每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記者 劉燦邦    

◎每經記者 劉燦邦

去(qu)年9月(yue)份(fen)停牌至今的(de)(de)中(zhong)房(fang)股份(fen)（600890。SH）于(yu)3月(yue)22日晚間(jian)發布重組(zu)預案(an)，擬以其持有(you)的(de)(de)新疆中(zhong)房(fang)100%股權作(zuo)為(wei)置(zhi)出(chu)資產，與忠旺精(jing)(jing)制(zhi)持有(you)的(de)(de)忠旺集團100%股權中(zhong)的(de)(de)等值部分(fen)進行(xing)置(zhi)換；同時，置(zhi)入資產作(zuo)價超(chao)過置(zhi)出(chu)資產作(zuo)價的(de)(de)差額部分(fen)為(wei)280億元，由中(zhong)房(fang)股份(fen)向(xiang)忠旺精(jing)(jing)制(zhi)以發行(xing)股份(fen)的(de)(de)方式購買(mai)；另外，還將募(mu)集配套(tao)資金50億元。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者了解(jie)到，忠旺集團主營業(ye)務為工業(ye)鋁擠(ji)壓產品的研發、制(zhi)造(zao)和(he)銷售，廣泛應(ying)用(yong)于城市軌(gui)道交通、鐵路運(yun)輸車(che)廂、輕(qing)型貨車(che)、汽車(che)、飛機(ji)、船舶等(deng)交通運(yun)輸領(ling)域及電力工程(cheng)、機(ji)械設備、航空(kong)航天(tian)等(deng)領(ling)域。

事實(shi)上(shang)，中(zhong)國(guo)忠旺（01333。HK）此次(ci)分拆工業鋁擠(ji)壓業務同時借殼A股上(shang)市公司，也實(shi)現了港股紅籌首次(ci)回歸A股。對此，中(zhong)國(guo)忠旺總裁(cai)路長青表示，分拆是釋放(fang)中(zhong)國(guo)忠旺內在價值的(de)重(zhong)要舉措(cuo)，公司將繼續(xu)受益于快速增長的(de)鋁深加工業務及投產在即的(de)鋁壓延業務。

工業鋁擠壓前景光明

2013~2015年，忠(zhong)旺集(ji)團(tuan)模(mo)擬口徑(jing)（未經(jing)審計）的營(ying)業收入分別為137.27億(yi)元(yuan)、152.22億(yi)元(yuan)、154.78億(yi)元(yuan)，同期(qi)凈(jing)利(li)(li)潤(run)分別為17.84億(yi)元(yuan)、19.83億(yi)元(yuan)、25.03億(yi)元(yuan)；特(te)別是(shi)在2015年，凈(jing)利(li)(li)潤(run)同比(bi)增長(chang)26.25%，忠(zhong)旺集(ji)團(tuan)認為這主要是(shi)由于優化了(le)產(chan)品(pin)結構，重(zhong)點保障了(le)高(gao)毛利(li)(li)產(chan)品(pin)的生產(chan)與銷售。

忠旺(wang)集(ji)團注入中房股(gu)份(fen)后，忠旺(wang)精制將(jiang)成為中房股(gu)份(fen)控(kong)股(gu)股(gu)東；同時，忠旺(wang)精制也(ye)給(gei)出了很高的(de)業(ye)績承諾，忠旺(wang)集(ji)團2016~2018年凈(jing)利(li)潤將(jiang)不低于28億(yi)元、35億(yi)元和(he)42億(yi)元。

事實(shi)上，鋁擠壓(ya)產品是(shi)中國鋁材市場中占比最大的板塊，占2014年鋁材總產量的53%。我國鋁擠壓(ya)產品消耗(hao)結構中，工(gong)(gong)業(ye)鋁擠壓(ya)產品消耗(hao)量的比重已由2001年的24%上升到2014年的34%左右，但仍與北美的54%存在一定(ding)差(cha)距，國內工(gong)(gong)業(ye)鋁擠壓(ya)行(xing)業(ye)增長潛力巨大。

在此背景下，忠旺集團近年來專注于為中(zhong)國(guo)交(jiao)通運(yun)輸業供應工業鋁擠壓產(chan)品，在該領(ling)域確(que)定了領(ling)先的市場地位，使其(qi)能(neng)夠抓住(zhu)交(jiao)通運(yun)輸領(ling)域節能(neng)輕(qing)量化帶來的戰略性發展機遇(yu)。

事實上，在配套募集的(de)(de)50億元資金(jin)中就有(you)(you)15億元將(jiang)投(tou)向全(quan)(quan)(quan)鋁(lv)特種車輛(liang)項目，據了解，整(zheng)體項目建成后(hou)，將(jiang)形成兩條(tiao)特種車輛(liang)生產線，分別生產全(quan)(quan)(quan)鋁(lv)半(ban)掛車及全(quan)(quan)(quan)鋁(lv)油(you)罐(guan)車等特種車輛(liang)，有(you)(you)利于忠旺集團(tuan)推進(jin)全(quan)(quan)(quan)鋁(lv)特種車輛(liang)相關行業標準的(de)(de)完(wan)善，進(jin)一步鞏固企業的(de)(de)市場(chang)地位和樹立新的(de)(de)競爭(zheng)優勢。

記(ji)者注(zhu)意到，另外35億(yi)元(yuan)配套(tao)資金(jin)將用于年產(chan)60萬噸高強(qiang)度(du)、大(da)截面(mian)工業(ye)鋁(lv)擠(ji)壓產(chan)品項目，據了解，鋁(lv)擠(ji)壓設備的配置是工業(ye)鋁(lv)擠(ji)壓企業(ye)的核心(xin)競爭力(li)之一，該項目可以進一步鞏固忠旺集團在高附加值工業(ye)鋁(lv)擠(ji)壓方面(mian)的行(xing)業(ye)龍頭地位(wei)，也將增強(qiang)重組完成后上(shang)市公司盈利能(neng)力(li)和可持續發展能(neng)力(li)。

資本運作提高估值

中(zhong)國忠(zhong)旺(wang)(wang)作(zuo)為港股(gu)公司，通(tong)過借(jie)殼中(zhong)房股(gu)份成為港股(gu)紅籌回歸A股(gu)的(de)(de)范例，關(guan)于這次資(zi)本運(yun)作(zuo)，則(ze)至(zhi)少包含兩層含義，一方面中(zhong)國忠(zhong)旺(wang)(wang)借(jie)此實現了內(nei)部(bu)結構(gou)的(de)(de)優化，另(ling)一方面，也為優質資(zi)產的(de)(de)估值重構(gou)打開想(xiang)象空間。

事實上，中國(guo)忠旺(wang)主要(yao)(yao)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)板塊包括工(gong)業(ye)(ye)(ye)鋁(lv)(lv)擠(ji)壓(ya)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)、鋁(lv)(lv)壓(ya)延業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)、機械設備業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)以及(ji)鋁(lv)(lv)制托盤等(deng)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)；其中，工(gong)業(ye)(ye)(ye)鋁(lv)(lv)擠(ji)壓(ya)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)為中國(guo)忠旺(wang)的(de)核心業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)及(ji)主要(yao)(yao)的(de)盈利來(lai)源，鋁(lv)(lv)壓(ya)延業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)是中國(guo)忠旺(wang)未(wei)來(lai)重點發展的(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)方向之一(yi)。

中國忠旺(wang)在本(ben)次內部(bu)重(zhong)組中對其業(ye)務(wu)(wu)板塊進行(xing)梳(shu)理，通過(guo)內部(bu)股權轉(zhuan)讓(rang)、資產(chan)剝(bo)離(li)等方式對業(ye)務(wu)(wu)進行(xing)整合；內部(bu)重(zhong)組完(wan)成后，忠旺(wang)集團(tuan)將鋁壓延業(ye)務(wu)(wu)、機械設備業(ye)務(wu)(wu)和(he)鋁制托盤等業(ye)務(wu)(wu)剝(bo)離(li)，進一步(bu)突出(chu)了工業(ye)鋁擠壓業(ye)務(wu)(wu)的核心地位(wei)。

另外，A股(gu)可(ke)比上市(shi)公司中，以(yi)南山鋁(lv)業（600219.SH）、亞太科技（002540. SZ）、閩(min)發鋁(lv)業（002578.SZ）為例(li)，三家公司市(shi)盈率(lv)分別(bie)(bie)為21.02、56.83、162.72，市(shi)凈率(lv)分別(bie)(bie)為0.79、3.99、4.48；然而，本次交(jiao)易的(de)市(shi)盈率(lv)和(he)市(shi)凈率(lv)分別(bie)(bie)為11.27和(he)1.55，低于行(xing)業平(ping)均水平(ping)，這也意味著注入的(de)優質資產估(gu)值(zhi)有望(wang)進一步提(ti)高。

國(guo)(guo)海(hai)證券分(fen)析師(shi)譚倩則認為(wei)(wei)，中(zhong)國(guo)(guo)忠旺(wang)本(ben)次資產重組和分(fen)拆上市完(wan)成(cheng)后，為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)(guo)忠旺(wang)及其附屬(shu)公司和遼寧忠旺(wang)集(ji)團提供一個獨(du)立的(de)融資平臺(tai)，讓其有(you)機會在資本(ben)市場得(de)到更好的(de)表現，這既(ji)能夠(gou)為(wei)(wei)其不(bu)同(tong)業務帶來多(duo)元化的(de)融資渠道，同(tong)時也能夠(gou)為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)(guo)忠旺(wang)整(zheng)體市值的(de)提升(sheng)釋(shi)放更多(duo)可(ke)能。

中國忠旺存續業務有望今明兩年爆發(fa)

作(zuo)為核心(xin)業(ye)務之一，中國忠旺將工(gong)業(ye)鋁擠壓業(ye)務置入了(le)A股上市公司，那么港股方面會有(you)(you)何反應？昨日(ri)，中國忠旺的(de)港股走(zou)勢頗(po)有(you)(you)戲劇化，畫出了(le)一道大U走(zou)勢，先跌后漲(zhang)。最終收(shou)漲(zhang)于4.40港元，當日(ri)漲(zhang)幅2.09%。

“鋁擠(ji)(ji)壓(ya)業(ye)(ye)務(wu)(wu)是忠(zhong)旺(wang)(wang)的(de)優質資產，置入A股(gu)，最開始港(gang)股(gu)投(tou)資者會有(you)所擔憂，但理性分(fen)析(xi)后(hou)，分(fen)拆(chai)上(shang)市(shi)對兩(liang)(liang)地投(tou)資者都是利大于弊(bi)的(de)。”分(fen)析(xi)人士表示，因為(wei)在重組完成后(hou)，港(gang)交所上(shang)市(shi)公司(si)(si)中國忠(zhong)旺(wang)(wang)將通(tong)過A股(gu)上(shang)市(shi)公司(si)(si)持有(you)工(gong)業(ye)(ye)鋁擠(ji)(ji)壓(ya)業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)100%股(gu)權，工(gong)業(ye)(ye)鋁擠(ji)(ji)壓(ya)行業(ye)(ye)的(de)龍頭(tou)地位不受影響，同時，中國忠(zhong)旺(wang)(wang)將其(qi)“明星”業(ye)(ye)務(wu)(wu)留在了(le)港(gang)股(gu)上(shang)市(shi)公司(si)(si)之內(nei)——即(ji)鋁壓(ya)延業(ye)(ye)務(wu)(wu)和深加工(gong)業(ye)(ye)務(wu)(wu)，而經過長達數年的(de)籌建，這兩(liang)(liang)塊業(ye)(ye)務(wu)(wu)有(you)望(wang)在今明兩(liang)(liang)年迎來收獲。

其(qi)中，中國忠(zhong)旺位于天(tian)津(jin)的(de)(de)(de)高附加值鋁壓延(yan)材(cai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)第一(yi)期(qi)年(nian)設計產(chan)(chan)能達180萬噸，按設計產(chan)(chan)能計，是全球最(zui)大的(de)(de)(de)單一(yi)鋁壓延(yan)材(cai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。該項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)目(mu)(mu)前已經進入了(le)正式投(tou)產(chan)(chan)前的(de)(de)(de)關(guan)鍵(jian)階段(duan)。第一(yi)條(tiao)生產(chan)(chan)線(xian)的(de)(de)(de)核心及配套(tao)設備已相繼(ji)完成試運行(xing)，正在進行(xing)不同合(he)金(jin)牌號產(chan)(chan)品的(de)(de)(de)最(zui)后(hou)調試及部分(fen)客戶樣品訂單的(de)(de)(de)試生產(chan)(chan)。第一(yi)條(tiao)生產(chan)(chan)線(xian)主要(yao)生產(chan)(chan)鋁合(he)金(jin)中厚板(ban)，包括(kuo)航空(kong)航天(tian)、船舶(bo)、商用(yong)(yong)車及軌道車輛等(deng)領(ling)域(yu)使用(yong)(yong)的(de)(de)(de)交(jiao)通(tong)運輸(shu)板(ban)材(cai)及化工容器用(yong)(yong)板(ban)材(cai)等(deng)，投(tou)產(chan)(chan)后(hou)有(you)望扭轉國內高端鋁板(ban)產(chan)(chan)品依(yi)賴進口的(de)(de)(de)局面。

此外，忠旺深(shen)加(jia)工產(chan)品種類更趨多元化(hua)，其(qi)中新(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)(che)(che)及(ji)客(ke)車(che)(che)(che)的鋁(lv)制零(ling)部件產(chan)品在深(shen)加(jia)工產(chan)品中的占比正(zheng)逐(zhu)步提高(gao)。目前，忠旺擁有從獨(du)立設計到制造加(jia)工的全(quan)方位能(neng)力，去年(nian)該公(gong)司就為華晨客(ke)車(che)(che)(che)設計、制造了全(quan)鋁(lv)車(che)(che)(che)身新(xin)能(neng)源電動(dong)公(gong)交客(ke)車(che)(che)(che)，更是比亞迪新(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)(che)(che)原(yuan)材料(liao)鋁(lv)擠壓(ya)材的獨(du)家(jia)供應商。

據忠旺(wang)內部人士(shi)透露：已有(you)不(bu)少國產(chan)汽車品牌在(zai)與忠旺(wang)接觸，為其設(she)計車體材料等(deng)，一(yi)般汽車生(sheng)產(chan)商(shang)在(zai)決定使用(yong)某(mou)一(yi)生(sheng)產(chan)商(shang)后，供貨期可長達7至8年。