興業證(zheng)券認為，短期風險偏好有所修復，建(jian)議在擅長的領域中繼續(xu)打好游擊戰(zhan)。

短期(qi)基(ji)本面(mian)數(shu)據(ju)(ju)體(ti)現一定向好(hao)趨(qu)勢，政策(ce)層(ceng)(ceng)展(zhan)現出呵護(hu)意識，美聯儲(chu)不(bu)(bu)加(jia)(jia)息(xi)帶動全(quan)球(qiu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)偏好(hao)有所(suo)提(ti)升(sheng)。短期(qi)高(gao)頻數(shu)據(ju)(ju)體(ti)現出一定向好(hao)的(de)趨(qu)勢。電廠耗煤、汽車(che)銷售、以及微觀(guan)調研挖掘機開工、混凝土攪拌等(deng)均(jun)有所(suo)提(ti)升(sheng)，基(ji)本面(mian)數(shu)據(ju)(ju)出現回暖跡象。政策(ce)層(ceng)(ceng)面(mian)體(ti)現出呵護(hu)資(zi)本市場的(de)氛圍。繼注(zhu)冊制不(bu)(bu)會太早推出之后，戰(zhan)略新興板(ban)也(ye)被暫時(shi)擱(ge)置，轉融資(zi)業(ye)務(wu)“恢復(fu)”并下(xia)調費率(lv)，此外周小川行長在中國發(fa)展(zhan)高(gao)層(ceng)(ceng)論壇上(shang)也(ye)表示“希望通(tong)過(guo)資(zi)本市場發(fa)展(zhan)讓(rang)更多資(zi)金進行股(gu)權投資(zi)”。政策(ce)層(ceng)(ceng)面(mian)不(bu)(bu)斷體(ti)現出對資(zi)本市場的(de)呵護(hu)意識。美聯儲(chu)3月宣(xuan)布不(bu)(bu)加(jia)(jia)息(xi)，全(quan)球(qiu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)偏好(hao)有所(suo)提(ti)升(sheng)，且對人民(min)幣匯率(lv)擔(dan)憂(you)(you)(you)階段性緩(huan)解。雖然聯儲(chu)3月不(bu)(bu)加(jia)(jia)息(xi)符合大部分投資(zi)者(zhe)的(de)預期(qi)，不(bu)(bu)過(guo)下(xia)調全(quan)年加(jia)(jia)息(xi)預期(qi)至(zhi)2次(ci)，引導了投資(zi)者(zhe)對美元(yuan)(yuan)走(zou)弱的(de)預期(qi)，全(quan)球(qiu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)偏好(hao)所(suo)有提(ti)升(sheng)，美股(gu)、石(shi)油、大宗(zong)商品均(jun)有所(suo)上(shang)漲(zhang)。另一方面(mian)，市場一直對人民(min)幣匯率(lv)有所(suo)擔(dan)憂(you)(you)(you)，隨著美元(yuan)(yuan)超預期(qi)走(zou)弱這(zhe)一擔(dan)憂(you)(you)(you)也(ye)階段性緩(huan)解。

中(zhong)(zhong)期來看，需要注意一些好轉因素(su)的(de)持續(xu)性有限，中(zhong)(zhong)長(chang)期變量的(de)考量重新占據主(zhu)導，風(feng)險偏好的(de)波動可(ke)能帶來反復。解(jie)禁(jin)壓(ya)力增(zeng)大(da)。雖然注冊制、戰略新興板等擔(dan)憂(you)造成股(gu)票市場擴容的(de)因素(su)暫時(shi)(shi)消除(chu)，但(dan)今(jin)年解(jie)禁(jin)規模相比去年大(da)，且去年未能解(jie)禁(jin)的(de)股(gu)票今(jin)年也會(hui)迎來解(jie)禁(jin)窗口，這會(hui)導致籌(chou)碼供給增(zeng)多，同時(shi)(shi)，今(jin)年增(zeng)量資金相對有限，存量資金博弈為(wei)主(zhu)。地產及投資回暖的(de)持續(xu)性。

短期來(lai)(lai)看，房地(di)產投(tou)(tou)資(zi)增速較(jiao)好，良好的(de)銷售去化、去年同期基數下降也給未來(lai)(lai)投(tou)(tou)資(zi)進一(yi)(yi)步回(hui)升帶來(lai)(lai)了預期。未來(lai)(lai)一(yi)(yi)到兩個月需要進一(yi)(yi)步跟(gen)蹤和驗(yan)證周期類行(xing)業尤其是房地(di)產鏈條補庫存、新開工、去產能(neng)、銷售去化及(ji)(ji)實際(ji)投(tou)(tou)資(zi)的(de)情況，跟(gen)蹤貨幣(bi)政(zheng)策與財政(zheng)政(zheng)策進一(yi)(yi)步寬(kuan)松的(de)節奏和力度，從銀行(xing)流動性、物流等多(duo)角度進行(xing)驗(yan)證。不過總(zong)體上投(tou)(tou)資(zi)還是呈現(xian)一(yi)(yi)種(zhong)弱(ruo)復蘇的(de)格局。美(mei)元加息及(ji)(ji)人(ren)民幣(bi)貶(bian)值(zhi)重回(hui)視(shi)野(ye)。判(pan)斷4-6月是美(mei)聯儲加息的(de)另(ling)一(yi)(yi)個時間窗口，屆時對美(mei)元加息、人(ren)民幣(bi)貶(bian)值(zhi)的(de)擔憂又會(hui)重新回(hui)來(lai)(lai)。近期美(mei)元指數下滑后(hou)，人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)調整也迎來(lai)(lai)一(yi)(yi)個時間窗口，這(zhe)是一(yi)(yi)個市場關(guan)注(zhu)比較(jiao)少的(de)風險點。