伴(ban)隨(sui)著2015年年報的(de)出爐，去年我國2800余(yu)家上市公司(si)(si)的(de)業績將(jiang)逐一亮相(xiang)，往往投(tou)資者們(men)關注的(de)是公司(si)(si)的(de)盈利如何(he)，但其實負債的(de)情況也不容小覷。

3月29日(ri)，據《證券日(ri)報》記者通過東方財富Choice數(shu)據統計，已有934家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)公(gong)布了2015年，年報，其2015年凈利潤總(zong)和為(wei)6319.12億元，雖然并非(fei)這934家(jia)公(gong)司(si)(si)每(mei)家(jia)都有短期借(jie)款(kuan)，但據記者統計，截至昨(zuo)日(ri)，公(gong)布短期借(jie)款(kuan)數(shu)據的共有705家(jia)，金額總(zong)和為(wei)9643.81億元，可凈利潤卻僅為(wei)3035.75億元。

281家資產負債率超50%

對(dui)(dui)于上(shang)述數據，有(you)不(bu)愿具名的(de)(de)業(ye)內分(fen)析人士對(dui)(dui)《證券日(ri)報》記(ji)者表示：“從上(shang)市公司的(de)(de)表現來看，近(jin)幾年(nian)的(de)(de)公司債務(wu)攀升(sheng)對(dui)(dui)應(ying)的(de)(de)卻(que)是企(qi)(qi)業(ye)盈利能力的(de)(de)下(xia)降，持(chi)續(xu)攀升(sheng)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)債務(wu)風險值得警惕。”

據相(xiang)關數據顯示，截至(zhi)2015年第(di)三季度，全部(bu)A股上市(shi)公(gong)司(si)負(fu)債總計144.09萬億元，比2014年年報披露的數據高出11%。

一(yi)般而(er)言，一(yi)定程度的(de)(de)負債可以使企業盤(pan)活資產，提高盈利能力。但從(cong)公(gong)開財(cai)務數據來看(kan)，上(shang)市公(gong)司在2015年三季(ji)度的(de)(de)營業收入(ru)比2014年同期僅(jin)增加(jia)了(le)0.6%，而(er)盈利能力的(de)(de)相關指(zhi)標則在下降(jiang)，2015年三季(ji)度上(shang)市公(gong)司的(de)(de)凈(jing)資產收益率平均為3.70%，2014年年報(bao)中(zhong)的(de)(de)該指(zhi)標則為6.26%。

從去年(nian)年(nian)報來(lai)看，上(shang)市公(gong)司(si)的資產(chan)負(fu)債率依舊高企。截至3月29日，資產(chan)負(fu)債率超過100%的共(gong)有(you)3家，分別為八(ba)一鋼鐵、*ST亞星(xing)和*ST興業。剔除銀行、券商上(shang)市公(gong)司(si)后，912家上(shang)市公(gong)司(si)中，資產(chan)負(fu)債率超過50%的共(gong)有(you)281家。

據東方財富Choice數據顯(xian)示(shi)，在上述3家公司(si)中(zhong)(zhong)，*ST興業(ye)去年年報中(zhong)(zhong)公布的資產(chan)負債(zhai)率最(zui)高(gao)，為154.83%，而據公司(si)2015年年報顯(xian)示(shi)，截至2015年12月31日，*ST興業(ye)已連(lian)續兩年虧(kui)損，負債(zhai)總額超過資產(chan)總額1.42億元(yuan)，主要系公司(si)鑒于有(you)色金屬市場持續低迷等原因，2015年底將子公司(si)阿克陶中(zhong)(zhong)鑫(xin)礦業(ye)有(you)限公司(si)對采礦權(quan)及其相關資產(chan)組計提了較(jiao)大金額的減值準備所(suo)致。

而*ST興(xing)業在2011年(nian)底時創(chuang)下了“紀錄”，資產(chan)總額曾為3355.16萬元(yuan)，負(fu)債總額高達3.3億(yi)元(yuan)，資產(chan)負(fu)債率(lv)達到(dao)了滬深兩(liang)市罕見(jian)的984.11%。雖(sui)然，現在已經(jing)沒有了房(fang)地產(chan)業務(wu)，但上市之初，公司卻是以房(fang)地產(chan)業起(qi)家的。

另據(ju)記者粗略計算，根據(ju)中(zhong)(zhong)信行(xing)業(ye)分類顯示，房地(di)產行(xing)業(ye)、建筑(zhu)行(xing)業(ye)和(he)煤(mei)(mei)炭(tan)行(xing)業(ye)，目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)資(zi)產負債率排名(ming)靠前(qian)，目(mu)前(qian)公(gong)(gong)布(bu)2015年(nian)年(nian)報(bao)的(de)(de)(de)房地(di)產行(xing)業(ye)公(gong)(gong)司共(gong)有56家(jia)，而(er)資(zi)產負債率超(chao)過50%的(de)(de)(de)共(gong)有38家(jia)，占到(dao)了(le)(le)一半以上；建筑(zhu)行(xing)業(ye)中(zhong)(zhong)已公(gong)(gong)布(bu)年(nian)報(bao)的(de)(de)(de)共(gong)有29家(jia)公(gong)(gong)司，其中(zhong)(zhong)資(zi)產負債率超(chao)過50%的(de)(de)(de)共(gong)有19家(jia)；雖然煤(mei)(mei)炭(tan)行(xing)業(ye)只有13家(jia)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)布(bu)了(le)(le)去年(nian)年(nian)報(bao)，但資(zi)產負債率超(chao)過50%的(de)(de)(de)共(gong)有7家(jia)。

房地產業資產負債高企

雖然2015年信貸(dai)寬松、政策松動、市場逐(zhu)步回暖，給房企營造了(le)較為寬松的(de)發(fa)展和轉型環(huan)境(jing)，大多數(shu)房企收獲(huo)了(le)一份頗(po)為靚麗的(de)成績單(dan)，但(dan)其背后(hou)反映(ying)出的(de)行(xing)業困境(jing)不容忽視。

從具體公司來看，魯商(shang)置業去年的(de)資產負債率(lv)為93.06%，*ST中(zhong)企、信達地產、寶(bao)安地產等5家公司的(de)資產負債率(lv)均超過了80%。

三、四(si)線城市庫(ku)存積(ji)壓(ya)、降價難(nan)(nan)(nan)銷的(de)狀況(kuang)侵蝕了房企(qi)(qi)利潤，令(ling)原本(ben)就(jiu)在走下坡路的(de)房企(qi)(qi)盈利能力繼續減(jian)弱，這不僅(jin)是中小(xiao)房企(qi)(qi)面(mian)臨的(de)難(nan)(nan)(nan)題，連規模超千億元的(de)大型房企(qi)(qi)也難(nan)(nan)(nan)逃危機；雖然融資(zi)(zi)環境(jing)相對寬(kuan)松，部分房企(qi)(qi)負債率依然高(gao)企(qi)(qi)，且在短期內難(nan)(nan)(nan)以改善(shan)；前幾年出海(hai)尋求(qiu)海(hai)外(wai)資(zi)(zi)本(ben)平(ping)臺的(de)房企(qi)(qi)，如(ru)今(jin)卻面(mian)臨海(hai)外(wai)融資(zi)(zi)因(yin)人民幣匯率波動而(er)遭受巨(ju)額(e)匯兌損(sun)失的(de)窘境(jing)。

事實上，由于銀行貸款利(li)率經多次降(jiang)息明(ming)顯(xian)下調，A股(gu)再融(rong)資開閘(zha)，債(zhai)券市場也(ye)有利(li)好，2015年以來房(fang)地產(chan)企(qi)業(ye)(ye)融(rong)資環境明(ming)顯(xian)改善。中國(guo)房(fang)地產(chan)協會近(jin)日發布的測評報告顯(xian)示，2015年房(fang)企(qi)加大融(rong)資力度，2015年至(zhi)今，上市房(fang)企(qi)定(ding)增(zeng)規模超過(guo)3000億元，公司債(zhai)發行規模也(ye)達(da)千億元，中票(piao)融(rong)資規模也(ye)創近(jin)年新(xin)高。500強房(fang)地產(chan)開發企(qi)業(ye)(ye)2015年資產(chan)負債(zhai)率均值為66.34%，債(zhai)務結構也(ye)得到優化，整(zheng)體處(chu)于較為健康的水(shui)平。

融資(zi)成(cheng)本下(xia)移通(tong)道的(de)打(da)開、國內再(zai)融資(zi)渠道的(de)回歸(gui)，也使得(de)海外融資(zi)平臺(tai)的(de)優勢不再(zai)明顯。另外，2015年受房(fang)企(qi)國際信用評級(ji)下(xia)降、海外融資(zi)門檻提高等(deng)因(yin)素影(ying)響，內地(di)房(fang)企(qi)海外融資(zi)規模和數量都大(da)幅(fu)銳減(jian)，致使一些在港(gang)上市房(fang)企(qi)的(de)負債率反倒(dao)處于較高水平。

綠地(di)香(xiang)港近期發(fa)布的(de)財報顯示，公(gong)司去(qu)年負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)大幅攀升(sheng)，從去(qu)年年中的(de)140%升(sheng)至年底的(de)172%，在行業(ye)內屬于(yu)較高(gao)水平(ping)。綠地(di)香(xiang)港首席(xi)財務官游德鋒表示，公(gong)司眼前負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)確(que)實較高(gao)，從長遠看，希望(wang)將這一指(zhi)標回歸到健康水平(ping)，比如100%以(yi)下。

另一家港股(gu)房企富力地(di)產長(chang)期以來(lai)也飽受負(fu)(fu)債率(lv)較高(gao)的(de)爭議，從2015年(nian)財報來(lai)看，這一指標仍未出現明顯(xian)改善。去年(nian)年(nian)中，富力的(de)負(fu)(fu)債率(lv)高(gao)達119%，董事長(chang)李(li)思(si)廉曾表示(shi)希(xi)望到年(nian)末控制在100%以內，但這一承諾沒有實(shi)現，如今年(nian)報顯(xian)示(shi)富力負(fu)(fu)債率(lv)依然超過110%。