據央行公告，22日央行以(yi)利率招標(biao)方式開展了800億元(yuan)的7天逆回(hui)購操作，中(zhong)標(biao)利率維穩于2.25%。

鑒于本(ben)周(zhou)逆(ni)回購(gou)到期資(zi)金(jin)量為2000億，在周(zhou)一開展(zhan)了1300億逆(ni)回購(gou)和今日開展(zhan)800億逆(ni)回購(gou)后(hou)，按此前(qian)央(yang)行天天開展(zhan)逆(ni)回購(gou)的慣(guan)例，本(ben)周(zhou)公開市場已提前(qian)鎖定了資(zi)金(jin)凈投放。

這是公開(kai)市場(chang)連續第二周(zhou)(zhou)實現(xian)資(zi)金凈(jing)投放，扭轉(zhuan)了降準后連續凈(jing)回籠(long)的(de)局面(mian)。周(zhou)(zhou)一銀(yin)行(xing)間(jian)市場(chang)資(zi)金面(mian)繼續偏緊，7天回購加權平(ping)均利率上行(xing)至2.33%，創下3月份以來的(de)新(xin)高。

對于近(jin)(jin)期資金(jin)面偏(pian)緊的原因，市場人士指出，月度繳稅和轉債申(shen)購凍結資金(jin)，加之臨近(jin)(jin)季末，機構對近(jin)(jin)期流(liu)動(dong)性的預期較為謹慎。

某券商固收交易員指出，央行公開市場連(lian)續兩日投放(fang)均超千億(yi)，但臨近季末資(zi)金供給減(jian)少，流(liu)動性緊張趨勢未明(ming)顯(xian)好轉，部分(fen)機構融資(zi)成(cheng)本(ben)較高。本(ben)周逆回購(gou)到期2000億(yi)，預計央行會適時投放(fang)資(zi)金穩定資(zi)金面。

22日公布最(zui)新的(de)上(shang)海銀行間拆放利(li)(li)率（Shibor）顯示，今日3月期(qi)限以下(xia)的(de)Shibor利(li)(li)率均上(shang)漲。漲幅最(zui)大的(de)為2周品種利(li)(li)率，上(shang)行了1個(ge)基(ji)點至2.6160%。

3月21日，央行(xing)在公開市場開展(zhan)(zhan)了1300億(yi)元7天期逆回(hui)購，中(zhong)標利(li)率持穩于2.25%。這(zhe)是(shi)央行(xing)連續(xu)兩(liang)個(ge)交易(yi)日放量開展(zhan)(zhan)逆回(hui)購。加(jia)上(shang)上(shang)周央行(xing)就中(zhong)期借(jie)貸便(bian)利(li)（MLF）操作向部分(fen)銀行(xing)詢量并下調利(li)率25個(ge)基點，市場人士分(fen)析認為，央行(xing)再次實(shi)施變相“雙降”的能(neng)量正(zheng)在積聚。

上周(zhou)五，央(yang)行打破了3月1日(ri)降準后(hou)逆(ni)回購(gou)(gou)操(cao)作(zuo)量控制在500億元以下的節奏（期間有幾個(ge)交易日(ri)央(yang)行暫(zan)停了逆(ni)回購(gou)(gou)操(cao)作(zuo)），開展了1100億元的7天期逆(ni)回購(gou)(gou)操(cao)作(zuo)。21日(ri)，央(yang)行將這一期限逆(ni)回購(gou)(gou)的操(cao)作(zuo)量提(ti)升至(zhi)1300億元，中標利率繼續(xu)持穩于2.25%。由于昨(zuo)日(ri)逆(ni)回購(gou)(gou)到期資金(jin)僅有100億元，故(gu)當(dang)日(ri)實現資金(jin)凈投放1200億元。

近期資金(jin)面逐漸(jian)趨緊，上海(hai)銀行間(jian)同業拆放利(li)率(Shibor)隔(ge)夜品種再(zai)次(ci)(ci)逼近2%關口。市場(chang)人士認為，造成此次(ci)(ci)資金(jin)面緊張的(de)原(yuan)因主(zhu)要(yao)是法定存款(kuan)準備金(jin)的(de)補繳、外匯占款(kuan)下(xia)滑趨勢延續、季末(mo)因素等。

3月16日，市(shi)場傳(chuan)出消息稱(cheng)央行就(jiu)MLF操作(zuo)向部(bu)分銀行詢量，并(bing)(bing)下調各期(qi)限利率(lv)25個基點(dian)，其(qi)中3個月期(qi)降至(zhi)(zhi)2.50%，6個月期(qi)降至(zhi)(zhi)2.60%，一年期(qi)降至(zhi)(zhi)2.75%。但第二天央行并(bing)(bing)未公布MLF操作(zuo)情(qing)況。

今(jin)年(nian)(nian)以來，央(yang)行(xing)已經兩(liang)次(ci)通過(guo)MLF操(cao)作(zuo)向(xiang)市(shi)場釋放中期(qi)流動(dong)性(xing)并下調(diao)MLF利(li)率(lv)。1月21日(ri)，央(yang)行(xing)對20家金融(rong)機構開(kai)展MLF操(cao)作(zuo)共3525億(yi)元，其中3個月、6個月、1年(nian)(nian)期(qi)均(jun)為1175億(yi)元，利(li)率(lv)分(fen)別為2.75%、3.0%、3.25%。2月18日(ri)，央(yang)行(xing)曾就MLF操(cao)作(zuo)向(xiang)部分(fen)銀行(xing)詢量(liang)，并下調(diao)MLF利(li)率(lv)，其中6個月期(qi)利(li)率(lv)由(you)3.0%降至(zhi)2.85%，1年(nian)(nian)期(qi)由(you)3.25%降至(zhi)3.00%。2月19日(ri)，由(you)于MLF到(dao)期(qi)1100億(yi)元，為保(bao)持(chi)流動(dong)性(xing)合理(li)充裕，央(yang)行(xing)對20家金融(rong)機構開(kai)展MLF操(cao)作(zuo)共1630億(yi)元。

現在，又有相當(dang)規模的MLF即將到期。鑒于(yu)當(dang)前的流動性狀(zhuang)況，央行有必要續作或新增MLF操(cao)作。

央行通過MLF、常備(bei)借貸(dai)便利(li)（SLF）、抵(di)押補(bu)充(chong)貸(dai)款(kuan)（PSL）等(deng)工具對(dui)中(zhong)期(qi)流動性(xing)的(de)補(bu)充(chong)以及下調MLF利(li)率，被(bei)業界稱為(wei)變相降(jiang)準、降(jiang)息。

摩根士(shi)丹利(li)華(hua)鑫證(zheng)券首席經(jing)濟(ji)學家(jia)章俊(jun)對(dui)《證(zheng)券日報》記者(zhe)表示，從前兩個月的(de)經(jing)濟(ji)數據來看，經(jing)濟(ji)下行壓力依(yi)舊(jiu)較大，需要穩(wen)增長繼續加(jia)(jia)(jia)碼。而相對(dui)寬(kuan)松(song)的(de)貨幣政策(ce)是保障實現今年經(jing)濟(ji)6.5%-7%的(de)增長目標區間的(de)必要手段(duan)。今年上(shang)半年美聯儲暫停加(jia)(jia)(jia)息不僅為(wei)人民幣匯(hui)率形成機制的(de)調整提(ti)供了寶貴的(de)窗口期，也為(wei)適度加(jia)(jia)(jia)大寬(kuan)松(song)政策(ce)力度來穩(wen)增長提(ti)供了空間。

央(yang)行從(cong)今(jin)年3月1日起，普(pu)遍降(jiang)準0.5個百分點(dian)，釋放資金(jin)(jin)7000億元，以保持金(jin)(jin)融體系流動(dong)性合理(li)充裕，引導貨幣(bi)(bi)信(xin)貸平穩適(shi)度增(zeng)長(chang)，為供給側結構(gou)性改革營造適(shi)宜(yi)的貨幣(bi)(bi)金(jin)(jin)融環境。

分析人士(shi)認為(wei)，今年以來，資金(jin)面呈現月度波動的(de)(de)特點比較(jiao)明(ming)顯，這主要是因為(wei)流動性(xing)缺口一直存在，而能(neng)補(bu)充(chong)的(de)(de)渠道完(wan)全依靠(kao)央行(xing)的(de)(de)投放。從(cong)彌(mi)補(bu)流動性(xing)缺口以及為(wei)供給側改(gai)革營(ying)造適宜的(de)(de)貨幣金(jin)融(rong)環境看，變(bian)相“雙降”措施至少(shao)在今年上半年仍是有必要采取的(de)(de)。

對(dui)于未來的(de)利(li)(li)率走勢，央(yang)行行長周(zhou)小川(chuan)在今年全國“兩會(hui)”期間表示，這要(yao)看下一步的(de)數據(ju)，特別是(shi)物價的(de)數據(ju)，如CPI和PPI的(de)數據(ju)，一起(qi)對(dui)利(li)(li)率政策進行考(kao)慮(lv)。他(ta)強調，利(li)(li)率政策也是(shi)非常綜合的(de)，除(chu)了考(kao)慮(lv)物價因素還有其他(ta)的(de)因素需要(yao)考(kao)慮(lv)。