交易所(suo)對并購重組方案(an)的事后(hou)審核(he)正(zheng)日趨嚴密與審慎。

3月14日，停牌三(san)個月的(de)寶光股(gu)份披露重組(zu)預案，擬將擁有的(de)全(quan)部資產(chan)(chan)(chan)、負債(zhai)及業務以4.57億(yi)元轉讓給(gei)原控股(gu)股(gu)東(dong)寶光集(ji)團，同(tong)時(shi)以2.65億(yi)元現金(jin)收(shou)購李朝陽等四(si)名自然人持有的(de)金(jin)石威視51%股(gu)權。據披露，擬置出資產(chan)(chan)(chan)預估增值(zhi)率為(wei)5%，擬置入資產(chan)(chan)(chan)增值(zhi)率達(da)到748%。

寶光(guang)股份(fen)稱(cheng)，重組后公司主(zhu)營業務將由真空滅弧室、固封產品變(bian)更為廣播電視監測(ce)信息系統集成服務及音視頻(pin)安全(quan)和版(ban)權保護業務。看似美(mei)好的(de)(de)(de)轉型，其實并不全(quan)然如(ru)此。3月21日，寶光(guang)股份(fen)收(shou)到(dao)上交所就此發出的(de)(de)(de)問詢函(han)，問函(han)詢首先(xian)即關注(zhu)本次重組的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)及必要性(xing)。

預案顯示，寶光股份本次重組的原因主要是公司目(mu)前產(chan)品單一，主要為真空滅(mie)弧(hu)室(shi)，其行(xing)業(ye)產(chan)業(ye)技術相(xiang)對成熟，市場競爭(zheng)加劇，產(chan)品價格不斷下(xia)降(jiang)，近幾(ji)年盈利能力(li)較弱(ruo)。

但上述(shu)說辭與寶(bao)(bao)光股份(fen)剛剛披露的2015年年度報(bao)告略有(you)出(chu)入。在年報(bao)中，寶(bao)(bao)光股份(fen)表示，未來國(guo)家將加快配(pei)電(dian)網(wang)建設(she)(she)改造，明(ming)確五年內配(pei)電(dian)網(wang)建設(she)(she)改造投資(zi)不(bu)低于(yu)2萬(wan)億元，行業(ye)整體向好。同時，公司(si)主(zhu)要產品(pin)真(zhen)空滅弧室市場占有(you)率(lv)連續多年均為30%左(zuo)右，始終(zhong)保持行業(ye)第(di)一的地位，目(mu)前，公司(si)正在努(nu)力拓展海外市場并積(ji)極(ji)涉足新能源(yuan)領域(yu)。從(cong)財務(wu)數據看，2013年至2015年，寶(bao)(bao)光股份(fen)扣非后凈利潤(run)分別為1542萬(wan)、1713萬(wan)、2540萬(wan)元左(zuo)右，增長(chang)率(lv)分別為11%、48%，可見，寶(bao)(bao)光股份(fen)在行業(ye)中具備明(ming)顯競爭優(you)勢且(qie)主(zhu)營業(ye)務(wu)發展穩(wen)中有(you)增。

此外，就在(zai)發布本次(ci)重(zhong)(zhong)組預案前，寶(bao)光股份已有過(guo)一次(ci)失敗(bai)的(de)重(zhong)(zhong)組并(bing)遭(zao)立案調查。

2014年(nian)6月中旬，寶(bao)光股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)以(yi)籌劃(hua)重(zhong)(zhong)(zhong)大事項為由(you)停牌，相關公(gong)告(gao)顯示，其重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)計劃(hua)為通過非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)購買公(gong)司實(shi)際控制人楊天夫實(shi)際控制的(de)電機(ji)相關資產。但2014年(nian)12月，寶(bao)光股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)公(gong)告(gao)變更前(qian)述(shu)重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)計劃(hua)，稱擬置出公(gong)司現有(you)資產和(he)業(ye)務，并(bing)發(fa)行(xing)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)購買恒信正隆等相關方持有(you)的(de)恒信璽利實(shi)業(ye)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)有(you)限公(gong)司100%股(gu)(gu)權。經(jing)歷將近一年(nian)的(de)籌劃(hua)和(he)變更標的(de)資產的(de)反(fan)復(fu)，最終寶(bao)光股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)于去年(nian)4月發(fa)布公(gong)告(gao)終止該次重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)。寶(bao)光股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)及董事長(chang)也(ye)因在重(zhong)(zhong)(zhong)組(zu)(zu)相關公(gong)告(gao)中所(suo)披露內容前(qian)后矛盾、風險(xian)揭(jie)示不充(chong)分被交(jiao)易所(suo)通報批評(ping)。

去年(nian)7月，寶光股(gu)份(fen)還(huan)公告收到證(zheng)監(jian)會立案(an)調(diao)查(cha)(cha)通(tong)知(zhi)書(shu)，因涉嫌(xian)違(wei)反(fan)證(zheng)券法(fa)律(lv)法(fa)規被立案(an)調(diao)查(cha)(cha)。截至目(mu)前，證(zheng)監(jian)會的(de)調(diao)查(cha)(cha)尚在進行過程中，這也(ye)為本次重組(zu)的(de)啟動帶來了不確定性。

寶光(guang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)在(zai)時(shi)(shi)機并(bing)(bing)不成熟的(de)時(shi)(shi)候啟動缺乏(fa)足夠必(bi)要(yao)性的(de)重組，自然難逃監管部(bu)門重點關注。上交所問詢函要(yao)求寶光(guang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)結合此前控制(zhi)權(quan)變更的(de)情(qing)況(kuang)，補充披露寶光(guang)集團放(fang)棄公司控制(zhi)權(quan)的(de)原因；要(yao)求補充披露在(zai)公司被立(li)案調查，無法發行股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)購買資(zi)產的(de)情(qing)況(kuang)下，急于將現(xian)有優質資(zi)產出售，同時(shi)(shi)現(xian)金購買金石威視(shi)51%股(gu)(gu)(gu)權(quan)并(bing)(bing)擬后續發行股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)購買剩余(yu)49%股(gu)(gu)(gu)權(quan)的(de)原因及合理性。

除交易必(bi)要性(xing)，問(wen)詢函(han)還關注(zhu)置入(ru)資產的(de)業務模(mo)式及核心競(jing)爭力、交易作價的(de)公允性(xing)、盈利預測(ce)補償的(de)可實現性(xing)等問(wen)題。

預案披(pi)露，擬置入資(zi)產(chan)(chan)金(jin)石威視自身(shen)不(bu)具備生產(chan)(chan)線，其產(chan)(chan)品主要通過委托組(zu)裝及整體(ti)采購的方式(shi)完成生產(chan)(chan)，不(bu)存在復雜的生產(chan)(chan)環節；同時(shi)，金(jin)石威視對國(guo)家廣電管理部門等重點客(ke)戶采用(yong)直銷模式(shi)，通過招投標獲得項目(mu)訂單。問(wen)詢函要求上(shang)市公司說明金(jin)石威視取得訂單的優勢(shi)及對核心業務人員的依賴(lai)程度。

上交(jiao)所還(huan)要求(qiu)寶(bao)光股份就盈利(li)水平相當的(de)置(zhi)出(chu)、置(zhi)入資產(chan)的(de)估值(zhi)增值(zhi)率巨大(da)差距作(zuo)出(chu)說明，同時要求(qiu)說明金石威視預測利(li)潤(run)實現(xian)的(de)可能性。轉型新興行業不一定就是穩妥(tuo)轉型，監管層亦要求(qiu)上市公(gong)司不添加溢美之詞，審(shen)慎給出(chu)基于數(shu)據的(de)詳盡表述。