dao)110萬(wan)(wan)輛。

從(cong)上(shang)世紀90年代以來，房地(di)產與汽車就是(shi)中(zhong)國(guo)家庭(ting)最重(zhong)要的(de)大宗(zong)消費，因此政策的(de)重(zhong)點也就是(shi)輪番拉動房地(di)產和(he)汽車。借(jie)助消費金融這個概念(nian)，從(cong)商業銀行(xing)到P2P又會興起新的(de)一波金融熱。央行(xing)的(de)《金融時報》在(zai)報道中(zhong)指出，有市場人士預計(ji)，2019年中(zhong)國(guo)消費信(xin)貸規模將(jiang)超(chao)過37萬億(yi)元。

其實，范圍遠(yuan)不止(zhi)此，京(jing)東(dong)(dong)白(bai)條與花(hua)唄分(fen)庭抗禮。去年(nian)“雙(shuang)11”當日，京(jing)東(dong)(dong)白(bai)條用(yong)戶同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)800%，占(zhan)商城交(jiao)易(yi)(yi)額(e)(e)比(bi)例同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)500%。其中，白(bai)條客(ke)單價(jia)(jia)達(da)800元，白(bai)條分(fen)期客(ke)單價(jia)(jia)達(da)1500元。首(shou)次(ci)參與“雙(shuang)11”的(de)螞蟻(yi)花(hua)唄，在前半(ban)小時(shi)交(jiao)易(yi)(yi)額(e)(e)就達(da)到了45億(yi)，全天(tian)交(jiao)易(yi)(yi)總筆數6048萬(wan)筆，占(zhan)支付寶整(zheng)體(ti)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)8.5%。

再接下來(lai)是(shi)P2P，拍(pai)拍(pai)貸(dai)(dai)于2013年3月推出網購(gou)達(da)人標(biao)，人人貸(dai)(dai)的小額(e)信貸(dai)(dai)產(chan)品“工薪貸(dai)(dai)”，主要針對月收入在2000以上的年齡(ling)在22~55周歲的正式員(yuan)工，其(qi)借款(kuan)用途多為裝修、結婚、買房、買車、教育（進修、出國留學）、其(qi)他消費等。

在嘗試了(le)擴(kuo)大融資、支持傳統實業(ye)之后，現在政策的取向對(dui)借錢消費表現出(chu)一定的扶(fu)持。有(you)朋友說，以前買房就是愛國(guo)，買股就是愛國(guo)，現在，消費也是愛國(guo)。

拉(la)動消費是(shi)正(zheng)事，但不能過度扯上金融(rong)(rong)創(chuang)新、普(pu)惠金融(rong)(rong)的(de)大(da)旗(qi)，尤其是(shi)未來(lai)如(ru)果涉及商標、版權等抵(di)押，在目前信用環境不彰的(de)背景下(xia)，以(yi)后這些抵(di)押品(pin)怎么評(ping)估，融(rong)(rong)資壞賬怎么處理，怎樣做成標準投資產品(pin)，對(dui)此必須要未雨綢繆。