每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者 王硯丹    

◎每經記者 王硯丹

新三板(ban)(ban)再次迎來里(li)程碑事件。3月14日，新三板(ban)(ban)新掛牌企業36家(jia)，累(lei)計掛牌企業達到6026家(jia)。按照這樣的速度(du)發展下去，年(nian)內新三板(ban)(ban)邁(mai)過萬(wan)家(jia)大關指日可待(dai)。

但近期，新(xin)三(san)板卻在風(feng)平浪靜之(zhi)中，悄然孕育著重大變(bian)化。隨著5月創新(xin)層腳步的臨近，新(xin)三(san)板正在從(cong)數量上的野蠻生(sheng)長到(dao)更重視質量方面進行轉變(bian)。

從5000到(dao)6000家步伐放緩

先來看一組廣證(zheng)恒生的(de)統計(ji)(ji)數據：新三板(ban)累計(ji)(ji)掛牌(pai)企業從(cong)0家(jia)(jia)到(dao)(dao)1000家(jia)(jia)耗費了2236個工(gong)作(zuo)日，從(cong)1000到(dao)(dao)2000家(jia)(jia)花了144個工(gong)作(zuo)日，從(cong)2000到(dao)(dao)3000家(jia)(jia)用(yong)了106個工(gong)作(zuo)日，從(cong)3000到(dao)(dao)4000家(jia)(jia)用(yong)了73個工(gong)作(zuo)日，從(cong)4000到(dao)(dao)5000家(jia)(jia)只用(yong)了35個工(gong)作(zuo)日，而掛牌(pai)企業數量從(cong)5000家(jia)(jia)到(dao)(dao)如今(jin)的(de)6000余家(jia)(jia)，則用(yong)了50個工(gong)作(zuo)日。

其中(zhong)，2015年(nian)11月(yue)~2016年(nian)1月(yue)達(da)到了一個掛(gua)牌小(xiao)高峰。2015年(nian)11月(yue)掛(gua)牌數量達(da)到489家，12月(yue)上沖至744家，2016年(nian)1月(yue)回落至494家，2月(yue)有春節，掛(gua)牌公(gong)司數量只(zhi)有203家。

而在突破6000家后，新(xin)三板掛牌(pai)公(gong)司數量(liang)繼續穩定增長。股(gu)(gu)轉(zhuan)系統官網顯示(shi)，截至2016年3月17日掛牌(pai)公(gong)司已達6123家，目(mu)前(qian)掛牌(pai)公(gong)司總股(gu)(gu)本為3616.23億(yi)股(gu)(gu)，流通股(gu)(gu)本為1305.01億(yi)股(gu)(gu)。

從量到質的轉變

是什么原因導致新(xin)三板掛牌速度放(fang)緩呢(ni)？《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者進行了調查。

一(yi)家華東券(quan)商的(de)新(xin)三(san)板(ban)負責(ze)人(ren)表示，從去年下半(ban)年開始(shi)，股轉系統對(dui)擬掛(gua)牌(pai)公(gong)司的(de)審核(he)更嚴，包括對(dui)信(xin)息披露的(de)規范性等各方面(mian)要(yao)求(qiu)更多(duo)。之(zhi)(zhi)前(qian)可(ke)能一(yi)次(ci)反饋的(de)，現(xian)在(zai)(zai)(zai)可(ke)能要(yao)反饋好幾(ji)次(ci)，公(gong)司和主辦券(quan)商均需(xu)要(yao)補充很(hen)多(duo)資料，這(zhe)樣(yang)一(yi)來掛(gua)牌(pai)周(zhou)期自(zi)然延長。而對(dui)于(yu)券(quan)商自(zi)身來說(shuo)，出于(yu)風控的(de)需(xu)要(yao)，現(xian)在(zai)(zai)(zai)對(dui)新(xin)三(san)板(ban)擬掛(gua)牌(pai)公(gong)司也更加(jia)(jia)嚴格地進(jin)行(xing)篩選(xuan)，收費也有(you)所增(zeng)加(jia)(jia)。因此，目前(qian)新(xin)三(san)板(ban)擬掛(gua)牌(pai)公(gong)司供給數量減少(shao)也在(zai)(zai)(zai)情(qing)理之(zhi)(zhi)中。

而股轉系(xi)統的(de)態(tai)度(du)從(cong)今年以來的(de)兩次(ci)表態(tai)就可以看(kan)出(chu)。

今年(nian)1月29日，股轉系統發(fa)布了《主辦券商執業質量評價辦法（試行）》，以掛牌數量作(zuo)為加分項(xiang)已不是唯一(yi)指(zhi)標(biao)，與其(qi)并行的(de)還有四個指(zhi)標(biao)，分別是：持續督導企(qi)業發(fa)行股票(piao)、做市(shi)股票(piao)成(cheng)交量數值、做市(shi)即(ji)時性和提供重組服務數量。

今年2月29日(ri)，股(gu)轉(zhuan)系(xi)統(tong)在澄清“設(she)掛牌(pai)準(zhun)(zhun)(zhun)入(ru)‘13條紅線(xian)’”的謠言時，明確表態鼓勵券(quan)商“根據其推薦、直投和做市業務相關要(yao)求(qiu)，建立(li)和完善自(zi)身的項目遴選標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)”，而這類標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)基本(ben)符合全國股(gu)轉(zhuan)系(xi)統(tong)掛牌(pai)準(zhun)(zhun)(zhun)入(ru)標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)和有關規(gui)則(ze)，要(yao)求(qiu)一(yi)般(ban)會高于全國股(gu)轉(zhuan)系(xi)統(tong)掛牌(pai)準(zhun)(zhun)(zhun)入(ru)的“底線(xian)標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)(zhun)”。

上述華東券商(shang)新三板負責人指出，從海(hai)外成熟資本市場的經驗(yan)來(lai)看，在經過(guo)了一段時間的數量高速增長后，企(qi)業(ye)成長性都會成為投(tou)資者和監(jian)管層關注的重點。

“戰略新興(xing)板被刪”利好新三(san)板

在不(bu)少公司排隊上新三板的同時，也有(you)一些公司謀求離開。

今年以來，奇(qi)維科技（430608）、米奧會(hui)展（831822）、捷昌驅動（830948）三家公(gong)司公(gong)告(gao)，將交易方式(shi)從做市改為協議。

《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者(zhe)注意到，奇維科技(ji)被主板公(gong)司(si)雷科防(fang)務看上，進(jin)入收(shou)(shou)購程序，一旦收(shou)(shou)購成功后將終止(zhi)掛牌；米奧會展和捷昌驅動則在(zai)籌劃IPO。另(ling)外，還(huan)有數十家公(gong)司(si)公(gong)告進(jin)入IPO輔導期。無(wu)論是(shi)被收(shou)(shou)購，還(huan)是(shi)主板IPO，這些公(gong)司(si)都準備離(li)開新三板。

這與新三板(ban)(ban)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)一(yi)直不佳有(you)或多或少的(de)關系(xi)。雖然2015年(nian)11月(yue)底，股(gu)轉系(xi)統發布了(le)(le)《全(quan)國(guo)股(gu)轉系(xi)統掛(gua)牌公司分層方案（征求意見稿）》，征求意見稿出臺(tai)前(qian)后，分層預期(qi)帶動(dong)(dong)了(le)(le)新三板(ban)(ban)市場(chang)的(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)修(xiu)復(fu)及部分企業的(de)估值修(xiu)復(fu)，但進(jin)入12月(yue)后，行情并沒有(you)持(chi)續(xu)下去，市場(chang)很快再次(ci)回到了(le)(le)低(di)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)階段。新三板(ban)(ban)分層預期(qi)降到了(le)(le)冰點。

“新三(san)板有(you)(you)進有(you)(you)出很(hen)正常。”上述華東券商(shang)新三(san)板負責人指出，“現階段主(zhu)板市場市盈率更高、流(liu)動性更好(hao)，一(yi)些公(gong)司選(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)離開很(hen)正常，去了(le)也不能(neng)(neng)(neng)說(shuo)是新三(san)板不好(hao)。但(dan)作(zuo)為(wei)多(duo)層次資本市場建設一(yi)部分，特(te)別在(zai)(zai)創(chuang)(chuang)新層推出之后(hou)(hou)，新三(san)板對優質企業的(de)(de)吸引(yin)力(li)(li)肯定會更強。舉(ju)個例子，目(mu)前監(jian)管層的(de)(de)態度表(biao)明注(zhu)冊(ce)制可能(neng)(neng)(neng)在(zai)(zai)較長時間(jian)內都不會推出，而中小板、創(chuang)(chuang)業板排(pai)(pai)隊(dui)等待上市的(de)(de)公(gong)司已經有(you)(you)很(hen)多(duo)，在(zai)(zai)這種情況下，對很(hen)多(duo)公(gong)司來(lai)說(shuo)，可以選(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)去主(zhu)板排(pai)(pai)隊(dui)，也可以選(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)先(xian)來(lai)新三(san)板掛(gua)牌，之后(hou)(hou)還可以做一(yi)系列(lie)資本運(yun)作(zuo)。另(ling)外(wai)，今后(hou)(hou)新三(san)板轉板機制打(da)通(tong)后(hou)(hou)，那么(me)新三(san)板的(de)(de)吸引(yin)力(li)(li)會更大。目(mu)前的(de)(de)關鍵還是在(zai)(zai)于創(chuang)(chuang)新層的(de)(de)推出，創(chuang)(chuang)新層是新三(san)板優質公(gong)司的(de)(de)試驗(yan)田，創(chuang)(chuang)新層做得(de)越(yue)(yue)好(hao)，那么(me)優質公(gong)司越(yue)(yue)可能(neng)(neng)(neng)得(de)到(dao)更高的(de)(de)估值，就(jiu)越(yue)(yue)有(you)(you)利(li)于它們留在(zai)(zai)新三(san)板。”

另外(wai)，本周(zhou)還有(you)一個重(zhong)大事項引發新三(san)板投資者的高度重(zhong)視。3月15日有(you)媒體報道稱，根據證監(jian)會意見，《十三(san)五(wu)綱要草案》中“設(she)立戰略性新興產業板”一句被(bei)刪除。

聯(lian)訊證券指(zhi)出，新(xin)(xin)三(san)(san)板將是戰略性(xing)新(xin)(xin)興產(chan)(chan)業(ye)(ye)板被刪后(hou)的(de)最大受益(yi)者之一(yi)。“既然(ran)戰興板已暫時不在管(guan)理層(ceng)的(de)考慮范(fan)圍(wei)內，新(xin)(xin)興科(ke)技產(chan)(chan)業(ye)(ye)優質公(gong)司進入(ru)資(zi)本市(shi)(shi)場的(de)重(zhong)任，又(you)重(zhong)新(xin)(xin)落(luo)回了創(chuang)業(ye)(ye)板和(he)新(xin)(xin)三(san)(san)板的(de)肩上。少了一(yi)個最大的(de)競(jing)爭對手，新(xin)(xin)三(san)(san)板的(de)發展勢必會更受重(zhong)視，同時由(you)于分(fen)流效應減少，已掛牌和(he)擬(ni)上市(shi)(shi)優質企業(ye)(ye)將對新(xin)(xin)三(san)(san)板的(de)價值重(zhong)新(xin)(xin)評估。而今年(nian)五月新(xin)(xin)三(san)(san)板市(shi)(shi)場創(chuang)新(xin)(xin)層(ceng)推出后(hou)，創(chuang)新(xin)(xin)層(ceng)企業(ye)(ye)質量和(he)流動性(xing)將會有明顯提升，新(xin)(xin)三(san)(san)板有望(wang)接(jie)納更多的(de)優質標的(de)，包括正在醞(yun)釀回歸國內的(de)互聯(lian)網企業(ye)(ye)。”

券商(shang)：建議(yi)投資者(zhe)耐心等待

雖然創新(xin)層時(shi)間表(biao)已劃定，但新(xin)三板近(jin)期的市場表(biao)現依(yi)舊一(yi)般。

三板做(zuo)市(shi)指(zhi)數（899002）一直在1200點(dian)(dian)附(fu)近徘徊(huai)，周四（3月17日）收(shou)于1226.60點(dian)(dian)，較去(qu)年(nian)4月高點(dian)(dian)2673點(dian)(dian)下跌54.11%。據股轉(zhuan)系統數據顯示，3月17日在6123家掛牌公司中(zhong)(zhong)僅有1060家有成(cheng)(cheng)交(jiao)，其中(zhong)(zhong)，協(xie)議板塊成(cheng)(cheng)交(jiao)845筆，成(cheng)(cheng)交(jiao)金(jin)額為2.52億(yi)元，做(zuo)市(shi)板塊成(cheng)(cheng)交(jiao)12052筆，成(cheng)(cheng)交(jiao)金(jin)額為3.38億(yi)元，合計成(cheng)(cheng)交(jiao)金(jin)額為5.90億(yi)元。而同一天(tian)創業板成(cheng)(cheng)交(jiao)金(jin)額第一名東(dong)(dong)方財(cai)富單(dan)日成(cheng)(cheng)交(jiao)金(jin)額高達(da)63.4億(yi)元，整個新三板6123家公司成(cheng)(cheng)交(jiao)尚不(bu)足東(dong)(dong)方財(cai)富的(de)十分之(zhi)一。

中泰證券(quan)指出，近(jin)期年報陸(lu)續(xu)(xu)出爐(lu)，從(cong)增(zeng)長(chang)率來(lai)(lai)看，自媒體(ti)、游(you)戲公(gong)司因基數(shu)較(jiao)小(xiao)、業績彈性大，增(zeng)速靠(kao)前。也有一(yi)批企(qi)業隨著年報的(de)披露(lu)，業績逐(zhu)步證偽。分層逐(zhu)步逼近(jin)，但進入創新層的(de)企(qi)業數(shu)量畢竟有限。先前市(shi)場認為標準三(san)（市(shi)值+股東(dong)權益+做市(shi)商家數(shu)）最容(rong)易(yi)達到，但市(shi)值參照日(ri)已經(jing)到來(lai)(lai)，不少(shao)企(qi)業已放棄努(nu)力。整體(ti)來(lai)(lai)看，新三(san)板市(shi)場情緒(xu)不高，但券(quan)商建議(yi)投資者繼續(xu)(xu)耐心(xin)等待利好(hao)。